許健：新《證券法》能管五到十年

11月14日，在位于西城區西交民巷的一間辦公室里，全國人大財經委《證券法》修改起草工作小組組長許健博士，圍繞新《證券法》出臺前后的努力、波折與爭議接受了本刊的獨家專訪。

中國新聞周刊：原《證券法》從1999年7月實施至今，給市場的感覺就是沒有發揮其作為基本大法的應有作用，令人遺憾的地方頗多，您如何看舊法的缺陷？

許健：原《證券法》以第六條分業經營分業管理為核心形成了一個限制性的條款體系，諸如分業經營與分業管理、現貨交易、融資融券、國企炒股、銀行資金入市，被稱作五大問題。

在這個限制性的條款體系中，證券市場規定只能進行現貨交易。這部法是在東南亞經濟危機后制定的，監管層以規避風險為初衷。當時出于規避金融風險考慮，在《證券法》中加入了一系列限制性的條款，而這些條款中的很多內容都跟《證券法》身份不符，諸如分業經營、分業監管等完全屬于金融基本法的內容，但卻在特殊的歷史背景下進入了《證券法》。

另外，舊法還存在著對違規行為的處罰缺乏可操作性。比如內幕交易、操縱市場、欺詐客戶這三大違法行為，在舊法中是不用承擔民事責任的，這很難讓人感受其法律威力。舊法給證監會的監管權限有限，以至于后來很多大案要案都無法查處。

中國新聞周刊：“新法”若干處都出現了“國家另有規定的除外”、或者國務院規定的其他方式”這樣的文字，這種為未來發展留下“口子”的做法似乎很被一些人稱道，又特別為一些人責難，您認為這些“口子”的意義何在？

許健：此次修法，我們首先就是希望能夠將原來的限制性條款去掉，在我們小組起草的第一稿中，是將限制性的條款全部去掉的，因為以“分業經營分業管理”為核心的限制性條款是經過金融大亂之后的制度安排，帶著濃重的歷史色彩，而現在混業經營已經是無法回避，尤其是隨著金融業的逐步開放，對于分業經營的沖擊越來越大。我們必須為此留下“口子”。

“新法”通過這些口子，將所有的證券品種，包括期指、期權等衍生品種囊括其中。這意味著只要在成熟市場出現過的品種，都可以按時、按需逐步推出，而且是合法推出的。因此，這種改動的意義就在于打開了市場發展的邊界。

為什么這么多口子出現？一個重要的原因就是，中國是大陸法系，它需要很多規章來構成一個法律系統，因此不開口不行，口子開大了也不行，開口子的意義就在于為以后進一步的規章出臺掃清障礙，留出余地。

中國新聞周刊：原《證券法》明顯存在“重刑輕民”傾向，當年的幾起操控股市的案子，最終都沒有給中小股民以滿意的賠償，新法作了重新的規定，您估計它的效力如何？對于普通股民而言意味著什么？

許健：所有國家的證券立法無一例外的都是以行政處罰為主，因為真正觸犯刑法的證券案件數量還是很少的，民事責任又比行政處罰少，三者是相互配套的。這次“新法”對資本市場違規行為的處罰，基本上形成了“行政處罰、承擔民事責任、刑事處罰”的監管鏈條，跟《民法》、《刑法》都作了很好的銜接，會大大加大違規成本。

中國新聞周刊：在當下重振股市的年代，新法能夠起到什么樣的作用？

許健：首先，新法修改了限制性的條款，打破了原來的體系，為股市的振興打開了邊界，新的法律規定不但可以從事現貨交易還可以從事衍生品交易。衍生品可以避險是眾所周知的，外國機構投資者已經在國外作了國內股市的衍生品交易，目前的情況是我們自己再不做已經不行了。

另外，新法完善了市場的基礎設施建設，制定了一系列規定保護中小投資者權益。信息披露相對完善，還有保證金管理制度，建立誠信機制，有罪推定等。這是股市振興必不可少的。

最后，完善了證券監管權力，在股市重振的整個過程中，需要監管者來保證市場穩定和秩序。以前證監會對有些問題處理不了，主要的理由是認為自己的權力有限，但是現在給了準司法權，責任就很明確了。

事實上，對舊法的修訂代表了一個時代的結束，也標志著整個證券立法體系坐標體系的改變，就是從限制到大力發展，這開始了證券立法的新時代。從大背景而言，則是體現了黨的十六屆三中全會和“國九條”大力發展資本市場的思路的。

中國新聞周刊：在《證券法》修改的過程中，是否經過充分的討論？是否具備全面、前瞻性？您認為這部法能夠管幾年？

許健：我相信這部法是經過非常充分的討論的，我們邀請了方方面面的國內外的專家，其中涉及到金融學、經濟學、法律等諸多領域。

關于前瞻性，這部法出臺后應該能夠管5—10年，此后，怎么改要看市場的變化情況。不過，我認為，5到10年后，這部法中間埋下的“伏筆”和“口子”將能夠在更長的時間內起作用，比如20年。可以說，它為很多變革掃清了障礙。

我相信，法律制度和框架的有效性體現出來是長期的，時間越長，越能體現它的好處和優點。