讀者

中國十大資本運作高手

資本運作概念引入中國不過10余年，其間“高手”不斷涌現(xiàn)。有時候我們很難搞清楚“高手”和“騙子”之間的區(qū)別。《科學(xué)投資》甄選10大資本運作高手有自己的標準：1、知名度；2、技巧以及創(chuàng)新程度；3、賺到的錢數(shù)。以此來衡量，《科學(xué)投資》《中國10大資本運作高手》頗值一觀。文章刊出后，在讀者中引起熱烈的討論。

資本運作通行世界，確實是一項使財富快速增值的好方法。根據(jù)不用道德標準來衡量經(jīng)濟事件的“通例”，我認為《科學(xué)投資》這10大高手還是不錯的，都在規(guī)矩之內(nèi)，值得鼓勵。

北京 立明

在中國那些所謂的資本運作高手中，我最佩服的還是仰融。即使是“騙”，仰融也是“騙”外國人的錢來中國。在這方面，海南航空的陳峰同樣令人佩服，他竟能把索羅斯的錢都“騙”過來，了不起。順便說一句，《科學(xué)投資》辦得確實不錯，幾乎期期都有出彩的地方。

內(nèi)蒙 何立敏

《科學(xué)投資》辦得不錯，從新浪網(wǎng)上看他們的文章都很有特色。創(chuàng)意好，文章好讀，耐人咀嚼。這篇《中國10大資本運作高手》是我見過有關(guān)資本運作的最好的解讀，完全可以當作MBA教科書看待。

重慶 俞孟秋

資本運作的目的是為了更好地發(fā)展產(chǎn)業(yè): 要么整合技術(shù)、要么整合市場、要么整合其它資源，目的是開發(fā)出性價比最好、成本最低、市場最大、利潤最高的產(chǎn)品。在國內(nèi)，很多資本運作卻成了空手套白狼的手段，企業(yè)家們應(yīng)該好自為之。

天津 王弈

我的觀點是，中國大多數(shù)企業(yè)家還應(yīng)該把心思放在如何搞好企業(yè)，真正促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展上。中國的資本市場還很不成熟，先打好基礎(chǔ)才談得上發(fā)展。說到底，實業(yè)不發(fā)展，連資本都是泡沫。皮之不存，毛將焉附？

云南 劉玉龍

如果讓各家媒體都評選出自己的“10大資本運作高手”，相信各家的人選一定有很大出入。讀過《科學(xué)投資》的文章之后，感覺入選的人中有許多出乎意料，但仔細一想又在情理之中。一本雜志，成功與否的關(guān)鍵在于是否有自己特點，在這一點上，《科學(xué)投資》顯得很別致。

上海 池龍

假賬的根源在于公司治理

《科學(xué)投資》8月號的“投資廣角·焦點”——《沒有國界的人性弱點》，將中美兩國的“造假大王”們逐一列出來進行比較，立意非常好。討論起這個問題，我認為假賬的根源還是在于公司治理的問題。在這方面，中美兩國大同小異。美國公司造假帳和內(nèi)幕交易，我們的國企領(lǐng)導(dǎo)是不是與美國的公司老總一樣？至少是有許多相同之處。曾有報道直言，我國國企領(lǐng)導(dǎo)有五大問題：會計信息失真；私設(shè)小金庫；違規(guī)經(jīng)營和漏稅；決策失誤造成國有資產(chǎn)損失；不良資產(chǎn)數(shù)額大、存在潛在風(fēng)險。這些都直指“領(lǐng)導(dǎo)們”的痛處。

其實，會計師造假帳說到底是因為受公司老總的支使和脅迫。會計師的問題是公司治理問題，會計師充其量不過是槍手。有人甚至認為，讓會計造假是“逼良為娼”。問題的關(guān)鍵在于責(zé)任問題，是董事對公司的責(zé)任。美國公司法規(guī)定，董事責(zé)任包括注意責(zé)任和忠誠責(zé)任。注意責(zé)任就是董事凡事要上心，不能以其昏昏，使人昭昭。什么是忠誠責(zé)任呢？如果一事當前，董事便先替自己打算，忘記了自己的責(zé)任，肯定不行。披露公司重大問題的信息之前，安然公司高管人員便大量拋售其手中的公司股票。這是典型的內(nèi)幕交易，而內(nèi)幕交易便是牟取私利，違反了忠誠責(zé)任。說到底，要杜絕假賬問題，從根源入手就是要嚴格公司治理中的股東責(zé)任。當然，這并不是一件輕松的事，即使經(jīng)濟制度發(fā)達如美國，也會在這個問題上犯錯誤。

北京 朱偉一

注冊會計師的軟肋

人們之所以關(guān)注注冊會計師的誠信問題，是因為在聘請權(quán)操于委托人之手的情況下，注冊會計師是忠于職業(yè)道德還是屈從委托人意志，是一個無法調(diào)和的關(guān)鍵問題。對于注冊會計師來說，利益的取向是它所無法回避的軟肋。安然事件爆發(fā)后，人們曾經(jīng)更多關(guān)注注冊會計師行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營問題和獨立性問題。今年以來，五大會計師事務(wù)所紛紛宣布，計劃停止以內(nèi)部和外部審計師身份為同一客戶提供服務(wù)，分拆咨詢和審計業(yè)務(wù)。那么，注冊會計師不再為審計客戶提供咨詢服務(wù)，其執(zhí)業(yè)上的公正問題是否就解決了呢？如果是，注冊會計師的誠信建設(shè)不就也不是什么太難的事了嗎？我認為未必。就業(yè)務(wù)分工來說，咨詢和審計的混為一談確實是影響注冊會計師執(zhí)業(yè)公正的一個因素。這就像中國古時候那個同時賣矛又賣盾的商人，他一邊炫耀矛的銳利，一邊吹噓盾的堅固，卻無法回答“以子之矛攻子之盾”的問題。其實，并不是問題不好回答，而是利益的同一性硬要將矛盾性統(tǒng)一起來所造成的。商人既要追求賣矛的利益，又不愿影響賣盾的利益，自然就無法對互為矛盾的問題作出誠信的回答。兼營咨詢和審計的注冊會計師又要賣其咨詢業(yè)務(wù)，又要賣其審計業(yè)務(wù)，也就無法兼顧公平。注冊會計師將咨詢和審計業(yè)務(wù)分拆未必可以徹底解決其職業(yè)誠信問題。因為影響注冊會計師誠信的根本問題其實并不在于執(zhí)業(yè)業(yè)務(wù)上的分工，而在于其和雇主的雇傭關(guān)系。注冊會計師即使不計較個人利益，也不可能不顧及生計。當審計業(yè)務(wù)成為一種生計的時候，憑什么想象注冊會計師寧可砸掉飯碗也會以誠信為重呢？這從倫理道德上或許是講得通的，但在經(jīng)濟學(xué)上是沒有道理的，在法律和制度上更是需要保障的。

湖北 湘源

信息披露過錯的民事賠償責(zé)任

關(guān)于上市公司的信息披露制度，我認為現(xiàn)存的主要問題不是具體規(guī)則體系不夠完備，而是實施機制不完善，存在大量的有法不依的行為。這些問題主要表現(xiàn)在：1、信息披露不真實、不準確；2、信息披露不充分，存在重大遺漏；3、信息披露不嚴肅；4、信息披露不及時；5、內(nèi)幕交易盛行，莊家操縱市場。究其原因，有以下幾點：1、上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善；2、中介機構(gòu)的嚴重失職；3、自律組織和自律管理有名無實；4、監(jiān)管者執(zhí)法不嚴；5、中小投資者的損失不能得到有效補償。

我認為，造成信息披露中大量違法現(xiàn)象的根本原因在于制度涉及的當事人之間的責(zé)、權(quán)、利沒有真正得到明確地劃分。同時，信息披露涉及到市場的方方面面，它能否有效實施還有賴于整個市場經(jīng)濟的發(fā)育程度。因此，我們完善信息披露制度的基本思路就是明確界定產(chǎn)權(quán)，使“經(jīng)濟活動的決策者的私人成本和收益盡量對稱”。很重要的一點就是建立完善的懲罰和民事賠償機制，切實保護中小投資者的利益。其基本原則應(yīng)當是：對投資者的賠償優(yōu)于對違規(guī)機構(gòu)和個人任何其他形式的懲罰；賠償與行政以及刑事的處罰相分離；對違法機構(gòu)和直接責(zé)任人的處罰相分離。保證投資者獲得補償最關(guān)鍵的是免除投資者的舉證責(zé)任和建立簡便易行的訴訟程序，降低訴訟費用。當然這必然涉及大量而復(fù)雜的法律規(guī)則的調(diào)整，需要一個漫長的過程。

北京 葉敬萍

投資與意識

說起投資，很多收入不高的人會覺得這是一件離自己比較遙遠的事，認為自己的血汗錢除了存在銀行，干別的未免有些冒險，同時感嘆百姓理財不易，缺乏穩(wěn)妥的理財渠道。事實果真如此嗎？

一直以來，我們不斷地被媒體告知，我國居民儲蓄存款高達８萬億元，政府也不斷地出臺一系列政策，目的是刺激消費，拉動內(nèi)需，促進經(jīng)濟增長。可８萬億元的居民儲蓄存款卻是“任爾風(fēng)吹雨打，我自巋然不動”。徒喚奈何！這中間自然存在諸多歷史的、文化的和現(xiàn)實的因素，但不論如何解釋，居民儲蓄存款再多對GDP增長所起的作用也是有限的，而這其中，培養(yǎng)并樹立科學(xué)的理財觀念、提高公民的投資理財意識才是關(guān)鍵之關(guān)鍵。

記得有一篇文章這樣描述美國人：一個美國大學(xué)教授面對一道加減乘除混合運算題，他可能會很自然地拿出一個計算器，仿佛不如中國的一個中學(xué)生。然而，涉及到利息的計算、股票的分析、證券基金的投資等問題，一個最普通的美國人都會給你講解得頭頭是道、分析得清清楚楚，讓人瞠目結(jié)舌。由此可見，缺乏理財觀念和投資意識，何談商業(yè)文化，更何談經(jīng)濟發(fā)展。人類社會的發(fā)展，表象紛繁復(fù)雜，其根源與基礎(chǔ)卻是文明的進步和文化的發(fā)展。商業(yè)社會的發(fā)展無疑要以商業(yè)文化為基礎(chǔ)，而商業(yè)文化所要做的就是將理財觀念和投資意識滲入到每一個國民的血液之中，滲入到每一個國民生活的一點一滴之中。

遼寧 楊浩

銀行混業(yè)經(jīng)營是大趨勢

近來，國外銀行加緊在華業(yè)務(wù)的擴張，對國內(nèi)銀行業(yè)的沖擊已經(jīng)初見端倪。可以預(yù)見，在有著“金融超市”之稱的國外大銀行的沖擊下，國內(nèi)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營將是必然趨勢。

國外銀行多是混業(yè)經(jīng)營，不僅可以經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。中國銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營形成有其特殊的背景。20世紀80年代末和90年代初中國發(fā)生了兩次經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，當時金融秩序混亂，銀行的信貸資金大量地流向房地產(chǎn)業(yè)和股票市場。在這種形勢下，出于安全考慮，國家決定實行分業(yè)經(jīng)營。明確分業(yè)經(jīng)營，有效地制止了當時的亂拆借、亂集資、亂競爭等擾亂金融市場的現(xiàn)象，對于穩(wěn)定金融秩序，化解金融風(fēng)險起了很大作用。但時至今日，分業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)成為一種制約。分業(yè)經(jīng)營人為地割裂了貨幣市場與資本市場的聯(lián)系，將商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍局限在一個狹小的空間，制約了銀行資本的規(guī)模擴張。

實行混業(yè)經(jīng)營，金融機構(gòu)一方面可以滿足客戶多元化的要求；另一方面也可以全面把握客戶的財務(wù)、收益狀況，降低信息的不對稱性，減少信息的搜索成本，抑制交易對象的投機性行為，增大貸款與投資成功的可能性。既有利于獲得穩(wěn)定的客戶群，又可以有效地控制金融風(fēng)險，增進金融機構(gòu)的盈利。

山西 劉怡

誰來擔(dān)任獨立董事？

獨立董事近來被廣泛地提及。對于獨立董事的問題，我認為我們需要非常強勢的人來制約和協(xié)助經(jīng)理人，因此獨立董事的背景是至關(guān)重要的。適合擔(dān)任獨立董事的只有兩種人，退休的高級公務(wù)員和退休的大企業(yè)高級經(jīng)理人。

民法演繹了商法，商法則演繹了公司法。公司法遵循了一般的社會價值觀念，某種程度上模擬了類似三權(quán)分立之類的思維。但這未必合乎事實。從邏輯上說，股東大會選出了董事會，董事會再去尋找一個合適的人來擔(dān)任經(jīng)理人。只是許多時候，起主導(dǎo)作用的是經(jīng)理人，經(jīng)理人選擇了董事，然后……這等于說，經(jīng)理人自己選擇了自己。

董事會的作用首先是維護股東的利益。問題在于如何才能夠維護股東的利益。退休的高級公務(wù)員和退休的大企業(yè)高級經(jīng)理人，其本身有更高的風(fēng)險成本，既然他們已經(jīng)有一個很高的社會地位，同時也具有協(xié)調(diào)各方矛盾的能力，他們一直從事的就是這方面的工作。

我們把企業(yè)的負責(zé)人稱之為首席執(zhí)行官。董事會在重大的事項中承擔(dān)了決策功能，通常是涉及資本支出方面的決策。資本支出不是企業(yè)日常的費用支出，即便是經(jīng)理人可能都缺乏這方面的經(jīng)驗。董事會成員當然要有很高的相關(guān)素質(zhì)。

董事就是老板，老板要做的是老板的工作。

北京 酈曉