淺議如何化解和防范國有企業財務風險

一般說來，資本的收益性總是和風險性相伴而生的。只要企業運營活動的未來結果有不確定性，就有風險存在。收益性是目的，風險性是代價，而流動性則是條件。因此，任何財務活動的決策總是在流動、收益和風險三者之間尋找一個最佳的平衡點。企業經營管理者在最大限度地擴大企業財富的同時，應注意防范和化解公司的財務風險，將其控制在能夠承受的程度。

一、合理的資產重組是化解和防范企業財務風險的前提

現有存量資產配置不合理是國有企業普遍存在的嚴重問題，因此企業財務結構不合理，基礎風險較大，在一定程度上阻礙了企業的進一步發展。針對企業當前資產配置不盡合理的現狀，對存量資產重組是化解和防范財務風險的前提，通過重新配置存量資產，建立適應企業發展戰略、主體精干、輔體分離、配置合理的資產經濟結構和組織結構，能夠為財務活動的開展創造良好的開端。

針對我國國有企業現狀，企業資產重組一般可以分為三個層次：第一個層次是指對企業所具有的社會性職能資產等非生產經營性資產進行分離，以精干企業生產經營性資產；第二個層次是經過重組，實現企業資產向優勢地區、優勢行業、優勢企業、優勢產品流動，發揮資產的最大利用率；第三個層次是對業已形成的資產項目構成進行調整，使各級項目占用比例更加合理化，以減少財務風險，提高資產盈利性，發揮資產最大運營效益。

在實際操作中，可以針對上述各個層次的要求，采取以下順序展開：首先，對企業資產配置現狀分析。對企業資產配置現狀分析應以資產重組的層次劃分為主線，即按社會職能性資產等非生產經營性資產占用分析、生產經營性資產的分布結構分析和資產的項目占用構成分析三個方面來進行。這也是設計資產重組方案的基礎。其次，對企業資產重組進行方案設計。與資產配置現狀分析對應，對資產重組方案的設計也將從三方面來進行，即對非生產經營性資產的重組、對生產經營性資產的重組和對資產構成項目的重組。其中對國有企業非生產經營性資產的重組應可考慮首選組建獨資或合資公司等方式，將這些資產的無限責任變為有限責任。待時機成熟時，企業可進行產權交易來達到調整資產結構的目的。

二、良好的投資經營——化解和防范企業財務風險的根本保證

投資一般金額較大，期限較長，投資方案一旦實施，再作調整的彈性較小，并且經常會與企業正常經營所需資金發生矛盾，在一定程度上影響企業資金的流動性，從而直接影響企業的短期償債能力，使企業理財工作產生困難。不適當的固定資產投資還會增加企業的折舊費、修理維護費等日常經營支出，對企業獲利能力產生長期不良的影響。因此，良好的投資經營是化解和防范企業財務風險的根本保證。一般而言，需要做好以下四個方面的工作：

（一）對企業投資經營狀況進行認真分析

分析近年來的投資經營狀況可以了解企業經營的發展趨勢。一般應包括以下內容：（1）主營業務生產性投資支出情況。其中主要項目劃分為生產性工程、設備更新及安裝、安全措施及技改工程、環保及節能工程、房屋建筑及零星土建等。（2）多種經營項目投資完成情況。（3）長期投資情況。通過分析其增減變化、具體類別和涉及的產業、行業等，以揭示企業經營廣度及發展格局，預測企業面臨的投資風險。

（二）合理選擇投資經營戰略模式

投資經營戰略一般包括自我發展、對外并購、聯合投資、轉移投資、研發投資等，此外投資戰略還可分為垂直擴張型戰略、水平型擴張型戰略、混合型擴張戰略等。上述各種投資戰略模式并不是彼此孤立和相互排斥的，每一行業的發展戰略和具體狀況的區別，決定了企業可根據自己實際情況選擇不同投資戰略。例如，煤炭企業在集團化發展思路的指引下，不僅要維持目前的市場競爭地位，還要提高市場占有率，增強對市場的控制能力。煤炭生產能力的擴張采用兼并策略具有不增加煤炭市場總供給量但提高企業市場占有率的特點，同時具有有利于統一區域煤炭市場，加強合理開發資源管理的優點。在煤炭洗選業務方面，由于原料煤供應等限制，因此最好采取新建等自我發展的投資戰略。

從近年來實際狀況看，國有企業投資經營主要采取自我發展方式，由于項目決策科學性、技術、管理等方面的原因，近年來國有企業項目投資，特別是多種經營項目投資效益并不是很好，即采用新建、改擴建、技改等，對外投資、兼并聯合等外向型發展方式很少采用。另外，投資比較分散，沒有真正走上從培育核心能力和核心產品出發上規模、上檔次的道路。多元化產業，特別是非主營產業由于缺少技術、管理等核心能力的絕對優勢，市場競爭力不強，經濟效益普遍不佳，這在一定程度上都增大了公司的財務風險。

（三）做好投資項目的決策與評價

企業投資不僅對企業長遠獲利能力有很大影響，也會影響企業日常財務管理，對投資項目，無論是采用自我發展型投資，還是外向兼并型投資，抑或其他類型投資，都要綜合考慮各方面影響因素，進行科學的投資決策和經濟評價。在進行投資項目決策時，應在投資項目的風險和收益之間進行合理的權衡，在企業可接受的風險限度下選擇最高報酬率的投資項目。但有時企業為了獲得市場競爭優勢，擴大市場占有率等目標，也有可能暫時犧牲經濟利益，因此投資項目決策應主要圍繞投資目標來進行。

（四）投資決策責任機制的確定

投資決策失誤時常發生的一個根本原因是投資決策責任機制沒有根本建立，決策責任不清。要提高決策科學性和準確性就必須建立決策責任約束機制。首先，明確投資決策責任層次。責任層次的劃分可以明確母公司、子公司，甚至子公司內部各個管理層的投資責任和權限，使其在各自的范圍內更好地做好投資決策。其次，明確投資決策責任主體。在劃分決策責任層次的基礎上，確定各層次的責任主體是保證投資決策質量的關鍵。責任主體可以是一個決策集體，也可以是決策者個人，但最好能將責任細化到個人。第三，明確投資決策責任主體的權利和責任。可以采用投資經營契約制來進行確定和約束，從而使相關責權有成文條款加以規范，以便于對投資經營的績效進行評估和獎懲。同時還可運用其它方式加強對責任主體的約束和監督。例如，在選擇投資決策者的過程中可以進行必要的資格審查，通過競爭方式選擇投資項目業主；通過企業章程、各種責任制來約束投資責任主體；通過設立投資監事或審計部門進行審計等，對投資責任主體的決策行為進行日常監督。

只有在建立完善投資決策責任主體約束機制，采取科學投資規劃、決策方法的基礎上，才能使企業在經營戰略規劃的指導下選擇的投資戰略模式得以順利實現，從根本上降低財務運營的風險。

三、有效的籌資管理——化解和防范企業財務風險的重要手段

籌資制約投資。考慮投資決策時，籌資能力是一個重要的限制性因素。籌資管理的主要目的是優化資本結構，對公司財務狀況的影響主要有三個方面：（1）一定程度的負債有利于降低企業的資本成本。（2）負債籌資具有財務杠桿作用。（3）負債籌資會加大企業的財務風險。因此，有效的籌資管理是化解和防范公司財務風險的重要手段。

（一）對公司資本結構的現狀分析

為了評價公司資本結構的現狀，我們可以用當期行業的平均先進水平和歷史情況作對比標準對公司實際情況進行分析。首先對公司資本構成分析。說明公司全部資本中來源于負債、所有者權益的比例，自我積累能力高于或低于同行業平均水平及所呈現出的變化趨勢。其次，對公司資產負債狀況分析。說明公司總體負債水平是否適度，權益資本是否充裕，其流動負債或長期負債是否過度。第三，還需要進一步分析企業營運資金的狀況，以說明公司資本結構的合理性。最后，對公司負債的財務杠桿作用分析。說明公司目前資本結構具有的財務杠桿效應。

通過對公司的資本來源，資產負債狀況和財務杠桿的作用分析，可以對公司目前的獲利能力，公司的總體資產負債水平，權益資本對債權人的保障程度，以及企業進一步發展籌集資金能力進行評價。

（二）對優化資本結構的方案進行設計

對公司資本結構優化方案的設計，是通過籌集未來企業發展資金，優化現行資本結構，并使公司在不斷的籌資過程中實現優化。因此，公司資本結構的優化應是動態的、循序漸進的過程。公司管理層應通過認真分析，考慮籌資成本、公司風險、盈余分配政策等各種影響因素，在多種方案中比較擇優。

在籌資方式的選擇上，公司一般應考慮以下籌資方式：（1）在諸多籌資方式中，要首先考慮內部融資，內部融資具有籌資阻力小、保密性好、風險小、不必支付發行成本等優點，并可為公司保留更多的借款能力。資金實力雄厚是大型及超大型公司形成的必要前提條件，為實現公司發展的戰略目標，增強企業資金的實力，必須依靠內部融資。（2）如果需要從外部籌資，從籌資成本考慮，公司應首先考慮爭取國家開發銀行貸款，其次再考慮各類商業銀行貸款，再次是發行公司債券，最后才是增發普通股股票。因為普通股不但發行成本高于債券的發行成本，而且使用成本也較高。但同時也要考慮資本結構具有的財務杠桿正效應，應適度增加貸款或發行債券。四、完善的財務監控系統——化解和防范企業財務風險的組織保障財務活動不僅為考核和評價公司運營成果提供依據，而且也為有關決策提供信息支持。因此，完善的內部監控系統是各項財務活動順利開展的組織保障。

（一）財務管理組織體系的設計

公司章程規定的所有者和經營管理者之間的權責關系，以及企業內部各經營管理層的經營權限劃分是設計財務管理組織保證體系的重要依據。日常財務管理工作通過以財務部門實施財務管理為中心的全面管理來實現。而資產重組、籌資經營和投資經營，除了少數重大事項必須經出資者批準外，方案的擬定和決策均由一般由董事會負責。

在實際工作中，由于公司董事會是公司運營與決策中心，其職能包括制定發展戰略規劃、進行投資決策、籌資決策和資產管理與經營等。為加強決策的科學化、專業化，可以在董事會分設職能委員會，聘請一定比例的經濟專家及熟悉情況的基層人員參與決策。

現代生產經營管理的中心是財務管理，因此財務處占有相當重要的位置。它不僅是企業籌資經營和投資經營的具體管理執行機構，而且通過制定財務預算、進行營運資金管理和成本費用管理、進行財務分析與評價，為企業高層次資本運營決策提供必要的信息咨詢。設計時要考慮盡量將職能細化到各部門，并制定相應的工作標準等。但是也要注意到，即使擴大財務處管理職能，也無法承擔公司整個財務管理的重任，財務管理要求在公司的統一領導下，由相關的經營管理部門共同擔負。

（二）公司財務監控指標體系的設計

財務監控指標體系設計的目的是既能對企業資本運營過程進行有效監控、對財務風險起到預警作用，又能考核和評價企業運營的實際業績，為今后財務活動提供經驗參考，因此，必須做到全面、科學的有機結合。實現規模擴張、提高市場占有率和實現利潤最大化與資本最大限度增值是企業實施集團化發展戰略的雙重目標，因此指標體系中必須首先有反映此兩類目標的指標。再者，每一個企業在激烈的市場競爭中會面臨很大的風險，要發展必須有穩定和安全作保證，所以在指標體系中還必須考慮監控風險的企業安全性指標。綜合起來，公司財務監控指標體系主要包括六大類：規模經濟實力指標，規模擴張速度指標，投入產出能力指標，盈利能力指標，營運能力指標，償債能力指標。

上述四個方面內容統一構成化解和防范財務風險的完整體系，并且四者之間存在著密切的邏輯聯系。由于每個公司內、外部條件不同，因此化解和防范公司財務風險的切入點是多樣化的，在實際應用中，可以針對薄弱環節，有側重地選擇使用。此外，還要將重組企業組織機構與重組存量資產結合起來，降低不良資產占用。

作者單位：河南省糧工糧食儲備庫