現(xiàn)金流量表的信息觀察

[摘要] 雖然現(xiàn)金流量表和利潤表、資產(chǎn)負債表同屬于三大主要財務報表，但是，投資者和財務報表的其他使用者往往著重利用利潤表、資產(chǎn)負債表提供的數(shù)據(jù)，而沒有充分利用現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)。事實上，現(xiàn)金流量表能夠向用戶回答許多他們感興趣的問題。本文正是旨在向會計信息使用者建議如何更好地認識和運用現(xiàn)金流量表的信息內(nèi)容。

[關鍵詞] 現(xiàn)金流量表 作用 現(xiàn)金流量信息

人們勤勞工作、冒險投資和經(jīng)商、節(jié)約費用無不是為了積累更多的財富，他們在勤儉節(jié)約努力上的成就通常以這些行為的現(xiàn)金回報進行評價。因為現(xiàn)代社會所有生活費用大多需要現(xiàn)金支付，離開現(xiàn)金人們將無法生存，所以，人的一生要花費大量精力經(jīng)營自己的現(xiàn)金收支。對于企業(yè)而言，無論企業(yè)性質(zhì)如何，它們也都離不開現(xiàn)金，并且基本上出于相同的原因。即，用現(xiàn)金償還債務、支付各種支出。對現(xiàn)金經(jīng)營管理不善，輕者影響企業(yè)經(jīng)濟效益、重者危及企業(yè)健康發(fā)展以致生死存亡。特別是在通貨膨脹嚴重、利率上升、償債無力問題頻繁發(fā)生的市場經(jīng)濟社會，現(xiàn)金管理更加重要，日益成為財務管理的中心內(nèi)容，越來越多的利益相關者開始關注企業(yè)的現(xiàn)金流量情況。他們主要是對未來現(xiàn)金流量感興趣，尤其是未來現(xiàn)金流量的數(shù)量、時間、確定程度。于是，現(xiàn)金流量表應運而生。

現(xiàn)金流量表作為企業(yè)財務報表三大報表之一，越來越受到人們的重視，這正是由于現(xiàn)金流量表包含著豐富信息的結果。不管是從理論上還是從具體的案例上，我們都能看到現(xiàn)金流量表的重要作用，它的重要地位日趨顯現(xiàn)。首先，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎編制的財務狀況變動表，它提供了新的信息。投資者和債權人通過現(xiàn)金流量表，可以對企業(yè)的支付能力和償債能力，以及企業(yè)對外部資金的需求做出較為可靠的判斷。其次，現(xiàn)金流量表可以對企業(yè)整體財務狀況做出客觀評價，通過現(xiàn)金流量表來揭示的企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，可以大致判斷其經(jīng)營周轉是否順暢，為企業(yè)經(jīng)營活動提供可靠的決策依據(jù)。而且，現(xiàn)金流量表可以預測企業(yè)未來的發(fā)展情況，企業(yè)常見的失敗原因都可以在現(xiàn)金流量表中得到反映。

第一，從理論上看，在現(xiàn)金流量表提供的信息中，最能體現(xiàn)現(xiàn)金流量表編制目的的是獲取現(xiàn)金能力的信息。從國際會計準則及我國會計準則對現(xiàn)金流量表編制目的的說明來看，現(xiàn)金流量表的分析研究的首要作用是說明企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力。將現(xiàn)金流量表反映的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與利潤表結合觀察，可在一定程度上了解企業(yè)未來經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力。

企業(yè)的未來獲取現(xiàn)金的能力，總是與本期或前期的現(xiàn)金流量有關，本期的現(xiàn)金流入，往往是前期的現(xiàn)金流出的回報，有時又是后期現(xiàn)金流出的成因；本期的現(xiàn)金流出，往往是前期的現(xiàn)金流入的補償，有時又是后期現(xiàn)金流入的遞延。同時，某類活動的現(xiàn)金流量，又會影響另一類活動的獲取現(xiàn)金的能力，現(xiàn)金流量表的這種因果關系十分明顯，內(nèi)容極其豐富，只要仔細分析，就可獲得很多有用信息。

分析現(xiàn)金流量表的投資活動的現(xiàn)金流量，可知收回投資所收到的現(xiàn)金流入較多時，必將影響未來分入股利、利潤或債券利息的獲取現(xiàn)金的能力。權益性和債權性投資所支付的現(xiàn)金流出較多時，將為未來獲取投資活動現(xiàn)金流入奠定基礎，對內(nèi)投資的大量現(xiàn)金流出，將有利于企業(yè)的經(jīng)營活動，一般會增強未來經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力，反之，則會影響企業(yè)的未來獲取現(xiàn)金的能力。

分析現(xiàn)金流量表的籌資活動的現(xiàn)金流量，可知本期舉債籌資的現(xiàn)金流入，將是未來償還債務的現(xiàn)金流出，吸收資本的現(xiàn)金流入，也會引起未來支付股利的現(xiàn)金流出，同時，籌資活動的大量現(xiàn)金流入，一般有利于企業(yè)的經(jīng)營活動，從而在一定程度上增強企業(yè)未來經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力。籌資活動的現(xiàn)金流出，尤其是償還債務的大量現(xiàn)金流出，又為未來籌資活動的現(xiàn)金流入創(chuàng)造了條件。而且，通過分析本期籌資額與利息費用，能判斷企業(yè)籌資成本以及企業(yè)的資信等級。因為，資信程度越好的公司往往其資本成本便會越低，企業(yè)的融資能力也就越強。

通過分析現(xiàn)金流量表的構成也可分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的穩(wěn)定性。如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量所占的比重較高，相應地，企業(yè)獲取現(xiàn)金的穩(wěn)定性就越強。

第二，企業(yè)獲取現(xiàn)金的目的是為了滿足支付的需要（李秉成、田笑豐、曹芳，2003年）。因此，分析研究現(xiàn)金流量表的另一個作用就是說明企業(yè)的支付能力，企業(yè)支付現(xiàn)金主要是用于償還債務和企業(yè)支付股利。

現(xiàn)代企業(yè)的一個重要特征就是適度負債經(jīng)營。一般而言，市場化程度越高，企業(yè)的負債率就會越低，償債能力也就越強，如美國和英國的企業(yè)，負債率一般是25%；而市場化程度越低，企業(yè)的負債率就會越高，償債能力也就越弱，如意大利等國的企業(yè)，負債率一般在56%左右。在我國，企業(yè)目前的負債率相當高，舉債成為企業(yè)籌資資金的主要方式，債權人是否愿意為企業(yè)提供短期與長期資金，除了要考慮能否及時獲取提供資金的報酬以外，還十分關注資金到期回收的安全性，它是債權人獲取報酬的前提。如果債權人連本金都不能安全回收，那就更談不上獲取報酬了。

從債權人的角度看，現(xiàn)金流量信息能更好地提供企業(yè)償債能力的信號，并且現(xiàn)金流量信息有預警功能。債權人出于自身的權益，不得不關注企業(yè)的盈利能力和償債能力。通過現(xiàn)金流量表，債權人可以了解企業(yè)盈利能力，獲取現(xiàn)金的能力和償債能力，并為債權人的資金投放決策提供依據(jù)，從而使有限的社會資源得到合理配置。而企業(yè)的償債能力通常是與企業(yè)的盈利能力息息相關的，如果企業(yè)盈利能力很強，可為清償債務提供源源不斷的現(xiàn)金，償債資金就會自有活水源頭來，這樣的企業(yè)往往籌資能力也很強，所以又為償債提供了新的現(xiàn)金來源。因此，盈利能力強的企業(yè)，籌資能力和償債能力也很強。反之盈利能力差的企業(yè)，籌資能力和償債能力也差。如何去看企業(yè)的盈利能力呢，雖然說在利潤表中也可以看到企業(yè)的利潤，但這一般都只是企業(yè)的賬面利潤，也許只是“紙上富貴”，看不見實實在在的現(xiàn)金流入，只根據(jù)凈收益進行企業(yè)財務狀況的判斷往往會引發(fā)決策失誤（晏靜，2004年）。但如果從現(xiàn)金流量表出發(fā)，情況就不是這樣了，它清楚地反映了當期各項現(xiàn)金流入與流出的原因，是最能反映企業(yè)本質(zhì)的，比利潤更能反映企業(yè)的償債能力。現(xiàn)金流量信息相對于會計利潤信息來說，具有以下幾個方面的優(yōu)勢:現(xiàn)金流量信息更為可靠;現(xiàn)金流量信息更具有相關性;現(xiàn)金流量信息更加直觀;現(xiàn)金流量信息更符合FASB關于企業(yè)財務報告的目標。如19世紀美國鐵路運輸公司沒有對設備提取折舊，造成每年的高利潤回報，直接促進了當時經(jīng)濟泡沫的產(chǎn)生。

從投資者的角度看，現(xiàn)金流量信息能夠反映經(jīng)濟真實。在公司利潤包裝、盈余操縱愈演愈烈的今天，對公司現(xiàn)金流量進行分析有利于投資者看清被投資公司的真面目，從而減少投資風險。投資者還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金流量，特別是經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化與其股票非正常報酬之間還存在著相關性。吸收資本是企業(yè)籌集資金的另一重要方式。但如果企業(yè)支付股利的能力不行，投資者又怎么會愿意成為企業(yè)的股東呢。當企業(yè)增加注冊資本時，潛在的投資者是否愿意成為企業(yè)的新股東，證券市場上的某一股票價格是否上揚，一般主要取決于企業(yè)股利的豐厚程度和支付能力。另外，股利是否豐厚及其支付能力的強弱往往與盈利能力密切相關。如果企業(yè)盈利能力很強，能為可觀的股利分配提供強大的財源支持，并為其支付帶來源源不斷的現(xiàn)金，企業(yè)支付股利的能力就越強，很多潛在的投資者會競相成為企業(yè)的新股東;如果企業(yè)年年虧損，資不抵債，股利分配就會財源枯竭，哪怕動用盈余公積維持股利分配，也不會產(chǎn)生用于支付的現(xiàn)金，這樣既難于持久，又難以支付。

除能說明企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力、償債能力、支付股利能力之外，我們還可以通過分析現(xiàn)金流量表了解企業(yè)的發(fā)展能力、財務彈性能力等。但一般的債權人、投資者看某個企業(yè)的業(yè)績，通常都是從企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力、償債能力、支付股利能力著手的。所以筆者在這里也只是著重介紹了現(xiàn)金流量表有關于企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力、償債能力、支付股利能力這三方面的作用。

第三，現(xiàn)金流量表的另一個重要作用是它是連接資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁，能更好地揭示企業(yè)財務狀況變動。資產(chǎn)負債表是一個典型的靜態(tài)報表，提供靜態(tài)財務信息，反映企業(yè)年初和報告期期末這兩個不同時刻的財務狀況，其局限性就在于它不能同時提供動態(tài)流量信息，不能反映從年初到報告期期末這一時期的變動原因，也不能說明資產(chǎn)在報告期內(nèi)產(chǎn)生多少現(xiàn)金流入，又發(fā)生多少現(xiàn)金流出。利潤表是一個專門反映企業(yè)在報告期內(nèi)經(jīng)營成果的動態(tài)報表，說明利潤的形成與分配，但無法反映經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動所引起的現(xiàn)金流入和流出，不能提供投資和籌資的主體性活動信息，不能闡明經(jīng)營收益與財務狀況變化之間的關系，因此其不能與資產(chǎn)負債表進行有效的銜接。

正是從這個意義上來說，現(xiàn)金流量表是資產(chǎn)表與利潤表之間的橋梁，它能反映凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量的差異，同時也能反映企業(yè)當期籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動對企業(yè)財務狀況變動的影響。作為一個動態(tài)報表，現(xiàn)金流量表能夠提供企業(yè)報告期內(nèi)現(xiàn)金流入與流出的動態(tài)財務信息，并分別反映經(jīng)營、投資和籌資活動的現(xiàn)金流量，補充說明資產(chǎn)、負債和所有者權益的變動原因。例如：投資活動現(xiàn)金流出，一般會導致投資資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)期末余額的增加，投資活動獲得的股利或利潤將會增加企業(yè)經(jīng)營成果；籌資活動的現(xiàn)金流入一般會使負債或資本的期末余額增長，而籌資活動的現(xiàn)金流出則一般又會使負債或資產(chǎn)的期末余額減少，依靠現(xiàn)金流量的連結作用，資產(chǎn)負債表與利潤表實現(xiàn)了有機結合，進而補充說明了企業(yè)理財活動對財務狀況和經(jīng)營成果的影響，現(xiàn)金流量表在此發(fā)揮的橋梁作用不容忽視。

第四，現(xiàn)金流量表還在一定程度上提高了會計信息的可比性，而且現(xiàn)金流量表具有更強的決策相關性。現(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制原則為編制基礎，排除了按權責發(fā)生制原則和配比原則等傳統(tǒng)會計方法的結算因素，剔除了各企業(yè)對同種交易和事項采用不同會計處理方法所造成的影響，從而使不同企業(yè)所報告的經(jīng)營業(yè)績，在現(xiàn)金流量方面具有更高的可比性。而且，現(xiàn)金流量表以“收付實現(xiàn)制”為基礎，相對而言，被操縱的可能性小，因此，該報表提供的信息就更加客觀。現(xiàn)金流量具有增量信息內(nèi)容，表明現(xiàn)金流量與投資者投資決策的相關性。現(xiàn)金流量指標是以真實的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出為基礎，各個投資者均可借助對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，把握企業(yè)當期和未來的獲取現(xiàn)金的能力，對企業(yè)的償債能力和融資能力進行準確判斷，據(jù)此做出正確的決策。

第五，現(xiàn)金流量表還有助于揭示未來現(xiàn)金流量的信息，現(xiàn)金流量信息揭示了企業(yè)價值變動的規(guī)律。從傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估理論看，企業(yè)價值就是其未來現(xiàn)金流量值的貼現(xiàn)，而對企業(yè)過去若干年的現(xiàn)金流量情況進行分析，是有可能準確預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量變化，從而為證券投資和公司并購提供依據(jù)。從這些，我們都能看到歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)在形成對未來現(xiàn)金流量預測中的重要作用，但是這并不意味著凈收益指標沒有作用。筆者認為，將兩者結合起來使用，效果將更好，可以使兩者起到相輔相承的作用，我們也就可以更好地預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。

第六，現(xiàn)金流量表還具有較好的財務預警作用。當前， 日益開放的國內(nèi)和國際市場為每一個企業(yè)帶來無限商機的同時也帶來巨大的財務風險。如何適應環(huán)境的變化、提高抗風險能力成為擺在眾多企業(yè)管理者面前的一個現(xiàn)實而嚴峻的問題。利用現(xiàn)金流量表和現(xiàn)金預算表來進行財務預警不失為經(jīng)濟而有效的做法。不少學者都對現(xiàn)金流量在財務危機的預警中的作用進行了研究，研究表明，現(xiàn)金流量模型預測企業(yè)發(fā)生財務困難的準確率較高，效果較好。

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