“不能通過傷害經濟來降低通脹”

范　佳

諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨

中國經濟正在復雜的國內外經濟環境下高速發展。根據中國銀行全球金融市場部3月27日發布的報告預計，2008年3月CPI同比增長幅度為8%～8.4%，估計2008年第一季度CPI平均同比增幅為8.1%。這使中國政府面臨前所未有的宏觀調控壓力，從而使2008年成為本屆政府執政以來經濟“最困難的一年”。

如何看待和解決中國經濟目前出現的問題？美國的次貸危機與中國的通貨膨脹之間有何關系？

3月來北京參加“中國發展高層論壇2008年會”的哥倫比亞大學經濟學教授、2001年諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨，27日接受了《中國新聞周刊》的專訪。針對中國經濟高速發展中出現的問題，以及未來解決的方案，斯蒂格利茨皆給出了自己的解釋。盡管他對于通貨膨脹的成因解釋與以北京大學CCER教授宋國青為首的貨幣學派的解釋有所不同，但他的回答，為我們提供了看待經濟問題的豐富視角。

“中國的通脹是進口的通脹”

中國新聞周刊：你認為，中國當今通貨膨脹的原因是什么？

斯蒂格利茨：中國的通貨膨脹是進口的膨脹，這并不是中國本身造成的，而是全球性原油和食品價格過高的一種結果。目前的原油價格已經上漲到103美元一桶，而去年的大米價格也上揚了75%。事實上是全球性的高價格造成了全球性的高通脹。重點是，通貨膨脹并不是中國一國的問題，而是一個全球性問題。當然，這個全球性問題在發展中國家更為嚴峻，因為發展中國家的市場購物籃(market basket)中包含更多的食品和能源。在美國這個問題顯得并不太嚴峻，因為我們花費在食品和能源上的比例太低。而食品和能源的通脹對中國的影響更大。這也恰恰說明為什么那些慣常的治理通脹的方法并不起作用。

中國新聞周刊：那么你認為哪些方法會起作用？

斯蒂格利茨：我們必須非常謹慎，不能通過傷害經濟來降低通貨膨脹，因為你不會取得太大的成功。平均通貨膨脹率來自平均的進口商品通貨膨脹率和國內商品通脹率。為了得到一個相對較低的平均水準，在其他方面你必須有下跌的價格。

而降低的價格水平只能來源于高的進口率，這一點，可能中國政府并不希望看到。所以，中國能做的是創造就業。有兩種政策較為可行，一是使貨幣貶值，這樣能夠降低國內產品價格，而非國際產品價格。但是那樣也不能完全解決問題；另一種方式是同全球市場的分拆。不管怎樣，試圖讓國內商品價格不要同國際價格完全一致地移動。每個發達的工業國家都曾經在食品領域這樣做過。而這就是市場經濟的做法。

“房價下跌，普通家庭將受到更大影響”

中國新聞周刊：中國目前許多一線城市的房地產市場正在呈現某種程度的增長下降趨勢，以你的經驗，這會造成什么后果？

斯蒂格利茨：這和在美國出現的問題一樣。當房價下跌，普通家庭受到更大的影響，因為他們把一生的大部分收入投入在房子上。在這個問題上，美國比中國更嚴重，因為美國人通常通過借貸來購房。而這會產生兩個后果。如果你房子的90%是抵押貸款，你把辛苦賺來的1萬美元投入進去，而銀行投入了9萬美元。那么，當房子的價格下降10%，你將失去你一生的積蓄。這很艱難，而這正是美國現在發生的。美國更嚴重的第二個原因是，當房價下降20%，你無法償還貸款，銀行虧錢并且面臨倒閉，而政府需要人來埋單，從而使整個經濟出現停滯。正如美國現在發生的(次貸危機)一模一樣。

中國新聞周刊：美國出現的次貸危機正在影響中國。為什么美國經濟這么容易對中國經濟產生影響？

斯蒂格利茨：中國和美國剛好有相反的困難。中國擔憂過高的儲蓄率而美國擔憂過低的儲蓄率。美國是零儲蓄，而中國是42%，46%，然后還漲到49%，很多人都認為這過高了。兩個國家都發現改變現狀太難。中國希望降低儲蓄率而實際上它增長了，美國希望提高儲蓄率。在我擔任克林頓總統經濟顧問團主席時，儲蓄率是5%，或者大概3%～5%，我們當時想提高儲蓄率。到了布什政府，儲蓄率降低了。即使布什發表各種演說和進行減稅來鼓勵儲蓄，也很難改變。人們做的就是消費、消費再消費。

中國人儲蓄率高，意味著經濟很大的增長依靠國際市場，也就是出口的增長。那意味著，如果在出口上有問題，中國國內經濟就會有問題。所以，如果中國沒有這么大限度地依靠出口的話，衰退的美國經濟就不會對中國中國造成這么大的影響。

“美國政府在次貸危機中缺乏監管”

中國新聞周刊：在談到美國次貸危機時，你說過“這個問題逐步展開，就像火車不斷行駛過程中的節拍一樣。”行駛到目前，最突出的是哪些問題，繼續行駛下去，還會出現哪些問題？

斯蒂格利茨：事實上，這里有5個相互關聯的問題。

在最底層，是次級抵押貸款問題。人們向銀行借錢，當他們的房屋價格下降10%或者20%，他們就無法償還。我們預計有超過兩百萬的人，明年將無法還貸，事實上，大概有1400萬美國家庭的住房貸款可能都會出現重新估值的情況，甚至他們會出現違約的情況。

第二層，是危機將會從次貸領域擴展到整個金融系統的其他部分。不能還抵押貸款的人通常也無法償還信用卡，所以，剛開始的一個小次貸問題擴展成為一個信貸問題，然后是金融問題。

第三層，是銀行受理貸款，然后把他們切割，然后包裝成復雜的金融工具。這些金融工具太復雜，所以他們不知道風險到底有多大，當然，購買金融工具的顧客也不知道。同時，沒有銀行知道自己的資產負債表具體是什么，也不知道關聯銀行的資產負債表。這就造成了流動性不足的問題，因為沒有人愿意借貸給其他人。

第四個問題是連鎖破產問題。很多人持有不良資產，這些資產的凈值是零。所以，很多共同基金和對沖基金都面臨破產或者困境。

第五個問題是我們所說的宏觀經濟問題。也就是說，整體需求下降，而這會帶來其他問題。

中國新聞周刊：金融工具的創新對次貸危機有什么樣的影響？

斯蒂格利茨：華爾街創造的很多金融創新都是為創新而創新，或者更準確地說，為管理費用而創新而并非讓經濟更好運轉的創新。他們說他們為了管理風險進行創新，而他們做的則是創造了工具去增加風險。

比如說，如果他們有管理風險的更好的工具，根本就不會有什么人無法償還抵押貸款，而現在我們有這么多人無法償還。如果創新者曾經想過這個問題，就應該設計出讓人們面臨更少風險的工具。當然，創新的有些方面，比如像風險投資這樣幫助融資的創新是很好的。

中國新聞周刊：對這些問題，難道美國政府沒有更好地洞察和監管？

斯蒂格利茨：我們清楚的是，美國經濟和全球經濟都缺乏足夠的監管。我們需要更多的規則。我相信在未來我們可以設計規則來減少這種問題。我不認為美國能夠完全消除經濟的低迷，但是這次的經濟低迷是如此的不必要。它是可見的、可被估計的，而且很多問題也是很明顯的。所以，這是由于聯邦政府和監管者的不可原諒的監管不當造成的。而這，花費了美國和世界上千億美元。