你的基金我來評(píng)

策劃／本刊記者 張曦元 特邀分析師／德勝基金研究中心首席分析師 江賽春

讀者來信：

老師你好，這是我目前持有的基金，都是拿自己手里的閑錢買的，沒用家里的儲(chǔ)蓄什么的，就是自己瞎玩來著。

另外我手里還有十多萬元閑錢，不知道現(xiàn)在這個(gè)形勢(shì)是否可以投入，投入哪支好，或者你給我一些其他的建議。多謝!

專家點(diǎn)評(píng)

政策利好效果有限，2月股市弱勢(shì)整理為主基調(diào)

股市自6000點(diǎn)后近三個(gè)月的調(diào)整讓許多的基民投資出現(xiàn)了虧損，而市場(chǎng)仍在年線附近窄幅震蕩。弱市震蕩中，基金還值得投資嗎?投資基金還會(huì)有收益嗎?

從1月中旬調(diào)整以來，股市的絕對(duì)跌幅巨大。而在急跌之后，受各方因素影響，2月底股市有企穩(wěn)反彈的跡象。這對(duì)于投資者的信心恢復(fù)也起到了明顯作用，不少手上還有資金的投資者開始計(jì)劃是否增加投資。那么，現(xiàn)在是否是再度滿倉殺入的時(shí)機(jī)呢?我們認(rèn)為在目前的情況下，投資者仍不應(yīng)急于求成，而仍應(yīng)保持。

股市的走勢(shì)受幾方面基本因素的影響，即基本面、資金面、市場(chǎng)制度／政策面、市場(chǎng)氣氛(心理面)、全球市場(chǎng)環(huán)境。每個(gè)時(shí)期。市場(chǎng)都會(huì)有相對(duì)主導(dǎo)性的因素決定短期市場(chǎng)的趨勢(shì)。除外圍股市反彈等因素外，正如我們之前的判斷，股票型基金重新發(fā)行作為最可能實(shí)行的政策面措施連續(xù)出臺(tái)。除此以外，政策面并無其他顯著的正面信號(hào)。

股票基金發(fā)行的頻度和力度加大，對(duì)于恢復(fù)市場(chǎng)信心的作用明顯。但我們認(rèn)為，股市要從近期低迷的趨勢(shì)中徹底走出，需要一系列正面因素共同支撐；恢復(fù)股票基金發(fā)行這一單一的利好。短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)并無實(shí)質(zhì)性的作用。其作用主要在心理層面；很可能的反應(yīng)是急跌之后企穩(wěn)震蕩，但市場(chǎng)仍然缺乏明確向上的動(dòng)力。

目前來看(2月中旬)，總體判斷股市短期走勢(shì)仍有很大的不確定性，后市處于弱勢(shì)震蕩整理的可能性較大。

關(guān)注市場(chǎng)變化，增加投資仍可等待機(jī)會(huì)

從2008年的預(yù)期來看，大的震蕩和波段將成為市場(chǎng)的一個(gè)基本基金應(yīng)該繼續(xù)投入嗎?特征。在這種情況下，如果能夠較好地把握市場(chǎng)變化的節(jié)奏，相應(yīng)地調(diào)整股票型基金和債券型基金之間的配置比例，可以收獲較好的投資效果。但是這對(duì)于一般投資者而言是個(gè)高難度的選擇，可行性低。我們的建議是，只要在趨勢(shì)不明朗的情況下，投資者應(yīng)該選擇更趨平衡的基金類型配置，也就是降低偏股基金的基準(zhǔn)配置比例。

這樣做的邏輯是，在市場(chǎng)漲跌均有可能、持續(xù)震蕩的情況下，一般投資者應(yīng)放棄主動(dòng)的選擇時(shí)機(jī)，這樣發(fā)生投資方向錯(cuò)誤的概率會(huì)大大降低。

至于具體的類型配置比例。我們建議積極型投資者目前偏股基金配置的基準(zhǔn)比例在60％左右，而穩(wěn)健型投資者偏股基金基準(zhǔn)配置比例在40％，保守型投資者偏股基金基準(zhǔn)配置比例在30％。其余配置比例應(yīng)主要放在投資靈活的貨幣式基金上。

目前保持中等的基本倉位仍然是穩(wěn)妥的策略選擇，輕倉投資者仍可以等待更加確定的投資機(jī)會(huì)。關(guān)于何時(shí)可以增加投資，我們認(rèn)為來自基本面的正面信號(hào)是一個(gè)必要條件。2月份后將進(jìn)入上市公司2007年年報(bào)的披露期。2007年業(yè)績(jī)高增長已是定局，因此年報(bào)業(yè)績(jī)披露不會(huì)帶來實(shí)質(zhì)性的影響；如果能夠出現(xiàn)超預(yù)期的增長，對(duì)于市場(chǎng)信心的恢復(fù)將是正面因素。投資者應(yīng)關(guān)注3月市場(chǎng)的可能變化，擇機(jī)加倉。

基金組合調(diào)整建議

此次調(diào)整以來，大盤藍(lán)籌股長期領(lǐng)漲格局不再，板塊輪動(dòng)現(xiàn)象明顯。從基金第四季度投資組合所反映出的信息來看，基金的持倉結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，基金行業(yè)配置趨于分散化，消費(fèi)、內(nèi)需、抵御通漲成為投資主線。從長期來看，隨著股市的進(jìn)一步調(diào)整，前期估值較高的部分個(gè)股尤其是大盤藍(lán)籌股的投資風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。因此，基金組合中重倉權(quán)重股的基金可以作為基礎(chǔ)配置品種，但不建議滿倉持有。投資風(fēng)格靈活、選股能力強(qiáng)的基金可以適當(dāng)增加持倉比例。

此次調(diào)整中，中小板及二線藍(lán)籌股異軍突起，表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。從各指數(shù)的對(duì)比來看。中小板指數(shù)上漲趨勢(shì)強(qiáng)于大盤走勢(shì)。從德勝研究中心的數(shù)據(jù)跟蹤結(jié)果來看，本次調(diào)整中，部分重倉持有中小板及二線藍(lán)籌股的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好：在市場(chǎng)普跌中，表現(xiàn)出一定的抗跌性；在市場(chǎng)普漲中，漲幅居前。從另一方面也反映出，目前市場(chǎng)依然是中小板的天下。因此。在基金組合的調(diào)整中。可以增持重倉中小板的基金品種。

震蕩調(diào)整中。建議對(duì)指數(shù)型基金進(jìn)行階段性的減倉調(diào)整。大盤震蕩首當(dāng)其沖的就是指數(shù)基金，受大盤表現(xiàn)的拖累，該類基金往往缺乏抗跌性。在弱市整理格局中，基金業(yè)績(jī)短期內(nèi)也不會(huì)有太大改善。

2008年的市場(chǎng)不會(huì)是單邊上揚(yáng)的走勢(shì)。從分散投資風(fēng)險(xiǎn)的角度講，穩(wěn)健型的投資者可以在組合中增加債券型及偏債混合型的基金。該類基金收益穩(wěn)定，可以增加組合抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

牛市真正見頂前的核心征兆在于企業(yè)盈利能力下降、主動(dòng)的流動(dòng)性收縮，而這種風(fēng)險(xiǎn)目前來看仍未出現(xiàn)。2008年股市運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)因素要強(qiáng)于2007年。基金投資的收益會(huì)有所下降。但是樂觀的預(yù)期。收益率仍然會(huì)達(dá)到20％～50％。因此，堅(jiān)持信心，2008年仍然是基金投資年。

組合評(píng)估建議

基金組合本身的質(zhì)量，是投資者最需要關(guān)心的問題，而震蕩環(huán)境又提供了組合調(diào)整的時(shí)機(jī)，結(jié)合前面的分析，我們對(duì)這位投資者的組合進(jìn)行一下分析。

博時(shí)主題：風(fēng)險(xiǎn)收益綜合表現(xiàn)較優(yōu)

行業(yè)基金2007年表現(xiàn)出色，良好的大局觀和正確的行業(yè)配置是主要原因。投資風(fēng)格穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)很強(qiáng)。在市場(chǎng)發(fā)生重大震蕩時(shí)期，博時(shí)主題的表現(xiàn)明顯好于同類基金。

中郵核心優(yōu)選：規(guī)模影響投資

中郵優(yōu)選的投資策略契合牛市的市場(chǎng)環(huán)境。基金的投資中度積極，選股能力較強(qiáng)。在績(jī)優(yōu)股的范疇內(nèi)挖掘了大量階段性的投資機(jī)會(huì)。但是基金的規(guī)模擴(kuò)張過快，在市場(chǎng)大震蕩期間的靈活性明顯不足，且基金組合結(jié)構(gòu)目前風(fēng)險(xiǎn)較大。

廣發(fā)穩(wěn)健：選股能力強(qiáng)的二線藍(lán)籌基金

選股理念比較好地體現(xiàn)了穩(wěn)健成長的投資目的。重倉股組合相當(dāng)穩(wěn)定，傾向于選擇較長期內(nèi)能夠保持穩(wěn)定增長的上市公司。同時(shí)廣發(fā)穩(wěn)健投資風(fēng)格一貫穩(wěn)健，基金業(yè)績(jī)預(yù)期較明確。

華夏平穩(wěn)增長：中盤選股型基金

基金采取高度分散的投資策略，選股自下而上，覆蓋范圍廣，選股思路靈活。在主流板塊之外，基金也大量投資中小盤成長股，包括主題性的投資機(jī)會(huì)。

華安宏利：中盤選股型基金

華安宏利總體為選股型投資風(fēng)格，選股重視挖掘中盤股投資機(jī)會(huì)，同時(shí)均衡配置大盤股。

易方達(dá)價(jià)值成長：超大規(guī)模降低投資優(yōu)勢(shì)

易方達(dá)價(jià)值成長的重倉股基本上以大盤藍(lán)籌股為特色，但是超過350億的資產(chǎn)規(guī)模使得基金采取了高度分散的投資策略。

總體看，該投資者的基金組合業(yè)績(jī)較好，組合調(diào)整變動(dòng)不大。從單只基金的業(yè)績(jī)情況來看，目前階段，中郵核心優(yōu)選和易方達(dá)價(jià)值成長的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)稍大，建議部分減倉操作。

投資者結(jié)合自身情況，如想繼續(xù)追加投資，建議選擇華夏紅利、廣發(fā)小盤、光大增長等投資風(fēng)格靈活、選股能力強(qiáng)、重點(diǎn)配置中小盤及二線股的基金。

年初以來股票市場(chǎng)的快速變化已經(jīng)為2008年的投資打下了一個(gè)基調(diào)，即2008年的投資將是在震蕩中尋找機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎為先，重于追求高額收益。投資者應(yīng)堅(jiān)定信心，在謹(jǐn)慎投資的基調(diào)下挖掘那些投資能力強(qiáng)、運(yùn)作水平高的基金，關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格變化，適時(shí)調(diào)整基金組合，同樣能夠獲得較好的投資收益。