抵御股市振蕩 適時配置債券基金

從大的方向上看，2008年基金投資更應注重“組合效益”。因為股市的走勢受到各個方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時，適時配置一些低風險的債券型基金也是上佳選擇。

對于大多數基民來說，從2006年以來買基金基本一路飄紅，很少碰到虧損的情況。這種情況在2007年遇到了兩次例外，一次是“5.30”大跌，一次是10月中旬以后的持續調整。而10月中旬以后的股市調整幅度之大超出了許多人的預期。從6124點高點，股指最多下跌超過20%，目前仍處于振蕩調整中。

近兩月的調整讓許多下半年入市的基民投資出現了虧損，自8月以后買入的基金大多出現虧損。而市場仍在較大的區間內寬幅振蕩，每次連續下跌都在打擊基民信心。很多投資者開始懷疑基金投資是否還能賺錢？這種情況下，究竟如何進行2008年的基金投資呢？

從大的方向上看，2008年基金投資更應注重“組合效益”。因為股市的走勢受到各個方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時，適時配置一些低風險的債券型基金也是上佳選擇。

調整期業績亮眼

作為低風險的投資品種，債券型基金去年的收益其實相當不錯。在2007年四季度的大盤調整中，債券基金的“異軍突起”，其穩定收益令人矚目。

根據銀河證券基金研究中心的統計，在11月股市進入調整期時，此前一直被人冷落的債券型基金，集體表現頑強的抗跌性。當月股票基金的平均凈值增長率為負數，而在單月漲幅排名前15名中，有14只是債券型基金。

正是由于債券基金在調整期的收益相對穩定，證監會從2007年12月起連續新批3家債券基金，而股票方向的新基金仍未放行。債券基金大有成為2008年市場新寵之勢。

其中，匯添富增強收益債券型基金于2008年1月21日起發行。據悉，匯添富增強收益債券型基金將兼顧債券投資和新股申購，在低風險投資品選擇上主要投資優質固定收益證券品種，同時積極參與一級市場新股申購，爭取在保障資產流動性的基礎上獲取較高的穩定收益。 值得市場關注的是，該基金特別設置的針對新股申購的防套利條款。

根據該基金招募公告顯示，匯添富增強收益債券型基金此次特別針對新股套利資金進行了一項安排，即對持有該基金不滿30天的基金持有人，其贖回費率按照每次0.3%進行征收。這項安排在同類基金中屬于首次使用。

除此以外，該基金對持有超過30天但不足1年的持有人，其贖回費率按照0.1%進行征收，而對持有滿2年的持有人實行零贖回費率的安排，與同類基金持平。

“股市漲，就打新股；如果股市跌，就做債券。”這已經成為債券基金的主流投資策略。在2007年行情中，債券基金由于具備打新股的功能，因此一度在新股發行較為密集的時間，出現了“跑贏”股票方向基金的現象。不過，基金收益率水平和打新股的資金量有關，以2007年打新股收益15%作為參照，那么2008年的這部分收益也將接近這個水平。

由于大型基金公司旗下產品往往可以用相對便宜的手續費用相互轉換，因此，債券基金新品的推出將利于基金公司產品線逐步健全，也利于基金持有人進行資產的配置或者產品之間的轉換。

在債券基金具備“打新股”等先天優勢的背景下，今年這類基金成為那些“風險厭惡型”投資者提高收益的一個不錯的選擇。基金公司在進行日常客戶調查中發現，有相當一部分基金投資者往往需要在保持資產流動性的基礎上，希望取得高于存款收益和高于CPI的穩定收益。在這種情況下，債券基金不但風險有限，同時又能借助“打新股”獲得一定收益，這自然成為這部分基金投資者的選擇方向。

投資應注意品種配置

目前市場人士對后市的判斷有兩點高度一致：一是認為在宏觀經濟持續向好和企業盈利能力繼續增強的背景下，市場還會重拾升勢；二是2008年市場很難重演前兩年股指急劇上揚的形態。因此，未來如果資產配置中只有股票型和混合型基金等高風險的基金品種，一旦市場出現結構性的調整，系統性風險將會迅速放大。為更好防范市場風險，市場分析人士普遍建議投資者應注意在資產配置中加入債券型基金等低風險產品。

由于前幾年股票基金的賺錢效應以及投資者對股票市場的風險認識不充分，股票型基金更受投資者青睞，而債券基金相對吸引力比較小。今年央行再加息的預期仍然很強烈，因此債市表現仍不樂觀，純債基金的收益可能會比較低，而偏債型基金的收益主要取決于權益類資產的收益，即股票投資收益以及打新股收益，其收益仍然可期。在牛市背景下，債券型基金的收益往往低于股票型基金。但是今年，市場振蕩幅度依然很大，對于持有較多股票基金或股票的投資者來說，債券基金仍然不失為較好的資產配置品種。

此外，從利率水平看，目前貸款利率已經不低，繼續上調空間有限，利率平價關系將制約存款利率進一步上調的空間。業內人士預計，本輪加息周期將有望在2008年中結束。因此，在債券基金操作上，可注意把握資產周期轉換下的戰略投資機遇。考慮到2008年債券市場環境整體將好于2007年，在2008年上半年通脹壓力可能繼續攀升時，因此應注意配置短久期的債券和把握分離債的機會。而下半年，股票資產價格進一步上漲，在從嚴的緊縮政策環境下，債券市場會出現較多投資機會，可適時出擊債券市場。

債券基金申購有技巧

債券型基金申購也有不少技巧。一般來說，債券型基金指的是80%以上的資產投資于國債、金融債和企業債等債券的基金。全部資產投資于債券的基金稱為純債型基金；大部分資產投資債券，少部分投資于股票稱為債券型基金，這兩類都屬于較低風險、穩定增值的投資產品。

據天相公司數據統計，2007年全部債券型基金的份額加權平均凈值增長率為23.72%，表現最好的債券型基金融華債券的收益達到55.81%。相對來說，債券型基金適合希望獲得穩定的投資回報而不愿意承擔較多市場風險的投資者。

選擇債券型基金首先要擇時。債券價格的漲跌與利率的升降成反向關系。利率上升的時候，債券價格便下滑。投資者要看準債券市場的漲跌行情再進行投資。

除了利率外，影響債券型基金收益的是信用素質。債券型基金的信用素質取決于該基金所投資債券的信用等級，一般來說，投資者可以通過基金招募說明書對所投資債券信用等級的限制、基金投資組合報告中對持有債券信用等級等方面的描述，了解債券基金的信用素質。

投資者的風險偏好也是選擇債券基金的重要影響因素。中等偏低的風險承受能力、又想獲得較高收益的投資者，可以選擇債券型基金；如果風險承受能力很低，可考慮純債型基金。

另外，投資者要根據自身情況選擇費率模式。目前國內不少債券型基金都提供多種費率模式供選擇。以工銀強債基金為例，該基金推出了A、B兩類收費模式。A類有交易手續費，收取認購、申購、贖回費用，可選擇前端或后端收費模式；B類則是免收交易手續費，但需從基金資產中每日計提銷售服務費(年費率為0.4%)。A、B兩類僅是在收費方式上有區別，在基金運作方面是一致的。

專家建議，對于購買金額不大、持有時間不定(兩年以內)的投資者，比較適合B類。如果投資者投資金額在100萬元以下、持有時間超過兩年，選擇A類的后端收費模式比較適合。對于500萬元以上的大額投資者，選擇A類的前端收費模式，僅需繳納每筆1000元的認(申)購費，成本最低。

此外，投資者在進行債券基金投資之前，還應該關注該債券基金的業績、風險、基金經理等基本信息。