人民幣升值與我國外貿戰略調整

摘要：本文運用總量彈性分析模型，對1990-2005年人民幣對世界主要貨幣的加權有效匯率波動與我國進出口之間的長期關系進行了實證檢驗。結果表明，我國的進出口商品需求價格彈性均較大，馬歇爾-勒納條件成立，人民幣升值對我國外貿進出口存在著顯著影響，人民幣升值使出口額減少，進口額增加，貿易收支順差減少。在此基礎上，提出我國外貿戰略調整的對策建議。

關鍵詞：人民幣升值； 馬歇爾-勒納條件； 進出口； 需求價格彈性

中圖分類號：F752 文獻標志碼：Ａ

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，采用更富彈性的人民幣匯率機制。匯改至今，匯率水平不斷變動，人民幣持續走強，2006年5月16日，人民幣對美元首次突破8：1心理關口。2007年1月11日，人民幣對美元7.80關口告破，同時貴過港幣；到11月23日，已突破7.40關口。11月27日第十次中歐領導人峰會后，人民幣對歐元匯率從11.007一路上漲至10.5434；12月12日第三次中美戰略經濟對話前后，人民幣對美元連續5日上漲；伴隨12月20日中國人民銀行的加息，人民幣對美元匯率升值加速。人民幣不斷升值已是未來一段時期匯率水平變動的客觀趨勢。這對我國外貿發展既是新的挑戰，也是新的機遇。檢驗人民幣升值是否對我國外貿進出口和貿易收支存在影響，以及存在怎樣的影響，具有重要的理論與現實意義。開放經濟條件下，馬歇爾-勒納條件在一國是否成立，是判斷該國匯率變動與貿易收支關系的關鍵。

一、人民幣升值壓力分析

（一）人民幣匯率制度[1]的演變

改革開放前，我國實施嚴格的外匯管制和固定匯率制，匯率一般是間隔一段相當的時間調整一次，此時人民幣被嚴重高估，與美元匯率長期固定在1:1-1:1.5的水平。改革開放后，我國的匯率制度和匯率水平都發生了很大的變化。1978-1994年，人民幣匯率一直處于貶值狀態；1994-2005年，經歷了有管理的浮動匯率制、亞洲金融危機時期的盯住美元的匯率制度，隨著中國經濟的啟動并進入新一輪周期上升軌道，升值壓力逐漸顯現，2005年我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動匯率制度。

（二）人民幣升值的原因分析

人民幣升值壓力一方面來自經濟內在的影響因素，如國際收支、外匯儲備狀況、物價水平和通貨膨脹狀況、經濟增長狀況和利率水平等。另一方面，對外來自國際政治經濟方面的壓力。從現行的人民幣匯率形成機制看，人民幣匯率基本上體現的是政府意志，而非市場供求關系，并沒有形成真正意義上的市場匯率，人民幣匯率形成機制的缺陷成為美國等西方國家要求人民幣升值的理由之一。“人民幣匯率升值論”最早由日本政府提出，隨著我國對外貿易順差的增加，歐美、亞洲的一些國家也加大了對人民幣的施壓力度。人民幣升值最直接的原因是持續的國際收支雙順差和貿易順差。從表1可以看出，除1998年外，1996-2005年我國國際收支出現了經常項目與資本項目連續10年的雙順差局面，而且規模呈擴大之勢，1997-2005年的9年中，我國幾乎每年都有數百億美元的經常項目順差。雙順差的結果是我國外匯儲備的不斷攀升，造成了人民幣升值的內在壓力。

（三）人民幣升值對我國外貿的影響

匯率（在本文中匯率指一單位外幣的本幣價格，也即使用直接標價法）的下降導致人民幣相對外幣的升值，一方面，我國出口商品在本幣價格保持不變的情況下，其外幣價格上升，外國對我國出口商品的需求下降；另一方面，在外國價格水平保持不變的情況下，我國進口商品的本幣價格下降，因而增加了國內對進口商品的需求。因此，在擴大進口規模的同時抑制了出口規模，人民幣升值會惡化我國的外貿收支狀況。但上述分析成立的前提是馬歇爾-勒納條件成立，下文將進行檢驗。

二、人民幣升值與我國外貿進出口關系的實證分析

在實證研究中，常規做法是假定出口需求是貿易伙伴國收入水平（用y*表示）和出口商品相對價格（用PE表示）的函數；進口需求是本國國民收入水平（用y表示）和進口商品相對價格（用PI表示）的函數。本文假定進出口需求可以完全實現，轉化為進出口量，因此，用進出口量來描述商品的進出口需求。這也滿足了計量經濟學中變量數據的可得性原則。

（一）理論模型的選取

1.出口方程

根據上述假定，在出口方程中，被解釋變量為本國出口量（用X表示），解釋變量為y*和PE，具體如下：

Xt=EXt/PXt*100，Xt為第t年的出口量，EXt為第t年的本國商品出口額，PXt為第t年的本國商品出口價格指數。

yt*=Yt*/Pt*，Yt*為第t年的貿易伙伴國的國民收入指數，Pt*為第t年的貿易伙伴國的一般物價水平。如此得到的其國民收入指數消除了價格因素的影響。

PEt=PXt/（PXt**St），PEt為第t年的本國出口商品相對價格，PXt為第t年的本國商品出口價格指數，PXt*為第t年的貿易伙伴國商品出口價格指數，St為直接標價法下第t年的人民幣對世界主要貨幣的加權匯率。

Ut指第t年的隨機擾動項，它是指除影響和決定出口量上述因素以外的其他一切因素。

在出口方程中，貿易伙伴國收入水平y*代表了其國民經濟對出口量的影響，表示貿易伙伴國國內經濟對出口的支付能力；PE表示出了中國產品在國際市場上的價格競爭能力，一般來說，PE的數值越小，則越能促進出口。

從以上分析中，我們得出出口方程的指數方程式：X=A（y*）α1（PE）α2Uα3 [2]，其中A，α1，α2，α3為參數。相應的線性對數形式的回歸方程是：InX=α0+α1Iny*+α2InPE+v，即InEX/PX=α0+α1InY*/P*+α2InPX/（PX**S）+v，其中α0=InA，v為擾動項。α2表示出口商品的需求價格彈性。

2.進口方程

下面分析進口方程。在進口方程中，被解釋變量為本國進口量（用M表示），解釋變量為y和PI，具體如下：

Mt=IMt/PMt*100，Mt為第t年的進口量，IMt為第t年的本國進口額，PMt為第t年的進口價格指數。

yt=Yt/Pt，Yt為第t年的本國國民收入指數，Pt為第t年的本國一般物價水平。本國國民收入排除了由于物價變動所引起的影響。

PIt=PMt/PDt*St，PIt為第t年的進口商品相對價格，PMt為第t年的進口商品價格指數，PDt為第t年的本國商品價格指數，St為直接標價法下第t年的人民幣對世界主要貨幣的加權匯率。

Ut 指第t年的隨機擾動項，指除以上因素以外的其他因素對進口量的影響。

作為一個發展中國家，中國急需引進大量國外先進技術和設備，國民收入水平越高，則進口需求也就相應越大；進口價格指數PM是以外幣標價的中國進口商品價格指數，PM*S則是以人民幣標價的進口商品價格指數，則進口相對價格PI反應了進口商品在國內的價格競爭能力，PI的數值越小，進口商品在國內市場上的價格競爭能力就越高，進口需求也就越大。

我們得出進口方程的指數方程形式：M=B（y）β1（PI）β2Uβ3[3]，其中B，β1，β2，β3為參數。兩端取對數，將其線性化，得：InM=β0+β1Iny+β2InPI+e，即InIM/PM=β0+β1InY/P+β2InPM/PD*S+e，其中β0=InB，e為擾動項，β2表示進口商品的需求價格彈性。

（二）原始數據的選取和處理

1.物價水平的選取和處理

為簡化計算，假設本國商品價格與本國商品出口價格均為本國一般物價水平，進口商品價格與貿易伙伴國商品的出口價格均為貿易伙伴國的一般物價水平。即PD=PX=P，PM=PX*=P*。本國物價水平采用中國CPI指數（消費價格指數），以1990年為基期。貿易伙伴國的物價水平采用世界CPI指數，以1990年為基期。

2.國民收入水平的選取和處理

本國國民收入水平用中國的國內生產總值指數進行描述，以1990年為基期。貿易伙伴國的收入水平用其國內生產總值指數來描述。列于中國十大貿易伙伴前三位的美國、日本、歐盟每年都與中國有巨額的貿易量，所以本文取此三大貿易伙伴國國內生產總值指數的統計數據，根據我國對上述國家的進出口額為權重加權平均計算得到。具體如下：

3.匯率水平的選取和處理

根據我國與美國、日本、歐盟的進出口總額為權重計算得出人民幣對世界主要貨幣的加權有效匯率S（直接標價法下）。

（三）參數估計

數據說明：EX、IM分別為出口總額和進口總額，單位為億美元，數據取自《中國統計年鑒2005》；P為中國CPI指數，以1990年為基期，數據取自《中國統計年鑒2005》；P*為世界CPI指數，以1990年為基期，數據取自《國際統計年鑒2005》；Y為中國國內生產總值指數，以1990年為基期，數據取自《中國統計年鑒2005》。

根據表7中各個經濟變量1990-2004年的時間序列資料，使用Eviews 3.1版軟件，用普通最小二乘法分別對進出口方程中的參數進行估計，得到的參數的最小平方估計值如下：

α0’=-11.78550 α1’=5.956996 α2’=-2.844042

β0’=1.708375 β1’=2.150501 β2’=-1.401893

（四）模型的檢驗

對所建立的中國對外貿易總量彈性分析模型的檢驗包括三方面的內容：模型的經濟意義檢驗、統計學檢驗和計量經濟學檢驗。下面就出口方程和進口方程分別進行討論。

1.對出口方程的檢驗

在所得到的參數估計值中，α1’>0，說明出口量X的增加和減少是隨著貿易伙伴國的國民收入水平y*的增加而增加，減少而減少的，二者之間呈同方向變動。α2’<0，說明出口量X是隨著出口相對價格PE的下降而增加，隨相對價格的上升而減少，二者呈反方向變化。出口相對價格下降說明中國產品在國際市場上價格競爭能力增強了，出口量就會相應增加；反之，相對價格上升，說明中國產品在國際市場上的競爭能力有所減弱，出口量就會相應減少。以上分析均說明了出口方程經濟上的合理性。

得出參數估計值后，出口方程的對數形式可寫為：

InX=-11.7855+5.9570Iny*-2.8440InPE

t-stas （-3.5512）（2.0467） （-4.1154）

R2=0.6143F=12.1492 D.W=1.1686

上式的擬合優度檢驗，方程顯著性的F檢驗在0.01的顯著水平上通過，變量顯著性的t檢驗也在0.1的顯著性水平上通過，隨機擾動項無自相關的D.W 檢驗在0.01的顯著水平上沒有證明存在自相關。所以上式的統計性質和計量經濟性質均較好。

2.對進口方程的檢驗

β1’>0說明進口量M同本國國民收入水平y呈同方向變化。當本國國民收入增加時，對進口的需求也增大；反之，當國民收入減少時，國內經濟萎縮，對進口的需求必然減小，進口量相應減少。β2’<0，說明從進口商品價格競爭能力來看，進口相對價格PI提高，進口商品的價格競爭能力降低，因而進口量減少；同樣，若進口相對價格降低，進口商品的價格競爭能力得到提高，進口量則相應增加。以上說明了進口方程在經濟上是合理的。

模型中進口方程的對數形式可寫為：

InM=1.7084+2.1505Iny-1.4019InPI

s-stas （23.9607）（11.4456） （-7.7222）

R2=0.9424 F=115.5698 D.W=1.7292

上式的擬合優度檢驗，方程顯著性的F檢驗、變量顯著性的t檢驗、隨機擾動項無自相關的D.W檢驗在0.01的顯著水平上均獲通過。因此，上式的統計檢驗和計量經濟檢驗的結果是理想的。

（五）基本結論

通過以上的實證分析，本文利用1990-2004年的時間序列資料進行回歸分析，根據參數估計結果得出了出口商品的需求價格彈性和進口商品的需求價格彈性，且有|α2’|+|β2’|>1，因此我們得出結論：馬歇爾-勒納條件在中國成立，人民幣升值會惡化我國的國際貿易收支。

進一步分析，我國出口商品需求價格彈性α2’為-2.8440，也就是說，我國出口商品的外幣價格每上升1%，則出口需求量減少2.8440%，因而出口金額將減少1.8440%。即在出口商品國內價格保持不變的情況下，人民幣匯率每升值1%，則出口商品價格會上升1%，而出口數量減少2.8440%，因此出口金額下降。我國進口商品的需求價格彈性β2’為-1.4019，也就是說，我國進口商品的本幣價格每下降1%，其進口需求量將增加1.4019%，因而進口金額將增加0.4019%。即在進口商品的國外價格水平保持不變的情況下，人民幣匯率每升值1%，則進口商品的本幣價格會下降1%，而進口數量卻增加1.4019%，因而進口金額將會上升。因而得出結論：人民幣升值導致了我國出口所得額的減少和進口支出額的增加，貿易收支狀況惡化。

以上根據歷史數據得出的結果表明，人民幣升值會導致我國貿易收支狀況惡化。但2005年以來，我國對外貿易順差持續增加，與經驗分析不相符合。本文認為主要原因如下：第一，我國對外貿易順差主要來自于制造業產品的出口，而我國制造業貿易中，加工貿易比重大，加工貿易兩頭在外（原材料和市場），受人民幣匯率波動影響很小。第二，我國外貿順差過大與國際產業調整、貿易轉移有關。第三，我儲蓄過多、消費不足，迫使企業多出口。第四，是由于我國勞動力價格和原材料價格偏低，在人民幣升值緩慢的情況下，中國出口產品仍然具有競爭優勢。第五，近年來，雖然人民幣相對美元升值，但相對歐元仍處于貶值趨勢。

三、我國外貿戰略調整對策

（一）外貿企業的微觀層面

1.外貿企業應不斷提高自身的競爭力

首先，要調整產品結構，加速企業轉型。從長期來看，加速轉型是提高出口企業核心競爭力的關鍵。在人民幣升值的情況下，出口企業為了保持原有的利潤，往往采取上調出口商品價格的策略，這就要求出口企業改變產品結構，提高產品質量。因此，出口企業應加大對產品的研發投資，提高科學技術水平，努力開發自主品牌，并向規模化、專業化方向發展，走差別化、特色化之路，鼓勵加工貿易向深加工、高增值的方向發展。

其次，實施“走出去”的發展戰略。人民幣升值相對減少了投資成本，因而我國國內企業應抓住該有利時機，采取全球化戰略，在海外投資開辦工廠，利用其廉價的生產要素進行生產，就地銷售。并發展跨國經營，建立國際銷售網絡，推動市場多元化。在不斷鞏固傳統市場的同時，努力開拓新的更加廣闊的市場；積極參與國際分工和市場競爭，利用國際資源、市場和技術，參與全球范圍內生產要素的優化配置。

第三，提高科學管理水平，大力開發國際化人才。國際化人才通常是指具有涉外工作所需要的知識、能力和技能，在參與經濟全球化進程中做出積極貢獻的人才，他們是提升企業國際競爭力的重要資產。我國企業要采取有效措施，重點培養和引進優秀的國際化人才，把開發國際化人才資源納入企業發展戰略。

2.采取措施，規避匯率風險

第一，運用各種金融工具，規避匯率風險。外貿企業可以通過外匯遠期買賣、掉期保值、外匯期貨和期權交易等手段，鎖定和控制匯率風險。其中，人民幣遠期結售匯業務是出口企業首選產品，它是確定匯率在前、實際外匯收支發生在后的結售匯業務，能有效控制匯率變動給企業帶來的金融風險；既有進口業務也有出口業務的企業可以通過掉期交易來規避匯率風險；對外貿企業來說，外匯期權合同是一種比外匯遠期合同更為靈活的規避匯率風險的工具。企業應充分了解各種金融工具的功能，靈活選擇外匯市場金融工具來規避匯率風險。

第二，靈活運用國際貿易結算方式。常見的國際貿易結算方式有預付貨款、跟單信用證、跟單托收和賒銷結算。對出口商而言，在匯率有升值預期時，可多使用預付貨款、即期信用證和D/P即期結算，少使用賒銷結算；在有貶值預期時，則少使用預付貨款的結算，盡可能多使用遠期/延期付款信用證、D/P遠期或D/A以及賒銷結算。而對進口商來說，需持相反方法。

（二）政府部門的宏觀層面

1.優化外貿進出口結構，轉變外貿增長方式。

在出口方面，進一步增加工業制成品、高新技術產品、具有自主知識產權產品和服務產品在總出口額中的比重，帶動國內技術進步和產業升級；改變普遍的鼓勵出口政策，實行有選擇的優惠政策。在進口方面，利用人民幣升值帶來的進口價格下降的有利時機，制定優惠傾斜政策推進國內短缺的能源、礦產資源、原材料的進口，著力吸引跨國公司把更高技術水平、更大增值含量的加工制造環節轉移到我國，逐步從代加工向代設計和自創品牌的核心競爭力方向發展。

2.創造良好的環境條件。

第一，營造良好的政策環境。政府應該實施稅前創新政策，為企業自主創新營造良好的政策環境；同時，我國各級政府應全面貫徹落實“十一五”社會與經濟發展規劃，采取有效措施，積極引導國內企業在新形勢下加快實施“走出去”的戰略。通過全盤規劃構建貿易促進體系，以求在國際貿易中獲取更多的比較利益，促進國民經濟全面發展。

第二，推進外貿多元化戰略。政府積極主動同多國構建和諧友好的外貿雙邊關系，在鞏固原有西歐、美國等主要出口市場的基礎上，更應注重開拓中亞、西亞、東歐乃至非洲等新興市場，避免因為市場過于集中所帶來的被動局面。

參考文獻：

[1]Rose A.K.，Yellen. Is This a J-curve [J]. Journal of Monetary Economics，1989，（24）：53-56.

[2]Boyd D. Real Exchange Rate Effects on the Balance of Trade[J]. International Journal of Finance and Economics，2001，（6）：201-216.

[3]Wilson P.Exchange Rate and the Trade Balance for Dynamic Asian Economies-Does the J-curve Exit for Singapore，Malaysia and Korea[J]. Open Economies Reviews，2001，（12）：389-413.

[4]謝建國，陳漓高.人民幣匯率與貿易收支：協整研究與沖擊分解[J].世界經濟，2002，(9):27-34.

[5]徐康寧，施海洋.亞洲金融危機五年后看人民幣匯率保持穩定的原因—關于人民幣幣值與中國進出口貿易關系的分析[J].東南大學學報(哲學社會科學版)，2002，(3):38-45.

[6]李海菠.人民幣實際匯率與中國對外貿易的關系—基于1973-2001年數據的實證分析[J].世界經濟研究，2003，(7):62-66.

[7]任兆璋，寧忠忠.人民幣實際匯率與貿易收支實證分析[J].現代財經，2004，(11):29-34.

[8]溫波.人民幣匯率升值壓力成因及對策分析[J].社會科學家，2005，(5):275-278.

[9]盧向前，戴國強.人民幣實際匯率波動對我國進出口的影響:1994-2003[J].經濟研究，2005，(5):31-39.

[10]辜嵐.人民幣雙邊匯率與我國貿易收支關系的實證研究:1997-2004[J].經濟科學，2006，(1):65-72.

[11]管濤.匯率改革初現成效—人民幣匯率形成機制改革對外貿進出口的影響評估[J].國際貿易，2006，(2):53-56.

[12]劉光溪，王大偉.貿易政策調整滯后與人民幣升值的“虛擬性”—戰略實施不到位的影響及幾點建議[J].國際貿易，2006，(2):43-47.

[13]單忠東，纂建紅.國際金融[M].北京:北京大學出版社，2005:231-263.

（責任編輯吳曉妹）

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。