加息對股市影響有限

在股市目前的財富效應下，這次加息對吸引股市資金回流銀行的效應非常虛弱，甚至難以產生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是針對股市，而是抑制通脹與過熱的貸款所需。過熱的股市，只是為加息提供了更好的市場基礎。加息在心理上難免影響投資者，甚至在短線構成利空，但真正的影響有限。加息如期而至，這一次顯得毫無懸念，在太多投資者的預料之中。2月份CPT同比上漲2.7％，逼近警戒線3％，市場已經預感加息步伐的逼近。而3月16日下午，滬深股市出現的殺跌，就是市場對雙休日可能宣布加息的提前反應。

不過，央行此次加息的動作還是比較溫和。去年8月19日加息，在長期存款利率的上調幅度大于短期存款，1年期、2年期、3年期、5年期存款分別1．調了0.27、0.36、0.45、0.54個百分點。此次加息，1年期以上定期存款的加息幅度均為0.27個百分點。如果扣除利息稅，實際增加0.216個百分點的收益，10萬元存款只是存款一年多出216元。在股市目前的財富效應下，0.216個百分點對吸引股市資金回流銀行的效應非常虛弱，甚至難以產生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是針對股市，而是抑制通脹與過熱的貸款所需。前幾年熊市，一次又一次減息都難以“力挽狂瀾”，如今加息也只是讓過熱的牛市澆一場“陣頭雨”。

加息對股市的理論影響，最主要體現在資金面上。可目前正處于投資者入市最積極的時期，前不久，100億元限量發行的添富成長焦點基金，幾乎在瞬間被瘋搶一空。搶購開放式基金的很火一批資金，便是儲蓄資金。如今加息0.27個百分點，讓資金回流，“寵愛”儲蓄，顯然幾乎不可能。其實，市場上一直有比儲蓄存款收益率高的人民幣理財產品在銷售，其中信托類銀行產品的收益率近4％，遠高于同期儲蓄存款。人民幣理財產品的熱銷，沒有使得股市資金“移情別戀”，加息0.27個百分點的效應同樣如此。

至于加息對上市公司的影響，同樣非常有限。一方面，國內上市公司處于業績上升期，年報業績增長被看好；另一方面，“兩稅”合并使上市公司直接受益。在這樣的背景下，投資者有理由期待上市公司的投資價值提升，而不會太過于看重加息的影響。加息對銀行股、房地產股來說非常敏感，可現在銀行股、房地產股的業績前景總體被看好，加息的影響同樣是短期的、心理的。此次加息后的存貸利差未變，對于銀行股影響不大，但利率波動會導致債券價格漲跌，從而造成銀行資本損益。從長遠來看，國內銀行加快業務轉型，做大中間業務，對存貸利差的依賴性會減少。假如加息使得銀行股波動，更主要還是銀行股本身的走勢決定。

從目前的市場來看，包括新發行的開放式基金在內，很大一批資金正期待在較大的調整中入市。所以，加息反而是場外資金期盼的。就說去年8月加息，低開30多點買入的恰恰最劃算。這種買入力量的“摩拳擦掌”，對大盤構成支撐。

不過，由于目前股市處于敏感位置，究竟怎樣才算逢低介入以及逢低介入的空間有多大，都很難預料。股指期貨推出日期的臨近，會對大盤產生遠大于加息的影響，畢竟股指期貨可能改變傳統的獲利方式。因而，加息之后的火盤也未必從此“輕裝上陣”，何況0.27個百分點的加息未必就此達到調控目的，加息預期可能或多或少依然存在。