日本引進外國直接投資的現狀及其原因分析

一、日本引進外國直接投資的現狀分析

(一)日本引進外國直接投資的速度加快

自20世紀90年代中期以來，日本引進的外國直接投資有了長足發展，增長速度加快。據日本財務省統計，日本引進的外國直接投資從1997年度連續4年持續增加，分別為1997年度的6782億日元、1998年度的13404億日元、1999年度的23993億日元和2000年度的31251億日元，年均增長率達66.31％。雖然2001—2003年期間各年度日本引進的外國直接投資與2000年度相比明顯減少，但遠高于1998年度水平，如2001年度為21779億日元、2002年度為21863億日元、2003年度為21161億日元。而2004年度流入日本的外國直接投資額猛增到40265億日元，增長約90.28％。

(二)日本引進的外國直接投資規模小

據UNCTAD公布的《2006年世界投資報告》中統計，同世界其它發達國家相比，日本引進的外國直接投資規模小。從外國直接投資流入額在固定設備資產總投資中所占的比重上看，日本2003年度和2004年度均為0.7％、2005年度下降為0.3％；而其它發達國家相應年度該指標都遠遠高于日本，如美國各年度分別為2.6％、5.5％和4.0％，英國各年度分別為5.8％、16.2％和45.0％，法國各年度分別為12.5％、8.0％和15.5％。選用引進外國直接投資的存量占國內生產總值的比重這一指標，也得出了相同的結論。

(三)日本的服務業成為引進外國直接投資的主要領域，尤其是金融業和保險業

據日本財務省統計，1989—2003年日本引進的大部分外國直接投資流入了服務業，而且近些年來外國直接投資已經開始從制造業向服務業轉移。在1989—1997年期間，日本制造業引進的外國直接投資占43％，1998—2003年降到28％，2004年僅為2.5％。與之相反，服務業引進的外國直接投資增加，1989—1997年56.7％，1998—2003年72.1 ％，2004年高達97.5％。并且在服務業中，金融業和保險業引進的外國直接投資最多。2004年度大約74％的外國直接投資進入了該部門。

(四)跨國并購日本企業日趨活躍

二十世紀九十年代中后期，日本的并購案件明顯增加，外資對日并購開始活躍。外資并購案數量從1997年起連續四年持續增長，1997年51件、1998年85件、1999年129件、2000年175件。進入2001年，世界跨國投資減少，外資對日并購勢頭減弱，2002年并購案數量回落到1999年的水平。2003年，日本經濟開始復蘇，并購市場又開始活躍。致使2004年外資對日并購案高達207件。

二、原因分析

(一)引進外國直接投資是日本經濟復蘇和發展的客觀要求

雖然外國直接投資在日本經濟發展中曾經起到過一定的積極作用，但是從日本引進外國直接投資的發展歷史來看，日本對外國直接投資一直持有一種強烈的抵觸心理，在很長一段時間內采取或明或暗的過度限制外國直接投資的政策。20世紀80年代末90年代初日本經濟泡沫的破裂使日本經濟陷入長期蕭條狀態。在此期間，日本政府實施的各種刺激景氣的政策收效甚微。導致日本經濟長期蕭條的因素很多，最根本的是日本舊的經濟結構體制使日本本土企業缺乏競爭力。日本經濟的復蘇一方面需要進行經濟結構改革，建立新的經濟結構體制，另一方面需要借助外國直接投資的力量提高本土企業的競爭力。于是日本政府重新認識外國直接投資在一國經濟發展中的作用，2003年6月日本內閣確立了把促進引進外國直接投資作為重振日本經濟的關鍵戰略之一的方針。

(二)日本引進外國直接投資的市場空間潛力巨大

日本引進外國直接投資的潛力指數很低，但業績指數居高不下，兩個指標的明顯失衡說明日本引進外國直接投資的潛力巨大。據《2006年世界投資報告》統計，日本1990年按業績指數排在第110位，而潛力指數卻排在第13位；1995—2005年業績指數名次下降到第130位左右，潛力指數名次也在下降，2004年排名最低，但仍在前二十五名之內。

(三)外資進入日本市場的障礙逐漸減少

1．投資成本急劇下降

20世紀90年代之前在日本投資的高成本讓外資望而卻步。高成本主要是由日本的高地價造成的，日本的房地產價格從1995年至1991年的35年間持續上升。隨著20世紀80年代末90年代初日本經濟泡沫的崩潰，自1991年至今地價持續下跌，1996年下跌勢頭雖有所減緩，但六大都市的市街地價已比20世紀90年代初時的最高水平下降達60％之多(全市市街地平均下降了20％)。

20世紀80年代后期開始的土地價格的飛漲帶動股票價格上漲。地價的下跌也必然引起股票縮水，進而降低外商對日企的購買成本?？傊?，日本土地和股票價格的持續下降，大大降低了外商的投資成本，使在泡沫經濟時期因成本很高難以做成的事現在顯得非常容易了。

2．終身雇傭制向報酬勞動的彈性體制轉變

日本的終身雇傭制使人才嚴重地倒向日本大企業，外資企業在日本很難擁有合格勞動力市場，成為外資進入日本市場的一大障礙。日本泡沫經濟破裂之后，經濟長期處于蕭條狀態之中，企業停業、倒閉時有發生，再加上企業結構調整和資產重組，失業人數持續增加。號稱“日本式經營三大支柱”之首的終身雇傭制的基礎開始動搖。而且日本人對工作的價值取向也發生了變化，比起企業整體利益而言更注重個人利益的實現，紛紛到效益好的外資企業就業。為了促進勞動力的流動，日本政府自2001年10月開始實施“養老金固定繳款計劃”；修改勞動標準法，允許不同工作方式的存在，該法律于2004年1月生效[3]。日本的終身雇傭制向報酬勞動的彈性體制轉變，改善了外資企業在日本的勞動力市場環境。

3．日本政府不斷放寬規制

日本的規制放松問題在20世紀80年代初中曾根政權組閣后被展開討論。1998年政府制定了“規制放松推進綱要”，該綱要成為后來推行規制放松的指針。1990年，日本政府對大規模零售店鋪法和物品流通法進行了規制放松。特別是在20世紀90年代經濟長期蕭條、多次發動刺激景氣政策收效甚微的情況下，日本政府加大實施規制放松的力度，規制放松的范圍在不斷擴大。1992年第三屆行政改革審議會建議放松與國民生活相關的經濟類規制。1993年，日本內閣確定的規制放松的目標是清理掉十分之一的審批手續，將規制的項目減少到一萬項以下。同年，日本內閣又確定需放松規制的94個項目。1994年制定了規制放松的基本方針和步驟，其內容是：對于經濟規制實施原則上自由化，大幅度地進行放松和例外地進行規制；對于社會限制實施最大限度地縮小，從而徹底的推進改革。1995年，村山內閣公布了規制放松的三年計劃，決定在1998年前的三年內放松10192項規制。此后，日本政府多次修改了《推進規制放松計劃》，到1997年，已決定放松規制的項目總計2823項。這樣為外資進入日本’和在日外企擴大再投資提供了比以往寬松得多的政策環境。

4．企業間相互持股率降低

在二戰后的很長一段時間內，日本企業主要靠銀行貸款進行融資。20世紀90年代泡沫經濟崩潰之后，日本金融機構的不良債權問題嚴重，銀行出現“惜貸”現象，銀企關系松動。于此同時，日本股價下跌，企業經營效益下降，紛紛拋售股票，企業間相互持股減少。另外，1994年日本政府開始放松對于日本企業在再買賣和收回未償還的股票方面的限制；1999年降低企業股票交換標準，日本議會通過法案宣布如果有2／3多數的股票持有者同意，允許進行強制性股票交換，同年，開始出現與解除交叉持股關系相關的新規制；2000年開始執行公司分離制度。以上各種因素都使企業間相互持股減少。1990—2002年期間相互持股率連續下降，2002年度，日本企業間的相互持股率為7.4％，比1990年下降10.6個百分點。日本企業間相互持股率的降低有利于外資進入日本市場。

(四)日本政府積極主動地營造有利的外資投資環境

1．日本政府為外商提供更為寬松的法律環境

長期以來，外國直接投資進入日本市場不僅受到日本國內《禁止壟斷法》、《證券交易法》、《商法》等法律條文的約束，而且還受《外匯法》等有關外商投資法規以及行政指導的制約。為了吸引外國直接投資，日本政府采取了一系列政策措施完善外資在日投資的法律環境。1997年修訂《商法》簡化企業并購手續；修訂《反壟斷法》，解除對設立純粹控股公司的禁令。1999年修改《商法》，引入股票交換制度，允許日本公司間的股票互換，但禁止外國公司同日本公司間的股票互換以及現金合并。2003年公布的《產業復興法》修正案允許實施三方合并和現金合并，該法律適用于日本公司和外國母公司；并于2005年將三方合并和現金合并變成永久的措施。2000年引入新的連結會計標準，促進國內會計準則與國際會計準則接軌；2002年引入新股預約權、連結納稅等制度。2003年修改激發產業活力特別措施法，作為特例引入“合并等對價的靈活性”，并在2005年以后研究將其添加到修改后的商法中。1998年外匯市場解除管制。這些措施放寬了對并購的限制，有利于擴大并購渠道，縮短并購過程，節約交易成本，為外資并購日本企業創造了機會。

2．為外資創造有利的就業和生活環境

終身雇傭制向報酬勞動的彈性體制的轉變已經從根本上改善了外資企業所需的勞動力市場。此外，日本政府還改進與外國人進入和居住相關的制度。擴大工程技術人員相互認證的范圍；降低對帶來重要投資的企業的管理者及其高級工程技術人員的居住身份的要求；鼓勵在日本的外國留學生畢業后留日工作，將畢業后在日本的居住時間延長到180天；擴大接納的外國醫生的臨床培訓體系的范圍。

3．增強政府政策和日本企業信息的透明度和可靠性

一方面，通過政府高級官員的訪問和外交使領館的新聞發布等形式，積極地向其他國家宣傳日本歡迎外國直接投資的基本政策。積極宣傳日本國內投資環境的優勢、已采取的順暢的流水線式的行政程序及其他便利外國投資的結構改進的進展。另一方面，增強企業信息的透明度和可靠性，促進公司治理的完善。通過修訂的《商業法》，加強對在2003年實施的“公司設有董事會制度”的理解和認識，努力保證外部董事發揮有效的作用。

除了做出上述努力外，日本政府還為有意來日投資的外資企業提供較好的服務，如日本貿易振興會于1998年開始實施促進投資日本援助計劃，幫助外國公司實現與日本做生意的目標。2003年開始以“一站式”的形式為投資者提供信息和簡便快捷的投資行政程序。

(五)全球跨國并購浪潮風起云涌

自20世紀90年代以來，隨著經濟全球一體化的不斷深入和信息技術的迅猛發展，跨國投資活動日趨活躍，掀起了新一輪瓜分全球市場的浪潮。20世紀90年代末，在金融、保險、電信、醫藥、化工等競爭性較強的資本密集型和技術密集型行業的全球跨國并購活動尤其活躍。此時日本經濟正在經歷泡沫經濟崩潰帶來的長期蕭條，日本股價下跌，企業經濟效益很差，外國企業以較低的成本很容易并購日本的企業。而且，近些年來，已并購日本企業的外資企業在日本的盈利能力逐漸提高，這吸引了越來越多的歐美發達國家的企業來日投資。