大盤仍將繼續(xù)筑底

周邊市場(chǎng)跌跌不休，并出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)倍受政策面宏觀調(diào)控的壓力，短期市場(chǎng)拋壓較重而承接盤不強(qiáng)，上綜指已跌破4000點(diǎn)心里關(guān)口，恐慌情緒已經(jīng)彌漫。市場(chǎng)信心不足，加上而外圍市場(chǎng)又沒(méi)有轉(zhuǎn)暖跡象，因此，可預(yù)見(jiàn)近期仍是震蕩筑底行情。

3月10日兩市出現(xiàn)大幅調(diào)整，兩市遭遇“黑色周一”，滬綜指創(chuàng)出本輪調(diào)整新低4120.53點(diǎn)，深成指亦跌破年線的支撐。管理層再批準(zhǔn)發(fā)行新基金的消息對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有起到利好的作用，在周邊股市陰影以及國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控憂慮情緒的沖擊下，滬深兩市低開(kāi)后呈單邊下跌的態(tài)勢(shì)，早盤兩市跌幅即雙雙超過(guò)2%，午后市場(chǎng)出現(xiàn)了恐慌性殺跌，不少個(gè)股在午后出現(xiàn)加速下跌的趨勢(shì)，滬綜指最多下跌逾180點(diǎn)，跌幅一度超過(guò)4%。權(quán)重股集體走弱，銀行股一片慘綠。滬市較前一交易日明顯放量，深市則有微幅的縮量。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自1月中下旬后就進(jìn)入階段性弱市格局，大幅調(diào)整也在預(yù)期之中。當(dāng)前股票市場(chǎng)的流動(dòng)性遠(yuǎn)低于07年，資金面的壓力很大。限售股解禁、再融資、大型股IPO產(chǎn)生一定沖擊，國(guó)內(nèi)通漲壓力依然較大，緊縮性貨幣政策短期難以改變，也對(duì)市場(chǎng)有一定負(fù)面影響。雖然近期新基金的重新開(kāi)閘體現(xiàn)了積極的政策信號(hào)，但是近期基金發(fā)售熱度不高，為兩市帶來(lái)的增量資金有限。

外圍市場(chǎng)方面，美國(guó)勞動(dòng)部門在3月17日發(fā)布了就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少63000人，為5年之內(nèi)最大減少幅度，這一數(shù)據(jù)被視作迄今為止最為明顯的經(jīng)濟(jì)衰退訊號(hào)，令市場(chǎng)情緒大受打擊。

中國(guó)海關(guān)總署公布，中國(guó)2月份貿(mào)易順差為85.6億美元，低于1月份的貿(mào)易順差194.9億美元。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份出口額共計(jì)873.7億美元，較上年同期增長(zhǎng)6.5%，貿(mào)易順差同比下降63%。2月份出口增幅較1月份26.7%的增幅有所放緩，這令人們愈加擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)走緩將對(duì)中國(guó)的出口增長(zhǎng)構(gòu)成影響，并最終導(dǎo)致就業(yè)下降。但是，2月份的數(shù)據(jù)可能受季節(jié)性因素影響而出現(xiàn)失真；季節(jié)性因素包括春節(jié)假期以及2月初襲擊中國(guó)的暴風(fēng)雪。貿(mào)易順差同比大幅下降的另一個(gè)原因是，2月份進(jìn)口額達(dá)到788.1億美元，較上年同期增長(zhǎng)35.1%。我們認(rèn)為雖然出口增速會(huì)有所下滑，但是全年貿(mào)易順差仍然會(huì)維持在高位。加上國(guó)內(nèi)投資需求旺盛投資策略市場(chǎng)點(diǎn)評(píng):內(nèi)憂外患，兩市遭遇“黑色星期一”和消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)維持健康穩(wěn)定的發(fā)展。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻上表示，受今年南方大部分地區(qū)雨雪災(zāi)害性天氣的影響，今年2月份的CPI增幅可能超過(guò)1月份的7.1%，將再度創(chuàng)下11年以來(lái)的最高CPI漲幅。政府工作報(bào)告明確指出，要將今年的物價(jià)漲幅控制在4.8%左右，同時(shí)防止價(jià)格總水平過(guò)快上漲，將成為今年“宏觀調(diào)控的重大任務(wù)”。盡管最為各界關(guān)注的CPI漲幅要等到明日才正式公布，但是市場(chǎng)各方預(yù)期超過(guò)8%的可能性非常大。在這種壓力下，未來(lái)一段時(shí)間，央行可能將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息。從緊的貨幣政策對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將產(chǎn)生一定的抑制作用，但是長(zhǎng)期來(lái)看，是有利于經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著市場(chǎng)調(diào)整，我們前期擔(dān)心的估值壓力已有很大的釋放。滬深300成份股2008年估值已在23倍左右，中長(zhǎng)期看市場(chǎng)再度逐漸接近我們認(rèn)為的可投資范圍內(nèi)，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于滬深300這樣的籃籌公司群體，20倍出頭的估值我們認(rèn)為已不太高估。特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍保持很強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，目前來(lái)看還未顯著受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的拖累。中國(guó)高成長(zhǎng)故事還在延續(xù)。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)依然會(huì)層出不窮。

短期來(lái)看，周邊市場(chǎng)跌跌不休，經(jīng)濟(jì)下滑的陰影揮之不去，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)倍受政策面宏觀調(diào)控的壓力，此外技術(shù)面的慣性下探也加速了股指下跌步伐，短期市場(chǎng)拋壓較重而承接盤不強(qiáng)，上證指數(shù)盤中數(shù)次跌破4000點(diǎn)，表明恐慌情緒在蔓延，市場(chǎng)信心不足容易受外圍市場(chǎng)影響，而外圍市場(chǎng)目前又沒(méi)有轉(zhuǎn)暖跡象，因此，近期大盤仍將繼續(xù)震蕩筑底。