探秘亞馬遜寶地（上篇）

由于大多數(shù)新興市場(chǎng)中游資進(jìn)出和波動(dòng)的量都很大——資金可根據(jù)瞬間的指示進(jìn)出市場(chǎng)——因此，正確判斷突如其來(lái)的恐慌和非理性繁榮是否有基本事實(shí)做支持是非常關(guān)鍵的。

無(wú)論如何，馬克的眼光向來(lái)挑剔，只有那些撥開(kāi)迷霧之后仍然極具潛質(zhì)的國(guó)家(或者公司)才能對(duì)他的胃口，比如，巴西。

“我之所以選擇巴西這個(gè)具有1.63億人口的國(guó)家，是因?yàn)樗饶鞲绾桶⒏⒍即蟆鞘澜绲谖宕髧?guó)，比俄羅斯多的人口和比中國(guó)高的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。而且因?yàn)橐粋€(gè)穩(wěn)定和繁榮的巴西是拉丁美洲穩(wěn)定和繁榮的關(guān)鍵。”

巴西雷亞爾無(wú)人問(wèn)津

1999年1月6日，巴西第二州米納斯吉拉斯州(Minas Gerais)州長(zhǎng)伊塔瑪·弗朗哥(Itamar Franco)宣布暫停支付所欠巴西聯(lián)邦政府的154億美元債務(wù)。這樣的消息對(duì)于已經(jīng)心驚膽戰(zhàn)多時(shí)的投資者而言無(wú)疑是摧垮他們對(duì)巴西信心的致命一擊。在東南亞各國(guó)和俄羅斯先后墜入金融危機(jī)的漩渦后，一直苦力支撐的巴西金融體系終于承受不住資金的大量外逃，1999年1月12日，巴西雷亞爾(Brazilian Real，巴西貨幣單位)兌美元貶值5％。這只是噩夢(mèng)的開(kāi)始，到3月4日，雷亞爾兌美元再貶值45％——至此，巴西這個(gè)國(guó)民生產(chǎn)總值超過(guò)8000億美元的世界第八大經(jīng)濟(jì)體也步東南亞各國(guó)和俄羅斯的后塵，一頭栽進(jìn)了金融危機(jī)的漩渦之中。失業(yè)率在短短的兩個(gè)月內(nèi)急速升高2個(gè)百分點(diǎn)，為對(duì)抗雷亞爾的惡性貶值，巴西中央銀行將利率提高到接近40％的程度，如此高的利率迫使巴西經(jīng)濟(jì)急劇下降。巴西的金融危機(jī)也幾乎摧毀了自1994年以來(lái)巴西為控制通貨膨脹所做的一切努力。

2002年的阿根廷金融危機(jī)再次把巴西推到了危機(jī)的邊緣。巴西，這個(gè)有著超過(guò)1.8億人口，擁有豐富的礦產(chǎn)資源及土地資源的國(guó)家卻好像永遠(yuǎn)無(wú)法擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定、通貨膨脹難于控制的魔咒。

圣保羅指數(shù)在攀升

情況在2002年年底出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。由于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))為了應(yīng)對(duì)2001年“911事件”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，采取了連續(xù)降息的手法，使美國(guó)的利率水平降到1％的歷史最低點(diǎn)，從而極大地刺激了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起、印度經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張都增加了對(duì)包括石油，鐵礦石，銅及農(nóng)產(chǎn)品等國(guó)際大宗商品的真實(shí)需求的增加。在當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)，印度經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的景氣周期。

我們看到巴西圣保羅指數(shù)漲幅是恒生指數(shù)的3倍多，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于道瓊斯，標(biāo)準(zhǔn)普爾500。

正如我們開(kāi)篇所提到的，巴西的金融危機(jī)剛剛過(guò)去才不到8年，而幾乎再次讓巴西陷入金融危機(jī)的2002年距離現(xiàn)在只有5年多。是什么力量推動(dòng)著巴西證券市場(chǎng)出現(xiàn)了如此的上漲?

世界的肺部

在富蘭克林鄧普頓資產(chǎn)管理公司的投資人員手記上赫然寫(xiě)著對(duì)巴西的評(píng)語(yǔ)：巴西是地球的肺，也是全球的谷倉(cāng)與礦場(chǎng)，蘊(yùn)含豐富的原物料。巴西是南美洲最大的經(jīng)濟(jì)體，國(guó)民生產(chǎn)總值占到整個(gè)南美洲的45％以上，南美洲第二大經(jīng)濟(jì)體阿根廷1/3的出口市場(chǎng)是巴西。巴西的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)跟隨世界經(jīng)濟(jì)的變化，而南美洲的經(jīng)濟(jì)好壞就要看巴西的臉色了。

巴西自1500年開(kāi)始便融入了世界經(jīng)濟(jì)，作為西班牙的殖民地，巴西的蔗糖通過(guò)與西班牙的貿(mào)易行銷(xiāo)世界。也就是說(shuō)巴西早在17世紀(jì)以前就開(kāi)始參與世界分工，而世界經(jīng)濟(jì)的變化起伏也就在第一時(shí)間傳遞到國(guó)內(nèi)。從1970年代的開(kāi)始出口替代產(chǎn)業(yè)政策使巴西經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度進(jìn)一步提高，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)分工緊隨國(guó)際市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有力拉動(dòng)了巴西經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，尤其表現(xiàn)在巴西迅速增加的出口方面。2001年11月至2002年10月的12個(gè)月，是巴西經(jīng)濟(jì)重新走強(qiáng)的上年，巴西出口總值總共只有242.98億美元。而根據(jù)巴西中央銀行2006年12月份公布的數(shù)據(jù)，2006年的前11個(gè)月出口總額已經(jīng)達(dá)到1250億美元。

巴西是世界上最為重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)之一，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲刺激了農(nóng)業(yè)的持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2006年巴西農(nóng)產(chǎn)品出口接近500美元，占到巴西出口總額的35％。這一數(shù)字也是2002年巴西出口總額的2倍多。

馬克的賭注

Economarica公司調(diào)查顯示，巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元近5年升值幅度達(dá)到99.5％，是近年拉美國(guó)家貨幣中升值幅度最大的貨幣。而馬克·默比烏斯是最大的受益者之一。這位縱橫于全球各個(gè)新興市場(chǎng)的富蘭克林鄧普頓基金經(jīng)理在巴西雷亞爾貶值時(shí)代就已經(jīng)下了賭注。

“一些過(guò)分簡(jiǎn)單的戰(zhàn)略會(huì)讓你在出現(xiàn)最輕微的貶值信號(hào)時(shí)就驚慌逃跑，似乎一旦貨幣貶值，同樣股份一旦以美元計(jì)價(jià)就貶值了”，馬克寫(xiě)道：“我卻不這么看，如果考慮到預(yù)期貶值帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，我認(rèn)為即將貶值的信號(hào)也正是買(mǎi)入的信號(hào)，因?yàn)榧词故袌?chǎng)暫時(shí)急跌，最終的反彈將比先前更強(qiáng)勁。”

在里約熱內(nèi)盧，貨幣交易商們之間的初步?jīng)_突造成的首要損失是挫傷了當(dāng)?shù)毓善苯灰咨痰男摹＞驮谑袌?chǎng)崩潰的那天早上，里約熱內(nèi)盧一位年輕的衍生品交易商沮喪地對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表評(píng)述說(shuō)：“我還能說(shuō)什么?巴西今天已經(jīng)不是人待的地方了，這里的每個(gè)人都絕望了。”在馬克看來(lái)，閱讀日?qǐng)?bào)上的這些信息就如同收到了一份參加晚會(huì)的正式請(qǐng)柬。“當(dāng)時(shí)正是谷底”，馬克說(shuō)，“我們已經(jīng)列好了我們力所能及的購(gòu)買(mǎi)清單。”事實(shí)證明，馬克贏到了多于賭注數(shù)十倍的回報(bào)。(未完待續(xù))