人民幣升值過快會(huì)傷害誰(shuí)？

　　今年以來(lái)，人民幣匯率顯示出了強(qiáng)勁的升勢(shì)。1月15日，人民幣對(duì)港元匯率首次突破1:1；1月16日，美元對(duì)人民幣突破了7.79關(guān)口，達(dá)到7.7895，再次創(chuàng)出2005年匯改以來(lái)的新高。
　　與此相呼應(yīng)的是，市場(chǎng)上類似“人民幣被低估了”、“人民幣今年將大幅升值”的聲音依然高漲。據(jù)報(bào)道，商務(wù)部日前表示，“減順差”將成為2007年中國(guó)外貿(mào)發(fā)展的頭等大事……貿(mào)易順差過大不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，是目前外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的原因所在。根據(jù)商務(wù)部的這一思路，市場(chǎng)上又有了天馬行空的聯(lián)想，認(rèn)為今年人民幣肯定會(huì)大幅升值。
　　事實(shí)上，盡管2006年我國(guó)全年外匯儲(chǔ)備增加2473億美元，外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到10663億美元，盡管貿(mào)易順差從2005年的1019億美元猛增至2006年的1774.7億美元，但是這些并不能說(shuō)明人民幣匯率是被低估了還是被高估了。因?yàn)榫湍壳爸袊?guó)的外匯市場(chǎng)來(lái)看，本外幣市場(chǎng)仍然是分割的，匯率的變化依然難以真正反映市場(chǎng)上的外匯供求關(guān)系。何況，在一個(gè)完全自由的國(guó)際金融市場(chǎng)，一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也有能力讓這些匯率快速上下波動(dòng)，而匯率沒有反映市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。
　　不可否認(rèn)，高額的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備，確實(shí)會(huì)帶來(lái)例如國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩、資本市場(chǎng)泡沫顯著增長(zhǎng)、人民銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等問題。不過，人民幣大幅升值，就一定能緩解對(duì)外貿(mào)易的失衡嗎？答案顯然不是肯定的。
　　首先，人民幣匯率變化并不是決定兩國(guó)之間貿(mào)易逆差或順差的最基本因素。中國(guó)對(duì)外貿(mào)易迅速成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素是中國(guó)低工資剩余勞動(dòng)力的無(wú)限供給、勞動(dòng)力素質(zhì)的迅速提高、勞動(dòng)生產(chǎn)力水平的提高及技術(shù)進(jìn)步，以及制度改革后的交易費(fèi)用不斷下降?？梢哉f(shuō)，就這幾個(gè)方面，中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。在這種情況下，人民幣匯率即使出現(xiàn)大幅升值，中國(guó)的出口依然會(huì)保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
　　如果中國(guó)政府希望通過減少貿(mào)易順差來(lái)減緩人民幣升值的壓力，既缺乏理論上的必然依據(jù)，也有他國(guó)的反面經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可供參考。例如從日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，20世紀(jì)70年代初期，日本出現(xiàn)了日益龐大的順差以及快速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)在美國(guó)的壓力下，日元進(jìn)入了快速升值的時(shí)期。在這一時(shí)期，盡管日元升值幅度達(dá)到30%，但日本產(chǎn)品出口并沒有隨著日元升值而減少，例如1972年，在日元快速升值的同時(shí)，日本的出口也增長(zhǎng)了15.7%。
　　同樣，調(diào)整人民幣的匯率水平，也無(wú)法有效地解決外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大的問題。事實(shí)上，高額的外匯儲(chǔ)備，以及外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快，本身并不重要，重要的是如何多元經(jīng)營(yíng)管理，如何切斷這種外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)貨幣政策的關(guān)聯(lián)性。
　　其實(shí)，中國(guó)的貿(mào)易順差并不是一個(gè)很嚴(yán)重的問題，而如果市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值過多的話，將有更多的熱錢流入中國(guó)，這才是會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大影響的問題所在。這對(duì)市場(chǎng)上已經(jīng)泛濫的流動(dòng)性、高企的資產(chǎn)價(jià)格而言，將會(huì)是火上澆油。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，也將起到嚴(yán)重阻礙作用。因此，人民幣匯率穩(wěn)定才是目前最為重要的。而要做到這一點(diǎn)，不僅要打通本外幣市場(chǎng)，而且還得對(duì)以往的出口貿(mào)易與引進(jìn)外資政策進(jìn)行檢討，如出口退稅政策、外資優(yōu)惠政策、現(xiàn)行的資本項(xiàng)目等政策的檢討，必須通過制度安排弱化人民幣升值的內(nèi)在條件，如何讓國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、資金、資源性產(chǎn)品等要素價(jià)格上升，并在這基礎(chǔ)上如何促使人民幣國(guó)際化等。
　　可見，人民幣升值壓力及外匯儲(chǔ)備快速增加的問題，只能從市場(chǎng)的內(nèi)在性與制度根源上入手，才能找到問題之癥結(jié)。
　　人民幣大幅升值，就一定能緩解對(duì)外貿(mào)易的失衡嗎？答案顯然不是肯定的。人民幣升值壓力及外匯儲(chǔ)備快速增加的問題只能從市場(chǎng)的內(nèi)在性與制度根源上入手，才能找到問題之癥結(jié)。