財務危機征兆及早期信號研究

摘要：企業陷入財務危機都有一定的過程，在企業管理現實中，往往由于管理者的關注角度不全面或專業知識缺乏，難以準確及時地判定財務危機是否已經存在。實際上，當企業瀕臨財務危機或已開始陷入財務危機時會有一些明顯的征兆，通過對這些征兆判定財務危機并加以化解，這雖然已是亡羊補牢，但為時未晚。如果能及時發現導致財務危機的事項發出的某種信號，在第一時間就加以預防，則能起到未雨綢繆的作用。

關鍵詞：財務危機；征兆；信號；函數

中圖分類號：Ｆ231．6 文獻標志碼：Ａ 文章編號：1673－291Ｘ（2008）02－0093－02

從企業在現實中的經營情況來看，財務危機是由于企業財務狀況的不斷惡化導致的。當企業瀕臨財務危機或已開始陷入財務危機時會有一些明顯的征兆，當這些征兆存在時，可以判定企業已經陷入財務危機或瀕臨財務危機，這時需對危機積極化解。

一、財務危機的征兆

（一）企業已經陷入財務危機的征兆

如果公司已成為了財務危機公司，主要表現在三個方面：第一是看稅前利潤。如果稅前利潤連續兩年虧損，且虧損額并沒有大幅度降低，虧損在累積，則該公司已經進入了危險區域。第二是看公司的經營借款與應付票據等經營債務的情況。如果公司的經營借款與經營債務已經超過了月平均銷售額的4倍以上，那么該公司已處于危險狀態（4倍這一數值為參考數值，應根據行業特性及企業具體情況而定）。第三是看短期借款、長期借款以及企業債券的總額。如果總額已超過月平均銷售額的四倍以上，那么該公司已處于危險狀況。

（二）企業瀕臨財務危機的征兆

如果企業存在以下現象，企業的財務危機隨時都可能出現賬目長期糾纏不清或處于混亂狀況。

1．銀行存款對賬單與銀行存款日記賬長期不一致，沒有定期作銀行存款調節表。

2．往來賬與實際發生的債權債務不相符?熏該收回的不能及時收回，該轉入收入的也長期掛賬不作收入，有的甚至通過往來賬來搞其他公司的業務。

3．會計報表反映出的只是企業管理者們的目標數，其真實性可疑。表面上來看，上述企業的各項制度都已建立，企業會計人員都具有相應技術職能，但實質上卻是內部控制不健全，財務管理不規范?熏有的甚至處于嚴重混亂的狀況。

（三）內部缺乏監督機制，財務關系混亂

1．一些企業管理者可以不受任何制約地主宰企業的一切資產，以權代法，隨意地動用、處置企業的資金，重大的投資項目不通過招標等競爭機制，也不通過正常程序報批審核，對于有風險的長期投資不作任何可行性分析和考察，內部亦缺乏監督制約的機制，又違反法定的程序。

2．有的企業管理者將企業資產隨意抵押，為其他企業風險的項目提供擔保，引起官司后因承擔連帶責任而給企業造成巨大損失；有的把公款長期借給私人或私人企業占用?熏有的偷逃稅款。

3．企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

（四）主營業務不明，追求外延擴張

企業為了防范和化解經營風險，往往開展多元化經營，不斷開拓新市場，培育新的經濟增長點。然而，多元化經營并不意味著以主導產品為中心。有的企業表面上看是多元化經營，注重外延性擴張，實際上并無突出主營業務，沒有企業特色形象，不能形成資金的合力，投資分散，機會成本增大，往往出現市場占有率下降的情況。

（五）過度負債

適度負債，企業可以獲取財務標桿利益，但過度負債則會使企業的支付能力變得極為脆弱，甚至發生支付危機。偏高的負債一方面會弱化企業的支付能力，蘊含著財務危機；另一方面，一旦信用鏈條上某一環節出現故障，或實際現金流量比預期凈流量相差較大，影響即期債務償付，必然會出現財務危機。

（六）追逐短期利益

1．有的企業管理者在企業經營上毫無辦法，卻精于在財務上巧立名目。如有的企業主要業務收入連年下滑，卻通過股票等投機行為，使其他業務收入大幅度增長。當國家行業政策一旦規范或是股票市場出現震蕩的時候，企業的經營就舉步維艱，其中，大部分的最終結果必然是收入滑坡，成本費用高漲，導致債臺高筑。

2．重復建設，惡性競爭。企業為了做大，常常不計成本，不擇手段進行融資，不顧風險盲目擴大規模。

（七）企業之間常互相拖欠貨款

目前，由于企業經營方式中賒銷業務的大量存在，企業間相互形成了密切的債權債務關系，形成了“三角債”關系或更加復雜的一環套一環的債務鏈。因此，一旦關聯企業倒閉，必然產生一系列的財務危機，波及其他的關聯企業。

二、財務危機的早期信號

（一）銷售的非預期下跌

一般情況下，銷售的下降會引起企業各部門關注，但是，大多數人往往將銷量的下降僅看作是銷售問題，會用調整價格、產品品種或加強推銷來解釋，而不考慮財務問題。事實上，銷售量的下降會帶來嚴重的財務問題，尤其是非預期的下降（如惡性競爭，客戶串通作弊等），只不過可能并不會立即反映出來。如當一個銷售量正在下跌的企業，仍在擴大向其客戶提供賒銷時，管理人員就應該預料到其現金流量將面臨的困境。

（二）非計劃的存貨與銷售比率的變動反映非計劃存貨積壓在早期階段上存在的問題

管理人員應根據企業具體情況，掌握關于存貨與銷售比率的一般標準，任何一個月的存貨與銷售的比率如果高于這個標準，都可能是企業財務問題的早期信號，不少情況還與非預期的銷售下跌有關，必須通過增加銷售或削減采購等辦法來及早解決這一問題。

（三）平均收賬期延長

較長的平均收賬期會吸收掉許多的現金。當企業的現金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業嚴重的財務問題。當然，還有一些原因也會減少企業正常的營業現金余額，但管理人員應重視企業的收賬期，從中可以找出主要問題，以免使問題變得更為嚴重。

（四）交易記錄惡化

交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款中的延期或違約現象。如今的企業幾乎都有拖延付款的習慣，因而單憑這一點不能判斷是否屬交易記錄惡化。當客戶拖延付款時，管理部門應關注以下特征：

1．客戶藉以拖延或拒付貨款的理由是否合理，甚至是在強詞奪理拖延償付，這是財務狀況不佳的危險信號之一。

2．客戶一向是按期付款的，而最近突然延期或拒付，并未有正當理由說明。

3．客戶承認財務狀況困難并請求延期付款。在這種情形下，首先應檢查與監督過去及當今的各項信息特征，考慮是否有其他伴隨征兆。如果是暫時性困難，如季節性企業的淡季資金短缺或超負荷經營等，尚可繼續與該客戶業務往來；如果發現客戶破產已無可挽回就應立即斷絕交易關系，以減少客戶破產帶來的損失。

4．違約后未作出償付承諾，在客戶違約后負責人不對償付作出書面承諾是一個危險的信號。同樣，該負責人作出正式承諾后并未履行，也是財務狀況惡化的信號。

5．客戶與其債權人之間產生法律糾紛，債權人以法律手段要求償付債款，并且數額巨大。

（五）過度擴大規模可使企業負擔過重導致破產

過度大規模擴張，如一家企業同時在許多地方大舉收購其他企業，同時涉足許多不同領域，可能使企業因負擔過重，支付能力下降而破產。世界著名的連鎖店，日本的八佰伴就是因為擴張速度過快，造成現金斷流而倒閉的。

（六）及時公開財務報表

財務報表不能及時公開，財務報表不能及時報送，財務信息公開延遲一般都是財務狀況不佳的征兆。但這只是提供一個關于企業財務危機發生可能性的線索，而不能確切地告知是否會發生財務危機。如果一個公司的財務信息總是公布不及時或是有意拖延，那至少表明其情況不佳，有時會隱伏著嚴重的財務危機。對這樣的公司不僅要分析會計報表，還要關注會計報表附注以及有關的內幕情況，防范風險。

1．財務預測在較長時間不準確。財務預測偶爾發生誤差是十分正常的事情，但是，如果預測結果與實際狀況長時間發生很大差距，這說明企業即將發生財務危機。

2．過度依賴貸款。在缺乏嚴密的財務預算與管理下，較大幅度增加貸款只能說明該企業資金周轉失調或盈利能力低下。

3．過度依賴某家關聯公司。如子公司如對母公司過度依賴，一旦母公司根據戰略的需要或者整體投資回報率的考慮，覺得某個子公司不再有原有的利用價值，它們會立即停止對子公司的支持。而子公司如果在銷售、供應甚至管理、技術各個方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，子公司很可能倒閉。

4．其他信號。如管理層重要人員、董事或財務會計人員的突然或連續變更，尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業存在隱患的明顯標志。美國安然公司在危機爆發之前的四五個月就相繼出現ＣＥＯ辭職、ＣＦＯ（首席財務官）離去的現象。其他信號還包括：無法按時編制財務報表、信用額度或信用評級降低、資產注銷、企業主要領導人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競爭對手的出現、組織士氣的低落等。

事實上，企業要不斷地成長?熏才會充滿生機?熏才能在市場保持競爭力。在市場經濟條件下，企業經營面臨著巨大的風險與不確定性，經常有企業發生財務危機甚至破產。如果能通過發現征兆和信號，就能及時采取有效對策，改善管理，以最大限度地保證利益相關的權益。

責任編輯柯 黎