中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的路徑分析

龔劍玲　蔡則祥　楊崇慧

發(fā)展中小企業(yè)意義重大，而成功創(chuàng)業(yè)對于中小企業(yè)整體的發(fā)展及壯大十分關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)中的融資問題是擺在廣大中小創(chuàng)業(yè)者面前的現(xiàn)實(shí)難題。政府及社會各界有責(zé)任為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資提供多樣便利順暢的渠道，而中小創(chuàng)業(yè)者則應(yīng)熟識這些渠道，從而合理利用這些渠道解決創(chuàng)業(yè)中的資金問題。

一般情況下，中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資渠道主要有如下幾條途徑：一是內(nèi)源融資，創(chuàng)業(yè)伊始的啟動資金主要來自個(gè)人、家庭和親屬的積蓄，經(jīng)營過程中有所盈利后則在本企業(yè)內(nèi)部通過利潤留成等方式，進(jìn)行資本的縱向積累。二是外源融資，其中又可分為間接融資，即向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸，以及直接融資，即通過在證券市場發(fā)行股票和債券的方式籌集資金或通過向租賃公司辦理融資租賃等方式融通資金。中小企業(yè)應(yīng)在充分掌握融資策略、了解融資工具的方法和政策基礎(chǔ)上，切合實(shí)際正確選擇使用可能的融資渠道，為企業(yè)創(chuàng)業(yè)募集所需資金。

內(nèi)源融資

從世界范圍來看，中小企業(yè)基本上靠自身的積累即內(nèi)源融資逐步起家，并發(fā)展壯大起來的。這主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)在經(jīng)營規(guī)模、資金實(shí)力、信譽(yù)保證、還款能力等方面的局限導(dǎo)致它靠外源融資相對困難且融資成本較高。然而，我國中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者、特別是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)主力軍———下崗職工、農(nóng)村閑散勞動力、高校畢業(yè)生等，絕大多數(shù)自有資金少、自身積累嚴(yán)重不足，靠內(nèi)源融資不足以啟動企業(yè)，或企業(yè)啟動后會由于后續(xù)資金的不足而陷入困境。特別是高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于所需起步資金巨大，內(nèi)源融資往往只是杯水車薪，缺口很大。凡此種種決定了內(nèi)源融資不能成為我國中小企業(yè)融資的主要渠道，我國中小企業(yè)更多地要靠外源融資來解決資金困難。

銀行貸款

盡管發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家融資體制千差萬別，企業(yè)的融資最主要的還是依賴于銀行貸款。在過去３年中，美國企業(yè)向銀行借入的資金是向證券市場借入資金的１.６９倍，而日本則為５.３３倍。對于我國中小企業(yè)而言，由于融資渠道較為狹窄，貸款難幾乎成為融資難的代名詞。上海一項(xiàng)對１０００家小企業(yè)的抽樣調(diào)查顯示，６９％的小企業(yè)認(rèn)為貸款難是制約小企業(yè)發(fā)展的最大因素。即使在被金融機(jī)構(gòu)普遍看好的北京中關(guān)村，８０００家共需２７０億元信貸資金的科技型中小企業(yè)中，只有不到４００家獲得了總額僅為１６億元的貸款。因此，要解決我國中小企業(yè)融資難的問題，更多的可能還是在于如何解決銀行貸款難的問題。

銀行貸款難的主要成因：中小企業(yè)先天貸款條件不足———大多數(shù)中小企業(yè)素質(zhì)不高，企業(yè)規(guī)模小，管理水平低，盈利能力差，產(chǎn)品的市場競爭力不強(qiáng)，對市場波動承受較差，經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力低；企業(yè)資產(chǎn)少，自身積累明顯不足，負(fù)債能力不強(qiáng)，尤其是處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期的企業(yè)可用于抵押的有形資產(chǎn)十分有限，難以得到銀行的抵押貸款；企業(yè)科技含量不高，研發(fā)能力差，產(chǎn)品多為仿制品，缺少具有競爭力的產(chǎn)品，難以吸引銀行的關(guān)注；企業(yè)缺乏嚴(yán)格的管理制度，大多是家族企業(yè)，財(cái)務(wù)制度不夠健全，財(cái)務(wù)管理形同虛設(shè)，報(bào)表不真實(shí)現(xiàn)象尤為突出，資金管理粗放，使用效率較差，內(nèi)部漏洞大，銀行難以掌握其真實(shí)的經(jīng)營狀況；中小企業(yè)信用觀念淡薄，在現(xiàn)實(shí)生活中逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象較普遍，造成中小企業(yè)整體上的社會形象差，信用可靠度低，難以得到有效擔(dān)保。

銀行對中小企業(yè)貸款重視不夠———首先，金融組織體系和資源配置格局不合理，在中國的金融中介中，銀行大約占到９０％的份額，而在銀行業(yè)中國有商業(yè)銀行大約占據(jù)金融機(jī)構(gòu)貸款總額的９０％。其次，經(jīng)營理念過于保守，因循守舊，不思進(jìn)取。金融業(yè)是特殊產(chǎn)業(yè)，其謹(jǐn)慎的經(jīng)營原則對國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是必要的，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)既是國家政策的要求，也是金融機(jī)構(gòu)自身生存發(fā)展的要求。再次，現(xiàn)有貸款制度及程序與中小企業(yè)貸款不相適應(yīng)。長期對中小企業(yè)貸款的忽視導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款特點(diǎn)專門研究的缺乏，沒有相應(yīng)的方便中小企業(yè)貸款的程序設(shè)計(jì)，融資手續(xù)繁瑣，耗時(shí)費(fèi)力，融資成本高，無論資金多少，一般都要經(jīng)過信用評估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、完成調(diào)查報(bào)告和貸款審查委員會審查等一系列手續(xù)，且辦理不同規(guī)模貸款的手續(xù)大體一致，成本相差無幾，這樣不僅難以滿足中小企業(yè)融資快捷簡單的要求，而且也使其在融通資金時(shí)存在“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的問題，抑制了中小企業(yè)的融資積極性。另外，缺乏大量專門為中小企業(yè)服務(wù)的地方性金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)的政策性銀行，也是中小企業(yè)貸款難的原因之一。

非正規(guī)金融民間借貸

民間借貸作為正規(guī)金融的一種補(bǔ)充，順應(yīng)市場融資的需求，長期以來一直存在，并不斷發(fā)展壯大。我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定，只要民間借貸的利率不超過銀行同期利率的４倍，即屬合法，盡管央行并不鼓勵(lì)民間借貸的發(fā)展，并采取了一些措施，如利率浮動試點(diǎn)，個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)、下崗失業(yè)人員擔(dān)保貸款的推行等，來抑制其發(fā)展，民間借貸仍以其優(yōu)厚的吸存條件、簡便的放貸手續(xù)以及良好的信譽(yù)而大受歡迎，其規(guī)模及市場需求急劇增大。據(jù)有關(guān)方面估計(jì)，我國每年約有高達(dá)３０００億元的資金游離于國家金融監(jiān)管體制之外，盡管其中不乏一些非法地下錢莊的存在，但絕大多數(shù)是在從事正常的民間借貸行為。據(jù)調(diào)查，僅南京的地下錢莊就有十幾家，一年下來，經(jīng)手資金可達(dá)上千萬元。地下錢莊的借款人主要是那些通過銀行正規(guī)渠道無法滿足資金需求的個(gè)私企業(yè)，特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從而成為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的一個(gè)重要的渠道。對于民間金融的存在，管理部門應(yīng)采取積極疏導(dǎo)，而非簡單抑堵的態(tài)度，使巨額的民間資金能在解決中小企業(yè)資金難題上發(fā)揮大作用。

融資租賃

金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。金融租賃自從１９５２年在美國誕生以來，作為一種融資創(chuàng)新，在全世界的發(fā)展規(guī)模高達(dá)每年２０％，在許多國家已經(jīng)排在了僅次于銀行信貸之后第二位的融資方式，特別是已成為中小企業(yè)最重要的融資方式。

在我國，金融租賃業(yè)漸被人們所認(rèn)識、所利用，其作用也日益顯現(xiàn)。一些中小企業(yè)，當(dāng)年通過融資租賃方式，在創(chuàng)辦初期使業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，已成長為今天的“小巨人”企業(yè)。但總體來看，我國融資租賃業(yè)還很不發(fā)達(dá)，我國中小企業(yè)通過金融租賃方式融入的資金占中小企業(yè)融資總額的比例極低。許多發(fā)展中國家和地區(qū)租賃交易額占到了ＧＤＰ的２０％左右，而目前我國的融資租賃額不到ＧＤＰ的１％，因而，利用融資租賃解決中小企業(yè)發(fā)展中的融資問題潛力極大。加入世貿(mào)組織后，租賃行業(yè)在第一時(shí)間放開，競爭日益激烈，我國如何積極應(yīng)對競爭，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展金融租賃，使金融租賃成為解決我國中小企業(yè)融資問題的有效途徑，是當(dāng)前應(yīng)迫切解決的課題。

政府中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金

現(xiàn)代高新技術(shù)微型化的特點(diǎn)，為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供了適當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，引發(fā)了中小高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展。我國政府在１９９９年正式啟動了用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的政府專項(xiàng)基金———科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，隨后，各地政府紛紛建立了配套的基金，重點(diǎn)支持創(chuàng)新水平高、風(fēng)險(xiǎn)大、處于種子期、商業(yè)資本不敢或不愿介入的項(xiàng)目，有效緩解了科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的資金困難。但是，由于政府專項(xiàng)基金有嚴(yán)格的支持項(xiàng)目范圍，一般性的科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)是很難得到該項(xiàng)資金支持的。國際經(jīng)驗(yàn)顯示，中小型高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資應(yīng)主要來源于風(fēng)險(xiǎn)投資，這是由高科技成果產(chǎn)業(yè)化內(nèi)在規(guī)律以及風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)所決定的。高科技成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品階段需要的資金巨大，依靠國家科技基金專項(xiàng)撥款、企業(yè)或個(gè)人的集資顯得力不從心，同時(shí)，各方面風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行信貸資金也不會進(jìn)入。而一旦成果成功轉(zhuǎn)化為商品，收益也往往１０倍或數(shù)１０倍于原投資。風(fēng)險(xiǎn)投資由于其自身追逐高風(fēng)險(xiǎn)、獲取高回報(bào)的特點(diǎn)而進(jìn)入該階段進(jìn)行投資。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資注定是高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的首要資金來源。我國風(fēng)險(xiǎn)投資從萌芽發(fā)展到今天，雖然取得了一定的成績，但仍有許多因素制約著我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，主要表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏必要的法律保障和政策支持，風(fēng)險(xiǎn)資金、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、專業(yè)人才、合格的投資主體、必要的中介組織以及風(fēng)險(xiǎn)資金退出渠道都很缺乏，風(fēng)險(xiǎn)投資意識淡薄等。這些問題的存在，導(dǎo)致我國風(fēng)險(xiǎn)投資的作用、特別是在促進(jìn)中小型高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的應(yīng)有作用未能得到很好的發(fā)揮。因此，盡快出臺相關(guān)法規(guī)政策，解除現(xiàn)有問題及障礙，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、建立和壯大風(fēng)險(xiǎn)基金，是當(dāng)務(wù)之急。

中小企業(yè)互助基金

我國中小企業(yè)發(fā)展較好的地區(qū)和城市，如上海，深圳等在建立中小企業(yè)互助基金方面都有所嘗試。中小企業(yè)互助基金一般采取的是“政府支持、企業(yè)互助、金融合作”的模式，遵循“共同受益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、相互制約”的原則，實(shí)行會員制。政府投入較少部分作為啟動資金，組建基金，設(shè)立章程，中小企業(yè)認(rèn)可“互助基金會章程”，具備章程規(guī)定的入會條件，就可自愿入會，繳納一定的貸款保證金后，成為會員單位，可享有相應(yīng)額度的擔(dān)保或貸款權(quán)利。在發(fā)生壞帳時(shí)，先將當(dāng)事會員保證金抵扣，如有不足，再按比例抵扣其他會員保證金。通過建立互助基金，中小企業(yè)在承擔(dān)一定的保證金的情況下，即可在需要融資時(shí)，隨時(shí)得到基金放大數(shù)倍的擔(dān)保或直接貸款，從而能夠較好地解決融資問題。

依托大企業(yè)，加盟品牌店

在生產(chǎn)社會化程度較高的發(fā)達(dá)國家，相互獨(dú)立的企業(yè)間的分工協(xié)作關(guān)系，也即把構(gòu)成企業(yè)產(chǎn)品的一部分零部件的加工制造，或者與生產(chǎn)過程有關(guān)的勞務(wù)外包出去的現(xiàn)象比較常見。經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的國際化，促進(jìn)了國際間這種協(xié)作關(guān)系的發(fā)展，越來越多的中小企業(yè)加入到大企業(yè)的生產(chǎn)鏈條，與大企業(yè)建立起緊密的生產(chǎn)協(xié)作關(guān)系。臺灣、新加坡等國家或地區(qū)的中小企業(yè)正是利用自身專精尖的技術(shù)，依托與國際大企業(yè)的配套零部件的加工協(xié)作關(guān)系而飛速發(fā)展。依托大企業(yè)，除了可以取得提高技術(shù)水平和管理水平、降低成本、穩(wěn)定市場渠道等好處外，對于中小企業(yè)來說，還可以得到大企業(yè)的直接或間接融資支持。直接融資主要指可以較容易地獲得協(xié)作大企業(yè)的信用銷售、預(yù)付貨款以及部分專業(yè)資產(chǎn)的投資。間接融資是指中小企業(yè)可以利用貿(mào)易伙伴的良好信譽(yù)較容易地獲得銀行貸款，商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)或保理服務(wù)的融資支持等。出具一部分資金，加盟品牌企業(yè)或品牌店，同樣可以解決當(dāng)前中小企業(yè)普遍面臨的信用不足問題，為其借款掃除障礙。

（作者單位：南京審計(jì)學(xué)院）