大寶賣身

大寶掛牌23億出售。對民族品牌而言這是一次感傷的勇氣

曾幾何時，“大寶明天見，大寶天天見”、“要想皮膚好，早晚用大寶”等家喻戶曉的廣告語在中央電視臺各頻道的黃金時段中反復(fù)傳播，甚至還成為很多老百姓慣用的口頭禪。

這家有著20余年品牌歷史的國有化妝品生產(chǎn)經(jīng)營商，長期以來被看作做是與外資日化品牌分庭抗禮的一面民族旗幟，直到競爭最為激烈的本世紀(jì)初，大寶的產(chǎn)品市場份額仍高達(dá)10％。

然而2007年2月27日，大寶正式宣布將其100％公司股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所(下稱“北交所”)掛牌出售，作價23億元。業(yè)界一片嘩然。

盡管大寶方面至今未對退出動機(jī)正面解釋，但市場普遍認(rèn)為，這與行業(yè)高度競爭，尤其是大寶本身的停滯及管理層萌生退意有關(guān)；而接手者，綜合種種跡象，幾可確定為來自美國的強(qiáng)生集團(tuán)。其實事情在一年之前已有端倪。

去年7月底，關(guān)于強(qiáng)生收購大寶51％股權(quán)的傳聞曾不脛而走。此時大寶也向外界確認(rèn)了公司的出嫁意向，但對追求者不置可否，大寶黨委書記王懷宇當(dāng)時說：“我們現(xiàn)在先等政府批準(zhǔn)。”

事隔數(shù)月，收購事宜再無下文。直到今年2月27日，大寶不僅在北交所正式掛牌，而且原先僅出讓51％股權(quán)也升格成為全盤出手，包括強(qiáng)生、聯(lián)合利華、雅芳以及國內(nèi)一家化妝品企業(yè)都成為準(zhǔn)新郎。

3月26日，在約定的一個月掛牌期滿后，大寶撤下在北交所出售信息。此舉通常意味著追求者已現(xiàn)身。

據(jù)了解，對大寶感興趣并最終遞交競購資料的并非一家，聯(lián)合利華被曝向北交所遞交相關(guān)材料，但由于條件限制未能入圍。對此，聯(lián)合利華內(nèi)部人士在接受記者采訪時表示：“我們一直說關(guān)注大寶，這不代表我們就要去收購它。”

據(jù)北交所發(fā)布的審計數(shù)據(jù)，大寶資產(chǎn)總額為6．45億元，凈資產(chǎn)4．59億元，上年主營業(yè)務(wù)收入6．76億元。對此，國際品牌研究學(xué)院副院長曾朝暉分析認(rèn)為，一般來說，日化行業(yè)的并購金額是銷售額的2倍。就大寶而言，銷售收入在6億～8億元左右，收購價格就應(yīng)在15億元左右。再加上企業(yè)固定資產(chǎn)等價值，與大寶的轉(zhuǎn)讓價相差不大。“大寶此次整體出售的價格，不算低，一個可以比較的價格是，小護(hù)士出售時大約為2億美元。”

大寶自1999年改制到2005年七年間，以每年8億元左右的穩(wěn)定銷售額長期居于潤膚產(chǎn)品前列，2003年在護(hù)膚品中市場份額更是以17．79％遙遙領(lǐng)先對手。兩年之后的2005年，大寶銷售額為7．8億元，在護(hù)膚品市場份額滑落到10％以內(nèi)，2006年銷售額進(jìn)一步下滑到6．76億元。盡管大寶擁有多達(dá)13個類別數(shù)十種產(chǎn)品，但是人們能夠記住的依然只有“SOD蜜”，后者銷量占據(jù)大寶所有產(chǎn)品的80％以上。依靠單一產(chǎn)品維系的局面正在使市場日漸式微。

相比之下，對強(qiáng)生而言，收購大寶至少有兩大好處。一是補(bǔ)充強(qiáng)生的低端產(chǎn)品線，用大寶在二三線城市及農(nóng)村市場的影響力帶動強(qiáng)生低端品牌，全面滲透中國高、中、低端化妝品市場。二是大寶在全國350個商場專柜和3000多個超市專柜，將給強(qiáng)生帶來通暢的運營渠道。

美國強(qiáng)生雖已與北京大寶化妝品公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)定，然而價格卻成為雙方爭執(zhí)焦點，談判陷入僵局。業(yè)界認(rèn)為，按慣用計算方式，一般是以兩年銷售額作為收購基價，而掛牌的23億元則是其凈資產(chǎn)的5倍、銷售額的3．4倍。

強(qiáng)生大寶相談不歡，給聯(lián)合利華一個乘虛而入之機(jī)。知情人士透露，聯(lián)合利華近期已從北交所領(lǐng)取大寶的詳細(xì)資料，在5月底，聯(lián)合利華中國區(qū)相關(guān)人士曾與大寶進(jìn)行過接觸。

種種跡象表明，聯(lián)合利華正在介入收購大寶一事。但業(yè)內(nèi)對于聯(lián)合利華的入局并不看好。有業(yè)內(nèi)人士對記者透露，聯(lián)合利華內(nèi)部對于收購大寶的意見也不統(tǒng)一，反對者認(rèn)為大寶更像一個“雞肋”。

大寶不愁嫁，只是價格不好談。北京市相關(guān)部門會努力引入新買家，但如果競購不激烈，恐怕難以收獲驚喜。即便有超出23億元的出價，對民族品牌而言，也只能算是一次令人傷感的勝利。

《中國企業(yè)家》：當(dāng)大寶邁出平民路線的第一步時，就已經(jīng)給自己戴上“廉價化妝品”的帽子，以至于幾次在中高檔產(chǎn)品領(lǐng)域嘗試均以失敗告終。而高端市場代表著所有化妝品企業(yè)的夢想。數(shù)據(jù)顯示，大寶、郁美凈等低端產(chǎn)品利潤僅2％～3％，獨資、合資化妝品利潤高達(dá)10％，甚至20％～30％，國際品牌化妝品在中國市場的利潤份額更是高達(dá)80％。

《競爭力》：創(chuàng)業(yè)者的初衷是什么?多種動機(jī)中肯定有一條：發(fā)財。而以實業(yè)發(fā)財?shù)乃悸反笾掠袃蓷l：一條是把企業(yè)“當(dāng)豬養(yǎng)”，養(yǎng)肥了賣個好價錢；另一條是把企業(yè)“當(dāng)兒養(yǎng)”，做成事業(yè)傳承百年。有人是從一開始就把思路想清楚了，要么養(yǎng)豬要么養(yǎng)兒，但更多的人是變化的，養(yǎng)豬養(yǎng)成了兒子，或養(yǎng)兒養(yǎng)成了肥豬。大寶的創(chuàng)業(yè)者原先是想養(yǎng)兒子的，現(xiàn)在變成了養(yǎng)豬者，其勇氣可嘉的是敢于公開上市喊價。