簡析我國銀行間同業拆借市場

摘 要:銀行同業拆借是指商業銀行為彌補交易頭寸的不足或準備金不足而在相互之間進行的借貸活動，是金融機構之間的資金調劑市場，目的在于調劑頭寸和臨時性資金余缺#65377;我國金融市場需要大力發展貨幣市場，而由于同業拆借市場在貨幣市場中具有重要作用，更應得到優先發展，以早日建成成熟的貨幣拆借市場，服務于整個金融市場#65377;

關鍵詞:銀行間市場;同業拆借

1 我國銀行間同業拆借市場的發展

1.1 1984年-1995年底:初始階段

我國的同業拆借始于1984年#65377;1984年前，高度集中統一的信貸資金管理體制#65377;銀行間的資金余缺只能通過行政手段縱向調劑，不能自由地橫向融通#65377;1984年10月，二級銀行體制已經形成的新的金融組織格局，信貸資金管理體制也實行了重大改革，允許各專業銀行互相拆借資金#65377;1988年9月，面對社會總供求關系嚴重失調，國家實行了嚴厲的“雙緊”政策，治理整頓宏觀措施，同業拆借市場的融資規模大幅度下降#65377;到1992年宏觀經濟和金融形勢趨于好轉，同業拆借市場的交易活動也隨之活躍起來#65377;1993年7月，針對拆借市場違章拆借行為頻生，國家開始對拆借市場進行清理，市場交易數額再度萎縮#65377;1995年，為了鞏固整頓同業拆借市場的成果，中國人民銀行進一步強化了對同業拆借市場的管理，為進一步規范和發展同業拆借市場奠定了基礎#65377;

1.2 1996年1月-1998年:規范階段

為了改變同業拆借市場的分割狀態，更好地規范拆借行為，建立全國統一的同業拆借市場， 1996年1月3日，全國統一的銀行間同業拆借市場正式建立#65377;這個市場由兩級網絡組成:一級網通過中國外匯交易中心的通訊網絡和計算機系統進行交易，由各類商業銀行和各省#65380;自治區#65380;直轄市人民銀行牽頭的融資中心參加;二級網由融資中心牽頭，經商業銀行總行授權的分支機構和非銀行金融機構共同參與交易#65377;

1.3 1998年至今:發展階段

1998年6月，中國人民銀行正式決定逐步撤銷融資中心，致使銀行間同業拆借市場出現交易量大幅度下降的情況，針對這一情況，人民銀行主要從網絡建設#65380;擴大電子交易系統#65380;擴大交易主體三方面進行了改進和完善#65377;

2002年6月1日起中國外匯交易中心為金融機構辦理外幣拆借中介業務#65377;統一#65380;規范的國內外幣同業拆借市場將正式啟動#65377;2006年底進入全國銀行間同業拆借中心的金融機構總共703家，拆借市場迎來了歷史性的突破#65377;與10年前相比，2006年底機構規模已經增加12.8倍;1998年全國拆借總量不足2000億，2006年已經突破2萬億，而2007年總量有望達到6萬億#65377;

2006年9月央行計劃每日發布“上海間同業拆借利率”為新的金融產品提供基準利率#65377;這成為中國監管部門努力建設以市場為導向的信貸體系的最新舉措，為中國尚處萌芽狀態的貨幣市場呈現清晰的借貸成本#65377;

2 我國同業拆借市場存在的主要問題

2.1 交易行為相仿

目前我國同業拆借市場大銀行資金較為寬裕，中小銀行及其他機構往往是資金的需求者#65377;前者不缺錢，后者常常需要拆入資金，但由于中下銀行和其他金融機構的信用等問題，拆入資金會受限#65377;另一方面就是政策規定中資銀行同業借款比率不得超過4%，由于銀行是我國同業拆借市場上的交易主體，這必然限制了市場的活躍性#65377;

2.2 拆借金用途缺乏有效監管

在銀行間市場中，存在著偏離拆借本身臨時性頭寸調劑本職能的違規行為，譬如有的市場成員用拆入的資金進行其他方面投資#65380;彌補貸款日，外資銀行組織大量資金外逃等等#65377;缺乏及時有效的監管，造成拆借市場流動性不足和風險增大#65377;

2.3 缺乏經紀人制度

由于同業拆借市場信息的不對稱性，資金拆出者對資金拆入者資信狀況不甚了解，不敢輕易將資金拆給對方，尤其是中小銀行和其他金融機構#65377;同業拆借市場現行的直接交易方式在許多情況下會遇到困難，因此如果引進經紀人制度同業拆借市場的繁榮是可以發揮積極作用的#65377;

2.4 同業拆借利率不穩定

銀行間同業拆借利率大體上能夠反映貨幣市場運行狀況#65377;但是，與債券回購利率相比，同業拆借利率的波動性較大#65380;易受單筆大額成交的沖擊#65377;其中，證券公司等非銀行金融機構的拆借交易在整個市場中所占比重偏大是重要原因之一#65377;由于證券公司是商業銀行重要的存款客戶，有的證券公司受長期合作協議等因素影響，拆借利率往往低于同期貨幣市場利率水平，也有的公司受資本市場大起大落的影響，拆借利率時常高于同期拆借利率，對同業拆借加權平均利率影響極大#65377;

2.5 地區發展不平衡

從中國貨幣網公布的拆借交易日評來看，拆出#65380;拆入資金量的前幾名集中在北京#65380;上海#65380;深圳等東部地區，總量超過90%#65377;一方面與金融機構的地區設計和內部組織結構有關，另一方面內地金融機構數量少，業務不活躍也有關系#65377;

2.6 頭寸限額制度不夠靈活

在全國銀行間同業拆借市場開展多幣種拆借業務中，銀行外匯頭寸額度存在一個管理問題，目前國家外匯管理局對銀行的外匯頭寸實行額度管理，超過規定額度的外匯頭寸必須賣給中央銀行#65377;市場變化無常，衍生避險交易開展不多，在匯率急劇變化的時候，過緊的持倉部位限制有時會限制市場交易量，放大風險#65377;

3 銀行間同業拆借市場的發展

3.1 建立信息披露機制和信用評估機制

建立和不斷完善信息披露機制和信用評估機制，通過被監管方和監管方的市場交易的報送和披露包括資產負債表#65380;現金流量表等有關資金流動狀況和償債能力的信息，有助于建立有效#65380;統一的信用等級制度，使拆出機構能制定合理的授信體系和有效控制風，并且對違規機構進行懲罰#65377;

3.2 建立經紀人制度

首先，嘗試培育一批專業的經紀人，可以設立專門的同業拆借市場經紀人考試#65377;其次，為了進一步規范經紀人市場，刺激該市場的發展，提高效率，降低傭金費用，建議培育自主經營#65380;自負盈虧的同業拆借市場專業經紀機構#65377;最后，設立相應的法律規范，使同業拆借市場經紀人#65380;經紀公司的業務有法可依#65380;違法可究#65377;例如，禁止其開展自營業務，嚴格限制其為關聯企業的代理行為等#65377;

3.3 完善市場利率

我國仍處在利率市場化的進程中，2007年正式使用shibor利率作為參考，在市場化進程邁出了重要的一步#65377;在外資銀行全面進人我國金融領域后，國際市場利率曲線必然影響我國拆借市場利率，加之目前彭博#65380;路透等等金融信息資訊巨鱷在經濟金融領域的滲透，這種利率傳導不可避免，必然要受到國際拆借市場利率的影響進而進行調整，因此在加強合作與交流的當今市場，促進我國拆借市場利率的靈活調整，也是加快我國利率市場化進程的重要過程#65377;

3.4 活躍中西部銀行間市場

同業拆借市場作為金融機構之間進行資金融通的市場，又是央行貨幣政策的一條主要傳導渠道，在實現一國貨幣政策目標方面具有關鍵的#65380;不可替代的作用#65377;調動市場成員的積極性和主動性，對活躍市場，完善貨幣政策傳導機制，刺激金融環境的進步有重要意義#65377;

3.5 放寬外匯頭寸額度限制

銀行間市場開展外幣拆借業務，應改革現行的管理辦法，逐漸放寬外匯頭寸額度限制，對銀行外匯業務實行資產負債比例管理#65377;同時，開展多幣種拆借業務也需要在外匯市場上適時推出一些金融衍生工具，如外匯掉期#65380;外匯期貨#65380;外匯期權等交易，為金融機構外匯資金風險管理提供避險工具#65377;