國際金融理論分析本幣升值與經濟發展階段的關系

［摘 要］本文選取羅斯托經濟發展的階段理論，對本幣升值和經濟發展階段的關系進行了研究，通過對經濟發展階段各要素與本幣升值關系的分析，總結出本幣升值與經濟發展是一個雙向選擇的過程，并且本幣升值主要在經濟發展的騰飛階段產生作用。最后，本文在結尾提出建議，認為本幣升值要注意幅度和節奏，同時要輔以必要的宏觀經濟手段。

［關鍵詞］本幣升值 經濟發展階段 國際直接投資 產業升級 就業

［中圖分類號］F8 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1009－5489(2008)09－0104－02

一、匯率與經濟發展的關系

本幣升值對本國經濟有著重要而廣泛的影響，主要是通過貨幣國際購買力的變化，直接影響國際收支平衡表(尤其是經常項目)，并進而影響本國產業結構、就業狀況等一系列問題。

本幣升值的成本：首先，本幣升值可能減少外部需求和出口，并影響到實現短期的經濟增長目標；第二，可能增加國外直接投資成本，不利于吸引新的外商直接投資。第三，升值降低貿易企業利潤率，可能造成結構性調整，增大就業壓力；第四，升值預期可能會引發投機資本對匯率的沖擊；第五，對外債務縮水；第六，匯率升值降低進口品價格，可能影響國內投資者信心，同時減少國內需求，帶來通貨緊縮。

本幣升值的收益：首先，本幣升值可以降低進口品價格，尤其可以是使原材料進口依賴型廠商成本下降，有利于降低采購成本；第二，提升了本幣的國際購買力，有助于提高人民生活的福利水平；第三，國內企業對外投資能力增強，有利于本國產業的外移；第四，有利于改變出口企業產品結構，提高產品附加值；第五，有利于改善貿易結構，促進國內產業升級；第六，對于長期處于貿易順差的國家，有利于減少貿易摩擦，并增強本國外貿的國際競爭力和抗風險能力；第七，有利于人才出國學習和培訓；第八，外債還本付息壓力減輕。

以上所提到的升值的成本與收益，是經由一般經濟學理論進行分析得到的結論，但是，如果結合各國及各經濟發展階段的實際情況，這些成本與收益還有待進一步研究。有些成本或收益即使發生，其影響也十分有限，甚至是模糊不清的。筆者將在下文，針對各經濟發展階段的具體情況作進一步分析。

二、本幣升值與經濟發展階段的關系

1.經濟發展階段的劃分

目前國際上對于經濟階段的劃分沒有統一明確的說法，常見的劃分方式有：①美國經濟學家馬斯格雷夫和羅斯托的經濟發展五階段論。②美國經濟學家H·錢納里等人按GDP總量標準認為，按1970年美元計算得出的經濟發展階段標準。③國內有學者按一國工業化程度，將經濟發展階段劃分為工業化初級階段、經濟起飛階段、工業化中后期階段和后工業化發展階段。④此外還有學者根據經濟增長因素的不同將經濟發展大體上分為資本積累階段、技術模仿階段和自主創新階段。

對比以上幾種劃分方法，為使本文更具現實意義，筆者從本國實際情況出發，選擇運用羅斯托的經濟發展五階段論作為本文分析的基礎。其理由主要有四個：(1)羅斯托的劃分標準和指標更接近我們選取的指標，更易得、更易比較，并使我們對本國的經濟發展階段較易劃分；(2)它明確描述了一個一窮二白的國家走向發達國家的四個階段，較為符合我國國情，對我們的分析更具實際指導意義；(3)雖然羅斯托的五階段論最初提出是用于解釋公共支出增加的原因，這涉及到政府職能在經濟中的介入，也比較適合我國匯率制度的歷史和現狀；(4)由于此劃分方式囊括了其他的幾種劃分方式，因此，根據它所得出的結論，也能較好地為其他幾種劃分方式服務。

總結以上四個階段的特點，我們會發現幾個與匯率密切相關的指標的變化。①國際收支的經常項目是按照：逆差——順差——平衡——逆差的順序改變的；②國際投資是按照：無投資——外資大量進入——對外投資——穩定的順序改變的；③產業結構：由勞動密集型向資本密集型和技術密集型逐步優化升級；④就業狀況：經歷了從勞動力剩余到充分就業，同時勞動力素質不斷提高的過程；⑤供求關系：由國內供給不足到內需不足到大量消費。由此我們可以進一步探討本幣升值與經濟發展階段的關系。

2.各階段實行的匯率策略

第一階段：在本國大量依賴進口，且自我供給不足的情況下，政府會人為地高沽本幣匯率，即本幣升值，以降低進口機器設備等物資的進口成本。但是人為地高估本幣匯率將會造成本國的外匯短缺，并進一步加劇內需的不足，從而匯率必然要走向貶值。

第二階段：依靠進口產品的幫助和自身生產能力的積累，加上政治保持基本穩定，經濟遲早要進入第二階段。這是本國經濟騰飛的準備和積累階段，此階段的特征是大量的出口以及大量引入國際投資，通過出口和引入外資解決內需不足和勞動力過剩的問題。因此在經濟上客觀地造成本幣貶值，以增強本國貿易品的價格競爭力。

第三階段：這個階段是本國經濟的發展騰飛階段，同時也是本幣升值和經濟發展的雙向選擇階段。一方面，通過第二階段的發展，本國充分就業，開始將勞動密集型產業轉移出去，而本幣的升值為本國的對外投資提供了良好的國際競爭力。另一方面，第二階段的發展，導致的過多的外匯儲備，投資旺盛而導致利率上升等因素也客觀上要求本幣升值。但是，這個升值必須要循序漸進，根據本國的實際情況進行，否則對經濟發展將有負面沖擊。

第四階段：處于第四階段的國家，經濟發展已經成熟，由于經濟整體運行相對穩定，發展速度放緩，其貨幣匯率的波動幅度也逐漸縮小，一般沒有固定的，或者說長期傾向性的匯率選擇，只能根據各自國家的不同情況，綜合其他經濟手段，對自己的匯率水平作出選擇。

由此可見，在第二和第三階段，匯率選擇與經濟發展的關系最為密切，同時基于本國經濟目前就處在這一關鍵階段，因此下文將對第二階段向第三階段轉變過程中經濟發展和本幣升值的關系作進一步分析。

3.第二階段向第三階段轉變過程中經濟發展對本幣升值的選擇

經濟學家薛敬孝教授與張曉東博士2004年的研究提出了大國快速經濟增長引致匯率走強的理論觀點。這個觀點指出，大國經濟的快速增長階段一般都伴隨著一個貨幣走強的過程，也就是說，在這個過程中經濟增長不可避免地選擇了本幣的升值。

當第二階段發展到一定程度，本國經濟快速增長，相當大程度上會體現在實際GDP的增加上。實際GDP增長較快的國家經濟景氣，投資收益水平較高，因此通常會導致利率的上升壓力，根據利率平價理論的觀點，一國利率的上升會導致本幣的升值。

長期或者中期內影響匯率走勢的另一個因素是商品和勞務的進出口。凈出口增加意味著國際貨幣市場上本國貨幣需求的增加大于外國貨幣供給的增加，因此本幣會有較大幅度的升值。由此可見，本幣升值首先是經濟在自身發展階段過程中對匯率水平的一個主動選擇。

4.第二階段向第三階段轉變過程中本幣升值對經濟發展的影響

上文我們分析了經濟對本幣升值的主動選擇過程，而經由本文第一節的論述，我們也了解本幣升值并不是一個被動選擇的過程，它對經濟發展階段本身也有選擇和影響，我們應根據各國不同的條件而采取謹慎的態度。下文筆者將從經濟發展階段各因素中抽取四個與匯率關系密切的指標進行具體分析：

(1)國際收支的經常項目

從理論上講，本幣升值并不影響進出口商品本身的價值，而是通過改變它們在國際貿易中的相對價格，削弱他們在國際市場的競爭能力，從而抑制出口、擴大進口，惡化其進出口貿易狀況。更進一步的說，如果一國的進出口彈性滿足馬歇爾—勒納條件，即進出口彈性絕對值之和大于1，本幣貶值會引起貿易收支的改善，反之亦然。

(2)國際直接投資

一般而言，本幣升值將直接導致對外資吸引力的下降，減少外商直接投資的進入。但是，當一國處于第二項第三階段轉變的過程中時，通常GDP快速增長，國內需求旺盛，經濟被廣泛看好，這時本國對于外資的吸引力將不僅僅局限于本幣的低估，或者說套匯，而在于本國投資收益率的高回報，或者說套利。

(3)產業升級

本幣升值對于產業結構的影響是多方面的，其中既有上文所提到的產業承接效應和產業外移效應，同時還有產業升級效應和產業空心化效應。

在經濟向第三階段發展的過程中，發展中國家的結構特征趨同于工業化國家，從客觀上提出了產業升級的要求，這種升級既包括產業結構的優化，也包括產業素質的提高。本幣升值主要是以外在的強制力促進本國的產業升級。

但是，產業升級是應是經濟發展的自主選擇，匯率變動只是外部力量。本幣升值只是通過改變企業的外部市場條件進而影響企業行動，卻并沒有提供產業升級的決定性條件——技術創新和人才供給等。

(4)就業狀況

通過對上述三項指標的分析，本幣升值主要傷害的是以生產勞動密集型產品為主的出口企業和外資企業，其結果將直接影響到就業。但是升值引起的產業效應和居民國際購買力的提高，本幣升值同時也有利于本國勞動力向非貿易部門的轉移和提高勞動力素質，從而逐步優化就業結構。

三、結束語

經濟發展階段與本幣升值的內在關系可作如下概括：第一，不同經濟發展階段的質的差異性是由一國社會經濟自身所決定的，并由其社會經濟的結構特征所體現，本幣升值只是其自然的政策選擇，而不是其決定因素；第二，同時本幣升值對各經濟發展階段的支配性因素也有積極或消極的影響力，進而對一國經濟發展的進步或抑制起著不容忽視的作用；第三，經濟發展階段具有相對穩定的內涵，它集中地反映了增長過程中一些支配性因素質變和替代的關系；第四，本幣升值主要是在經濟起飛階段發揮主動積極的作用，通過外部強制性實現產業、產品和投資的優化升級。發展的滯后，龐大的勞動力剩余和國際游資的流動必然使我們在選擇本幣升值使承受過去工業化國家發展時會出現更多的成本，所以我們必須要正視本國實際，充分考慮升值所帶來的各種社會和經濟成本，堅持主動性、可控性和漸進性，使我國經濟平穩有序地向前發展。

［參考文獻］

［1］先明、伏潤民、趙果慶：《經濟發展階段與國際直接投資的效應》。

［2］定從亮：《財政的基本職能與中國的經濟發展階段》。中國社科院網站www.cass.net.cn。

［3］張曉東：《國快速經濟增長引致匯率走強的理論與實證分析》。

［4］《人民幣升值的產業轉移效應》，《民族大學學報》2006年第1期。

［5］劍平、李菲：《貨幣升值對不同產業就業的影響》，《河北經貿大學學報》2006年4月。

(責任編輯：劉 丹)