和黃收購首旅股份 李嘉誠加速圈地中國

李嘉誠的金手指伸向了上海A股市場。

3月21日，和記黃埔（0013.HK）發布公告，和黃旗下嘉云酒店集團有限公司（下稱“嘉云酒店”）擬出資人民幣6.576億元，收購北京首旅股份（600258.SH）69.14%的股權。未來，首旅股份將以旅游景點資源及旅游地產為新的主營業務。

過去的兩年間，中國大陸“樓市危言”、泡沫論甚囂塵上，“長和系”卻逆市而動，在內地完成了超過600萬平方米的土地儲備。如此“逢低吸納”之操作，恰似30年前李嘉誠在香港地產界的創業史。

“當大街上遍地都是鮮血的時候，就是你最好的投資時機。”這句李氏名言，當下尤其新鮮。

收購首旅

3月20日，首旅股份披露，其控股股東北京首都旅游集團(簡稱“首旅集團”)擬將其持有的首旅股份1.6億股國有法人股，即首旅股份總股本的69.14%轉讓給CavendishHotels（Holdings）Limited（嘉云酒店）。

嘉云酒店1973年在香港注冊，發行股本為1億港元。其中，由首旅集團全資附屬公司Proficient I vestment持股51%，另外49%股權則由和黃附屬公司Kingdom持有。

一旦本次轉讓獲得批準，首旅集團將繼續通過控股公司嘉云公司保持對首旅股份的控股。按上述股權比例計算，首旅集團將控制首旅股份35.26%的股權，而和黃持股33.88%。

首旅股份同時公告，其已經上報股改方案，流通股股東每10股獲3股。

3月30日，首旅股份舉行股改網上交流會。其董事長楊華表示，20多年來，嘉云酒店一直是首旅集團與和黃在酒店業投資合作的平臺。他希望本次合作為首旅股份注入更多的國際化和市場化元素，借助雙方的雄厚實力面向全國的旅游資源類及相關產業擴張。

楊華透露，嘉云酒店可能采用定向增發與其他融資方式相結合，將北京長城飯店等優質資產注入首旅股份，提升其收益水平。長城飯店2005年實現凈利潤近1億元，嘉云公司通過下屬公司持有飯店82%的股權。

“對和黃來說，這是非常合算的買賣。”中信建投分析師沈周翔說，首旅股份的每股凈資產只有3.59元，而其處于北京市黃金地段的京倫飯店、民族飯店、北京展覽館的地產價值非常高，該股未來成長性較佳。

2004年4月，北京新燕莎控股和全聚德集團的國有資產整體劃入首旅集團。合并重組后的首旅集團總資產超過150億元，其中境內外酒店企業76家及其他物業13處，房間數達到20 677間。按照北京市國資委的要求，兩至三年內首旅將在集團二、三級企業逐步消滅國有獨資企業。

北京第二外國語學院戴斌教授指出，目前首旅集團的酒店資產約占總資產的60%，且大多集中在北京，造成了嚴重的資源浪費，必須通過出讓現有資產和異地收購調整資產結構。

戴斌認為，和黃有可能進一步收購首旅集團酒店資產，迅速做大其內地酒店及旅游業務。

交易背后

事實上，李嘉誠對內地酒店商旅市場覬覦已久。

2002年7月10日和黃公告稱，首旅集團與和記黃埔、北京控股有限公司（0392.HK）在開曼群島聯合注冊了“北京旅游發展公司”，主營中國、美國酒店及旅游服務。北控及首旅分別占合營項目40%和32.5%的股權，和黃則占余下27.5%的股權。

根據協議，各股東將各自將其資產注入合營公司，包括建國飯店55%股權、八達嶺旅游75%股權、龍慶峽旅游75%股權、北京長城飯店82%股權，以及加州舊金山假日酒店75%股權，獲注入資產總值12.7億元。其中，首旅集團與和黃將嘉云公司旗下Doncaster的所有資產作為出資，入股合資公司。

2002年10月，“北京旅游發展公司”擬在港上市，因當時港股市況欠佳而取消。

此后，和黃進軍內地旅游業的計劃放緩，轉而倚重香港海逸酒店集團進行開拓。海逸酒店成立于1997年，由和記黃埔有限公司與長江實業（集團）有限公司合資設立，負責投資及運營和黃的國際酒店業務，其中包括重慶與昆明兩地海逸酒店以及北京東方君悅大酒店。

不過，和黃并未拓展其他酒店業務，而是進行了一系列資本運作。

2002年11月，科維控股(0586.HK)以3.10億港元收購昆明海逸酒店95%的股份；香港中策集團旗下的中國置地(0149.HK)以1.5億港元現金和3.65億港元承兌票據，收購和黃所持北京海逸酒店股權。

2003年10月，和黃又以6.6億元向茂盛控股（0022.HK）出售一幢在建酒店，并以換股債券形式增持茂盛的6.05%股權，成為其第二大股東。2005年11月，和黃大幅減持至1.86%，套現1.06億元。

和黃2004年報披露，酒店和旅游服務業被確定為其主要發展方向，并將加快在上海、西安、成都等地的產業開發。

2005年底，和黃聯手保利集團和上海家化等企業，決定在海南“海棠灣”開發豪華酒店及旅游配套設施，一期意向性投資金額約為150億元。

今年3月28日，和黃故技重施，認購永安旅游(1189.HK)2億港元債券。永安目前在港運營有四家酒店，此次共發行10億港元債券并計劃投向內地酒店旅游產業。未來若全數兌換，和黃將持有永安13.48%的權益。

銀河證券一分析師指出，可換股債券幾成和黃“必殺技”，但與收購首旅股份相比，后者顯然更易促進其介入內地龐大的酒店商旅市場。

加速“圈地”

“集團已在內地累計投資1 000億港元，未來還會不斷增加。”3月23日，李嘉誠在和黃年報發布現場躊躇滿志。

年報顯示，和黃去年純利達143.43億港元，同比增長11%。其中，地產及酒店部門總收入102.65億元，同比增加13%；稅前利潤39.39億元，同比增加31%。

目前，和黃所占的土地儲備可發展成680萬平方米物業，以住宅物業為主，其中94%在內地、5%在英國與海外和1%在香港；另外，集團酒店業務的稅前利潤較上年度改善82%。

近年來，和黃地產在內地開發新盤的腳步不停。僅在2004年，和黃拿下的20多個項目全部開發所需金額就高達500億元以上。從2005年至今，和黃又在上海、成都、長沙、長春、武漢等城市拼命圈地，加緊土地儲備。

今年3月15日，和黃正式啟動占地968畝的西安“逸翠園”項目，規劃建筑面積逾106萬平方米，將分四期運作。和黃強調，這個總投資10億美元的超級大盤將設置高檔商業寫字樓、商務酒店等完善的商業配套。

考察李嘉誠在大陸房地產業的投資路線，可以清晰地看出他的從“中心”向“邊緣”、從一線城市（如北京、上海等）向二線城市（成都、長春、武漢等）逐漸擴散的投資思路。

“未來開發儲備達到五年以上，以獲得更穩定的收益”，和記黃埔地產中國事務區總經理譚健旭表示，鑒于內地二線城市經濟發展潛力，預計未來二至三年樓市就會相當興旺，樓價也比一線城市有更大的上升空間。

其實，李嘉誠早年就曾投資“邊緣土地”獲得巨額利潤。1964年在香港物業價格暴跌時，李嘉誠大量購入地產。1972年，香港地產復蘇，股票市場開始狂熱，李氏將其25%的股票投入股市套現。隨后，世界經濟衰退也嚴重打擊香港市場，李嘉誠反而又購入一批地皮。到1978年，他已擁有樓宇面積1 500萬平方英尺。1981年以后，其建筑樓宇的土地面積又增加2 900萬平方英尺，一舉成為香港除港府之外最大的土地擁有者。

分析人士指出，目前李嘉誠在內地開展的地產業務，均采用投資組合的中長線策略，有利于降低各項風險。例如，北京是李嘉誠的重點投資地區，主要由長實系財團和有關財團聯組的香港匯賢投資公司斥資20億美元興建舉世矚目的“東方廣場”，并投資32億元人民幣，用以作為北京市民建設住房和配套服務設施。

今年3月，李嘉誠向外界表示，去年底長實打包物業上市的房地產信托投資基金——泓富產業信托(0808.HK)將在今年為其帶來收益，而其位于港島和內地的數個住宅項目也將產生利潤。

正所謂三十年河東，三十年河西。立足香江，放眼神州，李“超人”壯心不已。