約翰．拉格里奇：活躍于環球的投資家與學者（二）

編者按：

投資！當人們手里握著余錢的時候，多數會口里喊著或者心里念著：投資！——特別是在這個時代的中國，財富神話每時每刻都在上演，渴望在市場上逮住機會的人們，對于投資，是如此的熱衷！但是“真理”掌握在少數人手里。這個“真理”，就是投資之道；那些近年賺得盆滿缽盈的機構投資者和管理者們，他們運作大資金的智慧，往往能為我們的“投資”之道點燃一把火。

“如果你看到誰是從華爾街回來的，你就問他CRD號碼是多少，你就會發現大多數人沒這個號碼，一旦有這個號，這個人才是真正的華爾街人士?！?/p>

約翰·拉格里奇博士是Rutledge 投資機構的創始人和董事長，掌握著超過1億美元的投資資金。他在Tulane 大學和 Claremont McKenna學院教授經濟學。在創建Rutledge投資機構之前，他創辦了Claremont經濟研究院。在擔任此研究院董事長的20年期間，他到許多國家講授金融和戰略。他曾經在 William E. Simon（福特和尼克松時期的美國財政部長）手下服務于美國財政部。作為Rutledge投資機構董事長，他曾經參與布什政府關于削減利息稅和伊拉克重建問題。

他曾經擔任過1 000多家公司的經濟顧問，是一家私營投資機構 Kelso Company的特別顧問，也是Lazard Fund基金會以及其他許多證券公司的董事會成員。他曾經做過顧問和講學過的公司有：Verizon、通用、波音、福布斯、財富、AIG、UBS、ING Realty 等許多知名公司。他擔任《福布斯》的專欄作家已經超過十年，經常發表有關全球經濟、金融市場和投資戰略的演講。著作一：《為什么里根創造了科技繁榮》，著作二：《合作創業》。他教授人們如何擁有和發展自己的生意，經過多年的講學和參與政府政策的研究，他開始了自己真正的創業。他獲得了Lake Forest學院的經濟學學士，Virginia 大學的經濟學博士學位。他對數學、物理學、認知科學、歷史、音樂和外語都很感興趣。他平時主要來往于英國的格林威治、美國的康涅狄格州和夏威夷的毛伊等地。

充分利用美國完善的

信用保險體制

幾乎所有的管理理論所談的都是管理駱駝的方法。駱駝和兔子有兩個本質的不同：第一個不同是駱駝骨架大，前進需要穩健，不能跑得太快，太快就散架了。而兔子比較小，速度是其生命特征，前進需要奔跑和靈活，速度是獲勝的前提。駱駝和兔子的另一個本質的不同在于，駱駝有駝峰，有足夠的儲存，駱駝可以七天不喝不吃，照樣可以穿過沙漠到達目的地。而兔子不行，兔子必須一邊跑，一邊找到食物，否則很快就會餓死、渴死或累死。

今天，在美國的電視臺、網站、報紙雜志、各種會議以至家庭談話中，最熱門的話題之一是中國。除旅游景色，更多的是商討怎樣在這個世界最大的市場中分享到一份。特別是零售業對外開放，各大企業都想把產品和服務進入中國。目前已有不少成功的先例，如MOTOROLA，GM，AVON，STARBU，MCDONALD，WAL-MART等等。但許多大的美國跨國集團，特別是中小企業家還有很多的疑問和憂慮，包括語言和溝通，知識產權保護，投資回收能否拿回，對司法制度缺乏信心，不了解中國風俗習慣和辦事思維方法，很不容易邁開第一步。根據世界銀行2006年4月發布的統計數據，美國的GDP為14.48萬億美元，而其中少于1/2是從海外銷售得來的，就是說7萬億美元是對內不是對外，可見這個發展空間是非常巨大的。

在海外做生意，把貨賣出去，已經不容易，怎樣把錢收回來，客戶會不會賴賬，會不會有三角債以至于血本無歸？許多企業都有這樣的憂慮。拉格里奇博士認為美國擁有全世界獨有的最健全和完善的信用咨詢系統和信用保險的服務。相比之下，歐洲、亞洲和其他地區都缺少這樣良好的商業環境。接到訂單，發貨之前，可通過DunBradstreet等多家機構查詢客戶財務狀況再作決定，也可以為訂單買下訂單風險保險（Credit Insurance）。通常大部分企業都會選用Factoring System，由Factor負責審查客戶財務狀況，評定信用額度，承擔收賬的風險，并且代為追收訂單貨款，甚至給予預付應收貨款之借貸，收取費用只是大約0.6%～1.25%貨款總值。Factoring System已經把此種服務開展到香港及中國國內。對于有些客戶財務狀況達不到要求，部分或全部不被Factor接受的訂單，可以向客戶以先付款后發貨（CBD）或貨到付款（COD）等安全方法，把壞賬的風險降到最低程度，而且不必花費精力和時間在貨款回收之上，這樣會使你收到事半功倍之效。

麥田里的歌——企業家精神

“物質資源終會枯竭，只有精神力量生生不息。我喜歡一種精神，一種意志，讓人勇往直前的精神，但有的時候光有精神還是不夠的，營造一種創新氛圍，吸引凝聚人心，激發團隊潛能，多元化地發展，才是一個企業文化的目的。”

縱觀歷史，企業家對經濟發展是至關重要的，企業家或者創造了一些經濟機會，或者他們抓住一些經濟機會做出回應，而通過不同的活動，引起經濟體制的變化，這樣他們對社會、對自己都創造了價值。但是在中國，企業家在過去并沒有享受到他們應該享受到的認可。在中國，受儒家思想的影響，這個社會哲學固有其很多的好處，但在某些方面卻忽略了企業家的作用。在儒家思想教育下，中國人被教導要堅強、勤勞、穩重、正直、聰慧、和睦，但是在中國企業家里一些關鍵的因素，如利潤導向、主動、創新、個人主義等，這些價值觀并沒有在儒家思想里得到體現。

拉格里奇博士從經濟學角度來闡述企業家精神，他認為企業家精神這個詞作為生產要素，第一次是被理查德·卡提蘭這個白手起家的企業家天才提出來的，他提出來的時候是在18世紀中期，企業家精神的概念，是作為一個一般均衡的框架里提出來的。卡提蘭是一個愛爾蘭人，當時他是世界上最富的人，他當時是用法語寫作，后來被他的廚師謀殺了。英文Entrepreneurship的來源，因為它是一個法語，我們為什么不用英語Enterprise，就是卡提蘭當時寫作是用法文來寫的。后來一個法國經濟學家叫珍·巴庭斯賽，把企業家精神明確列為生產第四大要素而聞名，他把企業家精神跟土地、勞動力、資本并列作為生產要素。但英國經濟學家阿爾弗雷德·馬歇爾1890年提出企業家精神或技能可以通過培訓獲得，他聲稱，“對企業家的能力要求是如此高而且如此多，以至很少有人能完全擁有這所有的能力”，不過他明白，通過教育，其實人們能夠獲得一個企業家必需的能力。

企業家精神的特征是什么呢？總體而言，就是一個領導者所具有的特征，在歷史上所有的領導者，不管在軍事、政治、藝術、經濟學、宗教領域，這些偉大的領導者在某種意義上也是他們本身領域的企業家。在這里還有一個微小的差別，這個領導者的能力是跟創新結合在一起，創新總會導致風險的產生。大部分人和動物都是風險厭惡者，但是要探索出一條新的發展道路或在商業中產生一個新的企業或產品，都會導致風險。也并不是說，所有成功的企業家都喜歡風險，當然有些人確實是這樣，大多數企業家之所以冒風險，是因為他們看到將來產生的機會，他們來冒險得到的報酬，值得他們去冒這個風險。

通過教育來提升人力資源的發展是發展的核心和精華。說到教育，拉特里奇認為必須意識到一個非常重要的人口問題。在今后20年，中國將進入人口老齡化時期，年輕人將只占總人口很小的一部分，而且年輕人將成為瀕臨滅絕的群體，年輕人最容易適應變化和發展，新的知識和技能對他們最有吸引力，他們對社會的發展和進步有強大的推動力。隨著這些為社會發展提供強大動力的年輕人所占的人口百分比越來越低，我們不得不尋找其他能提升我們實力、推動社會進步的動力。

中美是兩頭喝石油的大象

心理測驗者給受試兒童看三幅圖畫，其一是“青草”，其二是“公雞”，其三是“牛”，然后要求受試兒童把這三幅圖畫分作兩類。大部分中國兒童把青草和牛歸為一類，把公雞放在另一類。大部分美國兒童把牛和公雞歸為一類，把青草放在另一類。為什么呢？因為中國兒童習慣于按照事物之間的關系劃分事物的類別，而美國兒童則習慣于把事物歸入到它們作為“實體”各自所屬的范疇里面去。按照“關系”，牛吃草，所以，牛和草被視為一個類別。按照“范疇”，牛和雞都是動物，而草是植物。這里，兒童們表現出來的思維方式的一個重大差異在于，前者首先看到的是關系，其次才有被關系連接在一起的實體。后者則首先看到了實體，然后建構起實體之間的關系。

隨著石油資源快速消耗，我們正在變成垂死的恐龍。對沖基金的投機和和煉油生產能力瓶頸不是長期問題。拉格里奇博士認為，真正的競賽在中美之間展開。我們是一間房子里的兩頭大象，以現有供給無法支撐的速度狂吞石油。如果我們不能學會節省資源的話，不久石油供給就會枯竭。全球的石油需求將持續增長。如果中國單位GDP能耗不改善的話，20年后中國的石油需求量將會超過現在的世界石油總產量。上周，我在北京和幾位官員的談話中發現，他們也在努力節能。開發新能源，建造核電站，試圖改變過度依賴煤炭的現狀以改善空氣質量并保護煤礦工人的生命安全。我們干的是一件事。

未來人們將不得不放棄高油耗的“悍馬”車，把它們變成花壇或者小公寓。我們無法承受以現在的速度耗油。不過也有解決之道，服務業的能耗要低得多，它成長得越快，石油問題就越容易解決。服務業唯一用油的地方或許就是午餐時在凱撒沙拉上澆點油。油價總會起起落落。短期來看，原油存貨量，市場觀點，對沖基金投機和總統的講話都會影響石油的價格。長期來看，我們需要真正的解決方案。我們要建更多的煉油廠和油田，開發我們巨大的油砂和冷凍甲烷資源。我們也要努力開發替代能源，如氫能、風能、潮汐能和太陽能等等。上帝只創造了有限數量的恐龍，但它們也死光了。

然而，從長遠來看，人的能量將取代石油的能量成為經濟發展的主要動力。正因如此，中國和印度才是如此可怕的對手，因為他們有25億人和我們競爭資源、資本和職位。世界末日并未到來。但有限的能源供給和攀升的需求迫使我們必須在撞墻之前改變我們的行為方式。高油價有助于人們改變。不對油價施加人為控制非常重要，汽油從每加侖三美元升到四美元，人們就會考慮住得離單位近一點，開輛小一點的車或者少兜幾次風。石油和能源的供給問題是長期的問題。我們必須現在就著手解決。如若不然，在嚴重的資源短缺面前，亞洲經濟增長對資源需求面臨著嚴重的能源供給制約，將為中美兩國之間的嚴重沖突埋下禍根。中美關系是我們這個時代里最重要的雙邊關系。正視石油問題有助于兩國關系保持正常。

情有獨鐘“消費力經濟”

約翰·拉格里奇熱情洋溢地對記者說，消費力經濟研究將是21世紀的重大課題，對消費力的深入研究將對中國乃至世界經濟有重要作用。他認為，消費是經濟循環與社會和諧的起點與歸宿，是循環經濟和和諧社會的基礎。消費力與生產力同等重要。經濟學視閾需要從生產轉向消費，因為消費是經濟的原動力，消費者是真正的投資者，應該與生產者共享利潤，參與利潤分配。

所謂消費力經濟，是為了克服長期以來經濟理論和經濟實踐中存在的生產中心傾向，加強消費理論研究的經濟學課題。學者們提出的《消費資本論研究論綱》，引起中外經濟學專家的極大興趣?！墩摼V》簡要闡述這一理論說，在當前工業經濟轉向信息經濟背景下，消費者主權日益興起，企業越來越認識到貼近消費者，掌握消費者信息，以顧客為上帝的重要性。在這個背景下重新審視傳統經濟學，就會發現，以生產為中心話語的西方主流經濟學存在的缺陷。

拉格里奇博士認為，消費是經濟的原動力，從本質上講，在整個大循環經濟鏈條中，消費者是真正的投資者，最終的投資者，是資本的源泉，應該與生產者共享利潤，參與利潤分配，這就是“回到消費本身”的經濟學命題。而從消費入手進而達到產銷和諧，將可以有力地改造傳統的經濟結構和經濟生態，增強我國經濟活力。

自由人的自由聯合

——外資積極拓展中國市場

現在外商參與中國國內的投資并購已經有十多年的時間了，速度超乎了我們事先的預期和想象。拉格里奇博士認為這是有關中國穩定發展的一個重要問題。在過去的20年里，許多例子讓我們看到很多國家起初可以吸引良好的外國投資，但幾乎就在一夜之間，國外投資者卻決定迅速撤資給該國企業留下了頗多的不穩定的問題。在阿根廷就發生了這樣的事情，此外還有印度尼西亞和墨西哥。這些投資者并不真正了解如何在他國進行投資。因此，他們很容易改變自己的決定。當你引入外資時，最重要的是確認它是長期資本還是短期資本。而這又是有關匯率的問題。

因為在過去的兩年中，那些套期保值基金和其他投機者一直關注諸如中國政府有可能在近期重估人民幣價值的消息，于是這些人便認為假如他們把錢投入中國市場，待到人民幣升值后，利潤便會猛增。緊接著，這些人便會賣掉自己在華的投資，提著錢囊回家。這就是為什么改變匯率能造成如此大的損失的原因。去年一年進入中國的多數資金都屬于這類游資（短期流動資金）。因此，能夠確保只吸引長期資金就尤為關鍵了。

中國人民銀行副行長近日宣布，中國將不再對人民幣幣值做大幅調整。拉格里奇博士認為這就是一個避免投機者進行短期流動投資的有效方式之一，也可以避免重蹈阿根廷和印度尼西亞的覆轍。但也不得不承認對于在他國發生的事情我們總會有鞭長莫及的時候。比如，如果美國的匯率過高或過低，投資者也許就會選擇在美國進行另一筆投資，或干脆將資金投向中國。美國利率的上升往往使得美國投資者將海外投資撤回本國，這也是導致上世紀90年代在印尼、泰國、阿根廷和墨西哥的外資問題出現的原因。當然，你很難徹底防范這一情況的出現。但假如你有發達的資本市場，并能從股市以長期債券或權益投資的方式為你新建的公司融資的話，國外的投資者便不會輕易撤資。因此我們說，游資、硬通貨、投機者、套機保值基金這些都是建立企業時需要考慮的問題。開放資本市場，建立成熟的產權和債券市場會對解決這些問題有所幫助。此外，你還會看到大量私有產權將進駐中國，人們常常將其等同于風險資本或是一種新型技術、新型企業。

而事實上在美國，私有產權主要用于非科技型的中小企業的融資行為。雖然目前中國的私有產權規模較小，但已經起步。據他了解，一家美國投資公司已經成功收購了一家上海銀行。這就是非科技私有產權進駐中國的范例。還有就是魯珀伍德投資一家日本銀行的例子。還有在新堡立治也發生同樣的投資行為。這些新近涌現的私有產權會為中國的中小企業的發展提供更加充裕的資本。它作為資本來源會優于傳統的銀行貸款，因為銀行貸款往往是短期貸款，所以不可能依靠這種貸款建立起長達20年之久的企業，而股票和債券市場則會為你提供20年、30年甚至更久的資金支持。

“中國市場經濟發展，人們的收入普遍提高，已經逐漸形成一個高消費的階層。中美深化交流合作，實現共利互贏，這是每一位中國和美國企業家殷切的期望，奮斗的目標！”拉格里奇博士如是說。

編后：

中國人相信事物處于變化當中，而事物總是回到它們的某些初始狀態，故而他們關注更加廣闊的事件群組；西方人生活在簡單得多的和更加確定性的世界里，他們關注的是恒久不變的事或人，而不是更廣闊的圖景，他們認為他們因為知道了事物運行的規則就可以控制事件。西方人的理性是懷疑的和建構的，是拆解的和征服的，是躁動的和外求的；與此對峙的是東方智慧，其本性是寂靜的和內求的。寂靜是智慧，靜以通天下所感。