美聯(lián)儲減息后的市場三大疑問

美聯(lián)儲定期的議息會議已經(jīng)很久沒有得到如此多的關注，全球金融市場都在會議宣布利率決定前翹首以待。問題是，他們等的到底是什么？

經(jīng)濟學家不斷警告，投資人不應對美聯(lián)儲減息的效用過度期待，事實上就算美聯(lián)儲連續(xù)減息，樓市低迷與油價居高不下等基本面問題及其所帶來的沖擊，也可能一直纏著美國經(jīng)濟與股市到明年。

全球股市會大漲嗎？

今年8月，美聯(lián)儲下調(diào)貼現(xiàn)率后，全球股市普遍大幅上漲。這樣的情形還會重演嗎？很多專業(yè)人士已經(jīng)開始懷疑。

理論上講，降息能夠提振市場信心，但前提是在利空消息出盡和危機已經(jīng)過去的基礎上。在危機正在蓄勢待發(fā)，利空仍未出盡的情況下，降息不僅難以有效提振市場信心，相反還將壓縮投資者的避險空間和渠道，可能會進而不利于市場信心的重塑和恢復。比如說，目前在危機當口和風險不確定下，投資者正在通過提高信用價差向風險資產(chǎn)索取高風險溢價，而降息卻在引導市場縮小信用價差。這本身就是一對冤家對頭，卻硬要把它們拉在一起，其降息的效果顯然并不令人樂觀。

歐元會替代美元嗎？

在美聯(lián)儲調(diào)息謎底揭曉的前一天，壓倒性的降息預期使美元兌歐元徘徊在歷史低點附近，英鎊也由于英國銀行陷入流動性危機的影響而跌破2美元大關。在此關鍵時刻，格林斯潘表示看好未來歐元需求稱：“歐元可能替代美元成為主要的儲備貨幣，或者在儲備貨幣的地位上與美元平起平坐。”

危機會徹底平息嗎？

自2001年“9?11”恐怖襲擊后，美聯(lián)儲在同年11月開始先后十多次減息，令經(jīng)濟安然度過恐怖襲擊和互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆破的危機，亦催生了由房地產(chǎn)業(yè)蓬勃引來的繁榮局面。后來美聯(lián)儲擔心消費過熱，以及要“積谷防饑”供他日減息之需，在2004年6月開始加息，到去年8月才停止，當時大家對利率走到“高原”還是“頂峰”，眾說紛紜。

如今的事態(tài)發(fā)展，使利率極可能見頂回落。雖然美聯(lián)儲沒有義務挽救次貸危機中損失的投資者，不過，整體經(jīng)濟下滑，美聯(lián)儲卻不可以袖手旁觀。利率高企加上樓價下跌，對消費信心打擊甚大，也間接打擊了就業(yè)市場，而這些不利因素又都會造成股市的動蕩。不管怎樣，華爾街已經(jīng)死死揪住美聯(lián)儲這根救命稻草不愿松手。

不過，美聯(lián)儲通過降息來克制和緩解由次貸危機引發(fā)出的全球信用、信心風險，猶如抱薪救火，其所催生出的逆向風險可能更具不確定性且破壞性更大。

市場人士稱，對于瀕臨倒閉的機構而言，降息并不能夠幫助其延續(xù)生命。即便是對背負沉重次級抵押債的消費者來說，美聯(lián)儲的舉措也只是杯水車薪。

數(shù)據(jù)顯示，身負次級債務的消費者達150～200萬人。由于各銀行當前不愿再進行高風險放貸，不管利率水平如何變化，身負債務的消費者始終很難再度獲得融資。因此，身負房屋抵押貸款的消費者只有3種選擇：盡可能增加收入以償還激增的每月償還額度；與銀行協(xié)商修改還款條件；或徹底放棄抵押得來的房子。

另一方面，由于銀行通常按照最接近美聯(lián)儲基準水平的利率給高信用度客戶提供貸款，降息舉措對于信譽較高的房產(chǎn)所有者確有幫助。

抵押貸款商Park Avenue Mortgage首席執(zhí)行官EllenBitton指出，降息舉措將成為當前危機緩和的開端，但不會立即帶來實質(zhì)性改觀。穆迪（Moody）分析師Ryan Sweet認為，降息50個基點并不能解決問題，還需進一步采取措施。市場將密切關注美聯(lián)儲10月31日乃至11月的利率會議。