“企業(yè)血脈”

現(xiàn)金流之于企業(yè)如同人體中的血脈，良性現(xiàn)金流可以使企業(yè)健康成長。現(xiàn)金管理的目的就是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡可能節(jié)約現(xiàn)金，減少現(xiàn)金持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資，以獲取更多的投資收益。企業(yè)要在降低風(fēng)險與增加收益之間尋求一個平衡點，以確定最佳現(xiàn)金流量。

張新民（對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際工商學(xué)院院長）：保持良性現(xiàn)金流很重要的一點就是，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程要盡量避免不良融資行為，相當(dāng)多企業(yè)的管理層不知道過量的融資行為除了會導(dǎo)致資金沉淀外，還會導(dǎo)致不必要的利息支出、機(jī)會成本等問題。

中國企業(yè)真正關(guān)注現(xiàn)金流狀況是近幾年的事，企業(yè)走向市場后，不僅要看盈虧情況，還要看現(xiàn)金流狀況，現(xiàn)金是企業(yè)需要并可以動用的資源，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在活力反映在經(jīng)營的現(xiàn)金流量方面，一個有能力的企業(yè)必須有足夠現(xiàn)金的支持。在當(dāng)前消費不力，銀行儲蓄漸漲的情況下，很重要的一點就是，我們?nèi)绾斡幸粋€現(xiàn)金流的質(zhì)量觀。有一個企業(yè)家講了這樣一句話，“企業(yè)資不抵債不一定破產(chǎn)清算，但如果沒有現(xiàn)金流量就一定會破產(chǎn)清算”，企業(yè)經(jīng)營活動與投資活動現(xiàn)金流量小于零，就是入不敷出。今年你掙100萬，花120萬，凈負(fù)現(xiàn)金流就是20萬，我們不能只對這負(fù)20萬擔(dān)憂，更該擔(dān)憂的是未來的資金來源和可持續(xù)發(fā)展動力。什么叫良性現(xiàn)金流？我強調(diào)的是，現(xiàn)金流應(yīng)該符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求而非本企業(yè)股東的要求，企業(yè)設(shè)立的目標(biāo)是什么？現(xiàn)金流量特點是否符合這種關(guān)系？這是要考慮的問題。從企業(yè)經(jīng)營活動來講，現(xiàn)金流應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展階段、營銷策略相適應(yīng)，投資活動的現(xiàn)金流量可以在擴(kuò)張的時候補充。但實際上企業(yè)應(yīng)該在穩(wěn)定發(fā)展階段就考慮現(xiàn)金流的問題，不僅僅是大于零的問題，而且要考慮大到什么程度，在補償有關(guān)的折舊、攤銷、利息后還能有一定的擴(kuò)張能力。

企業(yè)如何保持良性現(xiàn)金流，我認(rèn)為很重要的一點就是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程要盡量避免不良融資行為。不良融資行為是指企業(yè)沒有明確方向的融資，不知道要干什么，先拿了錢再說。這就是我們相當(dāng)多的國有公司包括上市公司做的一件事。那么不良融資行為的特征是什么呢？第一，迅速變更募集資金的需求，或融資以后長期找不到投資渠道;第二個特征是與運用項目不匹配;第三個特征是非正常經(jīng)營需要而過量融資，一些企業(yè)一方面有大量的存款，一方面還去借款;第四，大家可能不太注意的非本企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略所要求而進(jìn)行的融資。舉個例子，一個企業(yè)要擴(kuò)張，到國外開公司，如果是與自己核心競爭優(yōu)勢有關(guān)的活動，我們認(rèn)為這可能還是一個良性的概念。如果是制造一些關(guān)聯(lián)方交易，我覺得這就是一種不良交易行為。為什么呢？因為，這一方面反映了企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量觀不正確，另一方面也說明企業(yè)現(xiàn)金流效益觀不正確。相當(dāng)多企業(yè)的高級管理層不知道過量的融資行為除了會導(dǎo)致資金過量沉淀，還會導(dǎo)致不必要的利息支出、機(jī)會成本等問題。

高智緯(畢馬威華振會計師事務(wù)所合伙人):企業(yè)所設(shè)定的目標(biāo)多是資產(chǎn)總額、營業(yè)額，而在發(fā)展過程中少有關(guān)注到良性現(xiàn)金流問題。

現(xiàn)在有些企業(yè)對流通資金和營運資金（包括存貨、應(yīng)收帳款或者現(xiàn)金流）的管理很弱，企業(yè)所設(shè)定的目標(biāo)多是資產(chǎn)總額、營業(yè)額，沒有關(guān)注到良性現(xiàn)金流問題，沒有強調(diào)現(xiàn)金流的重要性。很多時候企業(yè)比較強調(diào)財務(wù)方面的指標(biāo)，所追求的是資產(chǎn)總額（總資產(chǎn)），或者是銷售額，沒有從企業(yè)管理方面設(shè)立一些目標(biāo)。比如應(yīng)收帳款的回收期，存貨、應(yīng)收帳款總體的回收期到底要多久，在應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款現(xiàn)金流的管理方面有一個缺口，沒有很好地管理好現(xiàn)金流，最終導(dǎo)致了不良現(xiàn)金流。

在當(dāng)前消費不力的情況下，如何調(diào)整投資方向？在下游的需求不夠的時候，上游如何維持一個良性的現(xiàn)金流？很重要的一點就是，企業(yè)自身應(yīng)該加強現(xiàn)金流的管理。這幾年，我也看到很多中型民營企業(yè)也意識到現(xiàn)金流的重要性，印象最深的是一家公司，在公司內(nèi)部的報紙上可以看到銷售標(biāo)兵，同時也能看到現(xiàn)金回流表。這在國內(nèi)的民營企業(yè)中我是第一次看到，這是一個很好的現(xiàn)金管理方法。

章軻（國家審計署干部培訓(xùn)中心副主任）:只看現(xiàn)金流還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還要看到現(xiàn)金的來源。現(xiàn)金流不能替代利潤成為判斷一個企業(yè)經(jīng)營好壞的指標(biāo)。

周正毅的上海地產(chǎn)現(xiàn)金沒問題，但還是暴露了其他方面的問題，錢是沒有姓名的，有很多錢不意味著真的是你的。因此說光看現(xiàn)金流是不行的，我們還要看現(xiàn)金的來源。不是說企業(yè)只要看現(xiàn)金不用看利潤就行了，因為現(xiàn)金并不能替代利潤從而成為判斷一個企業(yè)經(jīng)營好壞的指標(biāo)。

要了解企業(yè)的現(xiàn)金流情況要看四個方面。第一，企業(yè)如何獲取現(xiàn)金或者說在獲取現(xiàn)金方面是否有能力。第二，出現(xiàn)了現(xiàn)金短缺如何融資？我覺得在獲取現(xiàn)金時，提醒大家應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注應(yīng)收帳款的總額，現(xiàn)金與銷售收入的關(guān)系，還有帳齡，帳齡體現(xiàn)了體現(xiàn)了企業(yè)資金安全程度。第三，如何運營現(xiàn)金。運營現(xiàn)金這個概念在國內(nèi)應(yīng)該說還是非常陌生的，因為現(xiàn)金是資產(chǎn)的一種變現(xiàn)形式，國內(nèi)融資租賃、售后租回（經(jīng)營租賃）的運作手段還是比較少的，這個租賃是大規(guī)模、大金額的，十億、二十億這樣的規(guī)模，這種比較少。所以國內(nèi)對運營資產(chǎn)的技能還要關(guān)注。國外企業(yè)缺錢不一定要去借錢，而是把我的飛機(jī)賣掉再租回來，不一定非要借錢，就像當(dāng)鋪一樣。第四，有了富余的現(xiàn)金怎么投資。這里提出了一個投資的問題，我倒覺得消費永遠(yuǎn)不能說是不力，只能說我們?nèi)狈m合消費者的產(chǎn)品。比如北京這么多人下崗，我想找一個很合適的保姆卻找不到，這說明市場不健全、產(chǎn)品（供應(yīng)）并不豐富。

鄂立新（中國網(wǎng)絡(luò)通信有限公司財務(wù)部總監(jiān)）：應(yīng)收帳款管理主要是加強信用控制，應(yīng)付帳款可以嘗試建立共享服務(wù)中心，它可以集中付款，降低企業(yè)成本。

不管企業(yè)規(guī)模多大、效益多好，企業(yè)資金能否順利周轉(zhuǎn)決定企業(yè)是否可以繼續(xù)生存下去。很多國內(nèi)外的公司都有這樣的例子，資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)報表數(shù)據(jù)非常好看，但由于資金周轉(zhuǎn)不靈，尤其是一些商業(yè)性的企業(yè)，由于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，企業(yè)很快就會倒閉。

作為企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流管理，其實最主要的一是對應(yīng)收帳款的管理，這里面主要體現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部如何去加強信用控制，就是風(fēng)險管理這一塊，有沒有一套非常完善的控制體系。比如對我們公司來說，我們做了很多信用控制方面的工作，搭建了一個目前為止比較好的信用體系，可以監(jiān)控客戶的情況，另外我們對一些長期欠費黑名單的用戶加強控制。實際上這個管理做好了，能夠加速企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流。

現(xiàn)金管理還有一個很重要的方面就是對應(yīng)付帳款的管理。應(yīng)付帳款管理有很多的方式，比如可以通過ERP系統(tǒng)或者其他的管理系統(tǒng)把應(yīng)付帳款的周期控制起來。在這里我要提一個現(xiàn)在國際上比較時興的管理理念—共享服務(wù)。像摩托羅拉、惠普都在搞共享服務(wù)，全球只做一個支付中心，摩托羅拉在天津搞了一個共享支付中心，控制所有在亞太區(qū)的業(yè)務(wù)。任何摩托羅拉在亞太區(qū)的企業(yè)，自己都不再有付款職能，付款都是集中在天津這里。一方面有內(nèi)部提高效率的問題，更重要的是資金的集中利用。這對內(nèi)部的流程以及ERP系統(tǒng)有很高的要求，當(dāng)然這也是一個很大的挑戰(zhàn)，但是我想這是一個發(fā)展的趨勢，尤其是對那些跨國公司，以及國內(nèi)在各地有分公司的企業(yè)都是很重要的，這是提高效率的工具，同時也是對現(xiàn)金管理很好的方法。像網(wǎng)通公司，也在嘗試做這種共享服務(wù)的工作，主要是可以集中付款，一是降低企業(yè)的成本，在一個地方一個財務(wù)人員，就可以監(jiān)控全國的付款。

我們在建立共享服務(wù)中心也受到政策影響的問題，比如摩托羅拉設(shè)共享服務(wù)機(jī)構(gòu)是否受到外匯管制的問題。現(xiàn)在在國內(nèi)設(shè)共享服務(wù)機(jī)構(gòu)的公司多是跨國公司，有外匯帳戶，對外支付比較容易。但是對國內(nèi)企業(yè)來說，如果涉及到對外支付就要有外匯管制的問題，比如國內(nèi)的企業(yè)向外匯款要有10％預(yù)提所得稅，但是國外的供貨商是否同意這個條款就是一個問題了。所以網(wǎng)通現(xiàn)在假設(shè)的共享服務(wù)中心只是在國內(nèi)一百多個分公司進(jìn)行運作，不涉及到外匯管制的問題。當(dāng)你銷售東西，付款時必須付多少的營業(yè)稅，在你現(xiàn)金流入的時候，稅務(wù)局會看得很緊，但在支出的時候，沒有太大的問題，我們現(xiàn)在做的是一個支付中心，不是一個收入中心，所以在這方面稅務(wù)方面還好一些。現(xiàn)在共享中心是一個潮流，很多公司一開始是把企業(yè)局部作為一個共享中心，隨著企業(yè)發(fā)展，可能就要把這個中心獨立出來，不但支持自己的公司，還可以作為一個獨立的公司，去支持別的公司外包的業(yè)務(wù)。

在整個行業(yè)不景氣的時候，是否要守著錢不投呢？不一定。因為低谷的時候，正好是基金或者企業(yè)發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行投資的好時機(jī)。

企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金管理可以采用很多工具，比如經(jīng)營租賃、承兌匯票等等，都可以使企業(yè)在短期內(nèi)避免大量的現(xiàn)金流出，這是很普遍的企業(yè)管理資金的工具和方法，這些東西如果利用得靈活，可以大大改善公司的現(xiàn)金結(jié)構(gòu)。很多企業(yè)可能對現(xiàn)金管理非常保守，出于穩(wěn)健經(jīng)營的思考，現(xiàn)金在銀行帳上而不去投資。相反，一些企業(yè)可能非常激進(jìn)，他沒有錢，但可以通過資本運作，擴(kuò)張得很快。我想，不同的公司可能有不同的管理理念，企業(yè)資金管理在不同的時期和不同行業(yè)現(xiàn)金管理是不一樣的。比如現(xiàn)在資本市場比較蕭條或者說很多企業(yè)不太景氣的時候，對一個企業(yè)現(xiàn)金的管理，應(yīng)該采取一種比較穩(wěn)健和保守的方式。但同時，在不同的行業(yè)又不一樣。比如說在兩年前大家可能對電信或者網(wǎng)絡(luò)泡沫經(jīng)濟(jì)，尤其是一些有實力的基金和企業(yè)對這樣的行業(yè)有大筆的投入，目前電信業(yè)不太景氣的時候，是否大家都要守著錢不投呢？也不一定。比如說網(wǎng)通在去年年底的時候完成亞洲一個電信企業(yè)的收購，在低谷期很多電信企業(yè)面臨倒閉和周轉(zhuǎn)不靈的情況。但是很多的電信企業(yè)資產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是非常優(yōu)質(zhì)的，可以跟你企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來。在行業(yè)處于低潮的時候，如果你發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，正好有利于你們公司未來的發(fā)展，而這個價位又非常合理時，我覺得企業(yè)可以對一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行兼并、收購。