偏快的上半年

　　“你覺得熱嗎？”
　　在今年夏天，它一如往常地成為大家相互間的問候語。此時，身為國家統計局局長的謝伏瞻，聽到這句問話卻是另一層含義。因為此前的一項面向6大國際知名投行的經濟學家的調查顯示：80%的人認為中國經濟增長是過熱（快）的，中國的經濟正在“發燒”。
　　7月19日，國家統計局正式對外公布：“上半年我國GDP增長11.5%，比上年同期加快0.5個百分點，二季度增長11.9%。”
　　“很多人覺得中國經濟增長速度在加快。” 7月21日，謝伏瞻在中央電視臺《對話》的現場向《中國經濟周刊》說，“我不認為是‘過快’，我認為是‘偏快’” ，“我個人認為中國經濟的運行是正常的、是好的。”
　　謝伏瞻微笑著說，“對于這個數據，我感到欣慰，中國經濟持續保持了平穩快速增長的態勢。”
　　對于我國GDP上半年增長11.5%，各界見解紛紜。對此，謝伏瞻與9位經濟學家就“如何正確認識當前的宏觀經濟形勢”進行了權威解讀。認為中央在過去四年里，不斷加強和改善宏觀調控，出臺了一系列宏觀調控政策，并取得積極成效。
　　
　　中國經濟“過快”了嗎？
　　
　　速度不是惟一指標
　　國家統計局新聞發言人李曉超在回答提問時表示，經濟過不過熱是一個綜合性問題，需要用全面的觀點去分析，要用發展的眼光去判斷。
　　謝伏瞻表示，“我不認為中國的經濟是‘過快’，我認為是‘偏快’。主要是程度不同。偏快就是說經濟增長是在正常的一個軌道上，過快就是超速了。”
　　謝伏瞻進一步指出：判斷中國宏觀經濟運行得好或者是不好，可以從四個指標分析。
　　第一是經濟增長速度。中國現在的經濟增長速度是11.5%。
　　第二是就業，即就業率的高低。在過去的四年當中，中國經濟在高速增長的同時，就業人數增加了近四千萬人，今年上半年，城鎮新增就業達到了629萬人，登記失業率降到4.1%以下，可以說是相當充分地就業了。
　　第三是物價。物價更多的就是CPI（居民消費價格指數），這幾年一直是保持相對比較平穩，過去四年的平均漲幅在2.1%，今年上半年是3.2%。在3.2%當中，相當大的一部分是因為食品價格，特別是豬肉或雞蛋的價格上漲引起的。所以如果剔除食品價格，所謂核心CPI（指將受氣候和季節因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費價格指數）的漲幅只有0.9%，這在國際上都認為是一個合理的物價漲幅水平。
　　第四是國際收支的平衡。中國現在的貿易順差是1125億。
　　他說，講宏觀經濟形勢的時候一定要講這四個指標。經濟增長速度只是判斷宏觀經濟形勢的其中一個指標，單用這個指標，很難說這個形勢好或者不好。
　　
　　從8%到11.5%
　　3月5日，國務院總理溫家寶在十屆全國人大五次會議上表示，今年國內生產總值（GDP）增長的目標是8%左右。中央政府連續3年將經濟增長目標設定為8%。按照“十一五”規劃綱要，2006年至2010年，GDP增速指標為7.5%。
　　但從今年上半年11.5%的增速推算，眾多的機構預測認為，中國經濟全年增速可能超過11%。
　　從8%到11.5%，是如何確定的，為什么會產生這個差距呢？
　　謝伏瞻說：“8%，是一個計劃的指標，具有指導性、預測性，主要反映了政府的一種導向性。”中央是希望GDP能夠保持一個平穩的態勢。實際上，經濟真正運行的結果會超過8%。但如果把它定得過高，就會使得各級政府包括民眾都認為，政府是引導經濟往高了走。
　　謝伏瞻分析說，如果中央把GDP的增速定位在更接近實際的10%，但是到省一級，可能會變成13%，甚至更高一點會變成15%，到市一級可能更高，這種導向是不合理的。所以定8%，目的是為了避免地方政府片面追求速度和層層加碼。
　　李曉超認為，實際增長比預期快，有很多原因：首先是中國出臺了一系列宏觀調控政策，有效地促進了經濟快速增長，另外世界經濟增長比年初預期的要好，也有利于中國經濟發展。美國經濟增速雖然比上年有所放慢，但實際上好于預期。
　　謝伏瞻指出，把GDP定為8%，實際上的預期會在10%或者在10%以上。
　　
　　說“經濟過熱”缺乏科學依據
　　為什么增速會那么快呢？
　　在謝伏瞻看來，制約經濟發展的最短的板延長了，經濟這個桶裝的水多一些了。
　　他分析認為，在2003年，中國經濟運行過程中，煤、電、油、運都相當緊張，相對而言制約了經濟的進一步發展。但在之后的短短四年多時間之內，中國的發電裝機容量增加了26000萬千瓦，現在電不缺了；之后是鐵路提速，其中新增了鐵路運營路程；在公路方面，在四、五年當中增加了169萬公里，其中高速公路增加兩萬公里。
　　“如果簡單地拿2003年的10%和今天的11%簡單地進行對比，說現在就熱了，我覺得這個缺乏科學依據。”謝伏瞻說，如果一個經濟的增長，它能夠在總供給和總需求基本平衡的情況下保持相對高一點的增長速度，并不是壞事。
　　“經濟增長速度確實是偏快一些。但是并不是說到了大家所說的過熱的程度。”謝伏瞻說，“我們確實需要防止經濟增長進一步加速，防止真正出現所謂的通貨膨脹、工資的上漲、勞工的短缺，引發了物價再進一步上漲。如物價再上漲以后，市場上的產品出現供不應求，通貨膨脹就會真正發生了。這個時候經濟就會從一個比較高的增長速度急劇地回落，出現大起大落。”
　　他說，“我們這么多年來所做的事情，就是要防止經濟的大起大落。所以在過去的四、五年內，中國的年度之間的增長速度的差距是不超過一個百分點，這非常好。”
　　在謝伏瞻看來，中國經濟的增長是比較好的，除了經濟增長速度以外，中國經濟增長效益是良好的。工業企業的利潤在1999年時，全國規模以上利潤加起來是2288億，截止2006年年底是1萬9千多億。今年前五個月，中國規模以上工業企業的利潤增幅是42.1%。另外財政收入的增加，今年上半年增長速度超過了30.6%。這些都為中國經濟的下一步的發展提供了很好的因素和條件。
　　“結構也在發生變化。”謝伏瞻說，今年上半年，第三產業的增速提高了0.3個百分點。此外，‘兩高一資’（高污染、高能耗、資源性）的產品增幅比較高，超過了20%，但是跟去年相比，有些行業的增速是在明顯回落。
　　他分析認為，最大的變化是投資和消費之間的結構，投資的增長速度和去年相比，回落了3.9個百分點，而消費的增長速度提高了2.1個百分點。增長的速度和消費增長速度之間的差距在縮小。中國正在從過去的溫飽型的消費向現在的小康型的消費轉變，這個階段是消費結構升級帶動產業結構升級。
　　此外，謝伏瞻認為，城鄉居民收入繼續快速增長，社會保障事業繼續得到加強，也是中國經濟和諧發展的體現。
　　
　　偏快的隱憂
　　同時，謝伏瞻對中國經濟運行中還存在的一些矛盾和問題也不諱言。
　　謝伏瞻認為，包括國際收支不平衡、流動性過剩問題還比較明顯，固定資產投資存在反彈壓力，價格特別是食品價格上漲壓力還較大等。
　　此前，在全國人大財經委會議上，委員們認為，當前中國經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯，集中表現在貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快問題仍然突出；高耗能產業增長偏快，節能減排形勢依然嚴峻；物價上漲壓力持續加大，特別是一些涉及群眾切身利益的食品價格和住房價格上漲較快；引導資本市場健康發展的任務艱巨。
　　“目前的經濟是有一點熱，但不是過熱，是接近熱的趨勢了，要注意這個勢頭。”國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪說。
　　針對當前經濟發展中的突出問題，謝伏瞻透露，國務院有關部門將推出一系列穩定、完善和落實宏觀調控的政策措施，包括引導和調控資金流動，防止固定資產投資反彈，解決流動性過剩，淘汰落后產能，控制高耗能高污染行業建設，加大節能減排力度，調整部分產品的出口退稅和出口關稅政策等。
　　
　　7月25日，國家發改委經濟運行局副局長朱宏任表示，下半年要堅持把防止經濟由偏快轉向過熱作為當前宏觀調控的首要任務。
　　謝伏瞻認為，隨著一系列調控政策的逐步落實，下半年中國消費增速將會繼續提高，投資反彈將會得到控制，出口增速將有所回落，同時進口增速提高。他預計下半年中國經濟仍會繼續保持平穩快速增長的趨勢。
　　
　　【中國經濟“三駕馬車”之消費】通貨膨脹快來了？
　　
　　要評選2007年熱門詞匯的話，CPI（居民消費價格指數）便是其中之一。因為它與每個人的生活、消費相關，直接反映通貨膨脹程度。
　　事實上，今年上半年CPI增長較快，其中6月份CPI增速創下4.4%的33個月高位，上半年CPI上升3.2%，超過了政府設定的低于3%的全年目標，顯示出通貨膨脹壓力的巨大。
　　
　　核心CPI更重要
　　對此，謝伏瞻分析認為，衡量是否出現通貨膨脹的關鍵因素，是總供給和總需求之間是不是出現了總的供給不夠，總需求過旺。表象就是拿著錢買不著東西，物價總水平天天都在漲。但現在不是這樣。
　　謝伏瞻說，除了豬肉、雞蛋的價格在漲以外，和居民生活相關的基本生活物品中，如服裝、汽車、通訊等支出是在下降的。由于基本生活品當中的肉、蛋、糧食價格確實在上漲，對于低收入階層，甚至沒有收入的階層，這就是增加了支出。但是對于相對收入比較高的人來講，并不會帶來實質性的影響。
　　在他看來，一般做宏觀調控分析的時候，大家更愿意用核心CPI，而不僅僅只看CPI。最主要的原因是食品很容易受到短期因素的影響。把它剔除以后，更能反映物價的未來走勢，而不是短期的走勢。所以宏觀經濟學家更看重核心CPI，而不是僅僅只看CPI。
　　“核心CPI只有0.9%，不到1%。” 謝伏瞻說，“從供求總量的關系來講，應該說是基本平衡的，但是因為糧食、豬肉這些產品有一個生產周期，尤其是生豬，在這半年之內，豬肉的供應緊張狀況應該說還會持續，肉價有可能還會略微上漲。
　　謝伏瞻強調說，“不應該把這種短期的物價的上漲，看成是全局性的，所有的物品價格都在上漲，事實不是這樣的。所以我們要重視解決結構性的供不應求問題，把矛盾消除，同時也不要因為有結構性的上漲因素，對宏觀經濟下很重的藥去抑制價格的過快上漲，應當在這兩者之間取一個平衡點。”
　　
　　食品價格上漲的背后
　　“這次豬肉價格上漲，確實影響到了城市的低收入家庭的生活水平。” 謝伏瞻說，“如果政府能夠對城市的低收入家庭給予一定的補貼，能夠維持他們原有的收入水平不下降，那么這點上漲就不足為慮。”
　　謝伏瞻指出，糧價的上漲和豬肉價格的上漲，最終的受益者還是農民。去年中國的糧食總產量為9949億斤，糧食只要漲一分錢，農民就會有增的，所以糧價價格上漲，實際上農民是受益的。當然其中也要注意中間的流通環節。
　　此外，糧食價格的上漲，在很大程度上，有國際市場的糧價上漲的傳導效應；國外的價格漲了，我們的價格跟著漲。從去年下半年到現在，國際市場的糧價是在節節攀升的，核心的原因是有一些國家去搞生物燃料——乙醇、生物柴油，消耗了過多的玉米，引起了糧食的供求失衡。
　　另一個事實是：中國的糧食進口量很少。謝伏瞻說：“我個人估計，大體上不會超過5%，根據每年糧食的產量情況，進口只占一小部分。雖然會影響到中國的糧食價格，但不會完全影響到中國糧食市場的供求。”
　　謝伏瞻強調，目前來講，解決CPI上漲過快，政府目前已經在采取措施。
　　
　　【專家觀點】
　　
　　周天勇（中央黨校研究室副主任）：發生嚴重通貨膨脹的可能性不大
　　從目前來看，發生嚴重通貨膨脹的可能性不大。因為今年CPI增長主要是豬肉、糧食、蛋等引起的，這個用一些辦法可以來平抑，增加供給。比如說國家通過一些對豬農的政策、進口一些豬肉等等。另外可以平衡的辦法是，下半年通過人民幣升值或者出口退稅的調整，把更多的產品留在國內消費，那么消費的增長還是比投資的增長要大。
　　居民消費成本從中央出臺的政策來看，比如說對高校費用的控制、限制，以及醫療費用、醫療漲價的限制，對高校的一些低收入、貧困生的資助，這是限制了生活成本的上升。生活成本的上升與工資增長速度有關，假如生活成本漲了7%，收入也漲了15%，這是很正常的。
　　
　　陳淮（建設部政策研究中心主任）：CPI處在溫和良性之間
　　由于肉類、糧食、食品價格漲價，可能對低端收入群體影響大，這問題不難解決。只要提高最低生活費標準和最低工資標準就可以辦到。政府只要提高這兩個杠桿，就可以把物價上漲抵消了。
　　但我們必須看到：CPI上升3.2%， 是在3%至5%的溫和和良性之間，對中國來說是剛走到溫和良性下邊，之所以引起警惕，是因為近期上漲的速度快了點，并不是說這個速度是很可怕的。
　　
　　盧中原（國務院發展研究中心宏觀部部長）：讓農民分享經濟發展的成果
　　大家討論物價上漲，始終是站在城里人的角度討論問題，大家換個角度，糧價、肉價漲了以后，對誰有利？農民增收。農民大量進入城市后，他們的工資水平、消費水平逐步地跟市民拉平了，中國的現代化就完成了。這個時候他們要享受經濟發展的成果，有一個很重要的方面就是表現在糧食的價格、農產品價格的小幅上漲，還有短期的季節性的波動。
　　
　　左小蕾（銀河證券首席經濟學家）：糧價上漲會是一個持續性的影響
　　我們的糧食漲價，漲在收購環節，這是沒有問題的。但它可能是在流通環節里漲價，那么，漲價的好處就不會分配給農民。如果流通環節價格漲了，就要注意，很可能是因為錢多了，是流通性過剩的問題，我們需要注意通貨膨脹的問題。
　　
　　【中國經濟“三駕馬車”之投資】投資增長可控嗎？
　　
　　國家統計局最新的公布數據顯示：新開工項目由降轉升，今年上半年，新開工項目計劃總投資增長6.4%，是5月份以來第二次正增長。
　　那么，投資過熱的擔心是否會再次出現？地方政府和企業投資意愿依然強烈，固定資產的投資過高增幅，能否得到抑制？
　　
　　減速將從控制投資開始
　　謝伏瞻分析指出，在今年一季度新增的投資項目是下降的，第二季度出現了回升。盡管出現了回升，但是跟去年同期相比，新開工項目少增加了8千多個。新開工項目的總投資額的增長速度，從去年的22.2%降到今年的6.4%，跟去年相比是平緩回落的趨勢。這是這些年宏觀調控的一個效果。宏觀調控三大需求：進出口、投資需求、消費需求。消費需求是鼓勵的，希望消費需求能夠增長得快一些、比重占得大一些。進出口是希望減少順差。而最能調控的、最有條件把它得到抑制的，應該是投資。
　　我國GDP上半年增長11.5%是偏快的，希望能略微減速，從哪兒減起呢？謝伏瞻說，“消費不想減，希望增長快一點，占的比重大一點。進出口有一部分是由國際市場決定的。只有投資是我們完全能夠決定的，所以把重點放在投資，這是最有主動性。”
　　謝伏瞻說：“一旦投資增速下降了就意味著未來的生產能力也會相應地下降，生產的少一些，增長速度就下來了。所以控制投資是比較有效的。”
　　
　　兩個“閘門”依然是調控重點
　　此時，地方政府和企業投資的意愿還是非常強烈的，怎么樣能夠真正抑制他們這種過高、過快、過熱的需求呢？
　　謝伏瞻指出，真正影響投資的還是資金面，即銀行的貸款利率，還有土地供給的水平等等，這就好比兩個閘門，土地是一個閘門，信貸是一個閘門。如果在這兩點上能夠真正落實國務院出臺的各項政策措施，投資的增速就可以得到抑制。
　　
　　目前投資結構有沒有一些改善呢？
　　謝伏瞻分析說，和去年相比，部分“兩高一資”行業的增長速度比過去回落了。但增速依然很高，像鋼鐵業。抑制“兩高一資”產品的過快增長，有一個很重要的手段，就是一定要把污染的成本、外部的成本內部化。“你排污就要交錢，就要增加你的成本。” 謝伏瞻認為，對于那些高能耗企業要提高電價，加強監管。現在環保總局采取了一項很重要的措施，區域性限批。這是有震懾性的作用。
　　
　　【專家觀點】
　　
　　孟曉蘇（中國房地產開發集團公司董事長）：住宅投資的困擾
　　按照歷來的統計口徑，從來都是把住房建設和消費統計在投資領域，在實踐中卻給我們帶來困擾：往往一壓縮固定資產投資的時候就會壓縮住宅投資。這幾年過度壓縮住宅投資造成了供求關系的逆轉，加劇了供不應求。希望把住宅投資和消費，既作為固定資產投資，同時又作為一個單獨項下的考慮。
　　
　　陳東琪（國家發改委宏觀經濟研究院副院長）：控制投資需要新思維
　　政府的投資應該更少一點，即使投資，可能需要把它更多地投向勞動密集型產業，更有利于就業。需要注意的是，現在預算內的投資，占到總投入的比重不到4%，企業投資70％以上的資金來源是自籌資金，其中包括自有的和一部分貸款。過去更多的是銀行貸款，只要把銀行貸款控制住，這個企業的投資馬上就下來了，現在很多的錢是自己的錢，這使得調控的難度比以往大大增大。
　　
　　陳宗盛（天津市政府副秘書長）：政府應更多的投資公共財政
　　現在的投資問題，大家可能關心速度、總量，現在投資速度可能在往下走，這是好的趨勢，這樣的話，可以使投資和消費關系有所改善。在投資和消費里，很重要的是農民和城市中低消費者的消費能不能跟進。這不能單純看他們的收入和支出，還看財政收入和居民之間的關系，政府是可以拿出這個更多的投資在公共財政上，比如醫療、社保，使消費和投資有所改善。
　　
　　陳興動（法國巴黎百富勤證券首席經濟師）：新開工項目有點忽悠人
　　從理論上講，新開工項目是一個非常好的新型指標。但是說“新開工項目由降轉升”，我不敢茍同。我對“新開工項目”這個指標從來都不知道該怎么看，而且也看不懂。有時候，新開工的項目增長很快，可是過一段時間后，完工的投資增長速度并沒有加快；新開工項目下降以后，完工項目的增長速度反倒在加速，這個指標有點忽悠人。
　　
　　【中國經濟“三駕馬車”之出口】為什么要減順差？
　　
　　
　　國家統計局最新的公布數據顯示：上半年，進出口總額9809億美元，同比增長23.3%，進口4342億美元，增長18.2%。進出口相抵，順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元。
　　那么，中國貿易順差的質量到底怎么樣呢？貿易順差的持續擴大是否加劇了流動性過剩，帶來了主要貿易伙伴的摩擦？減順差到底難在哪里？
　　
　　出口結構有待升級
　　謝伏瞻分析說，最近這些年，我國出口的結構中，不完全都是低附加值的產品了。我國的機電產品出口的比重在大幅度提高、改善，像通訊設備等等，不完全是過去的玩具、服裝、鞋帽。華為、中興這些企業，產品遍布全世界，是高附加值的。在我國的出口總量中，中低價值的產品占了比較大的比重，這與整個經濟發展水平和技術水平密切相關。
　　謝伏瞻說：“出口產品的結構升級是逐步的，需要一個比較長的過程。不可能在一夜之間，中國就出口飛機、汽車這樣的一些東西。總的來講，結構是在提高。
　　
　　警惕流動性過剩
　　謝伏瞻分析說，“貿易順差的持續擴大加劇了流動性過剩，帶來了主要貿易伙伴的摩擦，反映了當前經濟運行過程當中的一個突出矛盾和突出問題。
　　據謝伏瞻介紹，在2004年以前，中國的貿易順差在很長的時間內，有時候是順差，有時候是逆差，即使存在順差時，大體上在200多億、300多億美元的水平。但最近這兩年，貿易順差在大幅度提高，2005年是1020億，2006年1775億。
　　謝伏瞻強調說，“我想說明一點，貿易順差的增加，是在一個相對發展水平比較低的國家追趕發達國家過程當中普遍存在的問題。”“存在順差這種情況，是一種國際分工的結果。”
　　謝伏瞻指出，因為順差過大，就意味著外匯儲備增加了。在外匯沒有完全開放下，外匯儲備增加，是增加了基礎貨幣的發行，這個過程當中，使得整個銀行體系的流動性出現過剩的壓力。這時就需要對沖等其他手段回收貨幣的流動性，使得在宏觀經濟運行中，貨幣政策的有效性，匯率的穩定性，帶來一定的影響。這是我們不希望順差過大的很重要的原因。同時順差過大，也會引起國與國之間的貿易摩擦。
　　
　　減順差難在哪里？
　　減少順差面臨的最大的困難會是什么呢？
　　謝伏瞻分析說，在現階段，要想把順差很快減到一個比較低或者比較合理的水平，難度非常大，這與我國國情有很大的關系。中國13億人口，57%的人生活在農村，每年有一千幾百萬到兩千萬人等著就業，如果不利用充分生產能源，就意味著有更多的人要失業，社會的發展就會受到影響。
　　在謝伏瞻看來，因為勞動力價格相對比較低，技術水平比較高，在國際市場上，中國的產品存在競爭力。經過28年的改革開放，有6800多億美元的外資進入中國，形成了生產能力，需要消除，出口是肯定的，其中加工貿易出口占到50%，加工貿易的進口占到38.4%。而三資企業占到整個出口的50%到58%，很多跨國公司是受益者。所以按貿易順差來攻擊中國的政策是不公平的。
　　
　　【專家觀點】
　　
　　周天勇（中央黨校研究室副主任）：出口減速 農民工社保有作為
　　我國出口勞動力的成本始終很低，其中有農民工的社保問題，可以通過強制農民工的社保，把勞動力成本提上來，提高出口的成本，使其出口速度下降一些。
　　
　　盧中原（國務院發展研究中心宏觀部部長）：減少順差不僅僅是調整匯率
　　在面臨貿易順差和外匯儲備增加很快的情況下，中國綜合國力在增強，是經濟加快發展當中的一個新問題，一個發展中國家從來沒有遇到過的問題。
　　國際產業分工正在由產業間的分工變成產業內部的分工，甚至產品內部的分工，就是價值鏈的增值——在哪一個國家最有利于這個產品的增值，就往哪個國家轉移產業，中國正好處在這個位置。
　　
　　左小蕾（銀河證券首席經濟學家）：中國的貿易順差穩定了全球經濟
　　在美國、歐洲，很長時間的低通脹和經濟恢復過程中，很大程度上得益于中國這樣一些發展中國家把他們的勞動力成本優勢，通過國際貿易的方式傳遞到這些國家。在這個意義上來說，中國的貿易順差對全世界的穩定的經濟發展做了很大的貢獻。
　　要減少貿易摩擦的話，重點還是在國內，國內的出口企業的結構，包括勞動力的工資、社會保障體系的成本、環境成本，使收支平衡調整的好處就留在國內，完善了企業制度，改善了收入分配。
　　
　　賈康（財政部財政科學研究所所長）：減少順差需要一個過程
　　目前中國的外貿結構，低附加值出口的產品比較多，這是很多年來的問題，不是一個新問題。這些年，在這方面，中國還是稍微有些改進的，現在還在改進過程中。如果調整，還是要采取一些政策措施：鼓勵有一定科技含量的、附加值高的產品多出口，限制高耗能、資源型產品出口。
　　由于貿易順差持續擴大，加大流動性過剩，帶來主要貿易伙伴摩擦問題，需要綜合調整，這段時間采取的很多措施都是要優化出口結構，適當減少順差強勁增長勢頭，但這需要一個過程。目前，我國進出口商品結構并不合理，我國勞動力成本始終很低，要改變這種現狀，需要自主創新、升級換代、增長方式轉變等。
　　
　　
　　（配文）國際投行眼中的中國經濟
　　
　　近日，國家統計局公布了上半年經濟運行數據，數據顯示，中國上半年GDP為106768億元，同比增長11.5％，比上年同期增速加快0.5個百分點。上半年CPI同比上漲3.2％，其中6月份CPI同比上漲4.4％。對此，外資投行經濟學家普遍認為，加息或是調整利息稅將成為政府抑制通脹等問題采取的主要手段。
　　
　　巴黎百富勤證券：經濟增長出現三個不可持續
　　法國巴黎百富勤證券有限公司董事總經理兼中國首席經濟師陳興動認為，目前中國的經濟增長已經出現了三個不可持續：
　　一是目前的經濟增長已經對環境和資源的供給造成了不可持續。環境現在已經到了一個危機狀態。
　　二是張力的不可持續。目前中國經濟增長各方面的張力有點太大了。比如存在很多矛盾現象，既有大量的就業問題，又有勞動力供給不足的問題；有中國人民銀行說不存在大量的流動性過剩，而在市場上流動性過剩又很泛濫等等。
　　三是中國對國際市場的倚賴程度太大。
　　
　　高盛：央行將進一步緊縮貨幣政策
　　“從數據可以看出，經濟增長和通貨膨脹勢頭表明未來面臨著上行風險。無疑，央行將進一步緊縮貨幣政策（如采取加息等措施）”。高盛亞洲首席經濟學家梁紅表示。此外，她認為，如果貸款在2007年第三季度繼續加速增長，央行可能加大旨在抑制放貸的行政措施的力度。
　　梁紅指出，消費者價格指數同比漲幅達到4.4％，在一定程度上受到豬肉等食品價格上漲的推動。這樣的通貨膨脹水平將推動實際利率進一步處于負值水平。
　　
　　摩根大通：全年GDP提高至11.3％
　　在二季度GDP強勁增長11.9％之后，摩根大通首席經濟學家龔方雄表示，已將全年GDP預期增長率提高至11.3％。
　　龔方雄認為，在負利率背景下，預期近期將取消利息稅。鑒于現有一年期存款利率為3.06％，取消利率稅相當于存款利率上調60個基點。在固定資產投資持續大幅增長的推動下，預計近期貸款利率會上調27個基點。預期銀行存款準備金率將上調50個基點。另外，管理層有可能在銀行信貸和土地供應方面尋求以行政手段防止經濟過熱。
　　作為收緊貨幣的根本性工具，龔方雄預期人民幣升值進程將加快，到今年年底，美元兌人民幣有望達到1：7。
　　
　　德意志銀行：政策偏向緊縮
　　德意志銀行首席經濟學家馬駿指出，GDP加速增長主要反映在投資回報、消費，還有出口凈額方面。而CPI指數從5月份的3.4％，到6月同比上漲4.4％，主要原因是豬肉和食用油價格有更多的增長，但這在預期中。
　　“根據6月的CPI數據，我們預期近期政府的操作將會是加息或降低利息稅，另外，中國人民銀行也很有可能通過2-3次或更多次調高準備金率”。馬駿表示。
　　（本刊記者王紅茹整理）
　　
　　（資料）中國改革開放以來的四次經濟過熱
　　
　　經濟過熱是我國經濟中的常見現象，自上世紀80年代以來就發生了四次。信貸型投資是經濟過熱的禍首，投資的快速增長是推動我國經濟增長的主要動力。
　　1、1983年－1985年
　　這次經濟過熱，其背景是商品供不應求的宏觀環境。當時，經濟增長剛剛開始，經濟增長速度很快，是勞動生產力的一種示范，并沒有太大的破壞性。1983年－1985年的3年間，投資增長對GDP增長貢獻率分別達到40％、41％和65％。
　　2、1988年－1988年，投資增長對GDP增長率貢獻率進一步提高到53％。這次經濟過熱，其背景也是商品供不應求的宏觀環境。
　　1988年，為了抑制嚴重的通貨膨脹，我國在財政政策上采取了嚴厲的緊縮措施，通貨膨脹率雖然明顯下降，但為此付出的代價卻是國民經濟連續兩年萎靡不振，致使1989年和1990年的國內生產總值增長率僅為4.1％和3.8％。
　　3、 1993年－1996年
　　投資增長對GDP增長貢獻率達到39％、81％、46％和51％。1992年，鄧小平同志南巡講話時，提出“發展才是硬道理”的重要思想。以此為契機，我國開始進入新一輪的經濟快速增長時期，一舉扭轉了1989年和1990年經濟低速增長的態勢，國民經濟發展進入了一個新的階段。從1993年開始的新一輪經濟增長，在取得巨大的社會經濟成就的同時，也帶來了新的問題。
　　經過3年多的宏觀調控，我國經濟基本實現了“軟著陸”，經濟增速和通貨膨脹都進入了中長期的合理區間。
　　4、2003年至今
　　2003年的經濟過熱，是由投資過熱造成的。投資增長與地方政府的推動有一定關系，與銀行資金的支持有關系。
　　持續到2007的經濟過熱，直接的表現是今年第二季度中國經濟增長速度達到11.9%，經濟面臨過熱風險已是不爭的事實。