論壇

莊旦玲

債轉股財務問題探討

為了改善國有企業資產負債結構，中央通過了《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決定》，明確指出要把在部分重點國有企業中實行債轉股作為國企改革的重要舉措。

所謂“債轉股”就是把原來銀行與企業間的債權債務關系轉變為金融資產管理公司與企業間的持股與被持股或控股與被控股的關系，由原來的還本付息轉變為按股分紅。本文擬就債轉股的問題進行探討。

債轉股的利弊

債轉股是建立社會主義市場經濟體制過程中的一項重要的制度創新，具有多方面的意義和作用：第一、有利于減輕企業的債務負擔，幫助國企脫困；第二、有利于改善銀行經營環境，使金融資本得以良性循環，化解金融風險，促進銀行業的健康穩定發展；第三、有利于重塑市場經濟條件下新型的銀企關系，即由金融資產管理公司作為中介機構的銀企關系。

但債轉股也有其財務局限性：首先，債權轉為股權，只是使企業資本結構產生了形式上的變化，企業并沒有開辟新的融資渠道，資金來源也沒有增加；其次，債轉股并不能降低企業資本成本，理論上債轉股后企業支付的股利要高于利息，企業資本成本不會因債轉股而降低；債轉股使企業不能利用債務的節稅功能，得不到財務杠桿利益；最后，債轉股沒有改變國有企業資本結構單一的問題。

債轉股的適用范圍及程序

債轉股的主要適用范圍：（1）大型、特大型國家重點企業；（2）近十年來承擔國家重點項目的企業，通過減輕債務包袱能盡早達產達效，產業升級；（3）國有大中型骨干企業。

實施債轉股企業的條件限制：a、產品品種適銷對路（國內有需求，可替代出口，可批量出口），質量符合要求，有市場競爭力；b、工藝裝備為國內國際先進水平，生產符合環保要求；c、企業領導班子強，主要負責人善于經營管理；d、轉換經營機制的方案符合現代企業制度得要求，各項改革措施得力，減員增效、下崗分流的任務落實并得到地方政府確認。

實施債轉股的程序：（1）企業向有關部門提出債轉股申請，經批準后債權人開始商談有關事宜；（2）經批準債轉股企業應對企業的資產進行全面的清查，由法定資產評估機構評估作價，報國有資產管理部門審批、確認；（3）債權人和企業根據企業資產的評估價及債權數量協商確定債轉股的數量、比率、附加條件，制定具體的實施方案報有關部門審批；（4）經審批后，簽署協議，辦理有關法律手續，實施債轉股并開始企業重組工作。

存在的問題及解決方法

從債轉股政策出臺到目前的運作，還存在一些有待解決的問題：

1、認識有誤，認為債轉股是扶貧救災，是免費的午餐，是甩掉不良貸款的良機。

2、來自少數地方政府和商業銀行的行政干預，造假報假。

3、道德風險：容易造成變相豁免企業債務，引起逃債、賴債之風。

4、不良債務轉為不良債權。債轉股后，不良資產仍由國家承擔著，如果不能盤活和套現，不良債務將轉為不良債權。

5、外部環境有待完善。

如何解決上述的問題，達到債轉股的目的，筆者認為有以下幾方面：

第一、認識要到位，各方面要進一步提高對債轉股工作重要性的認識。

第二、 后續工作要到位，債轉股后國企、資產管理公司、銀行等各方面工作要到位，要靠深化改革來解決自身深層次的矛盾，提高企業效益和經濟教益

第三、 債轉股要市場化。債轉股應該由資產公司、銀行和中介機構來運作，其最終篩選決策權必須掌握在資產公司手中。

第四、 債轉股要規范操作。一是嚴格標準，按規定選擇債轉股企業。二是對債轉股的定價要嚴格遵守國家規定的注冊資本實收制，防止國有資產流失。三是債轉股后，無論是將股權再轉讓、上市、還是資產公司直接參與經營管理，都要規范化操作。四是國家財政監督、審計等部門要對其運作過程進行監督，確保其規范化運作。五是完善外部環境，完善相應的法律法規。

綜上所述，債轉股作為體制改革和經濟發展中的新事物，作為國家為化解金融風險，減輕企業債務負擔，促進國有企業脫貧的一項重大戰略措施，是一項國家、銀行、企業和金融資產管理公司“多贏”的優惠政策，因此，實施債轉股的企業應當抓住機遇，加快建立現代企業制度的進程，大力培養核心競爭能力，提高企業的市場反應速度，把實施債轉股同企業的長遠發展結合起來，走出困境，扭虧為贏。