中國上市公司董事會治理評價實證研究

李維安　張耀偉

摘要：董事會治理是公司治理的核心，董事會治理評價是公司治理評價系統的關鍵內容。本文在對國內外有關研究文獻進行評述的基礎上，構筑了董事會治理評價指標體系，并從不同的角度對我國上市公司董事會治理狀況及其與公司績效之間的關系進行了實證分析。實證結果顯示：第一，控股股東性質、行業因素會對董事會治理水平產生一定的影響，民營企業具有顯著的治理優勢；第二，公司治理績效與董事會治理水平之間呈現一種倒U曲線關系。實證結果驗證了Rediker與Seth關于董事會治理機制間替代效應的觀點。該結論的政策含義是，在當前董事會治理缺乏外部治理機制、大股東治理弱化、內部董事間的相互監督和經理人持股的激勵效應都不強的情況下，董事會治理改革的關鍵在于，通過引入戰略投資者特別是民間戰略投資者，完善董事會專業委員會的制度建設，強化內部治理機制。

關鍵詞：董事會；董事會治理；公司治理

中圖分類號：F276．6

文獻標識碼：A

文章編號：1002—284(2005)01—0017—07