“孔雀翎”——黃金期貨

要想笑傲黃金期貨市場，不僅需要有良好的心理素質、敏銳的前瞻智慧、豐富的知識經驗，還要一點點運氣才行。

孔雀翎是傳說中世間最致命也最美麗的暗器。發射時有如孔雀開屏時美麗的尾翎，但就在你被它的美所吸引的時候，它已經發出致命一擊。期貨市場上的紅綠數字像孔雀開屏一樣，異常美麗但也暗含“殺機”。其不斷造就的財富神話引得無數人為之浴血奮戰終不悔，但要想笑傲黃金期貨市場，不僅需要有良好的心理素質、敏銳的前瞻智慧、豐富的知識經驗，還要一點點運氣才行。

2007年9月11日，證監會發出《關于同意上海期貨交易所上市黃金期貨合約的批復》，批準上海期貨交易所上市黃金期貨。這是2007年繼鋅、菜籽油、線型低密度聚乙烯期貨成功推出之后，證監會批準的第4個期貨新品種，這也是中國期貨業歷史上新品種上市密度最高的一段時間。

作為全球第三大黃金消費國的中國，在2008年初終于擁有了自己的黃金期貨交易。此前我國黃金市場一直只存在現貨交易，而在全球黃金市場中，現貨交易的規模不足總交易量的3%，占主導地位的期貨交易占了交易量的97%以上。

相比其他期貨品種，黃金期貨更適合不熟悉期貨市場的中小投資者參與。首先，投資黃金期貨風險小，更安全。從近幾年黃金價格走勢來看，金價波動的范圍很小，每天的變化一般不超過1%，因此風險相對較小，適合初次步入期貨市場的投資者參與。另外，黃金市場由于市場規模較大，很難像其他商品、股票等投資產品一樣出現莊家操縱價格、左右市場的情況，交易比較公平。

黃金期貨與其它期貨品種一樣，采用保證金杠桿交易、T+0、當日無負債結算、買空賣空等制度安排，仍屬于高風險投資工具，個人投資者應該根據自身的風險偏好和承受力選擇交易方式及參與規模。偏好高風險投資，具備一定的經濟金融知識，熟悉期貨操作的個人投資者可選擇短線交易，以獲取價差收益。而普通個人投資者則應該運用黃金期貨的保值功能，防止手頭的貨幣性資產的實際購買力被通貨膨脹蠶食。

黃金期貨基本規則解讀

黃金期貨是期貨，如同股票投資要到證券公司開戶一樣，黃金期貨交易要到期貨公司開戶。

黃金期貨交易采取的是多空雙向交易機制，也就是說投資者認為未來價格上漲可以提前買入黃金期貨，如果認為未來價格下跌也可以提前賣出黃金期貨，如果判斷正確就可以獲利賺錢，采取的是老百姓經常說的“買空賣空”機制。

也就是說買的人不一定要黃金，賣的人也不一定有黃金，買賣雙方都是基于對未來價格的不同判斷，做出當前是買進還是賣出的決策。比如當前期貨市場顯示的明年2月份的黃金價格是180元/克，投資者認為未來黃金價格要漲，那么可以在期貨市場買入，一段時期后價格上漲至200元/克，投資者就可以獲利平倉，每克賺20元。

黃金期貨交易的是符合國標GB/T4134-2003規定，金含量不低于99.95%的金錠，每手為300克，黃金期貨實行的是保證金交易方式，也就是說按180元/克計算，投資者做一手黃金的價值是54000元，由于期貨交易是保證金交易，按10％保證金計算，做一手黃金僅需保證金5400元，而做一手股指需要資金240000元(6000×300×15％)，是黃金期貨的40多倍，因此黃金期貨投資門檻相對比較低，更適合普通投資者。

與股票投資實行 “T+1”交易不同的是，黃金期貨實行的是“T＋0”交易，也就是當天買進當天就可以賣出，這樣投資者進行交易后，如果發現做錯，當天就能夠認錯出來。同時也給很多業余投資者更多的選擇，投資者有時間就做，沒有時間就不做，當天進當天就可以出來。

黃金期貨操作方法

做過期貨其它品種的投資者應該很快可以上手黃金期貨交易，初次入市的人若想做的話，應該先去期貨交易商處開戶，開戶流程和股票非常相似，期貨開戶也要經過以下幾個步驟：首先到期貨公司辦理開戶手續，然后到期貨公司合作的銀行辦理銀期轉賬，將資金打入客戶賬戶，就可以進行期貨交易了。

在初期若不熟悉黃金期貨交易，或無法摸準黃金期貨交易的趨勢，建議先做模擬交易，上期所會在推出黃金期貨交易前首先推出仿真交易。對廣大投資者而言，先做一下仿真交易是一個不錯的選擇。

投資期貨黃金，按每克170元的價格計算，每手合約的價值是51000元，保證金是7%，每手約占用3570元。

當然這只是理論值，是交易所要求會員所繳納的最低的保證金；而期貨黃金的交易保證金其實是變動的，合約掛牌之日起的保證金比例是7%；交割月前第2月的第10個交易日起，保證金比例提高到8%；交割月前第1月的第1個交易日起，保證金比例提高到10%；交割月前第1月的第10個交易日起，保證金比例提高到15%；交割月份的第1個交易日起，保證金比例提高到20%。這值得投資者注意，不然到時若賬戶資金不足的話，交易所會采取強制平倉的措施，給投資者帶來不必要的損失。

有的交易商可能會在交易之初制定10%的保證金規定，使投資一手的資金占用增加到5100元左右。不建議投入幾千元搏金，那樣風險會很大。

和普通商品期貨相比，黃金期貨有其自身的特殊性，其價格穩定，產量有限，適合做中長線，所以就算是遠期的合約，暴漲暴跌的情況也不多見，這樣只要不是將資金全部使用了，一般不會出現爆倉的危險。專家建議，在初期做黃金期貨時，不要首先輕易的做空。

操作黃金期貨，要注意以下幾點：

1.非熟莫做。不熟悉黃金期貨最好不要做，只有在充分了解了黃金期貨的情況下，你才有可能摸清一些規律，才能獲利。

2.勿交易不活躍合約。交易不活躍的合約，由于參與的人少，所以你可能無法更快的按照你自己的目標價位達成交易。交易活躍的合約可以從成交量上看出來，交易量越大說明交易越活躍。

3.選好時機，看好趨勢。做黃金期貨時一定要選擇好的時機進入，當趨勢不明時最好不要進入。合約的選擇也很重要，因為合約到期后是要交割實物的，就算你選好了時機，看清楚了趨勢，合約到期了，你也必須要平倉，無法再在此合約上繼續下去。

4.算好手續費。2007年上期所統一征收30元/手的定額手續費，大概是合約價格的萬分之一多一點，可看成是上期所新產品初上市優惠政策。另外，期貨公司所收取的手續費可能是交易所手續費(30元)的1到2倍，如果投資者資金量大，可以收取更低，但不會低于每手30元。因此，普通自然人客戶交易黃金期貨每手支付手續費約需60元或90元，這就是投資成本。另外投資者應注意“交易所對交易中同一客戶當天開平倉的，免收平倉手續費；對交易六個月后的合約，交易手續費按執行標準減半收取”的規定，即如果客戶同時持有同方向的當日倉和往日倉，可考慮先平當日倉，這樣手續費折半，將大大減少成本支出。

5.資金利用不要滿倉。黃金期貨不易爆倉，那是因為短期內波動不大，占用的資金不多，但你若是滿倉操作的話，價格有一點不利于你的變化，你就會被動地處于爆倉的邊緣。一般而言，做期貨，資金的利用率在60%之下是安全的。

黃金期貨最低保證金暫定為合約價值的9%，比標準合約規定的7%提高了兩個百分點。根據規定，一般期貨經紀公司可在交易所的標準上再提高一定的百分比，如5%。那么參與交易的客戶需要交納的最低保證金大約是合約價格的15%左右。也就是說約3萬人民幣左右就可以進行一手黃金期貨交易，其參與門檻比即將推出的股指期貨動輒20多萬人民幣低多了，這也是黃金期貨深受眾多自然人客戶青睞的一個重要原因。

然而眾多自然人客戶不熟悉不習慣的是，黃金期貨的保證金制度使其資金杠桿接近10倍。一個投資者如果滿倉操作，只要價格上漲10%，資金就會翻倍；但不能忽視的是，一旦價格向下調整，如沒有后續資金跟上，被強行平倉后將分文不剩。所以保證金管理至關重要，如果因為保證金不足而導致被平倉，就會導致“死在獲利前夕”，所以必須要作好保證金比例投資，及時關注和調整保持足夠的保證金余額，才能真正保證交易的持續與最終的勝利。

6.注意隔夜風險。期貨市場跳空高開或低開是很正常的，所以一定要注意隔夜風險避免損失。看不準趨勢的話，在日內平倉也是可以的。如果投資者在白天買漲，一旦下午3點后國際市場黃金出現反方向波動，投資者即使想平倉也只能等到下一工作日才可以操作。所以在國內還沒有完全放開境內投資者國際金融投資以達到實行跨市場套利之前，為更好地控制風險，投資者持隔夜倉一定要慎之又慎，特別是新入市投資者盡量不要持倉過夜。國內節假日期間更需注意。

7．功成身退交割月。黃金期貨交易規定自然人客戶持倉不允許進入交割月，是因為期貨市場的主要功能是價格發現和套期保值，而不是通過實物交割擁有現貨黃金，從程序上來說，自然人客戶參與黃金期貨交割也存在著一系列的障礙。

這就要求自然人客戶在進行投資時候要選擇合適的月份合約，特別注意在進入交割期前擇機對沖平倉，保證交割月合約持倉為零。否則期貨交易所在交割月的第一個工作日，將會對自然人投資者持有的當月合約按規定強行平倉，且由自然人投資者承擔強行平倉所發生的虧損，而即使有盈利也不歸自然人客戶。所以自然人客戶必須時刻牢記交割月，一定要改變”“捂票”、“壓倉”、“長線是金”的慣性思維，提前計劃安排，及時止損與止贏，做好資金安排和風險防范。

黃金期貨二大風險

領略過黃金期貨的“壞脾氣”，親身經歷了生動的風險教育后，不少投資者痛定思痛，不再輕易出手，保持觀望。在高收益的同時，黃金期貨也有許多風險需要防范，尤其是對那些尚不熟悉黃金投資和期貨投資的新手投資者。

市場風險 眾多因素左右金價波動

影響黃金價格的因素很多，包括國際政治、經濟、匯市、歐美主要國家的利率和貨幣政策、各國央行對黃金儲備的增減、黃金開采成本的升降、工業和飾品用金的增減等因素。如果投資者對金價運行機制缺乏了解，在判斷金價走勢時難免會感覺“霧里看花”。

在各種因素中，美元走勢對金價的影響最為直接，國際黃金價格和美元匯率基本是反著走的。此外投資者還可密切留意原油走勢，國際油價也以美元標價，石油價格的漲落也反映美元匯率的變化。通常情況下，國際黃金價格與原油期貨價格的漲跌呈正相關關系的時間較多。

制度風險 無夜市交易時間 持倉過夜

目前國內黃金期貨的交易時間為上午9：00-11：30和下午1：30-3：00，沒有夜市交易時段。隔夜持倉加大了投資者投資黃金期貨的風險。因為金價是全球定價的，尤其是作為主力、最有國際定價權的歐洲和美國金市都在北京時間的夜間進行，此時交易活躍，金價往往容易出現較大波動。而國內此時休市，因此將倉位留到第二天會有較大風險。如果投資者在白天買漲，一旦晚上紐約市場出現下跌，即使投資者想平倉，也不得不等到第二天再進行操作。

投資者要保持較輕倉位靈活操作，“大資金小開倉”，最好不要留過夜倉。如果確實打算隔夜持倉，那么持倉一般控制在總資金量的30%。另外，這種情況也發生在長假期間，如國慶長假過后，通常上海黃金交易所要消化長假期間國際黃金市場的變化，如大幅上漲或大幅下跌，一般為了應對這種變化，一些期貨公司會選擇將保證金提高。

與股票不同，黃金期貨在交易制度上采取一定比例的保證金交易，有強大的杠桿放大作用。若黃金期貨采用10%的保證金，也就是說用2.1萬元就可以入市。如果金價波動與投資者交易方向一致，金價每波動5元，投資者就能賺取5000元，與本金相比賺的比例為26.46%。但如果看錯方向，看空時金價漲，看多時金價跌，投資者遭受的損失也就更大。

期貨投資的資金管理尤其重要，對于沒有期貨投資經驗的新手來講，目前最大的風險就來自于其自身對資金的控制上。由于黃金期貨交易采用7%的保證金制，也就是說其余93%的資金都是透支的，透支的這部分錢絕對不允許作為本金虧損。因此，需要投資者對黃金的價格保持比股價更高的敏感性。一般來說，行情疲軟階段，行情突破初期可增到50%。

業內人士建議投資者，嚴格控制好倉位，一定要學會割肉止損。具體來說，當行情疲軟時宜觀望，或者小單進出，資金投入應不超過10%，不宜重倉操作，以避免行情隨機波動中的頻繁止損。只有在突破關鍵技術位時才可積極跟進，突破初期資金投入可增加到50%，趨勢階段的倉位則可保持在30%。

同時投資者在入市之時就應該明確自己的投資策略，是做長線還是短線，如果做短線，一定要堅持當天進就要當天出，這樣才能把當天的最大虧損控制在一個合理的范圍之內。另外，要根據不同的市場階段靈活設置止損價位。