未來半年最高８０００點？

底部在哪里？后市走勢如何？感到困惑的不只是散戶。盡管多數機構對于中國A股的牛市依然持有比較堅定的信心，但是說到對中短期的判斷，他們也是模棱兩可。

“即將出爐的2008年度券商投資策略報告可能會千差萬別，”國泰君安分析師翟鵬說，“可以確定的是，大家對2008年的預期肯定會比2007年負面。”“隨著政策面的迅速收緊、港股助漲效應被助跌效應替代和基金操作的日趨謹慎，市場流動性已顯疲態。”翟鵬認為，央行上調存款準備金率或許被市場認為是利空出盡的信號，盡管市場出現了一定程度的反彈，但是不改流動性已“疲憊”的觀點。

平安證券投資策略研究員李先明認為，為了給即將推出的股指期貨營造理想市場環境，預期未來一段時期，加強對市場的監管，盡可能減少各種違規和炒作行為對市場的影響仍會是監管政策的主基調，包括控制新基金發行等一些“緊縮性”措施以及加強對基金等機構投資者行為的監管，預期很大程度上仍將會對短期市場表現構成壓制。

而調整的最本質理由是行業公司的基本面無法支撐股指的高速攀升。“處于估值高位的市場將面臨業績增速下降和流動性疲弱的考驗，我們對近期市場走勢的態度更趨于謹慎。”翟鵬表示。

東方證券宏觀及股票策略高級分析師寧冬莉將24家機構(包括13家券商研究機構和11家基金機構)的2007年四季度報告做了一個比較，其中有13家機構認為考慮到基數、政策調控以及非經常項目影響，上市公司的盈利增速在2007年全年超出市場預期的難度增大，2007年以及2008年的預測均值僅為47%和35%。

“上市公司業績增長會持續，但由于基數已有較高提升等原因，增速會放緩，業績對股價的推動力也相對弱化。”李先明說。

未來股指何去何從？根據湘財證券首席經濟學家金巖石的判斷，未來半年內，滬指將在5000～8000點之間盤整。

“股票的投資價值=市場情緒+資金推動。”金巖石舉了一個例子，盡管高舉價值投資大旗的巴菲特早已清倉中石油，但是，這一人所共知的事實并不能阻擋國內投資人以高于巴菲特脫手價幾倍以上的價格爭搶中石油，而且其中不乏自稱是“巴菲特信徒”的機構投資者。

金巖石認為，股市下一個目標點位或來自于上市公司業績的超凡增長，或來自于投資人的資金推動。

業績增長似乎超凡不了。“2005年以來的牛市由企業業績高速增長、股權分置改革和價值回歸等因素支撐。而未來股市的推動力，業績增長的動力仍然存在，只是將放緩。”李先明認為，未來股市將會平靜很多，一年翻一番的報復性上漲不可能再現。

流動性也許會發揮作用。瑞銀亞洲執行董事朱俊偉認為，未來幾年內，流動性將推動市場上行。而在翟鵬看來，資金的推動確是后市的最大看點。他認為，未來一段時間股市的最大利好便是流動性依然過剩。另外，由于通貨膨脹的繼續，居民投資股市的意愿依然強烈。

資金面上的利好也來自政策面和境外資金。近期10余只基金陸續赴京上“評審會”，有市場人士認為，這是新基金全面開閘的信號，但從目前情況來看，大量新基金短時間內推出的可能性很小。與此同時，伴隨中美第三次戰略合作會議的召開，QFII額度將獲得實際“增長”。

翟鵬認為內地流向港股的資金越來越少。“不會再出現以前一個月100億到200億的恐怖流動。這對A股是一個利好。只是僅由資金推動的股指顯得不牢靠，所以大家對2008年的預期已經比2007年負面了。”

而利空消息則來自于宏觀經濟的回落和企業盈利增速的放緩。國泰君安2007年11月投資月報指出，三季度各項宏觀指標顯示，經濟出現溫和回落跡象：固定資產投資增速下降，進出口增速回落，實際消費增速也明顯下降。