信息不對(duì)稱對(duì)殼資源交易的影響及其對(duì)策

殷仲民　李　飛

信息不對(duì)稱理論是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的重點(diǎn)，它是指在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，一方經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人知道另一方經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人所不知道的某些信息。信息不對(duì)稱從發(fā)生的時(shí)間上可分為逆向選擇模型和道德風(fēng)險(xiǎn)模型。所謂逆向選擇，是指由于信息不對(duì)稱，委托人只知道代理人的平均信息，因而只愿意根據(jù)平均質(zhì)量支付價(jià)格，最終導(dǎo)致劣品驅(qū)逐良品。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)代理人在使自身的效益最大化的同時(shí)，損害委托人和其他代理人的行為。

信息不對(duì)稱也存在于殼資源交易中，它對(duì)殼資源交易市場(chǎng)的有效性和交易的公允性產(chǎn)生了不利影響，造成績(jī)優(yōu)殼資源退出交易市場(chǎng)，交易雙方收益下降以及證券市場(chǎng)資源配置能力減弱。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，只要存在信息不對(duì)稱，就無(wú)法避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但是我們可以采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)抑制信息不對(duì)稱所造成的不利影響。因此研究信息不對(duì)稱在殼資源交易中的表現(xiàn)對(duì)于規(guī)范殼資源交易市場(chǎng)秩序，避免有失公允的交易發(fā)生有著重要的作用。

一、信息不對(duì)稱對(duì)殼資源交易市場(chǎng)的不利影響

信息不對(duì)稱對(duì)殼資源交易市場(chǎng)的不利影響體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

(一)逆向選擇對(duì)殼資源交易有效性的不利影響。信息

露。但是信息披露可能導(dǎo)致企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中出于劣勢(shì)，信息披露程度越高，就越有可能將自身暴露于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，政府不但要提倡信息完全披露，還要對(duì)信息完全披露的企業(yè)進(jìn)行保護(hù)。

三、上市公司應(yīng)致力于完善信息交流渠道。

第一，高質(zhì)量的信息是交易有效性的基礎(chǔ)。要達(dá)到信息的準(zhǔn)確，(1)要完善企業(yè)會(huì)計(jì)制度，積極向國(guó)際會(huì)計(jì)制度靠近，提高交易的可比性；(2)完善有關(guān)上市公司財(cái)務(wù)信息生成、披露和審核的規(guī)范體系，防止對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行操縱；(3)針對(duì)部分公司在重組過(guò)程中，出于自身利益或其它目的，不能嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，或披露的信息有虛假性、誤導(dǎo)性和重大遺漏，強(qiáng)化進(jìn)行注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制，對(duì)交易中的信息進(jìn)行驗(yàn)證，提出客觀公正的意見。

第二，現(xiàn)有信息披露渠道的完善是交易有效性的保障。信息不暢通是導(dǎo)致殼資源交易中信息不對(duì)稱的重要原因。完善現(xiàn)有信息披露渠道，使信息直達(dá)接收者，既可以節(jié)省搜尋成本和處理成本，避免成本過(guò)高而放棄搜尋，也有助于殼資源交易的買方獲得及時(shí)準(zhǔn)確的殼資源質(zhì)量信息，賣方獲得關(guān)于買方的購(gòu)買實(shí)力、管理能力以及交易意圖等資料，減少交易過(guò)程中的信息不完全性和不對(duì)稱性，實(shí)現(xiàn)殼資源交易市場(chǎng)的透明和規(guī)范，避免重組乏力。

第三，信息披露方式的創(chuàng)新是提高交易有效性的動(dòng)力。信息披露方式由指定報(bào)刊披露上市公司信息轉(zhuǎn)向網(wǎng)上披露交易信息為交易信息的傳播提供了更迅捷和更高效的手段。網(wǎng)上披露以現(xiàn)有信息披露準(zhǔn)則體系為依據(jù)，對(duì)公開披露信息進(jìn)行電子化、數(shù)據(jù)化處理，根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)制作規(guī)范統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)化軟件，不但能夠彌補(bǔ)指定報(bào)刊覆蓋面不足和實(shí)效性差等問(wèn)題，而且從上市公司公開披露信息的制作、報(bào)送到其后各種形式的應(yīng)用，整個(gè)披露信息鏈遵循統(tǒng)一的電子化標(biāo)準(zhǔn)，還能提高信息的準(zhǔn)確性、完整性和傳播效率，對(duì)于加大殼資源質(zhì)量信息的披露更是一個(gè)巨大的推動(dòng)力。