股市紅火背后：中國步入資本時代？

　　
　　5月28日，A股再創(chuàng)新高，滬指收于4272.11點，兩市共成交3946億元，再度刷新歷史成交金額記錄。去年以來，在宏觀經濟持續(xù)向好，各項改革措施穩(wěn)步推進的背景下，資本市場出現(xiàn)了轉折性的變化。A股總市值近期超過了18萬億元，是全世界最大的新興市場，市場交易活躍，日均交易額達到1800億元，成為全世界最活躍的市場之一。居民開戶平均每日在30萬戶以上，滬深兩市開戶總數(shù)接連創(chuàng)下歷史新高。
　　然而，今天，面對當前快速發(fā)展的中國資本市場，有人亢奮，有人困惑，有人迷茫，我們應當如何認識其發(fā)展階段，如何應對新挑戰(zhàn)？近日記者與相關專家學者“親密接觸”，聆聽他們對中國資本市場的發(fā)展的看法，縱論思考中國資本市場諸多內核問題，涉足于中國資本市場更為長遠的未來尋找答案。
　　
　　唱空不作空：陰謀還是陽謀？
　　
　　5月24日，市場上有兩則新聞異常引人注目，一則新聞是QFII（即合格的境外機構投資者）獲得了300億美元額度投資A股，另外一則新聞就是，前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘發(fā)出警告：中國股市必將大幅下跌。據(jù)報道，格林斯潘5月23日在西班牙首都馬德里舉行的一個電話會議上表示，他非常擔心中國股市有一天會出現(xiàn)“大幅縮水”，并稱中國股市的近期上漲勢頭不可能持久下去。
　　一邊在不斷申請增加投資額度，一邊又在唱空中國股市，QFII這種行為該如何理解？
　　湘財證券首席經濟學家金巖石認為，為什么QFII進行唱空不作空？唱空是一部分人，作空是一部分人，坐的人到了這個市場就會感受到這個場子的激情，燒的不僅僅是泡，是中國資本市場。
　　對此，也有專家認為，“我們應該分兩方面來看QFII的言論。首先，我們必須承認中國股市目前確實變成了資金推動型的市場，用傳統(tǒng)理論來看，目前A股市場出現(xiàn)泡沫這也是不可否認的事實。但另外一個方面就是，他們既然在唱空，又為何還要不斷申請增加額度？這個問題就值得我們深思了。”要警惕QFII語言上看空、行為上做多“唱空中國股市來達到低位建倉的目的”，他們這種行為早在房地產市場已表現(xiàn)得一覽無余了。事實上，從前幾年開始，大摩等國際投行就紛紛撰文表示，中國房價太高。而就在他們集體唱空中國房地產市場的同時，他們卻在不斷大手筆進軍中國的房地產市場。
　　經濟學家趙曉近日在媒體撰文指出，中國是一個轉型國家，這意味著在許多方面并不成熟，但轉軌國家成功的一個竅門就是，你不要以為市場可以在成熟之后再發(fā)展。這就像一艘漏水的船，但你不可能停下來修好后再往前開，那樣船會沉沒的，你只能一邊開船，一邊修理，逐漸到達成功的彼岸。也就是說，基本的思維就是你只能在發(fā)展中改革，在改革中發(fā)展，別無他路。資本市場亦如此，你不能因為看到一些問題就一棍子打死，那樣做就一定是比“非理性的市場”更大的非理性。
　　
　　透過股市“紅火”現(xiàn)象，撥開資本市場迷霧
　　
　　從2005年6月份股權分置改革以來，市值和股指漲幅達到300%左右，究竟是價值回歸還是存在泡沫的問題？是什么支撐了股市的繁榮？對于當前的股市，我們應該做出什么樣的總體形勢判斷？
　　5月25日復旦大學主辦的“上海論壇”上，中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌回答觀眾提問時則表示，監(jiān)管者對短期的市場不應該作判斷，這是一個國際慣例。但是證監(jiān)會的態(tài)度是要保護投資者，保護股民，因為最好化解風險的辦法就是加強監(jiān)管，規(guī)范市場各個行為主體的行為。
　　 針對“泡沫論”、“崩盤論”，資深證券從業(yè)人士韓志國一直在做“蘇醒論”的評價：中國資本市場發(fā)展?jié)摿薮螅袊洕D型任重道遠。這一輪大牛市，讓所有的人目瞪口呆，大牛市意味著什么？意味著資本第一次在中國顯示魔力、魅力與張力，第一次顯示資本本身所具備的逐鹿世界巨大的能量和熱量。
　　無獨有偶，有專家研究判斷認為，中國經濟體制改革所蘊含的一種潛能，到今天才真正的在證券市場上迸發(fā)出來。
　　韓志國認為，中國正在進入資本時代。中國社會正在發(fā)生著劇烈的制度性的和結構性的變化，體現(xiàn)在三個方面：資產變資本，銀行儲蓄向股市投資和社會投資以無法想象的速度在推進；市場將成為社會經濟運行的最基本的力量；投資與外貿經濟增長強勢格局。經過29年的持續(xù)的發(fā)展和改革，中國已經走到了新市場、新機制、新體制的門檻。政府再推一把，市場再走一步，中國的經濟體制就從行政體制到市場體制的轉換就會完成了。
　　“我們現(xiàn)在面臨的就是這樣一個狀況，經過股權分置改革和全流通，中國股市正在走出舊市場的陰霾，我們仿佛已經感到中國資本市場春天的脈動，雖然這個春天姍姍來遲，我們似乎已經聽到中國資本時代春日的鼓點。”
　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為：中國資本市場的確進入新的階段。中國的資本市場到了今天，總體上看，從主流的角度看，還是在正常的發(fā)展。我們應該從未來的角度看待今天的中國資本市場。中國金融改革進入前所未有千載難逢的大好時機。比如說我們有一個很重要的環(huán)境，叫做流動性過剩，我們大家把流動性過剩看成是一個非常嚴重的宏觀經濟的問題，所以我們要采取很多的政策去調控它，當然從物價和經濟持續(xù)增長的角度來看，流動性過剩的確需要適當?shù)墓芾恚绻驹诟叩慕嵌龋绻覀兠鎸α鲃有赃^剩，可以很快的獲得大力的發(fā)展中國資本市場。事實上，沒有一個流動過剩，就不會有中國資本市場的今天。我們要抓住這個千載難逢的時期。
　　
　　打擊黑幕交易，加強監(jiān)管任重道遠
　　
　　無論是泡沫還是可持續(xù)增長，懷揣夢想，去共同迎接中國資本市場更加美好燦爛的明天，這恐怕是每一位理性的投資者所想的。
　　但正如經濟學家們所憂慮的，ST股、績差股雞犬升天，盲目“追漲殺跌”，缺乏必要的理性、價值投資理念，或者絲毫不去考慮風險，倘若股市出現(xiàn)大的調整，那么他要吞咽的可能就是“買者自負”的苦果。各界曾經熱議股市的三種現(xiàn)象：老年人把養(yǎng)老金投入股市；投資人把房產抵押投入股市；學生把生活費和學費投入股市。盡管可能尚屬少數(shù)，卻對監(jiān)管部門進一步加大投資者教育的力度提出了新的要求。
　　燕京華僑大學校長華生認為，越來越多的人參與證券投資我認為是好事。我一直認為現(xiàn)在不是投資者多了，應該講還不夠。危險的是現(xiàn)在急著開戶這些人的心態(tài)并不是想著優(yōu)化自己的資產結構，來分享國民經濟五年、十年的增長，他們是看到別人賺了快錢大錢然后就急著趕過來，我要告訴他們這很危險。
　　在近日舉行的國務院國資委研究中心 “中外名家系列講座”上，劉紀鵬教授呼吁，隨著股市的發(fā)展，必須建立新的股市文化，對股市要有充分的認識。股市決不是“賭場”，買賣股票也決不是零和游戲——“股市賺的錢決不是別人賠的錢”。經濟體制改革之后，國家要大力改變融資方式，變間接融資為直接融資，企業(yè)通過改制上市，建立現(xiàn)代公司治理結構，企業(yè)的效率也大大提高，而投資者也能分享到來自資本的紅利分配。投資股市最主要的是享受“公司增值”。言下之意，也提醒投資者理性選擇。
　　劉紀鵬教授對資產證券化進行了闡述，同4年前股市低迷時期相比，現(xiàn)在的股市正常得多，而且是一個動態(tài)看好的過程。從經濟發(fā)達國家的經驗看，民眾參與資本市場的程度都較高，這也是市場走向成熟的標志，這是毋庸置疑的。在評價股市時，要看到一個指標——證券化率，也就是股市總市值同GDP的比率。2006年我們的證券化率是13萬億比21萬億，等于62%，發(fā)達國家最低也有92%。如果GDP每年按10%的速度增長，到2008年不到26萬億，同時股市漲到6000點的話，不到21萬億，仍然不到90%。
　　中國證監(jiān)會上市部的副主任趙益新提出，資本市場是一個典型的信息市場，可能存在著信息不對稱的問題，導致上市公司創(chuàng)造的價值往往不能被充分的發(fā)現(xiàn)。“要最大限度的消除這種信息不對稱，提高資本市場的有效性和公平性。使得投資者對公司的價值有一個理性的認知。”