八大政策影響后市

“整個(gè)四季度的政策面壓力較大，未來會(huì)對(duì)股票市場造成較大影響的主要有八大政策。”國泰君安表示。

這八大政策主要有：推出股指期貨；加快QDII和港股直通車，推出創(chuàng)業(yè)板和黃金期貨；“十七大”出臺(tái)的綱領(lǐng)性文件，進(jìn)一步建設(shè)和諧社會(huì)和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀；進(jìn)一步加息和收縮流動(dòng)性、節(jié)能減排，治理污染；房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控；國有股劃轉(zhuǎn)政策；醫(yī)療體制改革；新企業(yè)所得稅法實(shí)施條例的出臺(tái)。其中最直接、影響最大的政策是股指期貨。

無論成熟或新興市場上，在股指期貨推出后，短期內(nèi)指數(shù)上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢不受指數(shù)期貨的影響。在股指期貨推出后短期內(nèi)，中國香港、美國、日本股市呈現(xiàn)總體上漲走勢，而韓國、印度、中國臺(tái)灣股市則出現(xiàn)下跌。

從長期走勢來看，上述市場指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。這表明，期貨推出后股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動(dòng)，但仍主要受市場本身態(tài)勢及估值的內(nèi)在影響。

國泰君安認(rèn)為，考慮到中國市場目前如此高的估值，預(yù)計(jì)股指期貨市場運(yùn)行后對(duì)大盤的短期影響受流動(dòng)性和市場情緒影響較大，將會(huì)起到助漲助跌的作用。因?yàn)楸O(jiān)管原因，基金公司和證券公司參與股指期貨沒有放開，這可能影響股指期貨的流動(dòng)性，如果交易量太小，則股指期貨對(duì)大盤實(shí)際影響將很小。

國有股劃撥社保基金對(duì)市場究竟有多大影響呢？分析師認(rèn)為，該政策的出臺(tái)更多是讓管理層根據(jù)市場情況靈活調(diào)節(jié)股票供求。考慮到2008年該政策才會(huì)實(shí)行，而且管理層也會(huì)考慮市場承受能力，逐步釋放轉(zhuǎn)持國有股，因此短期對(duì)市場無實(shí)質(zhì)影響，而且只要目前這種流動(dòng)性過剩的情況繼續(xù)維持，這些股票也是完全可以消化的，該政策不會(huì)對(duì)股市的趨勢造成重大影響。

對(duì)于醫(yī)療體制改革，目前，國務(wù)院組織了16個(gè)部委共同討論協(xié)商新醫(yī)改的方案，可能于今年底或明年初拿出預(yù)案。醫(yī)療衛(wèi)生體制改革與創(chuàng)建和諧社會(huì)相伴而行，不僅釋放被壓抑的醫(yī)療服務(wù)需求，同時(shí)也有助于市場各方的利益平衡。新醫(yī)改將凈化產(chǎn)業(yè)市場，完善規(guī)范的市場制度，建立公平合理符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的市場環(huán)境。因此，醫(yī)療體制改革對(duì)市場存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

目前，值得擔(dān)心的是央行在2007年底大量收縮流動(dòng)性來控制商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率，以嚴(yán)格控制商業(yè)銀行2008年的貸款數(shù)量，這在短期內(nèi)對(duì)股市流動(dòng)性影響不大，但將影響明年上半年的流動(dòng)性狀況、銀行的盈利狀況、固定資產(chǎn)投資增速和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度。

對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，政策的重點(diǎn)是物價(jià)和房價(jià)，目前的房地產(chǎn)貸款新政導(dǎo)致房地產(chǎn)市場出現(xiàn)嚴(yán)重的觀望氣氛，后續(xù)還會(huì)有物業(yè)稅等后續(xù)政策出臺(tái)，這會(huì)導(dǎo)致大量的游資從房地產(chǎn)市場涌出，其中有部分會(huì)涌入股票市場，這將對(duì)四季度的行情提供支持。但這也可能對(duì)明年銀行的盈利能力造成壓力。

對(duì)工業(yè)的調(diào)控更多會(huì)著眼于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和節(jié)能減排上，比如進(jìn)一步上調(diào)高耗能高污染產(chǎn)品的出口稅收。