如何評價中國股市？

高收益和低風險是無法共存的”，這句話大家都知道，但等于什么也沒有說

市場大火，新高不斷。有人認為已經開始了牛市之夢，但也有很多人說這是回光返照，股民最后的狂歡。

問題是，這個市場究竟如何？我們應當如何評價近期的中國股市？

以我所見，近期支持中國股市上升的因素太多了。五年熊市，一年翻身，這還是在一個交易制度不健全的“單邊市場”下完成的“翻身”，所以，大家理應持一種更為慎重的態度。

任何股市，或者股票，除非是“超級大行情”，總是跌多漲少的，以概率來說，看空一般總是對的。但是不要忘了，股市從來沒有看空的專家，只會看空，隨便是個人就可以做到，因為這是一個不能依靠“買進股票則構成退出”的“單邊市場”，將來金融指數期貨開通以后，中國才能有真正的“空頭”。

2007年，投資者應關注什么？

首先，2007年投資者應該更多關注國際市場，以及大宗商品交易市場；關注人民幣的升值，以及稅改、匯改帶來的機會。沒有國際化的市場開放的大思路，中國股市就沒有任何發展前景，或者即使有也屬于“小打小鬧”；如果中國股市不能走國際化的發展道路，那么對于中國股市本身，將失去一次重大的歷史機遇。

其次，要關注市場的流動性。只要資金足夠多，市場的走勢就是非常確定的；股市從來不是一個純粹的市場，其實任何股票市場都不是自然市場，而是一個“工具性極強”的市場。換句話說，這是一個風險系數較高的“快市場”。

股市的起起伏伏，絕不是一個簡單的金融現象，股市絕不是僅憑“微觀經濟學”里那個簡單的邏輯就可以解釋清楚的，至少，它從來也不是經濟學理論中的“邏輯市場”。在這個市場，其真實的內容是非常殘酷的；投資是需要一個過程的，不是人人都可以完成得好，“在清水中浸三次，在血水中泡三次，在堿水中煮三次”，才能有所“收獲”。所有的投資者，只能采取一種辦法，也就是“順勢而為”，別跟市場“擰著勁兒”地胡來。

其三，大盤為何該跌不跌？

近期對于股市，有些人總是喜歡看“頂”，正確的說法是“拐點”。要看拐點，最重要的是看量能；沒有量能支持的任何“拐點”都是可疑的。量能之外，還要看“量能”的“反饋循環”。趨勢理論認為，處于正循環中的指數（或股票），有一種天生就該向上的氣氛，而處于負循環中的指數，則有一種注定就是向下的氣氛。總之一句話：“因為上漲，所以上漲；上漲了再上漲；因為下跌，所以下跌；下跌后再下跌”；每一次交易，都要參考前一次交易的結果。

大盤為何該跌不跌？說穿了，就是因為“大盤不跌”。但是早晚會有一天，大盤開始下跌了，呵呵，到那時候，大家切記“不搶反彈”，要跌就讓它跌好了。

其實任何時候，中小投資者最好不要參與反彈。只要大家“不參與”，就會迫使市場的主要參與者分擔下跌的主要損失；只要大家如此操作，一般反而不會構造并且完成一個“相對完美的頂部”。

最后，對于市場的風險，我想向大家推薦一本書，書名為《相信自己的虛妄》。內容主要是關于索羅斯的投資理念。索羅斯告訴我們，風險是真實的存在，但是風險控制，特別是系統風險的控制，對于任何人來說都沒有太大的意義。

3300點的市場風險，真的會比998點時更大嗎？并不一定。風險和收益是相對的，“高收益和低風險是無法共存的”，這句話大家都知道，但等于什么也沒有說，并無真實的內容。如果我們把收益作為目標，“風險”豈不就是“負收益”嗎？收益與負收益，怎么“共存”，呵呵。

2005年6月6日，上證指數跌到998點，大家都輸錢，風險還不夠大嗎？但是有幾個人敢買股票？反之，近期上證不斷創出“新高”，又有幾個人敢空倉呢？每人加一點點倉，結果會是什么？

有意思的是，我們往往在股市低迷時，不自然地會去探求股市的絕對價值；而當股市非常活躍時，又渾然不知“價值”其為何物。

應該說，股票并不存在“絕對價值”，分析判斷股市的大體趨勢，更多時候需要研究股市的參照系變化情況。總體而言，近期我國股市的參照系主要有三：一是投資者如何在全球范圍內審視和定位中國經濟及各類資產；二是應當如何評價實物投資與金融資產投資的收益風險水平。當預期實物投資市場收益水平趨于下降、風險趨于上升時，資本往往需要向虛擬市場轉移；三是整個市場的預期收益水平決定著資本在“權益類投資（如股票）”和“收益類投資（如債券）”之間的轉換數量。

目前來看，簡單地分析，人民幣持續升值，可以吸引國際市場的流動資本；國家發展資本市場的宏觀目標，將保證市場資源對于新多資金的吸引力；最后，就是居民存款已經連續6個月發生“同比呈現下降”的轉移。這三個方面，都在發出利多股市的信號，看來答案到底是什么，已經不言自明。