黃金 金市在創記錄和泛迷霧中

在年初的金融市場“雪災”中，黃金仍熠熠閃亮，但進入二月，金價也出現“牛蹄”趔趄的情況。

理性看待國際黃金起伏

據威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師楊易君介紹，一月國際現貨金價以832.95美元開盤，最高上調936.85美元，最低下探831.55美元，報收926美元，較2007年12月上漲93.4美元，漲幅11.22％，月K線呈現一根近似光頭光腳的長陽線。在2008年1月全球股市一片雪災，而金價在1月打破了在1980年1月創下的850美元28年紀錄高點，并進一步將紀錄高點大幅推升至930美元上方。而二月金市的主要表現是“空中盤旋”。美林、花旗爆出因次貸誘發的第四季度大幅虧損，加劇了全球金融市場的恐慌。美國聯邦儲備委員會(FED)在短時間內進行了連續而大幅的緊急降息，第一次在八天內連續兩次大幅調低利率，累計降息125個基點，聯邦基金利率已降至3％，較歐元區利率低一個百分點，并位列發達經濟體中最低行列。美國作為引領全球經濟進入衰退的源頭，皆將繼續構成美元的宏觀壓力。從短期美元的市場表現來看，面對一系列疲軟的經濟數據，以及大幅降息的利空，美元并未大幅破位下行。2月1日的市場表現再進一步說明了這個問題，市場原本預期1月的非農就業數據較好，誰知卻為近4年半來最糟糕的數據。非農就業數據是個反映經濟興衰的重量級數據。但該數據也僅令美元瞬時承壓，隨即即逆轉上行。顯示美元短期的市場走勢有悖基本面指引的可能，進而使得對短期的金市或不宜太樂觀。

從持倉變化信息可以發現，在1月22～29日當周金價大幅上揚的情況下，期金市場卻出現明顯的資金出逃跡象。其中，商業機構的總體倉位結構變化不大，基金則出現多空的雙向減持，空頭的減持更為明顯，這就是筆者以前提及的部分空頭爆倉跡象。而期金總持倉大幅減少主要源于套利交易大幅減持超過3萬手，很大程度上仍可能是空頭爆倉所致。

經濟周期影響市場表現

高賽爾研究中心分析師陳瑞認為，美國經濟是世界經濟最為重要的引擎，其經濟走向趨勢一直對國際黃金價格發揮著非常重要的影響力。美國經濟增長從1990年的2％上升至2000年的接近5％，道瓊斯指數在1991年4月為3000點，到1999年3月即突破了10000點的歷史性高點，八年中上升了三倍多、財富價值增加了四倍多。同期國際黃金價格路走跌，價格水平從300多美元下降到270美元。但在維持了10余年的繁榮后美國經濟增長高峰至此出現，到2001年美國經濟出現初步的衰退跡象。在美國內部經濟出現放緩征兆后，美國將注意力逐漸從國內轉移至海外，出現了第二次海灣戰爭與伊核問題等系列國際政治緊張因素。而與美國經濟周期聯系緊密的歐洲、日本也緊隨其后出現了經濟回落。在美國和西方經濟自2001年進入調整期后，伴隨經濟面衰退預期的不斷蔓延與國際政治緊張形式日趨加劇，國際黃金價格重心不斷上移。起落的頻率與波動區間也陡然放大。全球經濟政治發展結構不均衡因素在黃金價格波動上得到了完整的反應。金價在1996－1999年持續三年多大幅度下跌，由每盎司400美元跌至200美元，跌幅高達35％；經過2000－2001年兩年的調整后，出現回升。與此同時，美國股市出現連續下跌趨勢，2002年美國股市道瓊斯指數下跌了18名，隨之德國股市下跌了45％，法國股市下跌了35％，英國股市下跌了26％，日本股市下跌了21％，全球主要發達經濟體股票市場一片低迷。市場投資者在無法明確看清經濟前景以及投資風險凸現的情況下，自然反襯出黃金的投資價值，推高黃金價格水平，金價持續上揚。2003年以來，全球股市隨著宏觀經濟環境和金價自身周期調整而呈現上升調整態勢，雖然美國經濟出現較強的經濟增長趨勢，但經濟干擾中的信心困惑以及金融不穩定的心理沖擊較大，美元強勢政策中的貶值取向加劇了市場信心不足和心理恐慌，進而金融市場之間出現跨地域跳躍性的交錯現象。從1857年到2001年美國共經歷了31次經濟周期，其中每次周期波動的特點都有所變化。從GDP增長率、通貨膨脹率和失業率等指標來看，美國的經濟周期變得越來越穩定，其波動的幅度越來越小。而其自20世紀80年代經歷過嚴重的滯漲后，自80年代中期到現在持續20多年的時間 直維持沒有出現嚴重的衰退或通貨膨脹，這時期被美國經濟學界稱為“大穩定”(Great Moderation)時期。而黃金價格也自80年代美國經濟大衰退時期創下新高后一直于低點潛伏，直到2001年美國經濟再次出現衰退跡象，金價于沉睡中復蘇，再次發動一輪上漲行情。終于在美國次貸風波波及全球，全球經濟增速放緩，經濟滯漲的夢魘可能再度上演，過剩流動性失控的全球大背景下，金價再次一飛沖天，突破歷史高點。美國目前所處的經濟周期區間——以大規模工業化為經濟主要推動力的第四次長波結束后，以信息科技突飛猛進與廣泛應用以及以金融創新為主要推動力的第五次經濟長波運行遭遇到了麻煩。經濟結構的升級已處于停滯，其對經濟增長的促進作用亦消失，經濟陷入衰退。廣大黃金投資者一定要關心美國經濟發展，特別是一些經濟指標對黃金市場波動的影響。

及時了解黃金投資種類

從長期看，實物黃金的避險作用更突出。日前，工行代理個人實物黃金業務目前已在全國范圍內推出，客戶可在工行指定的營業網點和網上銀行辦理這項業務。工行有關負責人表示，代理個人實物黃金業務是工行和上海黃金交易所聯合推出的一項以人民幣資金投資的實物黃金理財產品。與以往推出的“紙黃金”產品只能通過交易系統買賣賺取差價不同，客戶購買個人實物黃金產品后，既能進行交易，又可選擇提取黃金實物，滿足了普通百姓“藏金”的愿望。工行個人實物黃金業務采用客戶自主報價、實盤交易、撮合成交以及實物交割的交易方式，最小交易單位為1手(1手=100克)，日市交易時間為周一到周五9時至11時30分、13時30分至15時30分，資金實行T+1清算；夜市交易時間為周 到周四21時至2時30分，資金實行T+2清算。投資者可以在工行網上銀行或柜臺進行實時黃金委托和查詢，成功交易后，可以選擇提取上海金交所指定的成色為99.99％標準金條或金錠。到工行網點辦理實物黃金業務，客戶只需憑身份證、工行的理財金賬戶卡或牡丹靈通卡、e時代卡就可辦理黃金賬戶開戶，還能在網點柜臺進行交易。最佳的交易方式還是網上銀行。客戶在工行開通網上銀行，登錄后可以看到專門的網上黃金交易頻道，然后進行個人實物黃金注冊，就能取得10位的黃金賬戶。第二天，客戶就能通過工行網上銀行查看黃金實時行情，進行委托交易了。交易完成后，在指定地區，客戶還可在工行網點或通過工行網銀進行提貨申請，并憑身份證在工行指定網點提取金條。不過目前，該行實物金條還不能辦理回購業務。

招商銀行推出的高賽爾金條的交易時間為每周一到周五上午10：00至12：00，下午1：30至3：30。高賽爾金條的交易價格由高賽爾公司依據國際市場價格制定，在國際市場交易價格附近，每個交易日10：00和13：30兩次報價。市民購買高賽爾金條時，要按照每盎司109元支付加工費；等到贖回金條時，銀行則會按照每盎司62元退還這筆費用。高賽爾標準金條由長城金銀精煉廠鑄造，其金含量不低于99.99％，共分為2盎司、5盎司、10盎司三種規格。此外，目前中行、工行、建行等多家銀行都已在本市開辦了“紙黃金”業務。相對于其他黃金投資品種，“紙黃金”交易的費用較低，而且由于交易過程簡化，流轉速度也較快，比較適合相對頻繁的買賣。據了解，由于“紙黃金”交易中不涉及實金交割，從而省卻了實金交易中成色鑒定、重量檢測等手續，可以節省實金交易必不可少的保管費、儲存費、保險費、鑒定費及運輸費等支出，使得交易中的額外費用與實金交易相比有所降低。中國銀行天津市分行個人金融部人士指出，廣大投資者可以選擇在銀行交易的“紙黃金”，相比之下，手續費低，安全性能高，而黃金期貨不太適合個人投資者。