２００５年上半年資本市場(chǎng)十大風(fēng)云公司

吳　丁

近年來(lái)，中國(guó)股市不斷萎縮，基本上失去了融資功能，而企業(yè)債市場(chǎng)也始終舉步維艱，銀行界則在為投資熱中急劇攀升的貸款憂(yōu)心忡忡，去年以來(lái)頻頻曝光的騙貸巨案更令公司治理結(jié)構(gòu)和資金安全成為銀行首務(wù)。盡管如此，中國(guó)資本市場(chǎng)并不缺乏亮點(diǎn)，例如企業(yè)間日益頻繁的并購(gòu)行為。

過(guò)去幾年來(lái)，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)數(shù)額以70%的速度增長(zhǎng)。在2004年底，中國(guó)已經(jīng)成為亞太地區(qū)（日本除外）并購(gòu)交易最活躍的市場(chǎng)。2004年中國(guó)公司的海外并購(gòu)金額接近70億美元，并購(gòu)規(guī)模比2003年增長(zhǎng)了50%。而今年可能達(dá)到140億美元，這還沒(méi)有算上并購(gòu)金額達(dá)到近200億美元中海油并購(gòu)優(yōu)尼科一案。

基于此，《新財(cái)經(jīng)》雜志在評(píng)選2005年上半年資本市場(chǎng)十大風(fēng)云公司時(shí)，更多地將目光投向了企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)。評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)很簡(jiǎn)單，一是金額，二是影響力。

2005年上半年以來(lái)，伴隨著全球購(gòu)并潮的再次泛起，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也方興未艾。從本次入選的公司看，其所涉金額最少的為萬(wàn)科并購(gòu)南都置業(yè)，也達(dá)到了18億元人民幣之巨，成為中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)最大的一宗并購(gòu)案，而萬(wàn)科本身更是公認(rèn)的房地產(chǎn)業(yè)界領(lǐng)頭羊，影響力自不待言。

海爾競(jìng)購(gòu)美泰克和中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科，盡管海爾最終選擇了退出，中海油也還成敗未知，但這兩筆濫觴于上半年的交易，不止金額巨大，而且在國(guó)際上更造成了巨大的反響，更促成了國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的再思考，入選十大風(fēng)云公司當(dāng)之無(wú)愧。

與跨國(guó)公司相比，中國(guó)公司在資本市場(chǎng)上的舞步還顯得稚嫩。但無(wú)論如何，這些公司在資本市場(chǎng)上的努力對(duì)其自身、對(duì)中國(guó)都是一件好事。我們相信，只有加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)參與程度，中國(guó)公司才會(huì)在這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)一體化的舞臺(tái)上越來(lái)越長(zhǎng)袖善舞。

一、鞍鋼新軋

入選理由：鞍鋼新軋180億元收購(gòu)母公司資產(chǎn)

鞍鋼新軋（000898.SZ，0347.HK）于2004年12月31日宣布，將斥資180億元收購(gòu)母公司資產(chǎn)。鞍鋼新軋采取向全體股東按每10股配8股的比例進(jìn)行配股，包括國(guó)有法人股、全體流通A股股東及全體H股股東。在此基礎(chǔ)上，再向國(guó)有法人股股東鞍山鋼鐵集團(tuán)公司定向增發(fā)不超過(guò)30億股。

自TCL集團(tuán)(000100)開(kāi)創(chuàng)“整體上市”先河之后，令一些大型企業(yè)競(jìng)相效仿。此次鞍鋼新軋首次采用了“比例配股＋定向增發(fā)”創(chuàng)新模式，突破了以往整體上市所采用的傳統(tǒng)模式，保護(hù)了投資者的利益。并且鞍鋼整體上市將使鞍鋼新軋繼承了鞍鋼集團(tuán)非上市部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——新鋼鐵公司，實(shí)現(xiàn)鋼鐵主業(yè)一體化，企業(yè)工藝技術(shù)的自主研發(fā)能力將有極大提升，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力將獲得全面提高。

二、中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)

入選理由：中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)10億美元收購(gòu)電訊盈科20%股權(quán)

2005年1月20日，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司（中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)）與香港電訊盈科有限公司（電訊盈科）宣布，雙方將建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同拓展內(nèi)地及國(guó)際業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)將以現(xiàn)金每股港幣5.90元，購(gòu)入在港上市的電訊盈科增發(fā)的20%股權(quán)，整項(xiàng)交易作價(jià)約10億美元（約港幣79億元）。

網(wǎng)通入股電訊盈科屬于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資，有利于推進(jìn)內(nèi)地電信業(yè)的改革。借助電訊盈科的國(guó)際化運(yùn)作和激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于網(wǎng)通本身以及對(duì)電信、移動(dòng)、聯(lián)通等其他運(yùn)營(yíng)商也有很好的借鑒作用。此外在具體業(yè)務(wù)上網(wǎng)通也可借此開(kāi)拓南方市場(chǎng)。

三、華菱集團(tuán)

入選理由：米塔爾鋼鐵公司25億元收購(gòu)華菱管線37.17%股權(quán)

2005年1月14日，華菱集團(tuán)將持有的華菱管線（000932）6.56億余股國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給國(guó)際鋼鐵巨頭米塔爾鋼鐵公司，總計(jì)人民幣25.99億元。

轉(zhuǎn)讓完成后，米塔爾鋼鐵公司將與華菱集團(tuán)并列為華菱管線第一大股東，分別持有公司總股本的37.17%。此次收購(gòu)成為截至目前外資購(gòu)并A股股權(quán)交易額最大的一宗購(gòu)并案。在中國(guó)鋼鐵行業(yè)內(nèi)與全球大型鋼鐵企業(yè)以實(shí)質(zhì)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主要內(nèi)容的戰(zhàn)略合作，華菱集團(tuán)是第一家，也是在我國(guó)鋼鐵工業(yè)新一輪發(fā)展背景下必然結(jié)果。對(duì)于華菱集團(tuán)而言，成功引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，邁出了其整體上市的關(guān)鍵性的一步。

四、盛大

入選理由：盛大收購(gòu)新浪19.5%股份

2月18日盛大(Nasdaq：SNDA)透露，截至2005年2月10日，該公司同控股股東地平線媒體有限公司一起，通過(guò)公開(kāi)股票市場(chǎng)交易收購(gòu)了新浪公司(Nasdaq：SINA)大約19.5%的已發(fā)行普通股，為此盛大共斥資2.3億多美元。此舉在國(guó)內(nèi)掀起了軒然大波。

此次行動(dòng)是一場(chǎng)典型的市場(chǎng)主導(dǎo)型的收購(gòu)與反收購(gòu)。

悄悄收集籌碼，突然宣布收購(gòu)，被購(gòu)企業(yè)隨即宣布啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”反收購(gòu)，一場(chǎng)讓國(guó)人看上去頗為新鮮的收購(gòu)與反收購(gòu)戰(zhàn)，吸引了無(wú)數(shù)眼球。

五、萬(wàn)科

入選理由：萬(wàn)科斥資18億元并購(gòu)南都置業(yè)

2005年3月4日，萬(wàn)科(000002)發(fā)布公告，宣布出資18.5785億元人民幣收購(gòu)浙江南都集團(tuán)骨干公司上海中橋基建公司持有的上海南都房地產(chǎn)公司70%股權(quán)、蘇州南都房地產(chǎn)公司49%股權(quán)和浙江南都房地產(chǎn)公司20%股權(quán)。浙江南都集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)南都)是名聞江浙的地產(chǎn)商，2004年總資產(chǎn)達(dá)29億美元，其董事長(zhǎng)周慶治則連續(xù)四年上榜《福布斯全球》中國(guó)內(nèi)地100首富企業(yè)家，是次交易則幾乎出讓了浙江南都在江浙滬三地除杭州外的所有最優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)上，深萬(wàn)科一直是公認(rèn)的業(yè)界領(lǐng)頭羊，此次購(gòu)并創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)地產(chǎn)業(yè)最大并購(gòu)案，有望使深萬(wàn)科的領(lǐng)先地位得以進(jìn)一步鞏固。

六、深圳航空

入選理由：深圳航空股權(quán)拍賣(mài)

在2005年5月23日的交易中，賣(mài)家是國(guó)有企業(yè)——廣東發(fā)展銀行所屬的廣控集團(tuán)有限公司；買(mǎi)家主要為兩家聯(lián)合競(jìng)拍者：一者為國(guó)有方，中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(0753，HK)和政府全資持有的深圳市投資管理公司；一者為民營(yíng)方，注冊(cè)在哈爾濱的億陽(yáng)集團(tuán)有限公司和深圳市匯潤(rùn)投資有限公司。

最終，兩家聯(lián)合競(jìng)購(gòu)的民營(yíng)企業(yè)報(bào)出27.2億元，擊敗深航第二大股東國(guó)航，獲得65%深航股權(quán)。這是1949年以來(lái)最大一起國(guó)資拍賣(mài)案。

七、京東方

入選理由：京東方與飛利浦、冠捷達(dá)成三方協(xié)議，繼續(xù)控股冠捷

2005年6月16日，京東方與冠捷科技以及飛利浦達(dá)成協(xié)議：京東方以所持有北京東方冠捷電子股份有限公司全部股權(quán)注入冠捷科技，獲取冠捷科技向京東方定向新發(fā)行的股份。冠捷科技向京東方按每股4.367港元向京東方發(fā)行6832.6408萬(wàn)股，支付對(duì)價(jià)總計(jì)約為3.16億元人民幣。飛利浦將向冠捷科技注入總價(jià)為35.787億美元的顯示器及基礎(chǔ)類(lèi)平板電視的業(yè)務(wù)注入冠捷科技業(yè)務(wù)，作為支付對(duì)價(jià)，冠捷科技向飛利浦定向增發(fā)2.63億股股份(占冠捷科技完成交易擴(kuò)股后總股本的15%，價(jià)值1.48億美元)和價(jià)值2.1億美元的可轉(zhuǎn)換債券。該部分股份和可轉(zhuǎn)換債券鎖定期為三年。

根據(jù)三方協(xié)議規(guī)定，飛利浦在冠捷科技的投票權(quán)任何時(shí)候都不會(huì)超過(guò)所持冠捷科技15%的股權(quán)比例。京東方持有股份數(shù)占冠捷科技總股本下降至24.2%的比例，但仍為第一大股東。京東方表示這一舉措將會(huì)加快其成為全球顯示器領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)的戰(zhàn)略步伐。

八、中國(guó)建設(shè)銀行

入選理由：美國(guó)銀行入股建行

2005年6月17日，美國(guó)銀行(BAC)決定向中國(guó)建設(shè)銀行投資30億美元，收購(gòu)其9%股份。雙方還簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，美國(guó)銀行將在眾多領(lǐng)域向建設(shè)銀行提供戰(zhàn)略性協(xié)助。這些領(lǐng)域包括公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息技術(shù)、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)(包括信用卡)以及全球資金服務(wù)等。此次美國(guó)銀行還獲得了以首次公開(kāi)募股價(jià)格將其持股比例提高至19.9%的非獨(dú)家、為期五年半的選擇權(quán)。美國(guó)銀行將在建行股份新成立的16～19人董事會(huì)中占有一個(gè)席位。同時(shí)還將向建設(shè)銀行派遣大約50名人員在以上領(lǐng)域提供咨詢(xún)服務(wù)。

這項(xiàng)交易是迄今為止外國(guó)公司對(duì)中國(guó)公司的最大單筆投資，在中國(guó)銀行業(yè)激起了巨大波瀾。通過(guò)與美國(guó)銀行達(dá)成合作伙伴關(guān)系，建行率先成為國(guó)有商業(yè)銀行中與國(guó)外戰(zhàn)略投資者達(dá)成協(xié)議的銀行，這標(biāo)志著中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行在推進(jìn)股份制改革方面邁出了重要的一步。

九、海爾

入選理由：海爾競(jìng)購(gòu)美泰克

6月21日，海爾(美國(guó))聯(lián)合私人資本基金公司貝恩資本公司(Bain Capital Partners LLC)、黑石公司(Blackstone Capital Partners)向有著110年歷史的美國(guó)第四大家電廠商美泰克提出了每股16美元的聯(lián)合收購(gòu)要約。6月24日，海爾收購(gòu)團(tuán)又承諾將承擔(dān)美泰克9.7億美元的債務(wù)，實(shí)際收購(gòu)總報(bào)價(jià)達(dá)到了22.5億美元。

今年《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)的底線是營(yíng)業(yè)收入124億美元，海爾集團(tuán)2004年的營(yíng)業(yè)收入為1016億元人民幣，折合美元為122億，2億美元的差距使得海爾今年沖擊500強(qiáng)的目標(biāo)落空。但與并購(gòu)前的TCL和聯(lián)想不同，海爾有多年的海外投資設(shè)廠經(jīng)歷，已是一個(gè)國(guó)際化的品牌，此次并購(gòu)，海爾尋求的是控制美泰克這個(gè)品牌以及這個(gè)品牌背后的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。與黑石、貝恩聯(lián)合競(jìng)購(gòu)美泰克，代表著中國(guó)制造商以極其廉價(jià)的成本為武器，要獲得西方知名品牌和成為一個(gè)全球性公司所應(yīng)具有的光環(huán)和內(nèi)涵。海爾競(jìng)購(gòu)美泰克之所以成為全球聚焦，在于它意味著中國(guó)跨國(guó)公司開(kāi)始從傳統(tǒng)電子家電強(qiáng)國(guó)的跨國(guó)公司手中接過(guò)領(lǐng)跑下一個(gè)時(shí)代的火把。而海爾于7月19日宣布退出此次收購(gòu)，顯示了其管理層在海外收購(gòu)上的理智和成熟。

十、中海油

入選理由：中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科

2005年6月23日，我國(guó)第三大石油天然氣集團(tuán)——中國(guó)海洋石油有限公司(中海油)對(duì)美國(guó)同業(yè)對(duì)手優(yōu)尼科（Unicol）公司發(fā)出逾196億美元收購(gòu)要約，超過(guò)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪佛龍185億美元的報(bào)價(jià)。盡管中海油即使成功擊敗雪佛龍公司獲得尤尼科股東大會(huì)的批準(zhǔn)，也會(huì)面對(duì)美國(guó)政府的反壟斷和國(guó)家安全審查，但中海油的努力標(biāo)志著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略中企業(yè)規(guī)模最大、最重要一宗海外收購(gòu)。

優(yōu)尼科是美國(guó)第九大石油公司，有一百多年歷史。公司目前的市場(chǎng)價(jià)值是117億美元。截至2003年底，優(yōu)尼科石油和天然氣總儲(chǔ)量共計(jì)17.6億桶油當(dāng)量(石油占到38%左右)，其中70%位于遠(yuǎn)東。

2004年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格不斷攀升，而國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)量與社會(huì)全年原油消費(fèi)量的缺口越來(lái)越大。中國(guó)的石油供給問(wèn)題上升到國(guó)家石油安全的高度。在能源緊缺和市場(chǎng)完全放開(kāi)的雙重壓力下，如何長(zhǎng)期安全地獲得穩(wěn)定原油資源，成為國(guó)家石油“走出去”戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。