強勢歐元：是福是禍？

美元的持續貶值，歐元匯率的不斷走高，對歐盟經濟產生了較大的影響。盡管人民幣對美元仍呈升值趨勢，但歐元對美元升得更多，這就使得人民幣相對于歐元來說反而貶值了。近年來，美國政府一味保持美元的弱勢地位，執行只顧自己國家利益的匯率政策，導致國際金融市場動蕩。

歐元與人民幣的話題就像國內的股市一樣引人關注。君不見：歐元集團“三劍客”一同來華，目標直指人民幣匯率；歐盟“三駕馬車”在中歐領導人會晤中，就匯率問題向中方再度施壓；歐洲政要將歐盟對華貿易逆差拉大，歸咎于人民幣對歐元的貶值。一時間，人民幣與美元、歐元的匯率問題，似乎上升為一場國際“貨幣戰爭”，不但牽動全球金融格局，而且事關中美歐大三邊經濟關系的調整。

強勢歐元 福兮禍兮

記得1999年1月4日歐元一問世，兌美元的匯率由1：1.1770高開，但卻遭遇全球金融危機和科索沃危機的雙重打擊，到2000年10月26日，走低至1：0.8225的歷史最低紀錄，跌幅達30％。歐元匯率一度呈持續弱勢，嚴重影響了投資者和消費者對歐元的信心，拉大了歐美之間的經濟差異，也反映出當時歐洲經濟的困境。但事過境遷，近年來歐元區經濟開始復蘇，弱勢的歐元日漸走強。

如今的歐元，完全稱得上“強勢”二字。何以見得?一是歐元兌美元的匯率“成魚翻身”，不斷刷新紀錄。2007年7月13日，歐元兌美元飆升至1：1.381 5，為歐元誕生以來的最高水平。11月23日，歐元兌美元再創歷史新高1：1.4967，美元全線疲軟，歐元持續走強。二是歐元正成為各國外匯儲備多元化的首選。由于美元貶值與美國經濟增長減速，主要外儲國都紛紛減持美元，傾向于儲備更多的歐元。2006年年底，各國央行外匯儲備中大約有25％是歐元，66％為美元，但在跨境交易的支付中，歐元使用的比例為39％，略低于美元的43％。三是歐元債券和貨幣的發行量增多。2006年末，歐元已取代美元成為國際債券市場上的主導貨幣，未償付歐元債券占全球市場的45％，而美元債券占37％。同時，歐元貨幣的發行量已超過美國，2006年10月，全球流通的歐元紙幣總值突破6000億歐元，按現行匯率大約合8000億美元，超過美元紙幣流通總值7590億。

今天，人們談論強勢歐元已是不爭的事實，而歐元走強對歐洲人來說是福是禍，倒是值得探究一下。從好的一面理解，歐元升值對國際投資者的吸引力增強，有助于增強其全球第二大儲備貨幣的份額，挑戰美元的大佬地位，并幫助緩解國際原油價格上漲對歐洲所造成的沖擊。

從不太有利的一面來看，強勢歐元在對歐元區的出口造成傷害的同時，對歐洲制造業也帶來不小的麻煩。一個典型的例子是，強勢歐元正逼迫歐洲的飛機制造業出走，并影響到其相關產業鏈。2007年12月初，法國達索航空公司主席和歐洲宇航防務集團主席均表示，他們的生產成本要以歐元來計算，而產品卻要以美元出售，歐元兌美元的失衡局面給他們造成了巨大損失。歐洲空中客車首席運營官則抱怨，如果歐元兌美元的匯率達到1：1.45，其成本則要再增加10億歐元。出于降低生產成本考慮，他們都計劃將部分生產線外遷到美元貨幣區。一旦出現這種局面，將不可避免地帶動其眾多的歐洲分包商和零件提供商出走，難免不會對45萬歐洲飛機制造業大軍造成減員威脅。此外，歐元區大多數居民也將物價上漲歸咎到歐元頭上。看來，強勢歐元對歐洲人的確是喜憂交加、禍福相依啊!

貿易失衡 匯率之爭

強勢歐元反映在中歐貿易關系上，似乎是雙邊貿易失衡一個主因，這正是近來歐盟官員們再三表述的一個觀點。根據中方的統計，2006年中國對歐盟的貿易順差為917億美元，2007年1至10月，貿易順差擴大為1028億美元。按歐方統計，2006年歐盟對華貿易逆差達1280億歐元。盡管中歐雙方對同一數字的統計有誤差，但中歐之間的確存在較大貿易逆差，應是不爭的事實。問題是，是什么因素導致了雙邊貿易的失衡?

在歐盟方面看來，歐盟對華貿易出現巨額逆差，主要源于近來人民幣對歐元的貶值，他們認為，貿易失衡問題實則是貨幣匯率之爭。歐方的一個主要論點是，中國是歐盟唯一的貿易逆差來源，雖然人民幣對美元在逐漸升值，但由于美元對歐元貶值過快，因而緊盯美元的人民幣對歐元的匯率實際上是貶值了。自2005年7月人民幣調整匯率以來，人民幣對美元匯率上漲了9.9％，但是兌歐元反而下跌了約11名。鑒于此，歐盟官方開始抱怨人民幣價值偏低，導致歐洲企業難以同中國同行競爭。

歐盟官方為解決中歐貿易失衡問題，已開始加大對華施壓的力度，具體做法表現為：首先，在各種場合表達歐方對中歐貿易逆差和人民幣兌歐元貶值的不滿。法國總統薩科齊相對委婉地表述：“與中國格外相關的全球和諧，必須包涵主要貨幣之間的恰當平衡。”歐盟貿易委員曼德爾森去年11月訪華前，則更加直接地對媒體表示，歐盟對華貿易逆差問題讓他倍感困擾，“這幾天，2000萬美元這個數字一直在我頭腦中出現，因為歐盟對中國貿易逆差正以每小時2000萬美元的速度增長。”而歐盟駐華大使也表示：“歐盟對華貿易逆差在以每年350億歐元的速度激增，這個數字讓我們感到很不舒服。”

巨額的貿易逆差已經令歐盟政要們坐不住了，于是，我們看到了歲末年尾歐盟高級別代表團接踵訪華、輪番對華施壓的前所未有的一幕。先是歐盟貿易委員曼德爾森來華打前站，并發表上述言論：接著，歐元區“三劍客”來華，目標直指人民幣匯率；隨后，歐盟“三駕馬車”來華出席中歐峰會。短短一周內，當今歐盟的權勢人物紛紛云集北京，在中歐外交史上實屬罕見。歐元區“三劍客”是指歐元集團主席、盧森堡首相容克，歐洲中央銀行行長特里謝，歐盟經濟與貨幣事務委員阿爾穆尼亞，他們負責歐元區13個國家的財經事務。歐盟“三駕馬車”包括了歐盟輪值國主席、葡萄牙總理蘇格拉底和歐盟委員會主席巴羅佐等。在訪華期間，歐盟高官主要就中歐貿易逆差和匯率問題，向中方表達了他們的利益訴求，要求中方注意到歐方對匯率問題的關切，要求人民幣對歐元升值。

走出誤區 實現雙贏

針對歐方的強硬立場，中國政府總理溫家寶在中歐工商峰會上的一番話別有意味，他強調：“中國從來不追求巨額貿易順差，并將通過擴大國內需求、采取多項擴大進口的措施來實現投資、出口和消費協調拉動經濟增長。”針對歐方關注的匯率問題，他更是明確表示：“匯率雖然在一定程度上影響了貿易，但人民幣一直在升值，出口卻沒有下降，這說明中國產品的競爭力很強。而美元貶值才是歐元升值的主要原因。”

溫家寶總理這段講話，一語道破天機，破解了歐元升值的主要原因，道出了中歐貿易失衡的緣由。實際上，長期以來，歐美國家官方在貿易失衡問題上，都試圖把主要原因歸咎于人民幣升值或貶值，并由此延伸出種種誤解。一種誤解認為，中國政府刻意保持人民幣匯率低估問題，乃是歐美國家對華貿易出現巨額逆差的根源所在，歐盟方面尤其持這樣的觀點。其實，誠如溫總理所言，人民幣的升值并未導致中國出口的下降。我們姑且不論人民幣對歐元是否貶值，事實是人民幣對美元升值或美元貶值也沒有改變中美之間的貿易失衡局面，2006年美國對華貿易逆差并未因人民幣升值而有所減少，反而達到創紀錄的2325億美元。因此，歐方認為人民幣兌歐元升值就能改變中歐貿易失衡結構，只是一廂情愿的誤解。美聯儲主席伯南克對此倒有清晰的認識，他認為，人民幣加速升值固然重要，但卻不太可能解決貿易失衡問題。

另一種誤解單純以中歐雙邊貨物貿易的不平衡進行推論，進而指責中國搞非公平競爭。這種誤解以點帶面、以偏概全，試圖用中國大量廉價商品沖擊歐洲市場的現象來解釋貿易失衡的實質，結果必然走入誤區。客觀分析，中國對歐盟的貿易順差中，95％屬加工貿易，其中又有81％的順差是由外資企業出口造成的，主要是歐盟在華企業出口產生的，所以單純以原產地規則統計出來的順差，根本不能真實反映雙邊貿易平衡的狀況。一個例子很能說明問題，我國2009年計劃在天津建成空中客車A320總裝線，屆時，因歐元升值造成的歐洲飛機制造業轉移到中國生產的產品，到底是“中國組裝”還是“歐洲制造”?到底算在中國對歐出口產品類還是算在歐盟對華出口產品類?這的確是個問題。其實，如果將中歐之間的貿易結構細分為貨物貿易、服務貿易以及投資收益三塊，那么，總體上中歐之間的經貿利益基本是平衡的，中方并沒有賺到歐方多少錢。何出此言?從貨物貿易上看，中國擁有比較大的順差；但在服務貿易上，歐盟擁有順差；而在投資收益上，歐盟對華投資獲益較大，有70％以上的歐盟在華投資企業處于盈利狀態，平均利潤率達30％以上。

值得一提的是，在加工貿易中，歐洲企業在華所獲得的實際利益遠遠超出賬面水平。長期以來，我國形成了“兩頭在外”的生產模式，中國代工企業僅賺取歐洲少量加工費，我國企業出口的產品50％為貼牌的，29％無商標。我們將全球產業鏈分工中研發設計和品牌行銷等高附加值的“兩頭”交給了外國企業，自身不但賺的是微利，而且將高污染、高能耗的社會難題留給了中國政府。連歐盟自身也承認，中國輸歐的紡織品大都是定牌或貼牌生產的，中方只賺取了不到10％的加工費。綜合觀之，中歐之間的經濟利益是互利互惠和雙贏的，貨物貿易的盈利不能說明問題。

如果非要探究中歐貿易失衡是誰之過問題，有兩個原因倒是值得關注。其一，中國對歐貿易順差的主要原因在于，由全球產業轉移而導致的加工貿易方式轉變，而非由于匯率因素主導。中國在全球新一輪產業分工中，儼然扮演了“世界最大的加工廠”的角色，廉價的土地資源和勞動力、較低的生產成本和優越的招商引資環境，相對穩定的人民幣幣值，無不吸引歐美國家的企業來華淘金。歐盟也不例外，僅2006年歐盟對華投資項目就有2742個，實際投資金額67.8億美元。另外，中國產品近年來競爭力增強，產品質量穩步提升，在歐洲市場叫好叫賣，也是不爭的事實，歐方應該充分看到這些變化，才能正確理解貿易失衡問題。

其二，美元貶值實際上助長了中歐間巨額的貿易逆差。美元的持續貶值，歐元匯率的不斷走高，的確對歐盟經濟產生了較大的影響。盡管人民幣對美元仍呈升值趨勢，但歐元對美元升得更多，這就使得人民幣相對于歐元來說反而貶值了，但責任不在中方應在美方。美元畢竟是當今世界通行的頭號貨幣，其流通量、儲備量和匯率的變化，必然給全球金融體系造成大的影響。近年來，美國政府一味保持美元的弱勢地位，執行只顧自己國家利益的匯率政策，導致國際金融市場動蕩，同時也促使歐元大幅升值，在此背景下，國際收支出現結構性失衡，歐盟對華貿易逆差因歐元升值而難以扭轉。美元的貶值實際上片面助長了歐元的升值，所謂此消彼長，由此帶來的貿易失衡問題，不應簡單地歸咎于人民幣匯率問題。

要解決中國和歐美之間的巨額貿易逆差問題，除了要走出一些認識上的誤區外，還要本著互諒互惠、實現雙贏的原則，一方面應加強中美歐之間的互動溝通、對話協商，找到有效途徑促進貿易平衡發展，穩定全球匯率市場；另一方面，歐美國家也應加大自身的經濟結構調整力度，提高產業競爭力，真正發揮中歐、中美之間的產業結構互補性優勢。惟有如此，中美歐之間的經濟關系才會穩定健康的發展。