中國(guó)購(gòu)買華爾街

唐納德·斯特拉斯?jié)h姆是洛杉磯洛斯資本的副主席，也是美林證券前全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他認(rèn)為，對(duì)于CIC(以及整個(gè)中國(guó))來(lái)說(shuō)，最重要的是成為全球金融業(yè)的主導(dǎo)者之一，有機(jī)會(huì)理解現(xiàn)代金融實(shí)踐和西方科技，并且與曾經(jīng)無(wú)法企及的天才金融家打交道。

次級(jí)債問(wèn)題引發(fā)的大規(guī)模信貸緊縮，正席卷華爾街，證券公司的股價(jià)已跌入谷底。這時(shí)，光顧“華爾街減價(jià)特賣場(chǎng)”的，正是以中國(guó)為代表的各種主權(quán)財(cái)富基金。

作為擁有全世界最大貿(mào)易順差的國(guó)家，中國(guó)每天積累的外匯儲(chǔ)備約為10億美元。與其持有低回報(bào)率的國(guó)庫(kù)券，中國(guó)寧愿建立一個(gè)主權(quán)財(cái)富基金，來(lái)更有效地配置這些資金。他們最近確實(shí)已在這么做，新的主權(quán)財(cái)富基金叫做中國(guó)投資公司(CIC)。

入股摩根，交易雙贏

西方關(guān)心的是，這些主權(quán)財(cái)富基金是與傳統(tǒng)的投資者一樣，只關(guān)心回報(bào)率，還是會(huì)另有所圖。

有兩點(diǎn)需要注意：第一，如果主權(quán)財(cái)富基金僅以回報(bào)率為動(dòng)機(jī)，那么他們的投資周期，一定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大干典型的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者。我對(duì)此非常樂(lè)觀——這么多年來(lái)，我對(duì)股市上的短線投資者已經(jīng)越來(lái)越厭惡。任何可以拉長(zhǎng)投資周期的事情都是好事，這讓公司有機(jī)會(huì)制定遠(yuǎn)期的發(fā)展計(jì)劃。

然而第二點(diǎn)，如果主權(quán)財(cái)富基金的代理者越過(guò)地緣政治的紅線，或者制造一些令東道國(guó)很不舒服的事件，那么，這種主權(quán)財(cái)富基金一定會(huì)在世界許多地方遭到抵制。

中國(guó)表示，他們會(huì)“像運(yùn)作金融市場(chǎng)中一個(gè)普通投資機(jī)構(gòu)一樣運(yùn)作，并且在透明度方面，會(huì)比照國(guó)際慣例進(jìn)行披露”。然而，中國(guó)是國(guó)家政府控制下的非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，外國(guó)政府當(dāng)然會(huì)對(duì)其保持警惕。想讓中央直屬的國(guó)有公司在全球市場(chǎng)中占有一席之地，讓人們相信CIC的野心不大，或者目的性不強(qiáng)，是非常困難的。

CIC已經(jīng)與摩根士丹利達(dá)成了50億美元的投資協(xié)議，而后者正面臨著信用危機(jī)。CIC的投資很快就將被轉(zhuǎn)換為摩根士丹利9.9％的股份。

CIC的投資意向傳出后，摩根土丹利的股價(jià)曾一度回升到54美元。但事實(shí)上，cIc入手的時(shí)候，摩根的股價(jià)已經(jīng)從73美元跌到49美元。在CIC看來(lái)，這已經(jīng)是甩賣價(jià)了，他們因此下了單，但是沒(méi)有董事會(huì)席位，也沒(méi)有要求進(jìn)入摩根士丹利的管理層——這是一次被動(dòng)投資。而我認(rèn)為這是一場(chǎng)雙贏的交易。

摩根士丹利1994年就進(jìn)入了中國(guó)的金融市場(chǎng)，這一次，它從能想像到的最好投資者手中得到了巨額資金。CIC對(duì)任何外國(guó)公司的投資，都像是給自己印上一枚“優(yōu)秀管家”的獎(jiǎng)?wù)隆６Ω恋だ娜爽F(xiàn)在可以拿著名片，打著大名鼎鼎的CIC名號(hào)周游全中國(guó)了。在中國(guó)，政府與生意是緊緊相聯(lián)的，所以，現(xiàn)在很少有人敢將摩根士丹利的代表拒之門外。

另一方面，CIC在美國(guó)頂級(jí)投行中占有了一席之地——當(dāng)然還僅僅是很小的一席。不過(guò)，從股價(jià)上很容易看到，摩根士丹利已經(jīng)完全收復(fù)了在次債危機(jī)中的失地。這種市場(chǎng)回應(yīng)，是CIC和其他大多數(shù)投資者都很愿意看到的。

對(duì)于CIC(以及整個(gè)中國(guó))來(lái)說(shuō)，最重要的是成為全球金融業(yè)的主導(dǎo)者之一，有機(jī)會(huì)理解現(xiàn)代金融實(shí)踐和西方科技，并且與曾經(jīng)無(wú)法企及的天才金融家打交道。除了令人驚嘆的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，中國(guó)的金融部門目前仍是非常脆弱和幼稚的。在改進(jìn)金融體系方面每邁出一步，對(duì)于中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都意義深遠(yuǎn)。

投資黑石，學(xué)習(xí)私募

CIC還在黑石2007年6月的IPO中，投資了30億美元，后者是最好的紐約私募基金。這也是…次被動(dòng)投資——沒(méi)有董事會(huì)席位，也沒(méi)有輸入管理人員。

IPO之后，黑石的股票降了大約30％，這讓ClC感到不悅，但是，依然沒(méi)有什么可擔(dān)心的。中國(guó)知道，這家私募基金明年對(duì)他們會(huì)很重要。

比投資回報(bào)更重要的，是中國(guó)有了一個(gè)學(xué)習(xí)頂級(jí)私募基金運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)。而得到CIC認(rèn)可的黑石，在中國(guó)市場(chǎng)上也會(huì)享有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

兩個(gè)月之前，另一家遭受次債風(fēng)波打擊的投行——貝爾斯登公司，將一部分股票賣給了CITIC(中國(guó)國(guó)際信托投資公司)。這是一家著名的中國(guó)國(guó)有公司，它以很低的價(jià)格買入了貝爾斯登公司的股份。

貝爾斯登得到了資金。但是現(xiàn)在，及其他幾家得到CIC投資的公司相比，他們?cè)谥袊?guó)享受的好處，顯得失色許多。

最后，還有一個(gè)歷史性的問(wèn)題。2005年，中國(guó)的CNOOC(中海油)曾經(jīng)試圖收購(gòu)尤尼科，但遭到了來(lái)自華盛頓的巨大政治阻力，并最終流標(biāo)。中國(guó)想要得到尤尼科的多數(shù)股權(quán)，對(duì)于美國(guó)及其他重視大工業(yè)和敏感部門的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這種事情是很忌諱的。

所以，現(xiàn)在CIC有了新的戰(zhàn)略——購(gòu)買私人公司，通常還不要董事會(huì)席位和控制權(quán)。這架中國(guó)投資機(jī)器從而表現(xiàn)得無(wú)礙于現(xiàn)狀，但他們可以由此學(xué)習(xí)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，并且可以從頂級(jí)資本市場(chǎng)中獲得回報(bào)。

編譯：段醒予