重構(gòu)液晶鏈

行業(yè)的回暖是意外之喜——對這些中國液晶產(chǎn)業(yè)上游的參與者上廣電、京東方和昆山龍騰光電而言，他們已經(jīng)多年不知盈利是何滋味了。

但是緊隨其來的，是這些原本因為內(nèi)憂外患而積極籌備重組的廠商，在今年3月以來的行業(yè)暖潮后，變得患得患失，使得原本計劃中的液晶鏈重組一拖再拖。

液晶面板價格上漲，果真預(yù)示著行業(yè)的下一個春天到來？還只是曇花一現(xiàn)？

為爭奪合資企業(yè)中有利地位的企業(yè)們?nèi)绻斡?007年的契機過去，還能不能爭取到一致對外、建造7代線甚至未來8代線，與國外廠商競爭的可能？如果痛失良機，彼時，它們是否會因為今日的一朝短視而后悔莫及？

而那些原本處于中下游的整機廠商諸如TCL、海信甚至長虹，卻從2006年初就開始努力著向上突破，希望取得今時京東方們的地位。液晶金礦下投入的無底洞，又讓這樣的競爭充滿資本的悖論。

一場殘酷的液晶競爭，一個圍城套著另一個圍城。

是否該重構(gòu)液晶鏈，對中國液晶產(chǎn)業(yè)的長遠意義，是一次淪為跟跑者、還是做一次冒險家的考驗。前者的最大可能，是讓它們繼續(xù)保持目前薄利自給的狀態(tài)，而后者的最糟結(jié)果，則接近于自毀長城。

重組難題

三大液晶面板廠商的重組在全球液晶產(chǎn)業(yè)回暖的背景下驟然擱淺，但這遠非長久之計。

本刊記者 崔瑜

9月30日，京東方(www.boe.com.cn)、上廣電(www.sva.com.cn)、龍騰光電三家中國最大的液晶面板生產(chǎn)廠商合并一事敲定的最后期限前，上廣電旗下的廣電電子（600602）9月29日發(fā)布公告稱，關(guān)于大尺寸國內(nèi)薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）業(yè)務(wù)整合事項，各方已就整合總體方案達成一致意見，正在就相關(guān)事項進行完善和申報工作。

但外界的媒體和分析師們?nèi)噪y從這些廠商處獲得關(guān)于“三合一”的具體進展，甚至有悲觀的論調(diào)認為，這套方案最終能否成功，仍是未知之?dāng)?shù)。

夾層逼仄

2005年京東方全年虧損15億元，2006年，盡管對其全年虧損有了普遍悲觀的預(yù)期，但是最終高達17億元的數(shù)額還是足以打破京東方董事長王東升一次又一次的豪言壯語。

*ST東方A(000725)在原有的終止上市風(fēng)險之上再增加特別處理，以“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”，這就是京東方目前的股市地位，這也昭示著這家中國國內(nèi)最大的液晶面板廠商所代表的行業(yè)狀況。

“液晶上游產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化非常低，而且盈利狀況并不樂觀，存在較大風(fēng)險。”國信證券(www.guosen.cn)研究員王念春表示。這也同樣是國內(nèi)分析師們所持的普遍態(tài)度。

類似的低迷狀態(tài)，對液晶行業(yè)的從業(yè)者而言，已經(jīng)再熟悉不過了。自從上個世紀90年代的京東方科技集團、上廣電集團以及后來的龍騰光電成立并陸續(xù)經(jīng)由資本重組后，TFT-LCD這一液晶產(chǎn)業(yè)中的主流技術(shù)就成為了國產(chǎn)廠商主流導(dǎo)向。

它們在短暫的快速擴張期之后，很快發(fā)現(xiàn)了這個產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭殘酷得超乎尋常：來自液晶產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的玻璃基板生產(chǎn)廠商康寧攫取了超額利潤，年利潤額以10億美元計，卻吝嗇于哪怕是組建合資公司這樣的資本層面分享；而飛利浦(www.philips.com.cn)和三星握有足夠的技術(shù)，并不斷推動著液晶面板制造技術(shù)的進步和代際更新，同時不斷轉(zhuǎn)移落后的生產(chǎn)線；來自中國臺灣的友達光電(www.auo.cn)、廣輝等代工企業(yè)卻已經(jīng)開始有意識地選擇聯(lián)合以對抗韓國企業(yè)。這些早已領(lǐng)先于國內(nèi)企業(yè)布局全球多年的老手，一樣看上了中國內(nèi)地的廣大市場。

京東方們的噩夢也許是自此開始。它們一定會記得，競爭對手的大量涌入，是在本世紀初、它們剛嘗到液晶面板利潤甜頭沒多久的時候。

集體“勢單”

相對京東方投入較小的上廣電，雖然正連續(xù)進行“全面轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略，兩年間從凈虧6.5億元到8800多萬元，看起來狀況有所好轉(zhuǎn)，但也沒能逃脫虧損的“宿命”。

與此相對的，是來自國家層面對液晶產(chǎn)業(yè)的鼎力扶持。2005年初，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)出通知，推出扶持TFT-LCD產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，其中包括對TFT-LCD產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)進口部分生產(chǎn)性原材料免征關(guān)稅等。

這對當(dāng)時處于四面楚歌的面板生產(chǎn)商是一種巨大的安慰，時任上廣電管理層的人士感激連連，一再使用“重新有了底氣”和“深感自信”作為回應(yīng)。

但在全球范圍來看，它們和走在世界前沿的企業(yè)差距十分遙遠。在京東方還以自己TFT-LCD面板5代線為榮的2005年和2006年，韓國三星電子已經(jīng)全面建設(shè)全球第三條7代線和更尖端的8代線，還有同期籌建8代線甚至10代線的日本夏普。

“過度投入導(dǎo)致虧損。”這是在京東方連續(xù)兩年報出天價虧損之后，分析師的針對性觀點。在包括海通證券、中金公司(www.cicc.com.cn)等一系列證券投資咨詢業(yè)人士的眼中，無論是數(shù)10億規(guī)模投入的決心、還是企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)重組的舉措，都很難讓以京東方為代表的國產(chǎn)液晶面板商們與三星等世界一流的面板商同臺競技，而動輒以數(shù)億美元計算的7代線、8代線的投資，更是目前這些國有資本注入的上市公司再難挺進的“無底洞”。

“與國外廠商的差距并不是幾年的時間或者加大投入所能彌補。”在一份由分析師出示給記者的內(nèi)部分析報告中，有如此悲觀的論斷。

合作以共贏？

正是在這樣投資力度不足、追趕信心不佳，內(nèi)憂外患卻又難以自拔的困境中，國資委出面，希望將國內(nèi)這些大型液晶面板生產(chǎn)商合并重組，由國家統(tǒng)一注入資金，對外打造競爭實力，謀求更先進的面板技術(shù)和統(tǒng)一應(yīng)對策略，對內(nèi)避免自身的惡性競爭。

2006年12月28日，京東方、廣電電子、廣電信息三家上市公司發(fā)布公告，稱國內(nèi)京東方、上廣電、龍騰光電將共同組建一家公司，統(tǒng)一運營三集團旗下的薄膜晶體管液晶顯示器業(yè)務(wù)。公告還稱，如果共同組建的公司順利，三家擬以各自擁有的TFT-LCD業(yè)務(wù)（包括TFT-LCD大尺寸面板及上下游的資產(chǎn)和現(xiàn)金）建立一條“統(tǒng)一業(yè)務(wù)平臺”，進行原材料統(tǒng)一采購、產(chǎn)品統(tǒng)一銷售。按照目前的產(chǎn)能，預(yù)計合并后將形成每月20萬片的產(chǎn)能，將成為中國境內(nèi)最大的液晶面板生產(chǎn)商。

這番合作表態(tài)很被看好。“國內(nèi)三大液晶面板生產(chǎn)廠商都受制于資金匱乏。”來自長城證券的分析如是論斷。盡管有定向增發(fā)募集18.6億元的大手筆，但在三家公司達成初步合作意向書之前，幾乎沒人相信京東方還能從這樣的投入中扭轉(zhuǎn)頹勢。

時間轉(zhuǎn)到今年2月，合資公司一事更趨明朗，在三家公司都未明確發(fā)布公告的時候，最初流傳在公司內(nèi)部、隨后流傳于整個業(yè)界的消息，連合資公司的名稱“中國光電顯示總公司”都已經(jīng)確定，有板有眼的還有它們在其中所占股份比例：上廣電30%、京東方27%、龍騰光電7%；國資委將在合資公司中處于控股地位，擁有剩余的36%股權(quán)，未來將以控股公司模式運作，由政府方面統(tǒng)籌管理、分配產(chǎn)能，日常運營仍由各公司負責(zé)。

回暖后的變數(shù)

如果一切就這樣平緩發(fā)展，相信到了11月的今天，我們已經(jīng)能夠看到這個“中國光電顯示總公司”更實質(zhì)性的進展。

誰能料到，初步合作意向書簽署的三個多月后，久違的全球性液晶回暖期來臨。韓國平面顯示器調(diào)查機構(gòu)Display bank分析師表示，今年上半年，全球液晶面板生產(chǎn)線開始整體回暖，2007年第一季度主要用于IT產(chǎn)品的15英寸、17英寸、19英寸液晶屏的價格分別為93美元、108美元和120美元；第二季度已漲到114美元、132美元及139美元的高位。到了8月，從中國臺灣開始，整體大尺寸面板開始進入需求旺季，中小尺寸面板出貨量也邁入旺季。

久不知肉糜滋味的國內(nèi)液晶巨頭們，終于嗅到了春天的氣息。意料之外但也情理之中，外界對于預(yù)定重組的預(yù)期，開始受到影響。

京東方發(fā)布公告稱，三家液晶面板企業(yè)于近日簽署《關(guān)于意向書之補充意向協(xié)議》，各方同意延長重組項目的意向書有效期，從原計劃2007年6月30日之前修改為2007年9月30日之前，簽署關(guān)于重組項目之最終法律文件。

三家均未對推遲重組事宜有正面的直接回答，但事實的情況是，由于今年上半年液晶面板價格強勁反彈，三家企業(yè)各自在積極部署自己的擴產(chǎn)計劃，進行整合的動力明顯不足。

而當(dāng)初投資最大也飽受虧損之痛的京東方，顯然在此時有了謀求更多話語權(quán)、對合資公司問題討價還價的底氣。

京東方的對外說辭十分自信，其董事長秘書馮莉瓊稱，如果2007年實現(xiàn)整體盈利，公司將申請摘除“*ST”的帽子：“上半年京東方實現(xiàn)凈利潤7467萬元，第三季度液晶面板價格繼續(xù)攀升，預(yù)計業(yè)績還將有大幅度改善并實現(xiàn)盈利。”

8月28日，京東方提示股市投資者：第三季度預(yù)計扭虧并實現(xiàn)大幅增長。8月31日，京東方正式發(fā)布公告稱，將停止大尺寸TFT-LCD項目權(quán)益轉(zhuǎn)讓事宜，并對5代TFT-LCD進行增資，用于擴大產(chǎn)能。同時籌劃定向增發(fā)不超過8.5億股股份，約募集60億元，用于投建一條新的4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線和歸還3億美元銀行貸款。

在和上廣電、龍騰光電合作即將出結(jié)果的這個當(dāng)口，京東方突然對5代TFT-LCD項目增資，無疑是給三方合作蒙上了一層未知陰影。

對于這番舉動，上廣電和龍騰光電顯然有所不滿。盡管“暫不方便透露公司層面的考慮”是他們對外的一致口吻，但也有心直口快者忿忿直言“京東方作何想法只有他們自己知道。”

深圳智多盈分析師余凱認為，上廣電集團與日本NEC聯(lián)手搶先對第5代液晶顯示板的生產(chǎn)，也使市場產(chǎn)能迅速接近飽和，此時京東方增資一事，很難看好。更不用說韓日的第7、8代線。

但也有不同的聲音認為，此次液晶回暖潮很可能將延續(xù)到2009年，盈利狀態(tài)良好，京東方可以借此大幅度降低資產(chǎn)負債率。9月，興業(yè)證券的評估投資報告預(yù)計2008~2009年京東方5代線盈利能力將穩(wěn)定增長，2009年以后新投產(chǎn)的4.5代線中小尺寸業(yè)務(wù)有望進入高速成長期，并預(yù)測*ST東方A2007年、2008年、2009年的每股收益將分別為0.22元、0.60元和0.70元，給予了“強烈推薦”的投資評級。

在10月23日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中，京東方表示“前三季度預(yù)計凈利潤為4.9億~5億元”。而尚未得到證實的消息稱，京東方在合資公司問題上，話語權(quán)已經(jīng)較前有所提升。

塵埃落定？

上廣電旗下的另一上市公司廣電信息（600637）9月29日發(fā)布公告稱，關(guān)于大尺寸TFT-LCD業(yè)務(wù)整合事項，各方已就整合總體方案達成一致意見，目前正在就相關(guān)事項進行完善和申報工作。

在最后的關(guān)頭，國家發(fā)展銀行同意注入資金，這也成為三方在最后期限之前達成共識的最大推動力量。

來自官方層面的消息還包括10月13日信產(chǎn)部電子信息產(chǎn)品管理司副司長丁文武在深圳出席第三屆中國國際顯示大會的一番講話，他表示，出于增強產(chǎn)業(yè)競爭力的考慮，在信產(chǎn)部的協(xié)調(diào)下，目前京東方、上廣電與龍騰光電的整合正在進行中，但細節(jié)還沒有落實。同時，丁文武認為，這一企業(yè)整合動作對國內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常有利，在技術(shù)的共同研發(fā)、市場的共同占有等資源共享以及采購成本的降低方面都有好處，亦有利于相關(guān)企業(yè)進一步發(fā)展下一代生產(chǎn)線。

盡管措辭謹慎，但目前看來，在信息產(chǎn)業(yè)部、國家開發(fā)銀行的雙重努力下，國內(nèi)液晶三巨頭重組大局已接近塵埃落定。也許京東方們應(yīng)該看得比目前的盈利更重的是，在2008年甚至2009年之后，憑什么與飛利浦、三星等公司競爭？而重組的最大意義，莫過于從長遠為提升整體競爭力奠定了資本層面的根基。