黃金期貨 刀口舔血

黃金期貨對于散戶投資者而言，更像是燒紅的鐵鉗而非金光燦燦的金山，投資者一旦操作失誤，資金極易迅速化為灰燼，因此還是遠離為妙。

近日，國際黃金價格創下700美元/盎司的年內新高，并繼續暴漲。同時，9月11日，中國證監會正式批準黃金期貨在上海期貨交易所上市。根據已經出臺的標準合約以及風險控制管理辦法征求意見稿，最低投資4000元就可以炒黃金期貨，遠遠低于股指期貨每手13萬元的保證金，這引來整個金融市場與黃金業內人士的一片叫好聲。

在股市震蕩，物價上漲的當下，這似乎預示著中國黃金期貨的掛牌上市又將創造一個新的財富神話，給散戶投資者帶來又一個暴富機會。然而經《科學投資》分析，黃金期貨對于散戶投資者而言，更像是燒紅的鐵鉗而非金光燦燦的金山，投資者一旦操作失誤，資金極易迅速化為灰燼，因此還是遠離為妙。

門檻低但要謹慎跨入

黃金期貨的橫空出世讓無數投資者看到了新的創富機會。“黃金期貨至少能看得見實物，不像股票，永遠只看得見數字。”股市震蕩時，分散投資風險是每位投資者的目標，而股指期貨并未推出，不能對沖股市風險。此時，與股市風險相關性不大的黃金期貨，似乎成了最好的避險方式之一。

和炒股票一樣，黃金期貨也有自己的交易場所，也有漲停跌停之分，投資門檻也非常低。9月12日，上海期貨交易所在其網站公布了《上海期貨交易所黃金期貨標準合約》、《上海期貨交易所風險控制管理辦法》(簡稱《辦法》)的征求意見稿。《辦法》在黃金期貨交易風險控制方面作了細致規定：首先，從交易保證金來說，黃金期貨合約的最低交易保證金為合約價值的7%，高于銅、鋁、鋅、天然橡膠期貨合約的5%，低于燃料油期貨合約的8%。

根據持倉的不同數量和上市運行的不同階段，投資者繳付的保證金也完全不同。從進入交割月前第3月的第一個交易日起，當持倉總量小于12萬手時，保證金比例為7%；大于12萬手小于等于14萬手時，保證金比例為8%；大于14萬手小于等于16萬手時，保證金比例為10%；大于16萬手時，保證金比例為12%。

另外，從合約掛牌之日起到交割月份的第一個交易日起，黃金交易保證金的比例從7%到20%不等。其中，交割月份的第一個交易日起，黃金交易保證金比例最高，為20%。

例如，投資者有50萬元資金并看漲黃金價格，因此在黃金價格150元/克時買入55手黃金期貨合約，共占用保證金17.325萬元（倉位35%），當黃金價格上漲至160元/克時，該投資者每手贏利3000元（共贏利16.5萬元），但是，當價格下跌至140元/克時，該投資者也會損失16.5萬元。

此外，上期所還對黃金期貨設定了漲跌停板、強行平倉等風險控制手段。根據《辦法》，當某黃金期貨合約連續3個交易日的累計漲跌幅達到10%時，交易所可采取下列措施中的一種或多種：單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金；暫停部分會員或全部會員開新倉；調整漲跌停板幅度；限期平倉；強行平倉等。但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。某黃金期貨合約連續4個交易日的累計漲跌幅達到12%；或連續5個交易日的累計漲跌幅達到14%時也可采取上述措施。

《辦法》還規定，當某期貨合約在某一交易日出現單邊市，則該交易日結算時黃金期貨合約交易保證金比例為8%，收取比例已高于8%的按原比例收取。該交易日之后的第一個交易日黃金期貨合約的漲跌停板為7%。

根據規定，交割月前第一月的最后一個交易日收盤前，會員及投資者黃金期貨合約的持倉應當調整為10手的整倍數，遇市場特殊情況無法按期調整的，可順延一天；進入交割月后，會員及投資者黃金期貨合約持倉應當是10手的整倍數，新開、平倉也應是10手的整倍數。

從限倉規定、到期制約以及最后交割日的保證金收取比例來說，整個風險控制體系顯得過于嚴格，與目前黃金現貨貿易狀況不太匹配。

24小時間斷性陷阱

在全球范圍內，黃金、原油和金融期貨是期貨市場的寵兒。與任何期貨產品一樣，黃金期貨同樣具有極大的風險，是一種非常“刺激”的投資品種。黃金期貨一般采用實物交割，因此投資者需要對黃金現貨的成色、規格及交割庫、稅收等現貨市場信息有一定的了解；此外，黃金期貨要受到供求關系及匯率、能源價格走勢影響。由于市場風險并不是均勻分布的，價格波動出現的時間及頻率是不定的，這對新手投資者而言，都是極大的風險。

現在國際黃金市場的價格還是以美元計價，歐美市場為主導，我國黃金市場開放較晚，黃金市場價格還是暫時跟隨國際黃金市場價格的影子價格市場，并不能左右國際黃金市場價格，不能決定國際黃金價格的真正走勢，所以在我國目前開展的黃金期貨，價格變化還是要以國際黃金市場價格為主。

國家高級黃金投資分析師薛來軍表示，國內獲得的國際黃金市場交易價格是來自于亞洲、歐洲、美洲三個市場時間段，由于地區時間上的差異，亞洲盤是北京時間6:00開始，歐洲盤北京時間15:00開始，美洲盤北京時間20:30開始，結束整天盤面交易是第二天凌晨4:30。在這個全部過程中形成了不同時間段的開盤價，最高、最低價和收盤價。

薛來軍稱，交易時間對期貨交易非常重要。同樣的水平在不同的時間里交易，造成的結果也不同，在關鍵時刻如果因時間限制而不能交易，而其他對手卻能交易，少了部分交易時間就等于比有全天候交易時間短了一截，勝算就少了許多，風險就太大了。即利用國際黃金市場的連通性特制，對方就能在交易時間上吃掉你的合約。

中國黃金期貨由于中國的地域時間性限制，世界黃金價格在美洲盤時間里漲跌幅度是最大的，而這段時間的是在北京時間20:30后到凌晨4:30，是我國的晚上時間，也是我國作息時間下班休息時間，上海期貨交易所很可能會以下班休息為由，會在晚上黃金市場最活躍的時候休盤。國內市場的休盤與外盤市場的運行會導致中國投資者在黃金交易時間上的風險是開放的。這會使大量散戶投資者在國內黃金期貨不開盤的時間段里，風險呈完全開放狀態，隨國際黃金價格變化而暴倉、全部虧損。而國際金融大鱷的資金卻能夠由于國際黃金市場的24小時交易特性，在不同市場中做跨市交易，長此以往，中國黃金期貨里的散戶投資者很可能血本無歸。

另外一個讓人擔憂的情況是，目前亞洲各地區的黃金期貨市場，基本沒有成功的案例。薛來軍表示，中國香港的黃金期貨基本以失敗告終，新加坡黃金期貨也基本是失敗的，目前在亞洲，只有日本商品交易所里的黃金期貨在茍延殘喘，并無多大的國際影響力。這些亞洲國家的黃金期貨都沒有發展成功，都被“倫敦現貨黃金”交易模式擊敗了。

警惕地下黃金期貨交易

北京的張女士一直在尋找新的投資機會，一天，她在網上看到有一種獨特的黃金投資方式，引起了她的興趣。張女士進行咨詢時，對方稱，這是個能做空又能做多的交易，不像銀行紙黃金只能做多。

所謂做多做空就是買漲買跌的意思，而且漲了跌了都能掙錢，不僅如此，還能用小錢做大生意。在這家公司客戶經理的反復勸說下，張女士和這家公司簽訂了合同，并且把錢打到了這家公司的賬戶上。張女士在這家公司的網上交易平臺剛做了第一筆就賺了3000多元，可是，當她想把錢取出來的時候卻遇到了麻煩。經過反復交涉，第一筆賺的錢取回來了，可接下來張女士卻不斷地賠錢，只做了80多天，就賠了8萬多元。

這是一種變相的期貨交易，也是投資者可能遇到的另一騙局。對方打著黃金現貨交易的幌子，實際上是采用了一些典型的期貨交易機制。由于這類市場具有較高的風險特征，又缺乏嚴格的監管和風險控制，所以投資者通過他們進行投資，不可能得到他們承諾的高額回報。

目前，中國人民銀行只批準了上海期貨交易所進行黃金期貨交易，其它公司從事黃金期貨交易都是違法的。投資者一定要警惕此類騙局。