基金換將，我們的基金怎么辦

2008年開年伊始，更換基金經(jīng)理的公告此起彼伏，據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，截至2月17日，今年以來有41只基金的基金經(jīng)理發(fā)生了變動(dòng)，涉及到了22家基金公司。大批基金經(jīng)理離職理所當(dāng)然地驚起了基民心中的陣陣漣漪或是洶涌波濤。

基金經(jīng)理的離職，尤其是明星基金經(jīng)理的離開，對基金將產(chǎn)生一定的影響。這個(gè)“影響”便成了基民心中的疑惑，基金經(jīng)理離職了，手中的基金是贖回呢，還是繼續(xù)持有？

基金換將潮再次涌動(dòng)

伴隨著牛市的深入，基金經(jīng)理跳槽、離職之風(fēng)愈演愈烈。

把目光放在前兩年，市場急躁的氣氛已現(xiàn)端倪，晨星中國的報(bào)告指出2005年，共有87位基金經(jīng)理被公告調(diào)整崗位；2006年共有130只基金發(fā)布基金經(jīng)理變動(dòng)公告。其中104個(gè)公告屬于基金經(jīng)理離職，占295只基金總數(shù)的33.88%。這表明，2006年有3成基金的基金經(jīng)理由于各種原因，調(diào)離職務(wù)，共涉及97人次；2007年，基金規(guī)模“大躍進(jìn)”。根據(jù)wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月20日，此年度共發(fā)生了353起基金經(jīng)理變動(dòng)公告，較前年增加96％。其中，171只基金刊登了基金經(jīng)理離職的公告，占總基金數(shù)的46%。

近看2008年，據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，開年以來便有51只基金的基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，涉及華安、廣發(fā)等23家基金公司。進(jìn)入2月已有25只基金的基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)。一場基金換將潮已經(jīng)涌起。

每個(gè)基金旗下，基民均萬千。這次換將潮涉及51只基金，而每只基金均承擔(dān)著眾多基民的“升值保值”的厚望。基金每一次換將，都多少觸動(dòng)了基民“驛動(dòng)”的心。而一些明星級(jí)基金經(jīng)理的離去則像是重金屬搖滾樂，撼動(dòng)基民身體的每個(gè)細(xì)胞。去年，上投摩根明星級(jí)基金經(jīng)理呂俊的離職已在業(yè)內(nèi)引起一陣嘩然，一些基民因呂俊的離職毅然拋棄手中的基金，也有不少基民在迷惑中等待下一步的動(dòng)靜。

基金換將之后業(yè)績不一

基金換將潮把一個(gè)問題擺在了基民的面前：手中基金的基金經(jīng)理離職了，基金是否還繼續(xù)持有？

國泰君安河北營銷總部業(yè)務(wù)董事韓濤曾表示，基金經(jīng)理跳槽一般不會(huì)影響基金業(yè)績，投資者不必?fù)?dān)心。

但銀河證券基金研究中心高級(jí)研究員魏慧君認(rèn)為，作為對基金業(yè)績具有直接影響的基金經(jīng)理在整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)中具有核心的作用，基金經(jīng)理的投資理念和投資風(fēng)格往往與運(yùn)作的基金具有一種天然的內(nèi)在聯(lián)系。基金經(jīng)理的更替由于會(huì)涉及到基金前后投資理念和投資風(fēng)格的調(diào)整，這種調(diào)整有將進(jìn)一步落實(shí)到基金資產(chǎn)配置的重新設(shè)計(jì)和倉位的重新布局，以及在前后投資風(fēng)格磨合過程中帶來的交易成本的增加都將在短期和長期內(nèi)對基金的業(yè)績表現(xiàn)造成實(shí)質(zhì)性影響。

而根據(jù)去年年底，由中國證券業(yè)協(xié)會(huì)歷時(shí)近3個(gè)月，回收了全國52家基金公司的問卷，對數(shù)據(jù)和信息整理、分析后形成的《關(guān)于基金管理公司專業(yè)人員流動(dòng)情況的調(diào)查報(bào)告》顯示，“絕大多數(shù)基金公司認(rèn)為，基金經(jīng)理的離職對基金公司影響較大。其中，對股票型基金的影響最大，其次是混合型基金，對債券型基金、貨幣市場基金和指數(shù)基金的影響則相對較小”。

據(jù)基金買賣網(wǎng)研究所研究報(bào)告，研究所對2007年1月1日至10月30日期間基金經(jīng)理變動(dòng)前后基金業(yè)績進(jìn)行了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，期間共有88只基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，通過對基金經(jīng)理變動(dòng)前后一個(gè)季度該基金在同業(yè)排名統(tǒng)計(jì)得出，46只基金業(yè)績上升，42只基金業(yè)績下滑，基本上持平，這也說明了基金經(jīng)理的變動(dòng)并不一定就會(huì)導(dǎo)致業(yè)績發(fā)生巨大變動(dòng)，其影響因素是多方面的，投資者不妨靜觀待變，不應(yīng)立即賣出基金，而應(yīng)觀察一段時(shí)間后再做出決定。

事實(shí)證明，基金經(jīng)理的離職確實(shí)對基金業(yè)績產(chǎn)生影響，但影響范圍卻因基金不同而有所差異。

景順長城內(nèi)需增長（260109）是因基金經(jīng)理更換而業(yè)績排名出現(xiàn)大波動(dòng)的典型例子。在2006年景順長城內(nèi)需增長以榜單冠軍之勢傲視群雄。2007年年初，基金經(jīng)理李學(xué)文請辭，9月15日正式離職。3個(gè)月后，景順長城內(nèi)需增長在2007年基金排名時(shí)墜落到了78位。基金潰敗，李學(xué)文的離職被推在風(fēng)口浪尖上。

當(dāng)然，并非換了基金經(jīng)理后，基金就必然走下坡路（見表一，來源基金買賣網(wǎng)研究所）。有些基金在經(jīng)理離職后表現(xiàn)與之前相當(dāng)，而有些基金在更換了經(jīng)理后，反而大幅超前之前業(yè)績排名。

三步法應(yīng)對基金換將

明星基金經(jīng)理離職，可能會(huì)引起基金在投資策略、投資風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)組合等各方面的改變，對投資者的影響不言而喻。但是，正如上面分析的那樣，經(jīng)理的離職并不一定會(huì)讓基金業(yè)績大不如以前，有時(shí)還會(huì)有意想不到的喜人情況。那些一遇到基金經(jīng)理易人就立刻贖回基金的做法卻并不可取，行事過早，則易“打草驚蛇”。是否要贖回基金，我們可以根據(jù)三步法來判斷。

第一步，看基金公司。

綜合實(shí)力雄厚的基金公司，一般來說并不完全依賴某個(gè)明星基金經(jīng)理打江山。他們擁有的是綜合水平比較高的團(tuán)隊(duì)。因此，如個(gè)別明星基金經(jīng)理離職，公司依然可以憑借強(qiáng)大的投資研究能力和充足的人才儲(chǔ)備，迅速地填補(bǔ)空缺，減少對基金投資的影響。相反，一些綜合實(shí)力較弱的小基金公司，明星基金經(jīng)理離職后，公司可能難以在短期內(nèi)找到適合的人選，便會(huì)影響公司的正常運(yùn)作。因此，如果基民手中持有的基金屬于團(tuán)隊(duì)水平較低的基金公司時(shí)，就要慎重考慮是否要贖回的問題了。

再者，每個(gè)基金經(jīng)理擁有的管理基金的權(quán)限不一樣，權(quán)限大的基金經(jīng)理離職對基金的影響越大，后任基金管理者的管理投資風(fēng)格有可能與前任迥異。權(quán)限大的基金經(jīng)理離職后，基金的不確定性增加。

第二步，看基金。

看基金，首先要看基金的類型，即基民所投資基金是主動(dòng)型還是被動(dòng)型。如果基民持有的指數(shù)基金的基金經(jīng)理離職了，那大可不必贖回。因?yàn)橹笖?shù)基金被動(dòng)跟蹤指數(shù)，基金經(jīng)理離職對基金表現(xiàn)影響不大。相反，主動(dòng)管理的基金，基金經(jīng)理的操作對業(yè)績影響則較明顯。如果是主動(dòng)型基金經(jīng)理離職，那對基金的影響會(huì)比較大。

其次看基金投資策略。一般來說，基金經(jīng)理真正離職與基金公司實(shí)際公告日之間還有一段緩沖的時(shí)間。前任基金經(jīng)理離任后，投資者可先觀察一段時(shí)間，看看基金的投資策略、組合、倉位等是否發(fā)生重大改變。如果新基金經(jīng)理上任后，基金投資策略、組合、股票倉位等發(fā)生改變，或者不符合持有人的期望和意愿，則投資者可以考慮贖回基金。

再次看基金契約。撤換基金經(jīng)理對基金的影響，與基金契約有密切聯(lián)系。一些基金在契約中對投資風(fēng)格、投資范圍、投資策略等，有非常詳細(xì)的規(guī)定。由于契約規(guī)定明確，那么撤換基金經(jīng)理對基金整體的影響相對小一些。一些基金契約沒有明確規(guī)定投資風(fēng)格、范圍和策略等，因此基金投資方向?qū)鸾?jīng)理的依賴程度相對要高，那么撤換基金經(jīng)理，對基金業(yè)績的影響則較大。

第三步，看基金經(jīng)理。再經(jīng)過了上述情況的考慮后，再來看看基金經(jīng)理。

首先，要看看基金的經(jīng)理制度。目前，我國的基金有單經(jīng)理管理和雙經(jīng)理管理兩種。如果基金由雙基金經(jīng)理管理，或者經(jīng)理配備了助理，那么，基金經(jīng)理離職，對基金的影響，比單基金經(jīng)理離職的影響更小一些。因?yàn)閮晌换蚨辔换鸾?jīng)理共同管理一只基金，這些人的投資風(fēng)格或多或少會(huì)有共同之處。基金助理由于協(xié)助基金經(jīng)理工作的時(shí)間較長，對基金經(jīng)理的投資理念與運(yùn)作風(fēng)格相當(dāng)熟悉，一旦基金經(jīng)理離職，原管理團(tuán)隊(duì)能及時(shí)填補(bǔ)空白，不至于使基金投資風(fēng)格發(fā)生重大變化。如果是這種情況，那么基民可以考慮繼續(xù)持有基金一段時(shí)間。

基民如想防范基金更換基金經(jīng)理帶來風(fēng)險(xiǎn)的問題，在往后購買基金時(shí)不妨選一些業(yè)績優(yōu)良的，綜合能力強(qiáng)的實(shí)行雙基金經(jīng)理制度的基金。

其次，看新基金經(jīng)理。新任基金經(jīng)理是基民是否贖回基金的一大決定因素。若新任基金經(jīng)理由原管理團(tuán)隊(duì)中的某一成員繼任，如由原基金經(jīng)理助理繼任，對基金投資的影響相對小一些。如果基金經(jīng)理之前與以往團(tuán)隊(duì)毫無關(guān)聯(lián)，那么基民還要把新人經(jīng)理的管理基金、投資背景考慮進(jìn)去。新任經(jīng)理的過往業(yè)績還有其從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在考察新任基金經(jīng)理時(shí)是關(guān)鍵要素。新任經(jīng)理過去從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，業(yè)績佳者，基民可考慮繼續(xù)持有該基金，再見機(jī)行事。

銀河證券基金研究中心高級(jí)研究員魏慧君表示，目前基金經(jīng)理更換頻繁，是否贖回基金還要看看市場的基本面，在前景不明朗之前還是需要謹(jǐn)慎。另外，他也表示頻繁換經(jīng)理的基金很難出優(yōu)秀業(yè)績。基民最好回避此類基金。