市場在機會就在

2004年的股票市場，政策面上可以說是十分眷顧，即使進入年度末尾，在12月7日，仍有《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》的利好消息出臺，但股市情形依然低迷，好政策沒有起到好響應，原因何在？

愁云低垂

2004年的股票市場，政策面可以說是十分眷顧，即使進入年度末尾，在12月7日，仍有《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》的利好消息出臺，但股市情形依然低迷，好政策沒有起到好效應，原因何在？有人說是因為新股發行詢價制度的出臺，正式打開了市場大步擴容的大門，打擊了投資者信心。出于對股市大擴容的擔心，12月份，1300點這個被眾多股市投資者視為鐵底和最后心理防線的點位不斷被擊穿。如果僅以當前股票市場觀之，可謂人心渙散，前景黯淡。

市場為何恐懼擴容呢？分析人士認為，原因有二，其一、Ａ股市場的炒作多年來基本建立在投機基礎之上。股票供應短期大量增加，勢必改變股市供求關系，因供過于求，而使股指和股價面臨高臺跳水的風險。其二、以既往經驗觀之，新股IPO，其市盈率一般均會低于二級市場，往往會引起相關板塊股價結構的調整，而投資者的“吐故納新”，一樣會引起股價下跌。從當前市場形勢看，超跌績差股和基金重倉股相繼走軟，可能正是由于擴容壓力所致。2005年，建行、中石油等超級大盤股皆欲登陸Ａ股，股票供過于求的后果，是績差股可能會像香港股市中的“仙股”一樣被邊緣化。藍籌股也將失去藍籌溢價的基礎，那些曾被基金捧為“戰略性籌碼”的股票，也將面臨以國際視野來重新估值的壓力。

具體說，造成當前市場低迷走勢的原因可用四大“擔心”來概括：

第一大擔心：擔心新股發行元旦后啟動。從新股發行詢價制度出臺，人們就在擔心新股發行會隨之啟動，雖然證監會有關人士一再聲稱，就算沒有新股IPO，還有別的股票增發，如山鷹紙業、金融街就都于近期進行了增發。

第二大擔心: 擔心市場急速擴容。從新股發行詢價制度出臺，市場就在擔心過快擴容，國資委主任李榮融日前的一番講話，進一步加劇了市場的這種擔心。李榮融在日前的一次講話中表示，國企要回國內上市。李榮融的意思可能是希望通過海外上市國企回國內上市，使國內投資者能夠分享國企的優質資源，但在市場看來，此語無疑是市場擴容的另一個信號，為市場進一步擴容增加了新的來源和新的風險。

第三大擔心：擔心價值回歸造成股價跌落。同Ａ股恐懼擴容形成鮮明對比的是香港股市。今年以來，有30多家內地企業在港上市，融資額超過500億港元，占今年所有在港新上市公司募資總額的七成多。但恒指近期仍創下45個月以來的新高。所以，對擴容的恐懼可能并不是目前A股市場低迷的惟一原因，投資者需要考慮的還有A股市場的投資價值。觀之當前A股市場，好的投資品種大多處在一個相對高位，投資者當前大規模介入的理由并不充分。同時，Ａ股市場存在結構性高估風險，高估價值必然要面臨回歸。近期QDII傳聞、對沖基金沽空Ａ股傳聞、Ａ股Ｂ股合并傳聞等等，也對Ａ股市場形成了連續打擊。

第四大擔心：擔心上市公司業績不彰。國內上市公司業績不彰是一個老問題了，看起來好像不應該現在才開始擔心。人們現在擔心的主要是上市公司明年一季度的業績。目前一個占主導的說法是，宏觀調控的負面影響，將在2005年1、2季度全面體現。果真如此，將對投資者的中期操作造成嚴重困擾。

機會還有

一片嘆息聲中，也有好消息。最大一個好消息就是目前市場并不缺乏資金。2004年是基金大發展的一年，加上保險資金、企業年金入市緊鑼密鼓，有人認為，目前國內股市潛在的資金供應是有史以來最充沛的。對于一向以政策市和資金市著稱的國內股市，政策扶持，資金充沛，還能有比這更好的消息嗎？

從投資角度來說，似乎也應保持這種樂觀心態：股指下跌是好事，而不是壞事。大盤跌得越低，說明它離真正的“底部”也就越近。在大盤數次跌破1300點以后，一部分股票反而呈現出了良好的買入機會。在買入上，建議投資者著重關注三大背景股票，第一，有ETF建倉背景的成份股。華夏基金上證50ETF已于日前正式推出，對于其籃子中的50只成份股，投資者可特別關注;另外，上海證券交易所最近對上證180指數和上證50指數成份股作了一些調整，對于新近調整進上證180指數和上證50指數的那些成分股，投資者可予以關注。第二，部分具有國際化背景的股票。中興通訊繼A股上市后，12月9日又在香港H股成功上市，贏得市場一片喝彩聲。在中興通訊的帶動下，部分基于國際定價標準的股票如上港集箱、寶鋼股份、長江電力、福耀玻璃等引起投資者關注，值此股價回落之際，正是建倉的好機會。第三，鋼鐵類股票。摩根士丹利日前發表的一篇研究報告指出，我國鋼鐵消費成長率在2004年５月觸底后，每月均維持兩位數的增長。由于亞洲鋼鐵企業普遍處于產能滿載狀態，預計2005年上半年亞洲鋼鐵市場將出現數十年來最為嚴重的供給緊縮。從國際鋼鐵市場來看，近來世界鋼鐵供應亦呈日趨緊張局面，鋼鐵股已全面進入上漲周期，美、英、法、日、德等股市鋼鐵股均持續大漲，表明世界股市正在鬧“鋼鐵”熱。另一方面，在最近結束的中央經濟工作會議上，已經明確2005年對鋼鐵行業有保有壓，國家將重點扶持５大鋼鐵集團，這意味著鋼鐵業的基本面情況將出現顯著好轉。同時，在2005年煤電油供應緊張局面趨緩的形勢下，預計2005年鋼鐵行業生產成本將呈現下降，利潤將出現持續回升。從國內股市情況來看，目前鋼鐵股股價正處于一個相對的低點，市盈率亦顯示鋼鐵股是當前國內股票市場市盈率最低的一個板塊。專家判斷，2005年上半年鋼鐵板塊將至少會有一波中級以上的行情，投資者可對這一板塊股票如武鋼股份、凌鋼股份、鞍鋼新軋、寶鋼股份、新鋼釩多加關注。

在此三類股票外，投資者可加以關注的還有，第一，一些傳統藍籌概念股票。如汽車板塊中的長安汽車、江鈴汽車等。2004年此類股票不少出現了超跌，其中有些品種自4月份調整以來跌幅超過了50％，而其中一些股票在基金資產配置中占有很大比重，出于自救考慮，這些超跌嚴重的股票存在不小的上漲機會。第二，分配概念股。其中，航天電器、鑫富股份、思源電氣等個股最近走勢搶眼，而支持這些個股持續走強的正是市場對其年報業績和分配方案的良好預期。目前已有麗江旅游、思源電氣、德豪潤達等多家上市公司表示將在年報中推出分紅送股方案。在證監會發布的《關于加強社會公眾股東權益保護的若干規定》也明確有強制分紅的規定，“分配概念股”有可能成為2005年年初股票市場的一個熱點。除以上個股外，某些高價次新股也具有同樣機會，如馬應龍、航天信息、恒源煤電、千金藥業、華勝天成等每股公積金和凈資產都非常高，股本擴張能力很強。從最近資金持續流入該板塊的情況分析，此類個股已經進入年報題材挖掘階段。第三，二線藍籌股。中集集團、上海機場、云南白藥、中興通訊、上港集箱、煙臺萬華、東阿阿膠等個股都逆市創出了新高，從這些二線藍籌股前期成交量的變化中可以看出新增資金介入的跡象。在2004年9月14日以后大盤回落過程中這些股票的量能快速萎縮，顯示前期介入的資金并沒有大規模離場，而是在等待市場新的轉機，對此類個股，目前正是吸取籌碼的好機會。