一個“帝國”的背影

2006年1月19日，一場備受關注的庭審在武漢市中級人民法院開庭。

上午9：00，以德隆前掌門人唐萬新為首的7名被告人在法警的押送下進入一號大法庭，對德隆主案的審理正式開始。

和唐萬新同為被告的，有德隆的三家核心企業：上海友聯管理研究中心有限公司（以下簡稱上海友聯），德隆國際戰略投資有限公司（以下簡稱德隆國際），新疆德隆（集團）有限責任公司（以下簡稱新疆德隆），還有6名前德隆高管——楊利、李強、王恩奎、董公元、洪強、張龍。

今年42歲的被告人唐萬新擁有三項頭銜：新疆德隆總裁，德隆國際董事、總裁，上海友聯總裁。

武漢市人民檢察院指控：被告單位上海友聯及被告人唐萬新、楊利、李強涉嫌非法吸收公眾存款罪（從2001年6月5日到2004年8月31日，變相吸收公共存款450.02億余元，至今未兌付172.18億余元）；被告單位新疆德隆、德隆國際及被告人唐萬新、王恩奎、董公元、洪強、張龍涉嫌操縱證券交易價格罪（從1997年3月至2004年4月14日，被告單位和被告人通過操縱證券交易價格，非法獲利98.61億余元）；被告人楊利還涉嫌挪用資金3萬美元。

據了解，該案是新中國成立以來涉案金額最大的金融證券案，涉及20多個省市區的2500多家機構和32000多人。

在公訴人宣讀長達12頁的起訴書的過程中，唐萬新等7名被告人表情平靜。但毋庸置疑的是，“德隆帝國”從此崩潰，從1992年以來在中國金融證券市場上異軍突起并盛極一時的“德隆神話”就此破滅。

從個體戶到掌門人

作為德隆的發起人和“精神領袖”、戰略設計者的唐萬新，1964年4月3日出生于新疆烏魯木齊市一個支邊干部家庭。1983年，他從華東石油學院退學后考入新疆石油學院，1985年輟學經商，先后從事電腦、彩擴、服裝、飼料添加劑、出國咨詢等行業，7年的經商生涯，有起有落，但都未成“正果”，基本上處于“小打小鬧”的個體戶狀態。他真正的事業起點，是1992年5月的西安之行。

那一年，唐萬新在西安法人股交易市場以低價收購了精密合金、西安民生等10余家公司的法人股，轉賣至新疆、深圳等地，不到一年即賺得“第一桶金”，積累下數千萬元財富。同年，新疆德隆國際實業總公司、烏魯木齊德隆房地產公司相繼成立，唐氏德隆初見端倪。

1993年5月，新疆金融租賃有限公司籌建，德隆參股，并于1994年承包了該公司在武漢證券交易中心的席位，開始涉足金融業，并在不到兩年的時間內，以該公司的名義先后在北京、武漢等地融資3億余元，獲得了前所未有的操作平臺。

1996年年底，德隆驟然面臨危機，資產總值3億余元，負債卻高達4億余元。為渡過危機，唐萬新不僅沒有收縮，反而選擇了擴張，他決定通過掌握更大的金融機構來控制更多的金融資產，于是通過其全面控股的新疆屯河集團，收購了金新信托30%的股份，隨后以金新信托名義迅速融資近3.6億元，使德隆安然脫險。

但這只是一種拆東墻補西墻的數字游戲，為了應付資不抵債的隱患和年增長過億元的虧損，唐萬新盯上了股市。而1996年至1997年的中國股市，正是人人眼熱的“大牛市”，其間巨大的利潤空間使他決定在股市坐莊，通過左右股價來獲得巨額利潤。

從1997年5月開始，唐萬新率領德隆干將以各種手法全面控制湘火炬、新疆屯河、合金投資這3個股票，通過內部交易、市場操縱等方式，絕對控盤并持續推高股價，使得這3個股票的股價在1997年到2003年始終堅挺不倒，高峰時期的總市值竟達到了200多億元。由此，德隆贏得了“股市第一莊”之名，“德隆神話”誕生了。

然而，這種神話只能意味著德隆今后的災難，因為要維持居高不下的股價和各種開銷，德隆的年成本已經高達數億元乃至10億元。但唐萬新不這么想，這時的他有了更大的計劃：1999年，他將總部從新疆遷至上海，并成立了德隆國際投資有限公司。次年8月，他將德隆體系進行整合，形成了產業以上述3個股票為核心，金融以金新信托為主、新疆金融租賃有限公司為輔的格局，陸續控制了數家金融機構，炒作多家上市公司的流通股，成為引領證券市場的風向標。

隨著2001年中國證券市場首個“監管年”的到來，唐萬新及其“德隆帝國”接近了地震的邊緣：2001年金新信托發生擠兌風波三四起，到年底需要兌付的資金缺口高達41億元。就在當年4月，香港中文大學教授郎咸平在《新財富》雜志上發表《德隆模式——類家族斂財模式》一文，詳盡分析了德隆系的結構及其運作模式的脆弱性，并預言投資德隆的股票者最后會“血本無歸”。

這無疑點中了唐萬新及其德隆體系的“死穴”，但唐萬新的堅定“信念”和濤濤辯才最終說服了董事會，他堅持以不斷秘密控制新金融機構來保證資金鏈不斷，試圖像1996年那樣救德隆于水火之中。

2001年6月，作為取代金新信托的融資機構上海友聯正式成立，唐萬新親任總裁。成為新的融資平臺后，上海友聯具體負責德隆對金融機構的收購、整合旗下金融機構的委托理財業務，通過控制金融機構，挪用其資金，維系德隆“捧高”的股票。在這一“戰略思想”的指導下，上海友聯將全國近1.9萬家年銷售5000萬元以上的企業作為重點客戶，按地域分配給7家證券金融機構負責。唐為德隆下達的2003年的融資計劃達250億元，并要求包括董事會在內的所有人到一線融資。這樣，德隆的分崩離析在2004年年初便不可避免地到來了。

2004年1月，在德隆高層在海南召開的年度工作會議上，再也撐不住了的唐萬新提出了股價“軟著陸”的方案，即到當年6月把新疆屯河、合金投資、湘火炬這3個股票的價格先降三分之一，到年底再降一半，虧損約120億元。他自己還做好了自己“18年全部白干”的準備。

然而，此時的形勢已不是唐萬新和德隆所能控制了，這3個股票持續下跌，接著掀起了瘋狂拋售大潮，十幾個交易日中，近200億元市值灰飛煙滅，德隆資金鏈四分五裂。

2004年5月28日，焦頭爛額的唐萬新出走海外。7月18日，重新回到北京。8月3日，被北京市公安局監視居住。12月10日，唐萬新被武漢市人民檢察院批準逮捕。

此后，從2005年6月開始，德隆體系中的數家企業——德恒證券公司、南京大江國投、南京國投、南京國信、中富證券公司、伊斯蘭信托、金新信托及其相關高管先后走上了被告席，受到了法律的制裁。

2005年12月13日，武漢市人民檢察院的起訴書送達武漢市中級人民法院，唐萬新及德隆主案面臨著法律的裁決。

唐萬新及德隆涉嫌兩宗罪

涉嫌非法吸收公眾存款罪。

武漢市人民檢察院起訴書稱：1997年，新疆德隆通過新疆屯河等企業控股金新信托后，即組織金新信托采取承諾保底和固定收益率的方式對不特定社會公眾開展委托理財業務。2000年年底，金新信托的委托理財業務開始出現兌付危機。為應付兌付危機，德隆國際在唐萬新等人的決策下，決定收購新的金融機構，加大委托理財業務量，并決定在德隆國際金融管理部的基礎上成立上海友聯，由上海友聯對其所屬金融機構實行統一管理。

2001年6月5日，上海友聯注冊成立后，組織金新信托以開展委托理財的方式變相吸收公眾存款。同時，為擴大委托理財業務，上海友聯、德隆國際先后重組、收購并控股了德恒證券、恒信證券、中富證券、大江國投、伊斯蘭信托等金融機構，指揮這些金融機構繼續擴大委托理財業務規模，向社會公眾變相吸收存款。唐萬新先后指派被告人李強擔任上海友聯副總裁，負責下達下屬各金融機構的年度吸收存款計劃；指派被告人楊利負責對各金融機構變相吸收公眾存款后部分資金的管理使用。

從2001年6月5日起至2004年8月31日，上海友聯組織金新信托、德恒證券、恒信證券、中富證券、大江國投、伊斯蘭信托等公司，采取承諾保底和以22%至1.98%不等的固定收益率與不特定社會公眾簽訂委托投資協議及補充協議35890份，變相吸收公眾存款450.02億余元，至今未兌付172.18億余元。

起訴書指出，上海友聯成立后，唐萬新對上海友聯執委會的決策起決定性作用。2002年1月，唐萬新又親自擔任總裁，是被告單位上海友聯實施非法吸收公眾存款犯罪的決策者和指揮者。

涉嫌操縱證券交易價格罪。

武漢市人民檢察院起訴書稱：1997年3月，唐萬新組織被告人洪強及唐萬川等人，利用金新信托上海寧武路營業部作為操作平臺，集中買賣新疆屯河股票。同年5月，唐萬新又在北京達園飯店主持召開新疆德隆董事局會議，確定了集中持有上市公司二級市場股票的操作方案，并繼續組織被告人洪強及唐萬川等人，集中買賣已被他們收購的新疆屯河、合金投資、湘火炬這3個股票。

1998年8月，唐萬新又在上海主持召開新疆德隆董事局擴大會議，進一步明確了“集中持股”的方案，并將操作上述3個股票的地點移至上海證券大廈16樓。

2000年1月，唐萬新等人注冊成立了德隆國際，通過控股新疆德隆，采取向新疆屯河、合金投資、湘火炬三家上市公司委派高管人員，繼續對三家上市公司實施控制和管理。同年3月，德隆國際委派被告人洪強等人到德恒證券擔任高管，被告人董公元擔任金新信托投資部經理。6月，操作上述3個股票的平臺由金新信托擴大到德恒證券。

2003年10月以后，金新信托投資部與中企東方資產管理有限責任公司（以下簡稱“中企東方”）的證券投資研究部合并，德隆國際安排中企東方統一負責操作上述3個股票。唐萬川任中企東方證券投資部經理，負責總操盤；董公元任副經理，協助唐萬川管理中企東方證券投資部買賣這3個股票；王恩奎協助唐萬川管理統計人員，負責對這3個股票買賣數據的統計。

正是利用這種方式，在1997年3月以后的7年中，新疆德隆、德隆國際先后以金新信托、德恒證券、中企東方為操作平臺，利用自有資金和部分委托理財資金，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，采取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣新疆屯河、合金投資、湘火炬，造成這三個股票的價格異常波動，至2004年4月14日，共非法獲利98.61億元。期間，這3個股票的最高持倉比列全部高達91.5%以上，持股優勢明顯；自買自賣量占總交易量的最高比例全部在99.83%以上；新疆屯河、合金投資、湘火炬的復權股價最高漲幅分別為984.02%、1941.21%、1736.16%，嚴重擾亂了證券市場的秩序。

起訴書認定，唐萬新作為新疆德隆、德隆國際的總負責人，組織召開系列會議，在會上提出集中持股理念，確定進行操縱的這三個股票，對操作的總體運作模式作出決策，下達操作指令，因此，唐萬新是上述犯罪行為的決策者和指揮者，其行為分別觸犯了《中華人民共和國刑法》第176條、182條，應當以非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪追究刑事責任。上海友聯、楊利、李強應當以非法吸收公眾存款罪追究刑事責任。新疆德隆、德隆國際、王恩奎、董公元、洪強、張龍（操盤手）應當以操縱證券交易價格罪追究刑事責任。楊利還應當以挪用資金罪（曾挪用3萬美元供其女友留學）追究刑事責任。

德隆主案庭審實錄

德隆主案，作為建國以來最大的金融證券案，公開審理工作相當龐大，案卷有800余本，涉及證人有300余名。為節省正式庭審時間，從2006年1月6日至9日，進行了每日6個小時的庭前交換證據工作。據有關人士透露，參與庭前交換證據的法官有3名，律師則多達20名。

1月19日，庭審時刻終于到來。雖然陰雨連綿，天氣酷冷，但眾多媒體記者仍然蜂擁而至，早早地等待在座落在武漢常青路上的武漢市中級人民法院門外。

然而，令人意外的是，庭審沒有允許任何一家新聞單位進入庭審現場，甚至于通往法庭的走道，也為防止記者的遠距離偷拍照片而進行了相關處理。法院明顯加強的警戒，入口處均有兩名保安人士值勤，進入院內的車輛均需檢查相關證件，大門前的常青路上還有交警維持秩序。即使是獲得旁聽證的人員，也要經過安保人員核對身份證姓名后方可進庭旁聽。這使得整個庭審平添了幾分神秘色彩。

經上級機關依法指定，此案由武漢市人民檢察院提起公訴，武漢市中級人民法院審理。19日的庭審主要是舉證。

上午9：00，以高勇審判長為首的3位合議庭成員端坐于審判席。有5名公訴人出庭支持公訴。另外，以“滬上名嘴”陶武平為首的被告德隆旗下三家單位的訴訟代表人、辯護人以及7名被告的辯護人共17人也參與了訴訟。

開庭后，公訴人用了40分鐘左右的時間宣讀了長達12頁的起訴書，為方便旁聽者，法庭還在公訴人宣讀起訴書的同時，將起訴書影像通過電子幻燈片進行放映。

9：40左右，起訴書宣讀完畢，審理進入調查階段。

記者注意到，被告席上的唐萬新沒有了八字胡，戴著黑色寬邊眼鏡，身形略有消瘦，但神情平靜，思路清晰。

對唐萬新的提問一直持續了1個多小時，將近11：00時，法庭宣布休庭半小時。

11：30重新開庭之后，對唐萬新的提問又進行了將近10分鐘。隨即，唐被暫時帶離法庭。上海友聯的訴訟代表人王世渝、原友聯執委李強、德隆國際資產管理二部總經理楊利依次接受調查。

中午12：30左右，庭審結束。休庭1小時后于下午1：30繼續進行。新疆德隆、德隆國際、王恩奎、董公元、洪強、張龍等被告單位的訴訟代表人和被告人依次接受了調查。

至下午6：20，審判長宣布首日庭審結束。

在20日上午開始的法庭辯論階段，辯論的焦點是適用法律的問題和如何適用法律的問題。辯護律師對非法吸收公眾存款罪的指控作了無罪辯護，對操縱證券交易價格罪的指控作了輕罪辯護。所有的被告對事實都予以認可。

10：15，辯護律師開始就3家被告法人單位的罪名是否成立展開第一論辯護。德隆國際和新疆德隆被控操縱證券交易價格罪，上海友聯被控變相吸收公眾存款罪。但律師認為，這三家單位的罪名均不成立。德隆國際的辯護人武漢律師柳平、張劍認為，控方指證的德隆國際操縱新疆屯河、合金投資、湘火炬的一些數據事實不清，不足以支持所控罪名。新疆德隆的辯護人認為新疆德隆的作為未構成操縱證券交易價格罪。

由于雙方觀點闡述都較為充分，對3家法人單位的一輪辯護就持續了兩個多小時。至11：45，上午的庭審結束。

下午1：15，法庭繼續開庭，開始對唐萬新的罪名進行辯論。

此后的1個半小時里，律師為李強、楊利等被告人依次辯護。其中，對李強、洪強、張龍等人做了有罪辯護，對楊利否認了挪用資金罪，對王恩奎、董公元做了無罪辯護。

又經過半個小時休庭之后，公訴人開始答辯。公訴人再次強調，只要委托理財許諾有固定收益、保底，就應當屬于變相吸收公眾存款。下午5：10，辯論進入最后階段，控辯雙方在短短的45分鐘時間里，又進行了兩輪辯論，從不同角度對己方觀點做了補充。由于辯護律師團為多位被告做了無罪辯護，公訴代表人提出，做無罪辯護后，唐萬新等人的自首情節在量刑時應不再予以考慮。對此，辯護律師與公訴人進行了激烈的辯論，律師認為，做無罪辯護是律師的獨立辯護觀點，不應對當事人產生權益的損害。

綜觀兩天的庭審，焦點集中于非法吸收公眾存款罪是否成立上。由于委托理財究竟屬于刑事范疇還是民事范疇，法律界一直存在爭議，辯方由此著手，努力洗脫唐萬新及德隆的此項罪名。

19日的庭審一開始，唐萬新即表示，愿意服從法庭判決。“起訴書所指控的兩項罪名的基本事實和我在德隆所起的作用都屬實，我愿意服從法庭判決。”

即使到了法庭辯論階段，唐萬新在為自己辯護時態度也比較低調，他表示“只為自己做幾個對情節的辯護”。稱其集中持股是一個組合投資的方法，明顯不同于莊家，并強調德隆的產業整合是成功的，而且德隆從來沒有把收益放到自己的腰包里，全部給了客戶。友聯后期已經變成了危機處理機構，做委托理財是為了拯救金新信托，這樣做的結果是延緩了危機，是“以毒解毒”。對于新疆屯河、合金投資、湘火炬的最后崩盤，唐表示“我個人非常痛惜”，并把責任歸咎于投資者的擠兌，并感嘆“如果不是擠兌，不至于此”……

他還特別強調，自己從海外歸國，應當算作自首歸案。

陶武平律師在1小時零5分的陳詞中，對唐萬新涉嫌非法吸收公眾存款罪做了無罪辯護，對其操縱股價的罪名做了罪輕辯護。陶武平說，指控唐萬新犯有非法吸收公眾存款罪違反了“罪刑法定”原則，按照“法無明文不為罪”的原則，違規委托理財應當屬于民事范疇。

20日下午在庭審結束前，唐萬新等7名被告人在最后陳述中都表示“認罪服法”。下午5：40左右，原計劃3天的庭審提前休庭。法庭宣布將擇日宣判此案。

此后，身著武漢市第二看守所囚衣的唐萬新，面帶微笑，向上海友聯、德隆國際、新疆德隆的訴訟代表，向其他被告人，招了招手。記者突然想起，就在12年前，正是武漢證券交易中心，在某種程度上成就了唐萬新以后的輝煌。12年后的今天，唐萬新似乎又回到了原點……

據法律專家分析:非法吸收公眾存款罪刑期不高于10年，操縱證券交易價格罪刑期不高于5年。如果唐萬新的非法吸收公眾存款罪名成立，將可能是10年左右的刑期，如果僅是操縱證券交易價格罪名成立，就只能是5年以下的有期徒刑，加上一個投案自首的情節，最低可能只判3年。

這是唐萬新預測中的結局。但人們在追問，德隆非法吸收的至今未兌付的172.18億余元資金，背后數量巨大的受害人，他們如何追討自己的損失？在新疆屯河、合金投資、湘火炬的崩盤中遭受損失的投資者，如何索取賠償？人們更在思索，為何對德隆的監管姍姍來遲，直至“黑洞”形成？

編輯：盛漢卿