巴菲特的失誤

沃倫·巴菲特被譽為惟一真正的股神，其自1965年以來的經營業績與傳奇，這里不再贅述。

但股神也并不是總是正確，也有失誤的時候，只不過他從不會一錯再錯，而是能迅速扭轉。最近，《商業周刊》以一篇調查式的文章，將巴菲特能夠算得上的失誤進行了歸結。

也許對投資者來說，這些失誤與他一直堅守的三大原則一樣有益。

通用再保險公司

巴菲特投資通用再保險始于1998年，巴菲特以223億美元買下通用再保險，使其保險業務力量大增。但沒想到的是，這個公司從買下來就令人頭痛，從交易到很多金融衍生品運營都不順暢。巴菲特2004年曾專門提到說，如果他早點將公司的證券業務關閉，公司至少可以節省1億美元。對其他保險公司的再保險業務風險太大，不僅打破了伯克希爾原定的經營底線，還傷及母公司的榮譽。通用再保險后來爆出丑聞，兩位高管2005年被指控犯有欺詐罪。

事實上，除了2005年的颶風災難，通用再保險并沒有給巴菲特帶來真正的損失，2006年，通用再保險還從未登陸的颶風中大掙一筆。巴菲特真正的失誤在于這家公司當初的治理狀況差得出乎預料，以至于后來的調理占用了他太多的時間，而對70歲以后的股神來說，時間才是最寶貴的財富。

伯克希爾·哈撒韋紡織廠

伯克希爾·哈撒韋直到今天一直是巴菲特所有經營的載體，從可口可樂，到龐大的保險業務，都通過這家股價10萬美元的公司。事實上，今天的人們已經很少能想起來，巴菲特在上世紀60年代買下這家公司時，其主營業務是紡織品。

真正的失誤是，巴菲特當時并不只是想買一個上市公司的殼，事實上，他真是一度看好紡織品業務，以至于在上世紀70年代又買下一家紡織品企業——Waumbec Mills，而且直到1985年，巴菲特才最終決定關閉伯克希爾的所有紡織品業務，因為他已經徹底看不到扭虧為贏的希望。

巴菲特曾在1986年寫道：“如果你發現自己身處一只慢慢滲水的船上，努力換船要比補修漏洞更能解決問題。”

聯邦國民抵押協會Fannie Mae

1998年，巴菲特決定斥資購買聯邦國民抵押協會Fannie Mae，當時，他一舉買下300萬股，價值大約3．5億到4億美元。然而就在他決定購買這只股票時，股票開始上漲，于是他又很快賣出了這只股票。令巴菲特后悔的是，他賣出之后，這只股票仍是一路上揚。據測算，這筆投資至少令伯克希爾?哈撒韋少掙14億美元

Dexter鞋業

1993年，巴菲特買進DexterShoe時，他與老搭檔查理·芒格曾對外聲稱這是他們職業生涯中見過的經營最好的公司之一。但到2001年，伯克希爾不得不從各個地方拿錢來填補Dexter的虧損。Dexter鞋業的問題與巴菲特的紡織廠類似，其產品都由美國生產，而隨著中國等發展中國家的興起，美國在該領域的傳統優勢已經完全喪失。

巴菲特當初為購買Dexter鞋業，耗費了25203股伯克希爾·哈撒韋公司股票，而這些股票如今價值27億美元。

巴菲特在2001年承認：“1993年購買Dexter很顯然是個錯誤之舉，而用伯克希爾的股票來換購Dexter更是錯上加錯。”

沃爾瑪

巴菲特2005年購進這家零售之王的200萬股票，每股花費大約超過47美元。到2007年年中，沃爾瑪的股價剛超過48美元，使巴菲特在他的投資上僅獲得2％的回報。而同期的18個月，標準普爾500指數上漲21％。相比之下，如果巴菲特把買沃爾瑪9.42億美元投資到標普500指數公司，他至少賺1.95億美元，而不是可憐的2000萬美元。

美國航空公司

巴菲特1989年花費3.58億美元買入美國航空的股票，原因是這家公司長久以來的盈利狀況很吸引人，但沒想到航空業水深火熱，美國航空公司在1990年到1994年之間虧損達24億美元，而直到上世紀90年代中期航空業復蘇，巴菲特也未能及時將股票脫手。1990年到1994年，巴菲特投資的3.58億美元幾乎全軍覆沒，幸好最后又借一陣上漲收回。巴菲特1997年曾提及這次失誤：“我對美國航空公司的分析既是膚淺的也是錯誤的。”

藍籌券

40年以前，商家為招攬顧客，經常發贈品券，累積后可兌換商品。巴菲特和芒格覺得這生意不錯，于是大舉投資藍籌券公司(Blue Chip Stamps)。1970年兩人出手時，藍籌券年銷售額達到1.26億美元，返贈600億張券。不幸的是，在信用卡與航空業的沖擊下，贈品券的生意江河日下，到2006年，藍籌券的銷售額只有1900萬美元。30多年來，這家公司累計只為巴菲特帶來2.59億美元的收益，而如果換成伯克希爾，不知道翻多少倍。

巴菲特今年寫道：“從我和查理走進贈品券行業那天起，該行業就急轉直下。”