投行如何“忽悠”

　　前幾天，我們一個(gè)潛在融資客戶在聊天的時(shí)候半開(kāi)玩笑地對(duì)我們說(shuō)：“你們哪都好，就是忽悠得不夠！”
　　乍一聽(tīng)覺(jué)得這是客戶在婉轉(zhuǎn)地批評(píng)我們?cè)谕其N(xiāo)公司的時(shí)候不夠激進(jìn)和大膽。但是后來(lái)再仔細(xì)一想，又覺(jué)得客戶對(duì)我們有這種印象也未必是壞事。
　　的確，同我們的一些同行相比，易凱可能不是最擅長(zhǎng)忽悠的投資銀行。市場(chǎng)上對(duì)我們“穩(wěn)健有余、忽悠不足”的評(píng)價(jià)也不是一天兩天。
　　這可能也和我個(gè)人的風(fēng)格有關(guān)。我是那種非常難于被煽動(dòng)或者忽悠起來(lái)的人，因此很難認(rèn)可滿世界忽悠來(lái)忽悠去的價(jià)值所在。每次見(jiàn)到滿嘴跑火車(chē)的主，我都要么趕緊起身能閃就閃決不耽誤時(shí)間，要么干脆順著他把話推向極致全當(dāng)是聽(tīng)郭德鋼說(shuō)相聲一樣的娛樂(lè)與休閑。譬如，當(dāng)人家告訴我“我們雖然去年虧損，今年也虧，但我們明天或者后年一定能賺很多錢(qián)”的時(shí)候，我可能會(huì)滿臉嚴(yán)肅地跟一句“那您大后年得多好啊想想都讓人羨慕！”
　　我承認(rèn)，企業(yè)在面對(duì)資本市場(chǎng)的時(shí)候需要包裝，但包裝是把最漂亮的一面展示出來(lái)，而不是明明滿臉褶子還非把自己說(shuō)成十八。我們常說(shuō)“弄虛作假”，在企業(yè)包裝的時(shí)候你可以適當(dāng)“弄虛”，但你絕對(duì)不可以“作假”，這是我們這個(gè)行業(yè)的底線。
　　換句話說(shuō)，你可以不有一說(shuō)一，但你也不能有一說(shuō)十，你更不能無(wú)中生有。在有一說(shuō)一和無(wú)中生有之間，所有的投行都需要選取一個(gè)合適的點(diǎn)。這也就是所謂的“度”。因此，我一直說(shuō)，投行不是科學(xué)，而是藝術(shù)。你在有一的時(shí)候是說(shuō)一點(diǎn)二還是一點(diǎn)五，需要具體情況具體分析。
　　歸納起來(lái)，我覺(jué)得投行在幫助企業(yè)融資或者出售時(shí)候的作用是能夠通過(guò)專(zhuān)業(yè)的交易執(zhí)行能力穩(wěn)定地把價(jià)值100的東西放大到100-200之間，而不是把價(jià)值100的東西活生生抬到500或者1000；是幫助客戶避免自己的利益受損，而不是幫助客戶去損害投資人或者收購(gòu)方的利益。
　　道理很簡(jiǎn)單。如果你硬把價(jià)值100的東西扛到1000，即使你這次成功了讓自己的客戶占了便宜，你在投資人心目中的可信度勢(shì)必會(huì)大打折扣，時(shí)間長(zhǎng)了市場(chǎng)上逐漸會(huì)留下你這家公司“太能忽悠”的印象。這樣下次你再推出來(lái)價(jià)值100的企業(yè)，投資人會(huì)因?yàn)樗麄儗?duì)你的印象而自動(dòng)打折認(rèn)為它的真實(shí)價(jià)值可能只有10。
　　在這種情況下，真正占到便宜的客戶只有最前面的那一兩位，而后面的客戶可能反而會(huì)因此而受到株連。
　　這也是為什么投資銀行在代表企業(yè)客戶的同時(shí)必須同時(shí)顧及投資人的利益，在兩者的利益之間必須保持一個(gè)適度的平衡。誰(shuí)也不比誰(shuí)傻，以損害投資人利益為目標(biāo)的交易行為第一不那么容易得逞，第二即使得逞了一回兩回也不可能長(zhǎng)久。