看清ＱＦＩＩ曖昧面孔

劉慶慧

QFII機(jī)構(gòu)是金融資本家的工具,具有坐莊的天性,只是他們的莊做得相當(dāng)巧妙,更擅長(zhǎng)做"宏觀莊",把容易受指控的"微觀莊"隱藏在宏觀大勢(shì)之中?

中國(guó)股市引進(jìn)QFII原本是學(xué)習(xí)先進(jìn)的投資理念,沒(méi)想到他們現(xiàn)在快成為"言行不一"的代名詞?如果說(shuō)從3000點(diǎn)到4000點(diǎn),人們懷疑國(guó)際投行有意"你方唱衰我登場(chǎng)",那么4300點(diǎn)之后的過(guò)山車行情,更讓這場(chǎng)企圖的輪廓漸漸清晰:他們的嘴皮子忙活了整整一季,如今該是收稻子的時(shí)候了?

看不見(jiàn)的手

6月1日,北京某基金投資總監(jiān)曾告訴筆者:"好幾百只連續(xù)跌停股票都沒(méi)有價(jià)值的支撐,僅僅靠錢推上去,當(dāng)供需失去平衡的時(shí)候,很容易跌回原形?"他認(rèn)為大牛市的基礎(chǔ)并未改變,管理層此番出手只是為了保護(hù)股市的穩(wěn)定發(fā)展而抑制投機(jī)炒作?6月2日,三大證券報(bào)將刊登評(píng)論的消息便開(kāi)始流傳?但接下來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的不尋常的恐慌與焦慮,顯然令相關(guān)部門不少官員感到了意外?

6月4日,不計(jì)成本的拋售蜂擁而來(lái),兩市指數(shù)幾乎未作任何抵抗便飛流直下,殺得各路"抄底"人馬措手不及?

也許散戶行情就是如此:漲起來(lái)沒(méi)頭,跌起來(lái)也人仰馬翻,尤其有人說(shuō),在這波行情中有"五成新散戶不曉得什么叫做印花稅"?但撥開(kāi)"反應(yīng)過(guò)激"的迷霧,我們不難發(fā)現(xiàn)國(guó)際投行預(yù)設(shè)的"集體無(wú)意識(shí)"發(fā)揮了巨大的影響力?

早在2005年股市由熊轉(zhuǎn)牛時(shí),QFII踏準(zhǔn)了行情,不啻為最大贏家?但是A股市場(chǎng)的大幅上漲已經(jīng)降低了QFII對(duì)A股市場(chǎng)的盈利預(yù)期?

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2007年第一季度,QFII投資股票市值為361.33億元人民幣,比2006年第四季度的303.72億元提高了18.97%?結(jié)合大盤同期漲幅,QFII基本保持了2006年第四季度原有持倉(cāng)額度?但在一季度,QFII總共減持了3.23億股A股股票,換倉(cāng)的跡象十分明顯,并對(duì)第二季度行情持觀望態(tài)度?特別是當(dāng)大盤到達(dá)3000點(diǎn)之后,QFII開(kāi)始看淡減倉(cāng)?沒(méi)想到中國(guó)火爆的散戶行情硬是將股指又扛高了1000點(diǎn)?也就是從那時(shí)起,QFII便開(kāi)始頻頻吹冷風(fēng)?

這就是市場(chǎng)

5月中旬,高盛?摩根士丹利?里昂證券?德意志銀行?瑞士第一信貸紛紛利用各種場(chǎng)合頻吹"A股泡沫論"?高盛建議中國(guó)政府要果斷地調(diào)高存款和貸款利率,德意志銀行更聲稱中國(guó)政府"按兵不動(dòng)"帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將明顯高于"主動(dòng)調(diào)控"可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)?

采訪中一些業(yè)內(nèi)人士有共識(shí):沒(méi)有國(guó)外機(jī)構(gòu)不看好中國(guó)的投資機(jī)會(huì),唱空只是為了低位建倉(cāng),以獲得更多的收益?從各大基金公司的基金來(lái)看,大部分基金波動(dòng)漲幅都不大,充分說(shuō)明4000點(diǎn)不是一個(gè)建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)?對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)操作能力較強(qiáng)的QFII來(lái)講,他們是絕對(duì)不會(huì)選擇這樣一個(gè)高位建倉(cāng)的?

據(jù)悉QFII在唱空的同時(shí),也在踴躍申請(qǐng)新增QFII額度?今年1月國(guó)際資本大鱷索羅斯看似矛盾的行為背后其實(shí)也是紋絲不亂:一方面聲稱中國(guó)股市處在"歇斯底里"的狀態(tài),同時(shí)卻表示"我也沒(méi)有賣"?

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為6月4日市場(chǎng)大跌與QFII不無(wú)干系?"5月30日大跌,31日反彈后持續(xù)暴跌,1日繼續(xù)全線跌停,盤中有許多大盤藍(lán)籌一度做出護(hù)盤的動(dòng)作,無(wú)奈在恐慌盤強(qiáng)大的賣壓下,明顯力不從心?經(jīng)過(guò)兩天休息,有關(guān)部門重新發(fā)布利好消息,火線批復(fù)救市基金,充分說(shuō)明希望股市平穩(wěn)向上的意愿,所以我們不少業(yè)內(nèi)人員選擇在星期一建倉(cāng)?然而在大盤藍(lán)籌的帶動(dòng)下,股市又全線奔向跌停?雖然不排除某些國(guó)內(nèi)基金有贖回壓力,但從統(tǒng)計(jì)上來(lái)看,那天贖回基金的基民很少?更能說(shuō)明問(wèn)題的是,有關(guān)部門曾專門召集各大基金公司首腦談話,并發(fā)布穩(wěn)定股民心理壓力的消息,周一的暴跌與開(kāi)放基金關(guān)系不會(huì)太大?而那時(shí)QFII卻正大唱反調(diào),認(rèn)為中國(guó)股市還有泡沫需要繼續(xù)調(diào)整?目的顯而易見(jiàn),他們希望股市繼續(xù)下跌?雖然看中中國(guó)股市的長(zhǎng)期利好,但目前顯然還沒(méi)有跌到他們的心理價(jià)位?"

也有人士向記者透露,印花稅出臺(tái)后,有兩家非常著名的國(guó)際投行曾專程找到國(guó)內(nèi)某通訊社提供分析文章,高度肯定管理層此番出手的意義,并希望繼續(xù)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的調(diào)控措施,但這家通訊社拒絕發(fā)布?他說(shuō):"QFII為了利益會(huì)利用任何一種合法手段,雖然赤裸裸,但這就是市場(chǎng)?"

套利謀略

應(yīng)該說(shuō)自QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái),大力倡導(dǎo)價(jià)值投資理念,確實(shí)起到了十分積極的作用?當(dāng)初中國(guó)股市引進(jìn)QFII,就是認(rèn)為他們是做長(zhǎng)期投資和基礎(chǔ)研究的,想借此引進(jìn)先進(jìn)的投資理念?QFII按成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)尋找有潛力的公司投資,市場(chǎng)需要這樣理性的行為?但業(yè)內(nèi)人士也指出:"QFII不是活雷鋒,作為經(jīng)濟(jì)主體毫無(wú)疑問(wèn)它們的言行要從自己的利益訴求出發(fā)?"

郎咸平曾指責(zé)QFII是比國(guó)內(nèi)莊家還要厲害的莊家,是互相勾結(jié)的莊家,由此引發(fā)了一場(chǎng)網(wǎng)上熱論?

擁護(hù)者認(rèn)為與國(guó)外大鱷相比,中國(guó)內(nèi)地莊家的手段與技巧只是小兒科?中國(guó)內(nèi)地是個(gè)比較特殊的市場(chǎng),一些全球知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在中國(guó)同樣有一些冒險(xiǎn)行為?QFII機(jī)構(gòu)是金融資本家的工具,具有坐莊的天性,只是他們的莊做得相當(dāng)巧妙,更擅長(zhǎng)做"宏觀莊",把容易受指控的"微觀莊"隱藏在宏觀大勢(shì)之中?

也有人提出質(zhì)疑?"坐莊"這個(gè)概念本身就有很大的模糊性?"操縱股價(jià)"與"誘導(dǎo)股價(jià)","鎖定股價(jià)"與"發(fā)現(xiàn)股價(jià)","順市而為"與"逆市操作"究竟怎么判斷,連各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都存在分歧?

但無(wú)論是不是惡意操縱股價(jià),人們都承認(rèn)任何機(jī)構(gòu)?包括QFII看好一只股票,并且大量買入,客觀上勢(shì)必會(huì)造成股票價(jià)格上漲?

投行或國(guó)際著名投資人士以言行左右市場(chǎng)的行為并不鮮見(jiàn)?

2005年1月25日,吉姆·羅杰斯聲稱:"我現(xiàn)階段不買入,它們已經(jīng)漲了很多,特別是過(guò)去幾個(gè)月?我想等一些事情發(fā)生,可能是市場(chǎng)的因素或油價(jià)的因素等等使股票下跌,那時(shí)我會(huì)買入更多?順便說(shuō)一下,中國(guó)在未來(lái)十年或二十年旅行會(huì)大幅增加,所以我對(duì)航空股很看好,不僅是中國(guó),世界范圍也是這樣,但中國(guó)更是如此?"

1月26日股市果然寬幅震蕩?羅杰斯是量子基金的發(fā)起人之一,其觀點(diǎn)舉足輕重?他言論中談到的希望,因?yàn)檠哉摰膫鞑ザ_(kāi)始實(shí)現(xiàn)了?

5月22至23日,中國(guó)政府在為期兩天的中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間宣布了一系列金融業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放舉措,包括將QFII額度由100億美元提高至300億美元,以及在下半年取消對(duì)于外資券商進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的禁令等等?QFII在中國(guó)的市場(chǎng)影響力正與它的規(guī)模一起與日俱增?

百億資金對(duì)于中國(guó)股市也好,對(duì)QFII也好,其實(shí)只是一小部分?但一小部分就能夠在市場(chǎng)上掀起如此大的風(fēng)浪,面對(duì)將來(lái)會(huì)有更多境外理財(cái)基金的市場(chǎng),有關(guān)部門與股民也許應(yīng)該提高對(duì)QFII套利謀略的警惕?

6月5日,人民網(wǎng)在特別策劃中稱,"如果一個(gè)新興市場(chǎng)股市的方向選擇和政策取向唯國(guó)際投行的言論是瞻,話語(yǔ)權(quán)和資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)基本被國(guó)際投行所控制,任由其股市成為國(guó)際投行瓜分繁榮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的豪華盛宴,將是極其危險(xiǎn)的?"