金融創(chuàng)新應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)防范并重

始于去年2月份的美國次貸危機(jī)波及全球金融市場。在4月11至13日舉行的博鰲亞洲論壇2008年年會(huì)上，來自國內(nèi)外金融界的多位知名專家認(rèn)為，中國應(yīng)從次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，金融業(yè)改革進(jìn)程中必須重視風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管，穩(wěn)步推進(jìn)金融自由化。

金融業(yè)改革方向不會(huì)因次貸危機(jī)而改變

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉明康表示，中國金融業(yè)改革的最終目標(biāo)是進(jìn)一步對外開放，這一根本方向不會(huì)因?yàn)閲H金融市場的波動(dòng)而發(fā)生調(diào)整。

“中國金融業(yè)改革的道路不會(huì)改變，美國金融市場的波動(dòng)給了我們更積極的信號，因?yàn)檫@使我們意識到了問題所在。”他說。 但他表示，金融業(yè)自由化、全球化是一把雙刃劍，既會(huì)給銀行業(yè)帶來新的利潤，也會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。“次貸危機(jī)也使中國認(rèn)識到，金融行業(yè)的對外開放必須采取循序漸進(jìn)的方式進(jìn)行，把該做的準(zhǔn)備事先做好，才有能力應(yīng)對解決金融開放帶來的風(fēng)險(xiǎn)和問題。”

劉明康指出，我國銀行業(yè)改革開放是為了讓銀行業(yè)擁有很強(qiáng)的國際競爭能力，保證銀行業(yè)健康、穩(wěn)定、安全發(fā)展。

“中國按部就班進(jìn)行金融自由化進(jìn)程，是非常英明和正確的。”瑞銀投資銀行全球副主席布里坦爵士表示，要在公司治理以及呆壞賬處理、不良資產(chǎn)處理等方面都做好準(zhǔn)備，才能進(jìn)一步開放。

同時(shí)，劉明康認(rèn)為，制定好規(guī)則是中國金融業(yè)對外開放的前提和基礎(chǔ)，而利率自由化、匯率自由化、人民幣可兌換等則是屬于操作層面上的問題，千萬不能本末倒置。

對于美國產(chǎn)生次貸危機(jī)的原因，劉明康認(rèn)為，商業(yè)銀行降低貸款門檻、多次打包資產(chǎn)并將其證券化、金融機(jī)構(gòu)高杠桿融資運(yùn)作以及有效監(jiān)管的缺失等，都是導(dǎo)致次貸危機(jī)全面爆發(fā)的因素。

金融機(jī)構(gòu)要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位

衍生品市場的發(fā)展是一把“雙刃劍”，其產(chǎn)品雖然可以對沖和分散風(fēng)險(xiǎn)，但不會(huì)消滅風(fēng)險(xiǎn)。美國的次貸危機(jī)就是通過多種金融衍生工具，使得高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)資產(chǎn)以證券化方式進(jìn)入投資市場。目前我國正處于發(fā)展金融衍生品市場的初期階段，雖然規(guī)模較小，但是也要從起步階段就注意有效控制和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。

與會(huì)專家一致認(rèn)為，我國的金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行有必要吸取美國、歐洲等國有商業(yè)銀行在此次危機(jī)中遭受損失的教訓(xùn)，保持清醒頭腦，將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。

“對金融機(jī)構(gòu)來說，風(fēng)險(xiǎn)控制是非常重要的。”美林集團(tuán)高級副總裁秦德冕說，風(fēng)險(xiǎn)管理人員必須全面看待風(fēng)險(xiǎn)問題，不僅要看本部門的風(fēng)險(xiǎn)，還要看整個(gè)機(jī)構(gòu)和組織的風(fēng)險(xiǎn)，并定期評估風(fēng)險(xiǎn)。

“風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要，尤其對于中國的金融企業(yè)。”中國中信集團(tuán)公司副董事長常振明也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。

由于次貸危機(jī)影響擴(kuò)大和“從緊”貨幣政策壓力顯現(xiàn)，劉明康曾警示，中國銀行業(yè)存在包括市場、信用、流動(dòng)性等多個(gè)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

對于如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)，瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)董事局主席范漠思指出，投資的時(shí)候一定要首先考慮風(fēng)險(xiǎn)的問題，然后要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行定價(jià)。有些投資沒有真正根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行定價(jià)，這樣其價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)就是不成比例的。

中國工商銀行董事長姜建清認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)管理中，公司治理是非常重要的。公司董事會(huì)成員的專業(yè)水平及其經(jīng)歷應(yīng)該多元化，才會(huì)從不同角度對風(fēng)險(xiǎn)管理提出意見。

針對債券市場的問題，姜建清呼吁應(yīng)該更加多元化，投資更加分散，尤其是在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的亞洲新興國家，更應(yīng)該發(fā)展債券市場，分散風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)監(jiān)管是關(guān)鍵

在美國的次貸危機(jī)中，金融創(chuàng)新一方面通過廣泛的證券化分散了美國房地產(chǎn)融資市場上的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和沖擊力，造成了難以計(jì)量的損失。專家認(rèn)為，我國要在金融創(chuàng)新的同時(shí)，不斷完善監(jiān)管機(jī)制，搞好相關(guān)政策法規(guī)的配套，加強(qiáng)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品尤其是金融衍生品的監(jiān)管。

“美國次貸危機(jī)給中國的一個(gè)啟示就是監(jiān)管和監(jiān)控是非常重要的。”劉明康說。

他表示，中國金融業(yè)改革走市場化道路是非常重要的，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須站在市場的身邊，隨時(shí)做好準(zhǔn)備。一旦市場的主體不愿意或者是無能力來克服他們的問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須采取措施，來保護(hù)存款人和投資者的利益，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。

“將來應(yīng)該進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)真正出問題，政府應(yīng)該讓它退出市場，以保證市場更有效率。”姜建清說，政府有責(zé)任對大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，目前國外很多國家實(shí)行的存款保證金的制度，實(shí)際上也是對客戶的一種保證。

布里坦表示，全國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息交流非常重要，同時(shí)也要進(jìn)行進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)性改革，比如鼓勵(lì)公司債市場進(jìn)一步發(fā)展，因?yàn)橹袊墓緜推渌袌鰜肀纫醯枚唷５瑫r(shí)認(rèn)為，政府對金融機(jī)構(gòu)以及其他機(jī)構(gòu)來說應(yīng)該承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，但也不能過多干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行，否則付出的成本和代價(jià)會(huì)更高。

而2007年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬斯金表示，盡管他是個(gè)堅(jiān)定的市場經(jīng)濟(jì)支持者，但金融系統(tǒng)不同于其他產(chǎn)業(yè)，為防止下一次金融危機(jī)的發(fā)生，政府應(yīng)對金融系統(tǒng)進(jìn)行積極干預(yù)，同時(shí)對金融機(jī)構(gòu)潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管。

在金融全球化的大趨勢下，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性。對此，劉明康認(rèn)為，各個(gè)國家和地區(qū)的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要加強(qiáng)國內(nèi)監(jiān)管，還要根據(jù)金融全球化、自由化新情況，制定共同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、共同的監(jiān)管框架和風(fēng)險(xiǎn)處置方法，通過國際合作，來防范一國出現(xiàn)的金融問題或者危機(jī)擴(kuò)散到其他國家。