“內部人”關國亮

新華人壽成為保險業動用保險保障基金第一案例的原因，系于掌控這家中國第四大壽險公司八年之久的董事長關國亮一身

5月18日，一個普通的周五。上證綜指正在4000點之上膠著纏綿；中國人民銀行即將“三管齊下”，宣布加息、提高存款準備金率、擴大人民幣匯率每日波幅。

也在這一天，新華人壽保險股份有限公司的股東們見證了中國保險業又一個第一例——中國保監會首次動用保險保障基金。新華人壽，中國第四大壽險公司，尷尬地處于這個“第一例”的核心。

《財經》獲悉，新華人壽的15家股東收到了來自中國保監會的一則書面通知。通知稱，將動用保險保障基金，購買隆鑫集團有限公司、海南格林島投資有限公司、東方集團實業股份有限公司所持新華人壽的股權。這三家股東分別持有新華人壽10％、7.51％和5.02％的股權，合計持有22.53％股權，共2.7億股。

這是保險保障基金自2005年成立以來的第一次運用。《財經》記者獲悉，此次股權定價為每股5.99元，較之原股東當年平均3元的入股價有近1倍增幅。購買總共動用保險保障基金超過16億元，在去年底總規模達80億元的保險保障基金中占到兩成。

保險保障基金的來源，是保險公司在按照各類業務收取的保費中按一定比例繳納，其運用有嚴格的限制性規定。按照中國保監會發布并于2005年1月1日開始實施的《保險保障基金管理辦法》，保險保障基金用于在保險公司被撤銷、被宣告破產以及在保險業面臨重大危機、可能嚴重危及社會公共利益和金融穩定的情形下，用于向保單持有人或者保單受讓公司等提供救濟。

年輕的中國壽險行業曾經歷過全行業的“利差損”挑戰，卻還沒有一家壽險公司出現需要動用保險保障基金化解風險的局面。新華人壽，這家總資產近千億元、2006年保費收入達到260億元的中國第四大壽險公司，到底出現了什么危機？

可能只有處于漩渦中心的前任董事長關國亮最清楚這一切。這個近年間牢牢掌控新華人壽的市場強人之作為，與經濟學家所說“內部人控制”何其相似；而保監會安排收購權益的三家公司主體，又正是關氏關聯公司。如今，關國亮看到了權力基礎被釜底抽薪的一刻。

不倒“強人”

中國保監會的調查初步發現，關歷年擅用新華人壽資金累計近130億元，至今尚有26億元未還

關國亮，47歲，哈爾濱人。1983年畢業于東北財經大學，先就職于黑龍江省財政廳，又于1992年“下海”加入民營企業東方集團實業有限公司（下稱東方實業）。在東方集團（全稱東方集團股份有限公司，上海交易所代碼：600811）上市后，關國亮曾任職至總會計師和副總裁。1998年，他在東方集團投資的新華人壽擔任董事長。

在2006年10月8日之前，關國亮已控制新華人壽整整八年。在這一天，中國保監會宣布暫停關國亮履行董事長職責，工作移交給總裁孫兵，關的權力被事實終止。此前的9月23日，保監會開始對新華人壽展開“例行現場檢查”，啟動了對關國亮歷年擅用新華人壽資金的調查。三個月后的12月27日，他的董事長職務被正式免除。

表面上被剝奪了權力的關國亮并未完全落于下風。即便在2006年10月后巔峰不再，憑借過去八年間逐步隱秘掌控手中的新華人壽股權，憑借在公司內外編織的龐大網絡，他的影響力仍無時不在。

中國保監會的調查初步發現，關國亮歷年擅用新華人壽資金累計約130億元，屆時尚有26億元未還。資金或被拆借給形形色色的利益伙伴入股及控制新華人壽，或用于大規模違規投資或拆借。關氏曾向保監會承諾還錢，然而至今未還。調查結果曾計劃在2006年底公布，但至今無果。

保監會需要確保新華人壽被挪用的巨額資金安全返回。這些資金被注入龐雜的投資網絡，相當一部分在法律意義上并不歸屬新華人壽。監管者希望始作俑者配合，以解開所有復雜的勾連，實現產權的平順交接。然而，配合的局面始終未有出現。新華人壽部分股東對曠日持久的內部調查日益失去耐心，希望將關移交司法，希望查處更加透明有效，更期望正常行使股東權。

新華人壽，這家擁有940億元總資產、逾千分支機構和14萬名員工的身形龐大的保險公司，受關國亮事件調查遷延不決的影響，如今正處于公司成立來迷亂的時期：本屆董事會早在2005年12月即告屆滿，遲遲不能依法改選；15家股東陷于“倒關”、“擁關”之爭長達兩年，企業發展失去航向；保費收入增速放緩，大大低于行業平均水平；公司償付能力充足率嚴重不足，業務拓展亦受到沖擊……

作為上述一切的源頭與核心，“強人”關國亮仍在施展抗衡各方壓力。目前已知，他派人參與了去年末新華人壽股權的拍賣；希望利用其擁有很大控制力的深圳航空有限責任公司（下稱深圳航空）收購新華人壽的股權；乃至在被保監會催討資金的緊急關頭，仍能調動5億元資金增資深圳航空；在去年末被免去董事長職務后，他曾表示“我還要回來”……

他執掌新華人壽的時間與中國保監會的歷史一樣長。年輕的中國保監會亦面對著一道并不輕松的監管課題、一名大膽且強悍的被監管者。這一事件的走向廣受關注，成為中國保險業危機處置過程中的歷史性標本。

三月期限

盡管一再失期，關國亮不是沒有能力歸還對新華人壽的巨額欠款。分析普遍認為，他要用這筆錢擴大股權基礎，在新華人壽股東對峙格局中重占上風，最終卷土重來

2006年9月23日，星期六。根據新華人壽部分股東就關國亮違規投資向國務院的舉報，中國保監會開始對新華人壽進行“例行調查”。之后的“十一”長假，關國亮未能出境赴美探親。

然而，性格堅決的關國亮不會輕言放棄。“他膽子真大，9月30日他還要求公司財務部給他轉出一筆資金，說幾天后就能回來。”新華人壽一位內部人士說，“但這怎么可能呢？”

接受調查后，關國亮向保監會派駐新華人壽的調查組信誓旦旦：可以償還所有挪用的資金，但要給時間。雙方初定的還款期限為一個月。

根據舉報，關國亮挪用新華人壽資金至少用于三種用途：

——第一類是對京城中心長安街邊上的幾處房地產投資，這些投資事后被確認為新華人壽的隱形投資，但產權長期握于“關陣營”手中。

——第二類是對“關陣營”公司的融資。這些公司利用新華人壽的資金入股新華人壽。當2004年關國亮籌建新華保險控股集團（下稱新華控股）時，同樣從新華人壽騰挪巨資打入關聯公司賬戶，用于入股這家上游金融控股公司。

——第三類是記在“關陣營”名下的投資和拆借，包括在北京、哈爾濱等地的各項投資，也包括對遠離京城2000公里外的深圳航空的融資拆借。其資金源頭仍是新華人壽。

保監會的調查啟動之后，新華人壽三項最大的隱形投資被陸續追回，分別是位于北京永安里長安街南側的高21層的新華保險大廈、位于長安街沿線萬壽路地鐵站北角的西貿中心大廈，以及位于長安街上北京飯店的二期擴建工程——“北京宮”。

2006年10月底，約定的一個月還款期來臨，關國亮未能履約。此時，新華人壽被挪資金余額尚有約27億元之巨，主要包括關國亮曾經安排的拆借給關聯股東的數億元入股款，和關氏自2006年以來用于償還私人債務而從新華人壽挪用的約10億元，以及拆借深圳航空的數億元。

關國亮再次要求兩個月寬限。但在最后期限到來時，上述巨資仍未歸還。在承諾還錢的三個月內，關氏仍以董事長身份，出入北京蓮花池西里8號的新華人壽總部。這一次，本身也在承受各方巨大壓力的監管部門已失去耐心。

“12月22日到24日，保監會一條一條地和關國亮對賬，他表示對一些事情并不知情，但在看到自己的簽字后，最后都承認了。”一位知情人說。

2006年12月25日，星期一。保監會要求新華人壽召集董事會。27日上午9時，董事們陸續來到公司總部。保監會官員在會上宣布，關國亮違規運用保險資金投資房地產等領域，因此“責令新華人壽調整關國亮的董事長等職務”。

關國亮本人沒有出席董事會。“他之前還不知道要被免，一直拖到11點才在辭職書上簽字。”新華人壽一位董事說，“這個最關鍵的問題解決了，其他問題就好說了。”

然而事態復雜遠超預想。讓關國亮離開董事長一職，并不意味著關氏強力抵抗的結束。

時至今日，登錄新華人壽官方網站，在機構介紹中，只能找到“總裁辦公室”、“監事會”等，對“董事會”的介紹付諸闕如。盡管解除關國亮董事長職務之舉由新華人壽董事會做出，但尷尬之處歷歷在目——作出這一決定的董事會，屆滿已有18個月之久。

新一屆董事會次次難產，與關國亮富有創造力的節節抵抗相契。在去年10月失權以后，關國亮竭盡全力重固根本。

盡管一再失期，關國亮不是沒有能力歸還對新華人壽的巨額欠款。分析普遍認為，他要用這筆錢擴大股權基礎，在新華人壽股東對峙格局中重占上風，最終卷土重來。這個游戲，在他掌控新華人壽的時候，曾那么如魚得水。

誰的新華人壽？

2003年成型的新華人壽內部強大的“關陣營”，相當一部分股東的入股資金涉嫌來自新華人壽本身

1998年出任新華人壽董事長時，年僅38歲的關國亮是來自哈爾濱的“東方系”股東代表。

1992年加盟東方實業之后，關國亮曾是老板張宏偉的屬下，但很快以其資本運作的“先知先覺”建功立業。在幫助東方集團于1994年成功上市后，關國亮出任了上市公司總會計師。后來，他又成為東方實業主管財務的副總裁，并兼任東方集團財務有限公司（下稱東方財務）董事長。

此后數年，關國亮已經從張宏偉的得力助手演變為合伙人。在東方集團的母公司東方實業，張宏偉持股三成余，居控股地位，而關國亮持股約一成。

1996年，正是在關國亮的謀劃和操作下，東方集團參與發起新華人壽。1998年，關國亮接替前任李福臣成為新華人壽董事長。這是他人生中的轉折點，從此由哈爾濱邁向更為廣闊的資本舞臺——北京。

關國亮的能力和精明有目共睹。新華人壽成立前三年，僅靠北京分公司支撐業務。關氏入主后迅速擴大分支機構，至2002年即已完成全國網絡布局。至2003年，公司保費收入171億元，占據國內壽險市場份額5.7％，奠立中國第四大壽險公司的地位。

2000年，關國亮籌劃新華人壽上市，當年8月，引進蘇黎世保險集團、國際金融公司、日本明治生命保險公司、荷蘭金融發展公司等四家外資股東。公司向四家外資發行1.992億新股，每股5.25元，新華人壽股本金由此增至8億元；翌年初，再通過將資本公積金中的溢價認購股份的4億元轉為資本金，從而增至12億元。此時，外資合計持股達金融機構外資持股上限24.9％。

引資后三個月，關還曾啟動了“內地保險第一股”的上市進程。2003年6月，保監會原則同意新華人壽上市，計劃融資40億元，但因實際可發行規模大大低于預期，上市計劃于2004年10月宣告中止。而在2003年至2004年間，中國人保、中國人壽和平安保險相繼在海外成功上市。

上市不成并未挫傷強人關國亮的斗志，他依然引領新華人壽沿快車道飆進。2000年以來，公司保費收入幾乎連年翻番。“我喜歡快節奏。”關國亮曾對記者說。

關國亮在公司日益堅固的“內部人”控制地位，還經歷了從職業經理人到部分股權控制人的升級與強化。

新華人壽1996年創辦時共有15家發起股東，但事實上的大股東為國有股份制的“新產業系”和民營“東方系”的幾家公司，分別持股一度達37％和25％。“新產業系”的主力是國家計委系統的新產業投資股份有限公司等幾家公司，原國家計委財金司副司長李福臣曾以“新產業系”代表身份，出任新華人壽董事長。1998年李去職后，關國亮代表“東方系”接任。

關國亮掌控公司后，除外資股東進入，新華人壽原大股東還出現了一番調整。

當時，“新產業系”受諸多因素影響，大部分退出，但仍保留了9％的新華人壽股份。此外，中國中小企業投資公司亦從“新產業系”獲7.51％股權。據悉，這兩部分股份事實上為代持，最初屬張宏偉、關國亮二人，具體分配方案不詳，但后來均由關國亮所控。其中9％在2006年春由關國亮處置，轉手上海亞創投資有限公司套現。

重慶民營企業隆鑫集團和海南格林島投資有限公司，經輾轉分別獲得了10％及7.51％。隆鑫的股份，實際上由關國亮“說了算”；海南格林島曾屬隆鑫，但實際上已經成為關國亮的私產。

“東方系”通過東方實業和東方集團占股13.04％。此外，來自哈爾濱的北亞集團（上海交易所代碼：600705）2001年曾從“東方系”的黑龍江龍滌集團受讓股份，目前仍存6％。（參見下頁“新華人壽股東變更歷程”圖表）

這番騰挪由關國亮主導演，張宏偉亦曾有參與。但因關國亮在新華人壽董事長的管理權控制地位，相應話事權亦很快由關氏全部掌握，最終在2003年，構成了新華人壽內部強大的“關陣營”。相當一部分股東的入股資金涉嫌來自新華人壽本身。如今保監會正在進行的調查，已初步證實了這一懷疑。目前，上述股東中的東方實業、隆鑫和格林島三家，正是保監會新近安排收購其所持新華保險股份的公司。

新華人壽的其余股東主要構成兩個陣營：一則為三家大型國企寶鋼集團、神華集團和儀征化纖集團，總計持股約20％，這些企業集團長期與關國亮不和；二則為2001年方始進入、以蘇黎世保險公司為首的四家外資股東，合共持股近25％。余者則極為分散，不足為道。

人們很快看到，關國亮基于“關陣營”股東支持，在新華人壽的“內部人控制”地位更為牢固，足以迅速拓展自己的利益版圖。

隱形投資

新華人壽的隱形投資，以及為此設計的復雜的股權代持架構，或有繞開保險資金投資渠道過窄、政策監管過嚴的初衷和借口，但在事實上為關國亮提供了最大空間。所謂的隱形投資，在更大程度上成為關國亮掌控的隱形投資

關國亮中等身材，重儀表，有派頭，熟悉的人均稱其“胸有大志”。如此關國亮，剛到新華人壽“就很看不起公司的投資運營”。

保險資金因時刻面臨償付需求，因而投資運營渠道向來保守。在1999年之前，國家僅允許保險資金用于國債投資和銀行協議存款，1999年后方允其有限度地投資證券市場。直至2006年6月《國務院關于保險業改革發展的若干意見》（簡稱“國十條”）頒布，保險資金才得以間接投資房地產和基礎設施項目。

但關國亮可以快人一步。“他說他搞的是資本經營，要翻幾倍的。”一位新華人壽的董事說。

關大舉調集保險資金對外投資，多數利用兩大平臺，即北京華新融投資有限公司（下稱華新融）和東方集團財務有限公司。注冊于哈爾濱的東方財務由東方集團控股，關曾擔任東方財務董事長，而且事實上長期控制該公司。華新融2001年設立于北京，其75％股權由東方財務持有，其余股份由關直接控制。

華新融、東方財務與新華人壽均無任何股權關聯，關國亮2006年9月也曾向《財經》表示，新華人壽“從未進入房地產業”。但關國亮經手的投資資金很多來自新華人壽。巨額對外投資部分記為新華人壽的隱形投資，但并無新華人壽董事會的授權，亦無任何合法性文件可資證明。因此，新華人壽對外投資之名與實，幾乎全在乎關國亮的個人裁奪。

2003年3月，華新融收購北京永安里長安街南側的成中大廈項目，總計投入約9億元。

項目于2004年底竣工，更名“新華保險大廈”。但在2005年初，新華人壽審計師普華永道作審計時，卻發現新華人壽與新華保險大廈項目公司有高達13億元的資金往來，且為項目公司提供了5億元貸款擔保。

2005年間，關國亮還調集逾10億元保險資金，投向長安街上另兩處房產——西貿中心和北京宮。在西貿項目中，華新融攜新產業投資入股；在北京宮項目中，關則委托新產業投資和西部信用擔保有限公司（下稱西部擔保）代持60％股份。

所有這些項目的產權均不屬于新華人壽，因而后者的大筆投資和對外擔保實際上處于巨大風險中。直到2006年關接受調查前后，上述產權才被陸續過戶到新華人壽名下。

新華人壽的隱形投資，以及為此設計的復雜的股權代持架構，或有繞開保險資金投資渠道過窄、政策監管過嚴的初衷和借口，但在事實上為關國亮提供了最大空間。所謂的隱形投資，在更大程度上成為關國亮掌控的隱形投資。

“他從2000年起用保險資金投資嘗到了甜頭，凡是公司的資金他都要截留一下，能不給利息就不給利息。”新華人壽一名私人股東說，“2003年前后他開始做大事，動用資金越來越大。”

在新華人壽員工看來，2002年前后的關國亮工作更加勤勉，經常夜以繼日地駐守在辦公室。他操勞的不僅是新華的事情，還有“外面的生意”。

“外面的生意”

新華人壽巨額資金體外循環在巨資投入深航股權之爭上達到頂峰

這些“外面的生意”離不開關氏家人的打理。

2002年，華新融投資了北京長安街東延長線上一幢21層的寫字樓——華平國際大廈，項目開發商為北京天寰房地產開發有限公司。

交易在當年11月完成，華新融和宏大興業投資控股有限公司出資3.68億元，從項目公司原股東手中受讓全部股權，并分別在天寰公司占股70％和30％。宏大興業所持股份之后轉予黑龍江貫通投資有限公司，后者的法定代表人，正是關國亮之弟關國星。而新股東接手天寰公司后，總經理正是關國亮之兄關和平。

新股東繼續追加投資，連同入股款總計投資4億余元。大廈在2004年底竣工。目前尚無法確認華新融受讓華平大廈的巨額資金來源，新華人壽董事會也從未對此項交易做過授權。

這充分暴露出華新融的雙重性——它游走于“關陣營”的“私產”和新華人壽的“公產”之間，二者之間自2003年之后實無邊界。

華平大廈最終在2006年12月底出手，買家是上海地產大亨許榮茂旗下的北京世茂投資發展有限公司。公開披露的交易價格是10.5億元，據聞北京世茂先付5億元定金。這筆交易與新華人壽無關，因而交易款悉數由關國亮控制。

華平大廈交易達成時，關國亮正面臨保監會催討挪用資金的最后期限。新華人壽其他股東認為，即便投資華平大廈的資金并非來自新華，關國亮仍應將出售華平所得，優先填補其挪用新華資金所造成的虧空。事實上，5億元定金旋即被關國亮用于增資深圳航空公司。

深圳航空是總資產超過140億元的中國第六大航空公司。在2005年5月的一場“天價拍賣”中，深圳市匯潤投資有限公司偕同名義伙伴——來自哈爾濱的億陽集團，以27.2億元從廣東發展銀行手中競得深航65％的股權。

億陽在拍賣后不久即告退出，由四名私人股東設立的注冊資本僅1000萬元的匯潤，由此成為深航的絕對控股者。

以27.2億元奪得深航65％股權，曾被業界視為“失去理性”的高價，外界也一直質疑匯潤支付股權款的資金源。事后顯示，首筆30％的股權款8.16億元正是來自關國亮的拆借。

這可能是關執掌新華以來，最大的一筆“外面的生意”。這筆巨額資金的拆借途徑堪稱曲折，它與2004年起籌建的新華保險控股集團密切相關——這又是一樁鮮為外界所知的故事。

第二輪洗牌

未能呈現的新華控股是關國亮試圖徹底掌控新華人壽的一次努力

新華控股籌建啟動于2004年10月，當月新華人壽宣布暫緩上市計劃。

關國亮曾在2005年1月樂觀地向媒體透風，新華控股將在春節后掛牌，控股公司旗下將包括八家保險類子公司，分別是新華人壽，2003年成立的新華保險經紀公司，2004年成立的重慶、昆明兩家新華保險代理公司，以及籌建報批中的新華財產保險公司、新華資產管理公司、新華養老保險公司和新華健康保險公司。

在2003年、2004年中國人保、中國人壽和平安保險成功登陸海外資本市場后，保險業內掀起“混業經營”高潮，保險資金投資運營渠道逐步放開，成立保險控股集團已成趨勢。但對于新華保險的“內部人”關國亮而言，成立新華控股另有深意。

時至2004年，盡管關國亮仍牢牢掌控新華人壽，但在“關陣營”內部已出現分化。分化首先發自關最初的權力基礎“東方系”。

進入新華后，關國亮長期保留在上市公司東方集團及其母公司東方實業的董事職務，他個人還持股東方實業9.99％。盡管他不再擔任東方財務的董事長，但仍牢牢控制這家公司。在這種強勢掌控下，東方財務及其控股的華新融雖名為“東方系”所有，實則在一定程度上已經離開東方集團第一大股東張宏偉的控制范圍。

此時的關國亮已在新華人壽獲得新的權力基礎，包括與之關系密切的隆鑫集團，更包括他直接控制的新產業投資和海南格林島。當關國亮籌劃在新華人壽之上設立一個全新的控股體系時，他也在醞釀著“第二輪洗牌”。

新華控股被設計為新華人壽的控股母公司，關國亮計劃將最密切的盟友拉入新華控股。倘若這家上游公司得以絕對控股新華人壽，則在下游子公司中的“倒關陣營”將被徹底邊緣化。

在最終上報保監會的新華控股籌備方案中，北亞、隆鑫等“盟友”躋身于發起股東名單，寶鋼和蘇黎世保險所代表的國有和外資股東陣營，被完全排除在外。在這份名單中，關國亮也最終放棄了“東方系”，據稱東方集團大股東張宏偉直到最后一刻方始知情。

新華控股的股本金最初設定為10億元。與第一輪洗牌類似，關國亮的核心伙伴發起新華控股同樣需要巨額資本金，這筆巨資再次由新華人壽輸入。

約在2005年下半年，關國亮指使新華人壽投資管理中心調集巨資，打入隆鑫集團等公司賬戶，為其入股新華控股做最后準備。

但新華控股未能建立，為入股而準備的巨資暫無用處。“后來我才知道，打入隆鑫的錢去了深航。”新華人壽一位人士說。

據稱，經由隆鑫輸往深圳匯潤的資金為4.3億元。另外一筆3.86億元的新華資金，則輾轉通過其他渠道注入匯潤。匯潤最終在2005年11月完成股權過戶，正式成為控股深圳航空65％的第一大股東。而借助對匯潤高達8.16億元的資金拆借，關國亮一直是深航的實際控制人之一（參見本期“重解深航拍賣故事”）。

匯潤在2006年中謀劃對深航增資入股，以徹底削弱對手——深航第二大股東中國國際航空公司的勢力。這一次，關國亮再次將出售華平大廈所得5億元定金，悉數匯往匯潤賬戶。

關國亮與張宏偉

2005年12月24日“平安夜”的下午，張、關二人簽署了兩份協議：其一，關國亮必須為東方財務的所有投資承擔法律責任；其二，關國亮以其擁有很大控制權的深圳航空作為獨立第三方，為其償還張宏偉的大筆欠款做擔保。據稱，關國亮至今已基本償清對張宏偉的欠款。而償還這筆私人欠款的相當一部分資金，來自新華人壽

關國亮曾在2006年9月6日公司十周年慶祝會后向《財經》記者表示，新華控股“將在年底前成立”。這一說法上年也曾出現。

然而，直至關國亮在2006年末被免職，新華控股仍未能成立。有消息稱，這是來自張宏偉的阻力使然。

現年53歲的張宏偉曾是關國亮的老板，這兩名東北老鄉借入股新華人壽進入北京之初，關系密切，曾在京城一道買房，“兩家的別墅就挨在一起。”知情人說。

個性鮮明、意志堅強又充滿權力欲望的關國亮，顯然不甘于張宏偉輔佐的角色，“關和張在2005年就已分道揚鑣。”知情人說。東方集團、東方實業至今仍合計持股新華人壽13.04％，但張宏偉在今年3月向《財經》記者強調，“我本人連新華人壽的董事都不是。”

相形之下，關國亮在新華人壽董事會中的地位已宛如君王。“公司開會時，他喜歡引用電視劇《雍正王朝》和《康熙大帝》的臺詞，動不動就冒出一個‘朕’字。”知情人說。

在張宏偉看來，如果一個“東方系”無法參與的新華控股最終設立，則關國亮以往借助“東方系”旗下的東方財務、華新融兩大平臺的曲線違規投資，將最終收歸新華控股名下，成為名正言順的多元化合法性投資。如此，他對關國亮日趨微弱的牽制力，最終將蕩然無存。

另一方面，東方財務、華新融大量挪用新華資金對外投資，并利用所投項目繼續融資，已形成日益漫長也日益危險的資金鏈。雖然兩家公司一直為關國亮控制，但在產權上屬東方集團，一旦巨額投資形成風險，或產生任何法律糾紛，必然波及其最大的終極股東張宏偉。

張宏偉認識到，自己必須盡快同關國亮劃清界限。他向關氏提出，由關氏將利用東方財務、華新融的所有對外投資項目，連同其資產、負債和收益全部拿走。作為代價，關國亮必須向張宏偉歸還總計12.8億元的資本金。張宏偉認為，這是自己對東方財務等公司及相關投資項目的原始出資。這一提議，最終為關國亮所接受。

雙方爭執一年后，關國亮承諾在一年內還清12.8億元。為確保履約及防范風險，2005年12月24日“平安夜”的下午，張、關二人簽署了兩份協議：其一，關國亮必須為東方財務的所有投資承擔法律責任；其二，關國亮以其擁有很大控制權的深圳航空作為獨立第三方，為其償還張宏偉的大筆欠款做擔保。對于這項巨額擔保，深圳航空的第二大股東國航從不知情。

雙方約定過渡期為一年。據稱，關國亮至今已基本償清對張宏偉的欠款。而償還這筆私人欠款的相當一部分資金，來自新華人壽。

當2006年12月關國亮面臨保監會制定的最后還款期限時，新華人壽被挪資金窟窿尚在27億元之巨，這其中就包括關用于清償私人借款的巨額挪用資金，還包括歷年來拆借給新產業投資、隆鑫等股東，用于入股新華人壽及新華控股的數億元。

顯然，中國保監會如今準備出資16億元購入東方實業、隆鑫和格林島所持新華人壽股權，意在收權討債。

董事會內外

關國亮一再表示有能力償還27億元挪用資金，但還款時間一拖再拖，直至今日

當2005年關國亮緊鑼密鼓籌建新華控股時，普華永道在對新華作例行審計中發現諸多疑點，并提請董事會關注，卻終被關國亮解聘。由此引發股東對公司治理的關注，并逐步形成股東中不滿于“內部人控制”的“倒關陣營”。

在經歷了2004年的“第二輪洗牌后”，寶鋼為首的國有股東與蘇黎世保險為首的外資股東，已堅決走向了關的對立面。

一方面，寶鋼近年來經歷了上市重組，對現代企業制度的運作深有感悟，又陸續參股了一批金融機構，希望在金融領域更有所作為，因而越來越不能忍受關國亮在新華人壽一手控制的的局面；另一方面，蘇黎世保險當初以戰略投資者身份入股，卻地位被動，甚至不具備財務投資人的發言權。而當關國亮籌建新華控股時，曾多方洽談外資入股，包括美國國際集團（AIG）董事長格林伯格個人持股的CV斯塔爾公司，也不曾慮及多年的外資伙伴蘇黎世。

時至2004年末，新華保險部分外資股東因對公司前景缺乏信心，已有心抽身，但蘇黎世保險并不甘心退出。通過受讓國際金融公司、荷蘭金融發展公司的股份，蘇黎世在新華人壽持股躍居18.9％，臨界單個外資股東持股中國金融機構的上限。

新華人壽的國有和外資股東認識到，2005年初的審計風波意味著一次重大機會。這年12月，新華人壽董事會三年任期屆滿。“倒關陣營”的股東們強力推進董事會改選，但關國亮控制了大多數董事席位，換屆選舉遲遲不能正常舉行。

時至2006年中，“擁關”、“倒關”陣營的矛盾日趨明顯。2006年春，關國亮將其控制的新產業的9％的股權轉讓給上海亞創后，在股權比例上，“倒關陣營”第一次獲得了數量優勢。但在任期已告屆滿的董事會15個席位中，關國亮可控席位仍是絕對多數。

在當年7月底召開的新華董事會上，兩大陣營攤牌：“倒關”方要求在9月2日召集臨時股東大會以選出新的董事會，“關陣營”則提出股東大會在9月10日召開，并提出應采用累積投票制而非簡單多數制進行換屆選舉（參見《財經》2006年第22期“新華人壽暗戰”）。

雙方僵持不下。最終在保監會干預下，雙方均未按原計劃召開股東會。此時，對關國亮的舉報已上達國務院，來自最高層的“閱處”批復也隨即下發保監會。保監會官員表態：希望新華董事會換屆平穩過渡，希望有實力的企業成為新華人壽第一大股東。

據悉，在9月21日新華董事會召開前一天，保監會官員曾與關國亮“溝通”，但后者顯然沒有讓步，事態比保監會想象的復雜。9月23日，保監會官員突然開始對新華人壽進行“例行調查”，關國亮配合調查，工作暫時移交總裁孫兵。

此后，人們看到的是一場長達八個月的“拉鋸戰”。

挑戰底線

接近此案的消息人士普遍認為，保監會的初衷是不希望新華人壽產生震蕩，部分官員寄望于關的配合，將新華所有對外投資的產權和權益轉回。“但關國亮就是不履行承諾”

在這場持續至今的角逐中，強悍的被調查者從未放棄對新華人壽的掌控。

在關國亮接受調查前，北亞集團董事長劉貴亭于2006年6月因涉嫌經濟犯罪被捕，北亞持有的大部分新華人壽股權被凍結。2006年末，劉貴亭繼任者控制下的北亞集團從此脫離“關陣營”。2006年11月，陷于資金和訴訟危機的北亞集團被迫拍賣新華人壽部分股權，這部分股權達2163萬股，約占新華人壽總股本近2％。

關國亮2006年9月底失去權力前夕，曾承諾與《財經》進行一次長談，但始終未兌現。年終去職后，他本人已難覓蹤影。消息人士透露，本應四處籌錢償還所欠公司債務的關國亮，居然派人參與了這次拍賣，開出每股6元的競拍價。然而最終，來自上海的一家企業以每股6.60元的最高價奪走了這部分股權。

“關國亮還非常惱火，他還向保監會告狀，稱上海這家公司是代表寶鋼競標。”一位知情人說。

作為新華人壽的發起人，持股近10％的第四大股東寶鋼是“倒關陣營”的核心。在2006年新華股東矛盾異常尖銳時，關國亮曾派人赴上海說合，遭到寶鋼斷然拒絕。關國亮隨后發動其盟友收購寶鋼所持新華人壽股份，這一提議同樣遭到寶鋼堅拒。

同樣在2006年，深航還計劃收購“東方系”所持新華人壽的全部股份——東方實業、東方集團兩家公司合計持股13.04％，總計約1.56億股。深航為此做出6.45億元的長期投資預算，這一計劃同樣由關國亮主導。

競標與收購新華人壽股權，以及斥巨資增持深圳航空股權的事實，顯示關國亮仍有極大的資金實力和周旋余地。在“倒關方”看來，有能力還錢而堅持不還錢的關國亮，是想挺到最后關頭，“直到今天他還想控制新華。”新華人壽一名董事說。

接近此案的消息人士普遍認為，保監會的初衷是不希望新華人壽產生震蕩，部分官員寄望于關的配合，將新華所有對外投資的產權和權益轉回，“但關國亮就是不履行承諾。”

外部壓力日益增大。在2007年1月20日召開的全國金融工作會議上，溫家寶總理點名新華人壽。這似乎是多年來第一次在全國金融會議上點名批評保險公司。

1月21日，保監會主席吳定富在保險工作會議上指出，新華人壽成立以來，在長達八年的時間內，存在著資金違規操作、賬外運作、虛增利潤、財務和審計一路“綠燈”等問題，“發生問題的根源除了股東素質、制度缺陷、獨立董事不獨立等因素，核心問題是治理結構的問題”。

知情人士說，對于如何填補挪用資金，保監會曾有幾套方案：一是由其他保險公司來收購新華人壽，據悉平安、中國再保險、中國人保和中國人壽都曾提出控股新華人壽的想法，但均遭到新華人壽股東的反對；二是要求“問題股東”退股，并用其股權出售的溢價填補新華人壽被挪資金的窟窿。

“保監會官員曾表示今年2月28日是關國亮還款的最后期限。”上述知情人告訴《財經》記者。

4月28日，保監會主席吳定富在中國保險發展論壇2007國際學術年會上正式對外披露，保監會已決定對新華人壽“違規問題”的“初步處理”。20天后，人們看到保監會出人意料的釜底抽薪之舉。

如何收場？

保險保障基金運用的首例即成特例，更加彰顯了接下來如何處理違規者的懸念

一位接近新華保險股東的知情人士告訴《財經》記者，在“五一”長假之前，保監會即開始與股東溝通將動用保險保障基金收購“關陣營”股東股權事項。但5月18日的通知仍然令他感到意外，因為收購三家股東所持股權的出價竟然高達每股5.99元，相當接近市場價——去年底北亞集團拍賣所持新華人壽股權的價格為6.6元。

根據公開資料，三家股東獲得現有股權出資合計約8.28億元（2001年1月，東方集團實業股份有限公司以1.92億元從中國物資投資開發總公司獲得6024萬股；2003年1月，隆鑫集團有限公司出資3.84億元購買新華人壽10％股份；同年7月，海南格林島投資有限公司從西部信用擔保有限公司手中以每股2.8元獲得9012萬股權，總計2.52億元）。與保險保障基金16.19億元的出價相比，竟還有8億元左右的溢價。

按常理推測，三家股東售股所獲得的資金，當首先用于補足出資額，并償清相應對于新華人壽的欠款，但在關國亮長袖善舞的運作中，究竟有多少欠款著落于這三家股東身上，目前其他股東并不明了。

其實，同屬“關陣營”的還有另外兩家股東，即北亞集團及中國中小企業投資有限公司。有新華人壽股東向《財經》記者表示，懷疑這兩家公司的入股款項亦來自新華人壽自身，但因為這兩家公司所持股權目前被質押且涉訟，此次未能進入被保險保障基金收購的名單，可能要待下一步處置。

保險保障基金由保險保障基金理事會負責管理、使用和實施監督，理事會由國務院法制辦、財政部、中國人民銀行、國家稅務總局以及多家保險公司等13個機構組成，現任理事長為保監會副主席李克穆。

一位新華人壽股東代表告訴《財經》記者，完成收購之后，保險保障基金占22.53％的股份；蘇黎世保險公司、博智資本公司、國際金融公司三家外資共占24.9％的股份；寶鋼受讓神華集團股份后占17.27％的股份；上海亞創控股有限公司占9％的股份，合計持股73.7％，超過三分之二，在選舉新一屆董事會時擁有絕對的話語權。關國亮的潛勢力，就此大體煙消云散。

保監會有關方面在此次收購事項上對媒體三緘其口。而據上述知情人透露，保險保障基金并不急于退出，完成收購之后的急務，是選舉新一屆新華人壽董事會，在董事會求得相應席位以后，再逐步尋找退出機會。由于目前對金融機構估值較高，保監會對風險并不感到擔心。

盡管如此，此次保險保障基金動用，不僅開了先河，同時也樹了特例。《保險保障基金管理辦法》規定，基金用于在保險公司被撤銷、被宣告破產以及在保險業面臨重大危機，可能嚴重危及社會公共利益和金融穩定的情形下，向保單持有人或者保單受讓公司等提供救濟。《管理辦法》明確規定，限于銀行存款、買賣政府債券和中國保監會規定的其他資金運用形式，“不得運用于股權投資、房地產投資和其他各類實業投資”。

目前尚不知曉此次收購股權的決策過程與依據，可以理解監管者對于平穩處理新華人壽資金挪用窟窿的急切，但基金運用的首例即成特例，更加彰顯了接下來如何處理違規者的懸念。更何況，即使保險保障資金此次出資的16.19億元最終全數用于還款，距新華人壽至今未被歸還的27億元挪用資金仍有10億元之差，這筆錢怎樣補足，至今未有說法。

******

經歷2005年以來的一系列風波，新華人壽已連續兩年未能出具財報，也無法正常選舉新一屆董事會。

關國亮執掌新華人壽八年間，集結了一張龐大的內部人控制網絡，擁有絕對的經營決策權和人事任免權，完全超出了公司董事會的制約。紛繁復雜的股權代持結構、大規模的保險資金挪用、長期不斷的曲折違規投資，令這家中國第四大壽險公司無法步入健康發展的軌道。

一份提交保監會的報告顯示，2005年新華人壽償付能力充足率僅為61.32％，“償付能力嚴重不足”。依據《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》，償付能力充足率小于100％的保險公司均為重點監管對象。

保監會曾于2006年6月向新華人壽下發《監管函》，明確指出：“在你公司償付能力額度達到我會規定之前，不得向股東分紅，不得增設包括營銷服務部在內的分支機構”。

在業內看來，新華人壽自2000年以來的高速增長及其帶來的巨額保費收入，掩蓋了內部人控制、違規投資和償付能力不足等一系列問題。當2006年9月關國亮接受調查之后，失去了合法性權力中樞的新華人壽，其長期被掩蓋的內部危機已漸次暴露，2007年一季度保費收入77.5億元，比上年同期增長1.53％，遠低于同期增速近20％的行業平均水平。

在中國金融市場的三大領域中，保險行業近十年來未曾發生大案要案，或與其行業特性有關。保險公司尤其是壽險公司的業務為長期業務，客戶中途退保并不劃算。因此只要有新增保費持續進入，保險資金就不會出現斷流，即便投資虧損也極易被遮蓋。

中國保監會成立至今八年余，既未經歷過銀行業的萬億壞賬損失，也未遭受如同證券市場一般的劇烈波動，新華人壽案例帶來了此前少見的監管挑戰。

“新華人壽走到這一步是必然的。”一位股東代表說，“這件事對保監會的觸動肯定很大，以前老是說保險市場蓬勃發展，現在一出事就是這么大的影響。”

時至今日，這場在股東、監管者與關國亮之間的博弈，結局將會怎樣？