基金 ２００８基金開局不利

有基金研究員指出，指數基金是一個能夠分享中國經濟長期增長的良好的投資工具，適合長期投資。但是，2008年，對于指數基金的投資者而言，可能會是充滿考驗的一年。由于指數基金完全跟蹤標的指數，上漲階段基本與基準指數同步，同樣在市場下跌階段跌幅基本也與基準指數持平。因此，如果認為A股市場在2008年繼續保持單邊上揚格局的話，那么指數基金當然會是一個不錯的選擇。然而，如果單邊上揚的行情不復存在，那么指數基金的優勢就難以表現出來。

上證指數在2007年運行至6000點高位后，出現大幅調整，至春節長假前夕，累計下跌已有三成，指數基金損失慘重。受美國經濟衰退、新興經濟體減速以及中國突發雪災等影響，2008年中國經濟增速可能會有所放緩，A股市場過高的估值水平難以維持。預計2008年上證指數將維持寬幅震蕩格局，指數有望在3500－6500點大區間內波動。在這樣的背景之下，指數基金難以獲得超額收益。投資者可能會經常坐“過山車”。

相反，一些波段操作能力較強的主動管理型基金反而會有不錯的表現。具體品種而言，投資者可以重點關注富國天瑞強勢地區精選、華夏大盤精選、天治品質優選、華寶興業多策略增長等在市場下跌階段抗跌性較強的產品。

當然。對于長期投資者而言，如果并不在意2008年的寬幅震蕩，依舊可以繼續持有指數基金。如果上證指數非理性下跌至4000點以下，反而會是長期投資者建倉指數基金的好時機。

華洋角力，QDII基金難有上佳表現

很多投資者因為覺得A股市場估值水平偏高，而選擇QDII基金投資海外。然而，伴隨著美國次級債風波愈演愈烈，QDII基金損失慘重。

所謂QDII是一項投資制度，設立該制度的直接目的是為了進一步開放資本賬戶，創造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內更多企業走出國門，從而減少貿易順差和資本項目盈余，直接表現為讓國內投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。

基金公司開展QDII業務，主要是直接投資境外證券市場不同風險層次的產品。與此前銀行類QDII產品主要投資固定收益類市場或結構性產品以及多數實施投資外包不同，基金公司的QDII產品投向更為廣泛，把目標鎖定全球股票市場，投資更為積極主動。自基金QDII試水以來，南方基金管理公司、嘉實基金管理公司、上投摩根基金管理公司、華夏基金管理公司先后發行了QDII產品。然而，受海外股市大幅震蕩的影響，短短的幾個月時間，四只基金QDII產品無一例外出現大幅虧損，累計虧損超過數百億元。

作為旁觀者，我們愿意用最大限度的善意和包容來客觀看待這些掌控巨資的中國資產管理人的失誤。但重要的是端正態度、深刻反思，在挫折中吸取教訓。

QDII基金的失誤之一在于沒有把時機選擇放在一個重要的位置。在錯誤的時機、錯誤的市場上做出了錯誤的投資決策。失誤之二在于過度依賴海外投行。資本市場如戰場，資本博弈如戰爭，如果中國資產管理人幼稚到相信這些國際資本大鱷會真心實意地幫助我們，那才是真正的悲哀。失誤之三在于忽視政策風險。從某種意義來說，所有的股票市場都是“政策市”。參與海外市場投資，不但要深刻認識該國的政策風險，同樣也要重視中國政策可能給該國產生的影響。

整體而言，我們認為，受累全球經濟的放緩，QDII基金在2008年難有上佳表現，建議投資者謹慎選擇。