錢經薦榜

組合調整分析

在次貸危機的沖擊下，美國經濟的衰退信號越來越明顯，中國作為新興市場中最為重要的經濟體，不可避免的受到世界經濟周期減速的沖擊。內部環境方面，央行再度上調存款準備金率顯示政府將主要通過數量型工具來控制通貨膨脹和信貸的過快增長，短期內加息的可能性減小，但考慮到地震災害、能源和鋼材等價格上漲逐步向下游擴散以及年內糧食收購價格上漲等預期，通脹形勢仍不容樂觀，這就要求宏觀政策保持緊縮基調不能放松，而這將進一步加劇對經濟增長的威脅。

◎嚴格控制組合風險

在此背景下，筆者建議大家根據自身風險承受能力，嚴格控制投資組合風險，從相對確定性增長的行業板塊角度出發，適當調整基金組合。在經濟增速下滑、企業盈利能力大幅波動的情況下，內需型消費服務行業穩定增長的吸引力將再度提高，尤其是在前期調整的情況下此類行業估值水平上也具備一定的吸引力。在宏觀調控的背景下，由政府主導的投資一般不會受到負面影響，甚至會得到加強，這將為資本市場帶來重要的投資機會。

筆者認為在“十一五”的后幾年，醫療等保障體系建設、節能減排及新能源投入發展、鐵路建設、電信投資等都將是政府主導的重點投資領域。具體產品上建議關注富國天益價值、東吳雙動力、華寶興業寶康消費品、交銀施羅德穩健、景順長城內需增長等基金產品。

◎配置QDII基金分散風險

另外，盡管經過快速下跌，A股市場的估值水平大幅降低，但與成熟市場以及其他新興市場仍有較大的溢價，估值風險仍不容忽視。因此，建議適當選擇配置QDII基金產品，如嘉實海外中國、南方全球精選等。

◎關注短剩余期限的封基

目前長剩余期限封閉式基金的折價率維持在20％左右，折價水平基本合理，短期內封閉式基金的價格大部分取決于其凈值表現。建議讀者關注折價水平及動態收益獲取能力，精選較高折價以及歷史業績優異的封閉式基金產品。短剩余期限封閉式基金的價值仍更多體現為規模小，規模穩定的優勢，可繼續關注科匯、科翔等基金。

RRT2064：去年買了一點貨幣基金(國泰貨幣市場)一直少有關注。最近上網看到標題為“這幾只雞有清盤危險”，我的基金就名列其中、原因是基金規模已經不到首發規模的一成。我該贖回它嗎?

張劍輝：國泰貨幣市場基金2008年一季度末份額仍有近三億份，遠遠超過現有法律法規規定的清盤要求。貨幣市場工基金風險很低，通常被視為無風險或低風險投資工具，根據當前的貨幣市場利率水平及預期波動，筆者認為貲幣市場基金年化收益預期在3％～4％左右，適合短期流動資金作為活期儲蓄的升級替代品種。如果您追求資金的穩定，并具有較強的流動性需求，可以選擇繼續持有貨幣市場基金。如果對流動性要求不高，則可將其轉為國泰債券基金，在承擔較低風險的情況下盜取相對高的收益。

李先生：今年打新股的債券基金好像不吃香了，可轉債基金的回報會不會更佳?

張劍輝：可轉債是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。因此，投資可轉債需要承受股價波動的風險，在經濟增長、通脹等壓力尚未緩解的情況下，可轉債尤其是股性較強的可轉債風險不容忽視，對于風險承受能力較低、以及投資期限較短的債券型基金投資者來說，需要關注可轉債市場波動對基金凈值的影響。債券市場現金流充裕，下階段預期走勢平穩，收益率曲線將進一步平坦化，其中信用類債券發行規模下階段會繼續有所增加，將成為債券基金提高收益的重要武器，建議關注相對側重配置信用類債券并適當參與新股投資的純債券型基金產品。