股指期貨考驗市場成熟度

一段時間以來，種種事關股指期貨推出時間的說法不一、變動頻繁，這種躑躅搖擺反映出股指期貨推出的時機確實難以把握，決策層實際背負著加快或延緩股指期貨推出的多重壓力。具體而言，加快股指期貨推出的壓力主要有：

第一，近年來，海外市場不斷推出針對新興市場的股指期貨，如果內地金融市場不能加快推出本土產品，其后果不僅僅在于可能喪失自主定價權，而且也會因為存在一個規模龐大但又難以監管的海外影子市場而風險驟增。畢竟，在全球經濟一體化背景下，中國能夠在多大程度上以及多長時間內隔絕于外部市場波動，已經是個不太容易作答的問題。

第二，自2005年起步以來，中國股市瘋狂上漲，A股上市公司估值水平已經遠遠超過成熟市場同類公司，而在造成此泡沫化傾向的諸多因素中，很重要的一點即在于A股市場參與者只能從股價上漲中獲利，這種機制性的缺失反證出中國股市需要股指期貨之類的制衡工具。

當然，在中國這樣一個發展中國家，幾乎所有金融創新都會碰到必要性與可行性之間不甚匹配的困頓。具體到股指期貨問題上來，當下最主要的欠缺在于，中國股市歷來存有惡莊操縱、跟風博傻等頑癥，這種先天不足有可能使得期貨、期權等高杠桿投資品大范圍偏離正常軌道，最終蛻變為少數人洗掠財富的圈錢工具。

除了防范其本身被過度投機以外，針對股指期貨而需進行的另一項必要的考量是，它對現貨市場可能造成何種影響。應該看到，經過反復拉高，中國股市開始面臨回調壓力，當泡沫將破未破之時，股指期貨的推出會否導致市場預期急轉直下，各路資金因羊群效應而恐慌性外逃？再有就是，股指期貨的推出會否導致莊家大舉吸籌以為日后逼空做準備，從而使得已經透支的股市行情更趨狂熱？

上述擔心之所以大量存在，歸根結底仍在于中國股市還欠成熟、尚待完善。投資者與其捕風捉影胡亂押寶，莫如靜下心來把規則吃透、把規律摸清。