通信業投資收益評價中實物期權技術應用

　　摘要：通信業作為急劇發展的高風險行業，投資收益分析是在投資項目尚未實施前估算它的風險及帶來的經濟效果，并通過對不同方案的比較，選出最有效利用現有資源的方案，從而使投資決策建立在科學分析的基礎上。它是投資項目評價的核心內容。
　　關鍵詞：通信業；投資收益；實物期權
　　
　　一、通信業投資特點
　　
　　1.投資數量的集中性
　　通信業投資數量的集中性，是指通信業投資數量大，投資要素的積聚和集中必須達到一定的數量才能進行現實的投資。
　　通信業投資數量集中性的特點：一是由現代化社會大生產所決定的，現代化大生產是以擴大再生產為基礎的。二是由通信業投資特定的目的決定的。通信業投資特定的目的是為國民經濟提供物質技術基礎，提供科技先導，形成固定資產和新增生產能力，建立和完善信息產業結構，促進國民經濟發展，提高人民物質文化生產水平；三是由通信業投資技術經濟的特點決定的。因為通信業投資形成的固定資產要作為生產手段或物質條件，在生產和使用過程中其價值是逐步轉移到產品中去的。四是由通信業投資的競爭機制決定的。因為在現代市場經濟條件下，通信業投資數量的集中有利于在競爭中應付各種事變，有利于增強資產實力而減少和抵御投資風險。
　　2.投資過程的長期性
　　通信業投資周期具有長期性的特點。通信業投資直接投資用于形成固定資產，有特殊結構，特定的經濟目的和用途，地點固定且不易分割，決定了投資建設周期的長期性。
　　3.投資時間的連續性
　　通信業投資實施的過程，是一連續的不可間斷的過程。從直接投資來看，在投資決策以后，投資項目一旦被批準施動工興建，就必須不斷投入資金、資本、物資、勞力、技術和其他投資要素，才能保證連續的不斷的均衡的施工。通信業投資實施的連續性，有其內在聯系的客觀規律，呈逐漸遞增的趨勢。通常是通信業投資實施階段的投資支出量，要比投資決策階段多，建筑施工階段的通信業投資支出量要比施工準備階段多，到期了建筑施工中期，由于設備大多到貨，大多要安裝，所以投資支出達到高峰。
　　4.投資項目之間的相關性
　　這是因為：在社會化大生產和現代市場經濟條件下，任何一個通信業投資項目的投資都有不是孤立進行的，而要涉及到一定的投資比例關系和上下、左右、前后、縱橫的配套。通信業投資項目的投資，固定資產投資和流動資金投資要形成一定比例，直接投資和間接投資要形成一定比例，建筑投資、設備安裝投資其他費用投資要形成一定比例，因此，如果投資比例和投資項目內部投資比例失調，會造成投資失誤，投資效益差，投資難以收回。投資項目和配套項目也要形成一定比例。如果一個投資項目沒有相關的投資項目相配套，那這個投資項目是難以建成的，即使建成了，也難以發揮投資效益，難以回收投資資金。
　　5.投資收益的風險性
　　投資主體要獲取預期收益，這是普遍的要求。但是投資主體的預期獲取收益，并不等于現實。在實際中往往存在事先無法預料或雖能預料但難以避免的許多因素，因而實際結果可能不能帶來預期收益，不能保值、增值，甚至連本金都喪失，造成虧損和失敗，承擔投資風險。
　　
　　二、 傳統通信業資金籌措方式及現有投資效益評價體系
　　
　　1.通信業籌資的方式
　　通信企業取得各種渠道來源的投資資金，從自有和對外籌集的角度看，包括以下幾種主要籌集方式：
　　2.通信業籌資風險及其防范
　　（1）影響利率變動的因素。一般影響利率高低變動的主要因素有：國家經濟政策；世界經濟大國利率水平；借貸期限；銀行費用。在投、籌資中，利率變動風險幾乎存在于從獲得資金到資金返還的全過程。對利率風險防范的主要方法有實物保值法、利率期貨、債券保值、利率期權和換匯保值等。（2）匯率變動風險及其防范。一般影響匯率變動的因素有以下幾個方面：國際收支狀況；通貨膨脹率差異；利率差異；各國外匯市場的干預；國際政治形勢的變化。一般防范匯率風險主要方式有下面幾種：選擇有利的結算貨幣；采取貨幣保值措施；提前或延期結匯；利用遠期外匯買賣保值；利用外匯期貨；采用外匯期權交易。
　　3.通信業投資效益指標體系
　　（1）基建效益：投資效果系數、投資率、固定資產交付使用率、建設周期；（2）項目投資效益：凈現值、凈現值指數、投資回收期、內部收益率；（3）輔助指標：通信投資所占比重、通信投資對GDP的貢獻；（4）經濟效益：投資利潤、投資利稅、資產增值率。
　　主要還是按照傳統的NPV結合社會效益來評判投資項目的可行性。
　　
　　三、 實物期權技術在投資效益評價中的應用
　　
　　對于專注通信業的投資