“三控制一補(bǔ)貼”四條戰(zhàn)線抗通脹

李慧勇

我們多次強(qiáng)調(diào)，防通脹將成為今年宏觀調(diào)控的核心任務(wù)，這在政府工作報(bào)告中得到了印證。但是如何才能有效防止通脹，目前仍有諸多分歧。我們的觀點(diǎn)是防通脹沒有必要拘泥于什么所謂的流派，一定要從導(dǎo)致這輪通貨膨脹成因著手，才不至于貽誤時(shí)機(jī)，取得預(yù)期的效果。要控制通貨膨脹形勢(shì)進(jìn)一步惡化，對(duì)策至少應(yīng)該包括對(duì)應(yīng)的三個(gè)方面：

首先是要改變流動(dòng)性過剩、金融條件過于寬松的狀況。除了通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票回收過剩的流動(dòng)性之外，升息勢(shì)在必行，在所難免。對(duì)于貸款者而言，升息將改變資金過于廉價(jià)的狀況，抑制對(duì)資金的不合理需求；對(duì)于存款者而言，升息是對(duì)居民貶值的購(gòu)買力的一種補(bǔ)償，有助于穩(wěn)定居民的通貨膨脹預(yù)期。我們預(yù)計(jì)在通脹壓力不斷加大的情況下，今年將加息3次左右，一年期存款基準(zhǔn)利率將提高到4.95％的水平。第一次加息將在本月下旬實(shí)施。

其次是降低輸入型通貨膨脹壓力。在國(guó)家大宗商品價(jià)格上漲勢(shì)頭難以改變的情況下，要降低輸入型通貨膨脹壓力除了降低進(jìn)口關(guān)稅之外，最重要的措施就是加快人民幣升值。在外幣價(jià)格既定的情況下，人民幣購(gòu)買力的增強(qiáng)，將降低實(shí)際的購(gòu)買成本，從而降低企業(yè)面臨的成本壓力。既有貿(mào)易順差決定的升值需求，又有通貨膨脹的推動(dòng)，我們預(yù)期今年人民幣升值幅度將明顯加大。今年人民幣對(duì)美元升值幅度將達(dá)到8％-10％。

第三，抑制基礎(chǔ)商品價(jià)格過快上漲。這些政策可以歸結(jié)為三個(gè)層面：一是增加有效供給。由于農(nóng)業(yè)是主要的短邊部門，國(guó)家對(duì)三農(nóng)的支持力度會(huì)明顯加大，農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)企業(yè)能夠更多地得到國(guó)家政策的扶持。二是控制不合理的需求。由于食品類需求增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，這一輪糧食價(jià)格上漲主要跟工業(yè)尤其是生物能源類糧食需求增加有關(guān)。在國(guó)內(nèi)糧食供給偏緊的情況下，國(guó)家會(huì)對(duì)此類項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的限制。三是直接的價(jià)格管制。盡管節(jié)能減排和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式要求盡快理順資源價(jià)格，但由于目前通貨膨脹壓力太大，我們預(yù)期資源調(diào)價(jià)的時(shí)間會(huì)推遲到下半年。

另外為了控制價(jià)格的過快上漲，從今年開始實(shí)施的對(duì)6種類生活必需品實(shí)施的臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施時(shí)間會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)。

以上三個(gè)方面都是直接控制通貨膨脹的政策。考慮到這些政策實(shí)際作用的發(fā)揮需要一個(gè)過程，為了避免通貨膨脹導(dǎo)致居民尤其是中低收入居民生活質(zhì)量下降，國(guó)家將通過加大對(duì)居民尤其是中低收入居民補(bǔ)貼，加大對(duì)成本壓力巨大又不能漲價(jià)的公共事業(yè)和政府定價(jià)部門的補(bǔ)貼的方式來提高居民和企業(yè)對(duì)通貨膨脹的應(yīng)對(duì)能力，來避免對(duì)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響。

（作者為申銀萬國(guó)證券公司分析師）